淺談中國養(yǎng)老金融制度改革方向

　　中國養(yǎng)老金融制度改革如何走出正確之路?

　　處在迷霧中的中國養(yǎng)老金融事業(yè)，尤其是中國養(yǎng)老金融制度改革，如何探尋出一條正確的道路?社會各界對此有各種熱烈的討論。

　　眾所周知，在中國，老人們?nèi)绻�過的不幸福，老人的孩子們就不會覺得幸福——這是我們中國人最傳統(tǒng)的倫理觀念。讓金融的力量造福中國老人，讓未來的中國不僅是年輕人的天堂，也是老年人的天堂，相信這是全體國人的共同理想，也是中國夢應(yīng)有的重要內(nèi)涵。但實現(xiàn)這一夢想，需要直面艱難的改革進(jìn)程，需要突破無數(shù)“塔斯馬尼亞島”、無數(shù)思想局限，需要凝聚普天之下的智慧，因此必須為之不懈努力。——歷史的責(zé)任很自然地落在我們這一代人身上。

　　很多人注意到，因持續(xù)供給側(cè)宏調(diào)政策研究而聞名的中國新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇，會同華夏經(jīng)濟(jì)學(xué)研究發(fā)展基金會，聯(lián)合天弘基金、長江養(yǎng)老、建信養(yǎng)老、瑞暉資本、《當(dāng)代金融家》、《華夏時報》等機(jī)構(gòu)，于12月9日在北京發(fā)起成立了“中國養(yǎng)老金融50人論壇”，其宗旨是要“打造養(yǎng)老金融領(lǐng)域具有高學(xué)術(shù)品位和國際影響力的中國特色新型智庫”。我們期待這個論壇能夠討論出真正有價值的有關(guān)養(yǎng)老金融制度改革的政策主張。

　　中國自2000年左右進(jìn)入老齡化社會以來，老齡化不斷加速，60歲以上的人口占比目前接近14%，預(yù)計到2020年這一比重將超過17%。此后中國將進(jìn)入嚴(yán)重老齡化社會。到2050年中國老齡人口總量將超過4億，60歲以上人口比重超過30%，步入超老齡化社會，成為全球人口老齡化程度最高的國家。不斷加劇的老齡化趨勢，使得養(yǎng)老成為全社會日益關(guān)切的話題，也對社會、經(jīng)濟(jì)和文化產(chǎn)生了廣泛深刻的影響�，F(xiàn)代國家的標(biāo)志之一是每位國民都老有所養(yǎng)，理論上，通過金融的力量能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，但在養(yǎng)老金融制度改革上，我們實際面對的困惑究竟是什么?

　　超老齡社會是當(dāng)今全球發(fā)展趨勢，目前世界上已有14個國家和地區(qū)進(jìn)入了超老齡社會，其顯著標(biāo)志之一是80歲以上老人占總?cè)丝诒壤�超過5%。日本在2006年已達(dá)到這個標(biāo)準(zhǔn)，中國大約在2035年左右達(dá)到。屆時中國80歲以上老人將達(dá)到8000萬，現(xiàn)在這一數(shù)值是2000萬左右。其顯著標(biāo)志之二是老人需要的尿片數(shù)量超過嬰兒，這是一個很形象的比喻，日本已出現(xiàn)這種情況。姚余棟、郭樹強(qiáng)、甯辰、譚海鳴、郭若谷等一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，超老齡社會一共有十個特征，中國社會應(yīng)當(dāng)對此有清醒的認(rèn)識。要敢于看到嚴(yán)峻的未來，就像“王慶悖論”所言，我們知道了未來或者知道了風(fēng)險就沒有風(fēng)險了，我們的最大風(fēng)險就是不知道或者故意回避這個風(fēng)險。

　　第一個特征，中國潛在增長速度會不斷下降，老齡化是主要驅(qū)動之一。中國經(jīng)濟(jì)增速在“十三五”期間達(dá)到6.5%沒有問題，但到2021年以后要再下臺階，2040年以后要想維持3%以上的增長速度可能都很困難。所以，中國從現(xiàn)在開始就要建設(shè)創(chuàng)新型國家，中央領(lǐng)導(dǎo)層為此進(jìn)行的一系列相關(guān)部署，就是為了避免像日本和歐盟那樣經(jīng)濟(jì)幾乎停滯的結(jié)局。

　　第二個特征，資產(chǎn)價格周期性波動，主要是一線和二線城市住房價格的周期性波動。年輕人到一線城市發(fā)現(xiàn)房價漲到一定程度住不起，就會到二線或三線城市發(fā)展。年輕就業(yè)者數(shù)量和住房價格就這樣在一線和二三線城市之間波動。同時，三四線城市住房價格也會出現(xiàn)停滯的壓力。

　　第三個特征，銀發(fā)貧困廣泛存在，特別是在農(nóng)村。中國社會要面對的嚴(yán)峻現(xiàn)實不光是未富先老，還有未城先老�，F(xiàn)在農(nóng)民工進(jìn)城的數(shù)量明顯減少，除了農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工意愿在減少，還有很多農(nóng)民工已經(jīng)老了，四十歲以上的農(nóng)民工在城里思考的問題是，回鄉(xiāng)還是留在城里。2035年超老齡社會來臨的時候，中國將有一半的超老齡人口在農(nóng)村，至少80歲以上老者可能有4000多萬都是農(nóng)民，他們還沒有進(jìn)城就老在農(nóng)村了，而且銀發(fā)貧困往往發(fā)生在農(nóng)村。這一特征尤須給予密切關(guān)注。

　　第四個特征，普通居家和社會養(yǎng)老仍是主流。將來大約只有3%左右的中高收入階層人群才能買得起高端品質(zhì)的養(yǎng)老社區(qū)住房，大部分百姓還是普通社區(qū)居家養(yǎng)老。所以，一定要把普通社區(qū)居家養(yǎng)老做好，現(xiàn)在就應(yīng)開始規(guī)劃。中國社會保險學(xué)會會長、人力資源和社會保障部前副部長胡曉義最近說，未來可能6層住宅樓都要安裝電梯以方便老人，也許住一層二層的居民會不愿意，那樣的話住六層的老人上下樓怎么辦?因此社會要形成共識，要意識到居家養(yǎng)老還是中國社會的主流，社會要盡可能為老者提供更多便利。

　　第五個特征，養(yǎng)老金長期來看存在巨大缺口。如果按照現(xiàn)在的制度安排，保守估計，2030年的時候，中國的養(yǎng)老金缺口4.1萬億元，2050年缺口6.1萬億元。中共十八屆五中全會決定把部分國有資產(chǎn)劃歸社保，這種預(yù)先安排非常重要。早劃老百姓就落袋為安，就敢花錢，一定要讓老百姓支持中國消費，中國消費是拉動經(jīng)濟(jì)的一個最基本的力量。

　　第六個特征，醫(yī)保缺口巨大，目前還沒找到很合適的解決方式。經(jīng)過測算，2016年就開始存在缺口，全國性的，包括新農(nóng)合，都會存在缺口，醫(yī)療成本迅速上升。隨著中國人口日益老齡化，醫(yī)療成本迅速上升，同時醫(yī)療技術(shù)有可能讓人長期活下來，這個缺口會越來越大。我們看到美國奧巴馬醫(yī)改應(yīng)該說比較成功，中國應(yīng)借鑒包括奧巴馬醫(yī)改在內(nèi)的全球性經(jīng)驗來思考自己問題的解決方案。

　　第七個特征，中國社會總的杠桿率不斷上升。現(xiàn)在日本的杠桿率是500%，中國大約250%，每年大約上升4%。中共十八屆五中全會關(guān)于“十三五”規(guī)劃建議中有一條就是去杠桿。如何去杠桿，這是中國社會不能回避的問題。

　　第八個特征，延遲退休與老年就業(yè)將成為普遍現(xiàn)象。目前中國平均退休年齡52歲，延遲退休與年輕人就業(yè)有個平衡問題，要考慮到各個方面，可采用漸進(jìn)式延退等方式，但一定要讓延遲退休和老年就業(yè)、創(chuàng)業(yè)成為社會文化。老年人就業(yè)和創(chuàng)業(yè)，實際上也是給中國的社保和醫(yī)保做貢獻(xiàn)，這或許應(yīng)該成為一種社會時尚。

　　第九個特征，老年社會普遍存在塔斯馬尼亞島現(xiàn)象。人到了老年往往與外界溝通就少了，這樣離社會就越來越遠(yuǎn)。日本有本書叫《無源社會》，說的是老人去世了，人們卻找不到其親人，于是只好直接將其拉到火葬場，連個告別儀式都沒有。日本社會這種現(xiàn)象很多，中國一定要避免。老吾老以及人之老，如果未來中國既是年輕人的天堂，也是老年人的天堂，這樣的中國夢可能就更好一些，中國社會對老人應(yīng)有更多的人文關(guān)懷和尊重。

　　第十個特征，阿爾茲海默癥即老年癡呆癥大量出現(xiàn)。按日本的規(guī)律，85歲以上的老人60%存在不同程度的智力衰退，以前老人癡呆了家庭能管，后來日本證明不行，這是社會問題，需要社會各方面的支持。2009年諾貝爾物理學(xué)獎得主、香港中文大學(xué)高琨教授晚年不幸患阿爾茲海默癥，全香港媒體停用“老年癡呆癥”，改用“老年健忘癥”，建議內(nèi)地也應(yīng)改用“老年健忘癥”。

　　中國的養(yǎng)老保險制度改革在“十二五”期間不斷深化，基本養(yǎng)老保險制度完成并軌，社�；�金(主要是養(yǎng)老基金)入市已成定局。除此之外，中央政府連續(xù)出臺了《中華人民共和國老年人權(quán)益保障法》《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)若干意見》等相關(guān)文件支持鼓勵發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)，剛剛公布的“十三五”規(guī)劃建議也提出，要積極開展應(yīng)對人口老齡化行動，建設(shè)以居家為基礎(chǔ)、社區(qū)為依托、機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的多層次養(yǎng)老服務(wù)體系，推動醫(yī)療衛(wèi)生和養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合，探索建立長期的福利保險制度，全面放開養(yǎng)老服務(wù)市場，通過購買服務(wù)、股權(quán)合作等方式支持各類市場主體增加養(yǎng)老服務(wù)和產(chǎn)品供給，這為今后一段時期中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指明了方向。然而當(dāng)前中國的養(yǎng)老保險制度還存在著諸多缺陷和問題，養(yǎng)老金體系改革在路徑選擇上仍面臨多種制約。

　　養(yǎng)老涉及到為年老儲蓄金融資產(chǎn)，提高老年服務(wù)品質(zhì)，發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等多方面內(nèi)容，核心問題之一是社會成員如何在生命周期合理配置其年輕和老年期間的生產(chǎn)消費——這離不開金融的媒介融通作用，由此產(chǎn)生了養(yǎng)老金融。養(yǎng)老作為中國的大課題與城鎮(zhèn)化同等重要，從空間與時間角度看甚至比城鎮(zhèn)化還重要。養(yǎng)老金融是為滿足社會成員養(yǎng)老需求而建立的金融服務(wù)體系，包括養(yǎng)老金制度安排和資產(chǎn)管理，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供投融資支持等。民生銀行董事長洪崎認(rèn)為，養(yǎng)老金融是金融業(yè)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融合，亦是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重要的組成部分，也關(guān)系到未來整個金融業(yè)的發(fā)展方向，意義十分重大。他并透露民生銀行零售業(yè)務(wù)現(xiàn)在進(jìn)入對生命周期的研究，這反映出金融界對養(yǎng)老在金融領(lǐng)域服務(wù)體系、服務(wù)產(chǎn)品多樣化問題的重視和思考。而如何通過資本運作，創(chuàng)新金融經(jīng)濟(jì)，發(fā)展養(yǎng)老金融業(yè)，不僅關(guān)系一個國家全體公民老年的生活、生命質(zhì)量問題，也關(guān)系到一個國家虛擬經(jīng)濟(jì)，乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)的健康問題。在中國面臨迅速老齡化的社會背景下，必須通過大力發(fā)展養(yǎng)老金融來預(yù)防老年期的各種風(fēng)險，提供多元化、多層次的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，開發(fā)養(yǎng)老金融業(yè)將是一項重要的金融戰(zhàn)略，也必然關(guān)系到中國社會和中國人民的長遠(yuǎn)福祉。

　　中國目前正在建立多層次養(yǎng)老服務(wù)市場，與此同時，也應(yīng)該建立多層次養(yǎng)老金融服務(wù)市場，關(guān)注社會各階層的金融養(yǎng)老需求。養(yǎng)老金融是一個龐大的體系，它包括圍繞社會成員的各種養(yǎng)老需求所進(jìn)行的各種金融活動，大致可以分為養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融等三大體系。養(yǎng)老金金融的對象是養(yǎng)老資金，目標(biāo)是通過制度安排積累養(yǎng)老資產(chǎn)，同時實現(xiàn)保值增值。英國學(xué)者大衛(wèi)·布萊爾首次提出養(yǎng)老金金融這個概念，認(rèn)為養(yǎng)老金金融主要研究對象是養(yǎng)老基金，投資于金融資產(chǎn)、衍生工具和另類投資。中國未來可能會有大量的專注于養(yǎng)老金金融的機(jī)構(gòu)應(yīng)運而生。中國養(yǎng)老金融市場潛力巨大，前景廣闊，相信伴隨新一輪金融體制改革步伐，伴隨社會對養(yǎng)老金融的認(rèn)識不斷深入，更多的銀行、券商、保險機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)、基金機(jī)構(gòu)，也會對此形成共識，抓住歷史機(jī)遇，積極推動養(yǎng)老金融發(fā)展。

　　從加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的角度看，充分發(fā)揮養(yǎng)老資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)價值，使他們參與基本養(yǎng)老保險基金、職業(yè)年金在內(nèi)的廣義的養(yǎng)老金的資產(chǎn)管理，有助于從金融服務(wù)的供給端發(fā)揮養(yǎng)老金作為資本市場穩(wěn)定器的作用，推動養(yǎng)老金與資本市場的良性互動，有助于提高養(yǎng)老資產(chǎn)投資運作體系的效率和質(zhì)量，確保養(yǎng)老金的保值增值，加快中國社會養(yǎng)老財富的持續(xù)積累，促進(jìn)內(nèi)需和消費，更好地實現(xiàn)金融服務(wù)民生、服務(wù)社會發(fā)展的目標(biāo)。

　　現(xiàn)代金融體系中養(yǎng)老金融體量非常大，世界上很多國家的金融市場之所以體系完整、發(fā)展順暢，就是因為有養(yǎng)老金融在支撐。所以，建立和完善養(yǎng)老金融體系非常重要，中國資本市場的穩(wěn)定有序發(fā)展，需要有養(yǎng)老金這樣的長期資本的支持。此外，發(fā)展養(yǎng)老金融也有助于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。中國幾億老人消費對于推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，有非常重要的作用。中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院前院長董克用教授提出了關(guān)于建立和完善中國養(yǎng)老金融體系三個支柱的設(shè)想。“董克用設(shè)想”對于中國養(yǎng)老金融制度改革走出正確之路具有重要意義。

　　所謂養(yǎng)老金融體系三個支柱：第一支柱，基本養(yǎng)老金;第二支柱，職業(yè)養(yǎng)老金;第三支柱，個人退休賬戶養(yǎng)老金。中國當(dāng)前的養(yǎng)老金融體系中，第一支柱基本養(yǎng)老金一枝獨大，第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金發(fā)展滯后，第三支柱個人退休賬戶養(yǎng)老金尚未建立。

　　比較中美兩國養(yǎng)老金融體系，我們看到，2014年，美國養(yǎng)老金融體系第一支柱基本養(yǎng)老金有2.8萬億美元，第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金有15萬億美元，第三支柱個人退休賬戶的養(yǎng)老金有7萬億美元。三者相加約合25萬億美元。中國截至2014年的基本養(yǎng)老保險存款3.1萬億人民幣，企業(yè)年金結(jié)余較小，個人退休養(yǎng)老金賬戶還沒建立，如果加上社保基金理事會管理的3萬多億人民幣，也就約合6萬億人民幣，折合一萬億美元，是美國的1/25。我們從中可見中國與美國現(xiàn)代養(yǎng)老金體系的差距之大。

　　OECD國家養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱相當(dāng)于GDP的比重，加權(quán)平均一下，荷蘭最高，約為77%，排名最后的是希臘，幾乎為零，它完全依靠了第一支柱，最后撐不住，所以希臘破產(chǎn)的時候養(yǎng)老金問題是它的重大問題。中國這一數(shù)字是5.1%。與此同時，中國第一支柱繳費率很高，是28%，約為OECD國家第一支柱、第二支柱繳費的總和。

　　當(dāng)然，中國城鎮(zhèn)養(yǎng)老金制度改革已經(jīng)取得了很大成就，這個功績不可磨滅。中國基本養(yǎng)老保險實現(xiàn)了制度全覆蓋，在世界上沒有一個國家能這么快、這么全面地完成這件事。中國還建立了社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險模式，這在當(dāng)時起了很大的作用。但是改革到了現(xiàn)在，1997年的模式到如今不能一成不變，應(yīng)該適應(yīng)形勢的變化，適應(yīng)收入水平的變化，適應(yīng)工資市場化的變化，再加上中國基本養(yǎng)老金制度已經(jīng)并軌，應(yīng)該適度調(diào)整思路，以現(xiàn)代理念來改革完善中國的養(yǎng)老金融體系。簡而言之，就是第一支柱應(yīng)當(dāng)回到政府責(zé)任，保證公共養(yǎng)老金;第二支柱就是企業(yè)年金、職業(yè)年金;然后推動第三支柱的發(fā)展。三支柱連起來是一個穩(wěn)定整體，它形成了現(xiàn)代養(yǎng)老金制度，這是發(fā)達(dá)國家已有的現(xiàn)實。

　　養(yǎng)老金融是一個涉及多個部門，多個行業(yè)的復(fù)雜領(lǐng)域，即便是美國，有人做過統(tǒng)計分析，在2006年《養(yǎng)老金保護(hù)法案》出臺之前，美國的401(k)等制度運行也算不上成功。建立和完善中國的養(yǎng)老金體系的確存在各種難點，因此需要各方積極想辦法解決問題，尤其通過金融創(chuàng)新提供支持。在一些資本市場發(fā)展時間比較久，制度比較健全的國家，養(yǎng)老金是非常重要的資本市場參與者，可為資本市場提供穩(wěn)定的資金來源。

　　同樣，一個長期穩(wěn)定的資本市場也對實體經(jīng)濟(jì)有良好的促進(jìn)作用。中國資本市場落后的一個原因，是缺乏真正的長期資金和長期機(jī)構(gòu)投資者。養(yǎng)老金的市場化管理需要有良好的制度設(shè)計和監(jiān)管環(huán)境，并且要有穩(wěn)健的長期投資理念和配套的考核激勵導(dǎo)向。

　　如果說中國股市最缺的就是長線資金，包括養(yǎng)老金在內(nèi)的社保基金，會不會作為長線資金，在未來成為機(jī)構(gòu)投資者的榜樣力量?水皮對此充滿信心。水皮甚至建議，加大國有企業(yè)股本劃轉(zhuǎn)的力度來充實社�；�金，并提出可以考慮組建相應(yīng)的基金或?qū)�業(yè)養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)，專門從事一級市場的投資，國家政策提供便利和優(yōu)惠，然后再選擇二級市場的長期運作。他認(rèn)為這種設(shè)計會把風(fēng)險降到最低。

　　“董克用設(shè)想”與“水皮建議”，都是現(xiàn)代養(yǎng)老金融的思維，突破了中國傳統(tǒng)的社會養(yǎng)老保險的局限。若由此開始，中國養(yǎng)老金融制度改革終于走上正確的道路，應(yīng)很值得期待。

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