2014年新股發(fā)行制度
2014年新股發(fā)行制度：新股發(fā)行制度改革體現(xiàn)市場三公原則
11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(以下簡稱《意見》)，此次的新規(guī)被視為我國股票發(fā)行制度由核準制邁向注冊制過程中的重要一步，未來在新股發(fā)行過程中，包括審核理念、融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價格及方式、約束機制等方面都更加市場化，是繼股權分置改革之后，又一資本市場重大基礎性制度的完善。
輪IPO暫停時間已超過了一年，新股發(fā)行制度改革的動向時刻牽動著市場的神經(jīng)，投資者翹首期盼新的制度能從根本上解決一些長期影響A股市場健康發(fā)展的問題。整體來看，本次《意見》堅持市場化、法制化取向，突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念，體現(xiàn)了公開、公正、公平的“三公原則”，并有希望解決新股發(fā)行制度改革中的多項歷史難題。
首先，遏制新股發(fā)行的“三高”問題。高發(fā)行價、高市盈率和高超募金額長期困擾A股市場，企業(yè)樂于到資本市場融資高價圈錢，抑制了A股市場長期健康發(fā)展。
本次《意見》強化了新股定價過程的信息披露要求，規(guī)定“在網(wǎng)上申購前，發(fā)行人和主承銷商應當披露每位網(wǎng)下投資者的詳細報價情況，包括投資者名稱、申購價格及對應的申購數(shù)量等”，從制度上確保定價的“公開性”。整個發(fā)行定價過程將受到社會監(jiān)督，在公開透明的環(huán)境下，參與報價的機構也將更為自身的報價行為負責。
同時，《意見》中還規(guī)定了“網(wǎng)下投資者報價后，發(fā)行人和主承銷商應預先剔除申購總量中報價最高的部分，剔除的申購量不得低于申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報價及申購情況協(xié)商確定發(fā)行價格。被剔除的申購份額不得參與網(wǎng)下配售。”這條規(guī)定將促使投資者在報價時更多從企業(yè)的合理價值出發(fā)，擠出發(fā)行市場泡沫，有利于未來上市后的可持續(xù)發(fā)展。
其次，針對被市場所詬病的企業(yè)上市后頻繁業(yè)績變臉問題，新規(guī)中強調了保薦機構的責任以及懲罰力度。
新股發(fā)行制度改革講解，從審核制邁向注冊制，作為監(jiān)管機構的證監(jiān)會角色發(fā)生了改變，從單向監(jiān)管向市場化轉變，監(jiān)管層的.職能不再是單純的事前審核批準，而是更突出事中加強監(jiān)管、事后嚴格執(zhí)法。本次《意見》中規(guī)定“發(fā)行人上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當年即虧損的，中國證監(jiān)會將自確認之日起即暫不受理相關保薦機構推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門查處。”在注冊制下，加大了發(fā)行人和保薦機構的責任。
同時，新規(guī)要求“進一步提前招股說明書預先披露時點;招股說明書預先披露后，發(fā)行人相關信息及財務數(shù)據(jù)不得隨意更改”并設有較為嚴格的懲處力度，此舉也是旨在加強對于擬上市企業(yè)的社會監(jiān)督，使得投資者、機構等可預留較多的時間提前調研、反饋，以減少企業(yè)、承銷商業(yè)績造假的發(fā)生，體現(xiàn)了市場的“公正性”。
其三，抑制股東高價減持，保護中小投資者利益，體現(xiàn)出市場“公平性”。
從以往的運作邏輯來看，粉飾業(yè)績的目的是確保高發(fā)行價格，而高發(fā)行價格下，則便于股東可以高價減持套現(xiàn)，而隨之的業(yè)績變臉，則使得中小投資者利益受損，市場陷入負能量循環(huán)。
在本次《意見》中，管理層規(guī)定“發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員應在公開募集及上市文件中公開承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內減持的，其減持價格不低于發(fā)行價;公司上市后6個月內如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發(fā)行價，持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月。”這使得發(fā)行人、承銷商在粉飾業(yè)績、推高發(fā)行價格的動力減弱，從制度上來解決中小投資者在信息不對稱的問題上所處的劣勢地位，解決原來企業(yè)和承銷商潛在的暗箱操作可能，使得發(fā)行價格向合理價值回歸。
【2014年新股發(fā)行制度】相關文章：
最新股市爆笑笑話大全09-23
我國發(fā)行了哪些國債08-27
什么是股票發(fā)行市場08-26
證券發(fā)行市場是什么08-25
債券發(fā)行與承銷知識要點08-19
我國國債的發(fā)行與交易08-14
6個步驟教你成功發(fā)行游戲11-15
企業(yè)發(fā)行上市前的準備階段11-15
證券發(fā)行與證券交易條例08-20