財(cái)富心理：投資中的心理學(xué)
投資中的心理學(xué)
1、忽略先驗(yàn)概率
心理學(xué)謬誤：人們在做判斷的時(shí)候總是會(huì)忽略先驗(yàn)概率。舉個(gè)例子吧，你看到有人在閱讀《金融時(shí)報(bào)》，你認(rèn)為下列那種情況可能性更大：
a：他是金融界人士
b：他是工業(yè)界人士
典型性會(huì)告訴你a的可能性較大，但這樣做不一定明智，你應(yīng)該充分考慮b選項(xiàng)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中工業(yè)界人士的數(shù)目的會(huì)是金融界人士的很多倍。
投資感悟：我們在選企業(yè)的時(shí)候往往忽視先驗(yàn)概率，某個(gè)企業(yè)管理優(yōu)秀，發(fā)展迅速，看起來似乎不錯(cuò)，但是考慮到它所屬行業(yè)的成功率實(shí)在是太低，這樣的公司不是好的選擇。
2、光環(huán)效應(yīng)與后見之明
心理學(xué)謬誤：好的故事經(jīng)常會(huì)使人產(chǎn)生錯(cuò)覺，各種書籍(《基業(yè)長青》，《追求卓越》之類)經(jīng)常會(huì)向你兜售企業(yè)成功的秘訣，夸大領(lǐng)導(dǎo)和管理的重要性，你會(huì)不由自主的相信這個(gè)故事，然而實(shí)際上公司能否成功很大程度上要看其是否幸運(yùn)。數(shù)據(jù)顯示，基業(yè)長青中所列舉的優(yōu)秀企業(yè)和不怎么樣的企業(yè)，在該研究過后的一段時(shí)間里，其實(shí)際收益率差距幾乎為零。
投資感悟：我們要挑選足夠幸運(yùn)的企業(yè)，最好是不需要猜想和預(yù)計(jì)的，而是天生的、已經(jīng)存在的，管理和美妙的未來只能是錦上添花，不能成為主要的決策因素。(重慶大學(xué)金鏑：找到基因好但管理差的企業(yè)，在其估值較低時(shí)介入后長持。)
3、可得性偏見
心理學(xué)謬誤：為什么事件一般會(huì)反應(yīng)過度?因?yàn)槿菀紫肫鸬氖虑?親身經(jīng)歷的、生動(dòng)的、鮮活的例子)比理性分析、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)容易影響人，人們都在跟著感覺走。你是不是經(jīng)常覺得自己做雜活(倒垃圾，打水，打掃衛(wèi)生)比同住的人多?很可能對方也是這么認(rèn)為的。
相反，如果某些問題不容易想起，你通常會(huì)得出否定的結(jié)論。例如：請列出6個(gè)你果斷行事的例子。你現(xiàn)在覺得你是個(gè)果斷的人嗎?如果你想的比較吃力，很可能你會(huì)認(rèn)為自己不夠果斷。如果是讓你想出1個(gè)果斷行事的例子，你是否會(huì)得出不同的結(jié)論?
投資感悟：塑化劑、高鐵事故為什么對我們影響這么大?因?yàn)榭傻眯浴５且淮胃哞F事故會(huì)影響中國發(fā)展高鐵的趨勢嗎?塑化劑會(huì)讓人不喝酒嗎?理性分析后你自然會(huì)得出自己的結(jié)論。
4、小數(shù)定律和隨機(jī)性偏見
心理學(xué)謬誤：下面兩個(gè)陳述實(shí)際是一個(gè)意思：(1)大樣本比小樣本精確;(2)小樣本比大樣本更容易出現(xiàn)極端事件。
美國的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示腎癌發(fā)生率最高的地區(qū)都在中西部、南部一些人口稀少的小縣城或鄉(xiāng)村，這些鄉(xiāng)村由共和黨管轄，這說明了什么?——什么也說明不了，因?yàn)槟I癌發(fā)生率最低的地區(qū)也是在中西部、南部的一些小縣城或鄉(xiāng)村。
實(shí)際的原因是因?yàn)檫@些地區(qū)人口稀少，因此隨機(jī)性波動(dòng)較劇烈，容易產(chǎn)生極端數(shù)據(jù)。
此外，你相信有投籃“手熱”(即越投越順手)這種情況么?大量數(shù)據(jù)證明是不存在此現(xiàn)象的。人們總是喜歡夸大現(xiàn)象之間的因果性，然而對隨機(jī)性數(shù)據(jù)做出因果解釋必然是錯(cuò)的。
投資感悟：許多人過于相信通過有限的幾次觀察得出的結(jié)果，比如經(jīng)常看到一些調(diào)研：某某酒直營店的銷售情況，某某超市的人流，實(shí)際都沒有意義，因?yàn)樾颖境鲥e(cuò)的概率高達(dá)50%，幾個(gè)店哪幾天的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒有什么參考價(jià)值，使用一個(gè)足夠大的樣本是降低差錯(cuò)的唯一方法，否則你應(yīng)該選擇直接去看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
5、錨定效應(yīng)
心理學(xué)謬誤：錨定效應(yīng)司空見慣，請看下面兩個(gè)問題：
甘地去世時(shí)比144歲大還是小?
甘地去世時(shí)多少歲?
你會(huì)否因?yàn)榈谝粋�(gè)問題而導(dǎo)致在回答第二個(gè)問題時(shí)給出較大的答案?也許不會(huì)，但是144這個(gè)數(shù)字仍然會(huì)影響你的判斷。為什么京東在促銷時(shí)總喜歡寫“限購5件”?實(shí)際上看到這個(gè)數(shù)字的很多顧客會(huì)比平時(shí)購買更多的東西。
投資感悟：很多人買股票喜歡看該股票之前的價(jià)位，再對比現(xiàn)在的價(jià)位，之前的價(jià)格就是你心中的錨，它會(huì)影響你對企業(yè)的估值。實(shí)際上你只需判斷現(xiàn)在的價(jià)位是否在你的安全邊際內(nèi)，在就買入，不在就放棄。
6、少即是多悖論
心理學(xué)謬誤：兩套餐具，第一套有8個(gè)餐盤，8個(gè)碗，8個(gè)杯子(其中有2個(gè)壞了)，第二套有8個(gè)餐盤，6個(gè)碗，6個(gè)杯子，如果你同時(shí)看到了這兩組數(shù)據(jù)，可能你會(huì)給第一套較高的出價(jià)，但是如果是分開單個(gè)來估價(jià)呢?數(shù)據(jù)顯示用戶傾向于給第二套更高的出價(jià)，這就是少即是多的悖論。
如果對于貴重的產(chǎn)品你再附贈(zèng)一個(gè)便宜的小禮物，通常整套產(chǎn)品反而不那么吸引人了。
投資感悟：如果一個(gè)公司有多種業(yè)務(wù)，其中一項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳通常會(huì)導(dǎo)致對整個(gè)公司的估值被壓低，遇到這種情況我們就要仔細(xì)分析這是否是“少即是多”悖論的情況?
7、均值回歸
心理學(xué)謬誤：事物的表現(xiàn)通常表現(xiàn)出均值回歸的現(xiàn)象，出色的表現(xiàn)通常不能持續(xù)，因?yàn)槌錾谋憩F(xiàn)通常與運(yùn)氣有關(guān)。高爾夫錦標(biāo)賽中第一天表現(xiàn)出色的選手第二天通常發(fā)揮都很槽糕，合理的解釋就是該選手第一天運(yùn)氣太好，但這通常不為人所接受，人們總喜歡通過因果關(guān)系來解釋事情。
投資感悟：如果一個(gè)證券分析師說“該企業(yè)今年業(yè)績比去年要好，原因是去年表現(xiàn)太糟了”或者“該企業(yè)表現(xiàn)好是因?yàn)檫\(yùn)氣不錯(cuò)”，盡管他說的沒錯(cuò)，恐怕他也要失業(yè)了。不過作為獨(dú)立的投資者，應(yīng)該要分辨該企業(yè)是否是因?yàn)檫\(yùn)氣好，如果是運(yùn)氣，還能持續(xù)多久?什么時(shí)候他會(huì)均值回歸?
8、專家預(yù)測比不上簡單運(yùn)算
心理學(xué)謬誤：簡單的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法可以勝過世界著名學(xué)者，經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿申菲爾特通過天氣的三個(gè)特征：夏季生長期的平均溫度、豐收期的降水量以及上一個(gè)冬季的降水量——來預(yù)測葡萄酒的價(jià)格，他的公式給出了未來幾年甚至幾十年后的準(zhǔn)確價(jià)格，其相關(guān)系數(shù)超過0.9。
婚姻的穩(wěn)定性可以通過一個(gè)公式預(yù)測：做愛的次數(shù)減去吵架的次數(shù)。你應(yīng)該不會(huì)希望得到的是負(fù)數(shù)。
一項(xiàng)拯救了千萬嬰兒的簡單公式堪稱這項(xiàng)研究的經(jīng)典應(yīng)用。嬰兒出生時(shí)的健康狀況通常決定其夭折的風(fēng)險(xiǎn)，但是接生人員通常依靠其直覺和經(jīng)驗(yàn)來判斷嬰兒是否處于危險(xiǎn)狀況，但這通常導(dǎo)致人們忽略了很多危險(xiǎn)信號(hào)，不少新生兒夭折。阿普加醫(yī)生發(fā)明了一個(gè)公式：快速寫下五個(gè)變量(心率、呼吸、反應(yīng)、肌肉強(qiáng)度、膚色)以及對應(yīng)的分?jǐn)?shù)(0、1、2)，一個(gè)得到8分以上的嬰兒狀況為良好，低于4分的'嬰兒需要立即搶救，這個(gè)公式對拯救新生兒起到了至關(guān)重要的作用。
投資感悟：為什么專家預(yù)測通常不如簡單運(yùn)算?一個(gè)原因是專家們總是希望跳出思想的框框，試圖戰(zhàn)勝市場，在預(yù)測時(shí)會(huì)考慮將不同特征就行復(fù)雜的組合，復(fù)雜化對稀奇古怪的事情是有影響的，但是十有八九會(huì)降低其正確性，將這些簡單的特征結(jié)合在一起反而會(huì)更好。
格林布拉特的“神奇公式”應(yīng)該是投資界的簡單公式了。
9、樂觀偏見
心理學(xué)謬誤：為什么大片喜歡扎堆上映?為什么90%的司機(jī)相信自己的車技要高于平均水平?因?yàn)槲覀冎魂P(guān)注自己的目標(biāo)，卻忽視相關(guān)的成功幾率;我們只關(guān)注自己做的，卻忽視他人做的;我們強(qiáng)調(diào)技能的因果角色，卻忽視運(yùn)氣的影響;我們只重視自己已知的，卻忽視自己未知的;我們認(rèn)為自己設(shè)定的目標(biāo)很容易實(shí)現(xiàn)，但其實(shí)現(xiàn)實(shí)的可能性沒那么大。人們總是喜歡高估自己的能力，進(jìn)而導(dǎo)致樂觀的過度自信——樂觀是好的，前提是你要謹(jǐn)慎!
投資感悟：投資需要樂觀，但是更需要謹(jǐn)慎。采用“事前驗(yàn)尸”能抑制你的樂觀主義情緒：每次投資之前請和自己的伙伴開一個(gè)小會(huì)，在會(huì)議之前做一個(gè)簡短的演說：“設(shè)想幾年后我們今天的投資慘敗，請用5-10分鐘簡短寫下這次慘敗的原因。”
10、損失厭惡和稟賦效應(yīng)
心理學(xué)謬誤：來看一個(gè)賭局，拋硬幣，正面你失去1000元，反面你贏的1500元，你會(huì)參加這個(gè)賭局么?你可能不會(huì)愿意，因?yàn)閾p失1000元的痛苦超過你獲得1500元的喜悅，這就是損失厭惡。
那什么是稟賦效應(yīng)呢?經(jīng)濟(jì)學(xué)上有個(gè)無差異曲線，假設(shè)你現(xiàn)在月薪10000，每月帶薪休假1天，現(xiàn)在有兩個(gè)更好地位置：(1)加薪10000;(2)獲得額外的12天休假。假設(shè)這兩者對你來說目前是一樣的，如果你選擇了(2)，你的一個(gè)同事選擇了(1)，又過了一年，現(xiàn)在公司告訴你們，如果你們愿意可以互換，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論會(huì)說：由于你們現(xiàn)在處于一條無差異曲線上，因此你們會(huì)同意互換。但是稟賦效應(yīng)的的斷言則截然相反：你們肯定不會(huì)同意，雖然原本多休息12天和加薪10000是相同的，但是現(xiàn)在你要損失10000元去獲取12天休假，由于損失厭惡的存在，現(xiàn)在你會(huì)覺得多出來的12天假期無法補(bǔ)償你的10000月薪，也就是你總想保存自己當(dāng)前擁有的事物。
投資感悟：為什么不愿意賣出虧損的股票，即使該股票已經(jīng)毫無希望了?為什么買入之后你會(huì)覺得你的股票更加可愛了?
11、罕見事件
心理學(xué)謬誤：罕見事件容易被過度關(guān)注(因?yàn)榭傻眯孕?yīng))，但是又容易被忽略：原因是很多人從沒經(jīng)歷過該罕見事件。
投資感悟：沒有經(jīng)歷過大崩盤的投資者可能心理從來沒想過股市崩盤是怎么樣的，沒經(jīng)歷過股市蕭條的投資者是不成熟的。
12、窄框架和寬框架
心理學(xué)謬誤：綜合考慮下列兩個(gè)決策問題，然后做出選擇：
(1)從a，b中作出選擇: a.肯定能賺到240美元;b.有25%的概率得到1000美元，75%的概率什么也得不到;
(2)從c，d中作出選擇：c.肯定會(huì)損失750美元;d.有75%的概率損失1000美元，25%的概率沒有損失;
你的選擇答案肯定是a和d。題目要你綜合考慮，可是你卻并沒有，試著看下面的綜合考慮：
a+d：25%的概率獲得240美元，75%的概率損失760美元;
b+c：25%的概率獲得250美元，75%的概率損失750美元;
顯然，b+c要強(qiáng)于a+d，這告訴我們考慮問題是要綜合決策。
投資感悟：一個(gè)投資的機(jī)會(huì)，50%概率會(huì)全部虧損，50%的概率會(huì)翻兩番，可能你不會(huì)接受這樣的機(jī)會(huì)。但是如果有10個(gè)這樣的機(jī)會(huì)呢?此時(shí)將錢全部平均投入到這10個(gè)機(jī)會(huì)中應(yīng)該算的上一比劃算的交易，如果是20個(gè)機(jī)會(huì)那就更好了。
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