中企高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn) 去杠桿化或險(xiǎn)象環(huán)生

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)，截至去年底，中國(guó)私人部門債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為131%。盡管遠(yuǎn)低于美國(guó)和英國(guó)(兩國(guó)的這個(gè)數(shù)字約為200%)，但對(duì)一個(gè)發(fā)展中國(guó)家而言，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)非常高了。發(fā)展中國(guó)家的正常水平約為50%。

更令人憂心的是債務(wù)增長(zhǎng)的速度———這是出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題的重要征兆。中國(guó)私人部門的信貸占G D P比率三年來(lái)增加了約四分之一，標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，這意味著“信貸風(fēng)險(xiǎn)高企”。

中國(guó)政府并未對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)視而不見。政府收緊了銀根。但因?yàn)橛蟹N種對(duì)策可以繞開政府對(duì)貸款的管控，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才會(huì)一直維持非常不錯(cuò)的表現(xiàn)———直到最近才有所變化。

因?yàn)闊o(wú)法獲得貸款，一些中國(guó)企業(yè)開始通過(guò)變賣資產(chǎn)(而非再融資)的方式償還債務(wù)。也就是說(shuō)，去杠桿化終于降臨中國(guó)公司。

中國(guó)可能會(huì)形成這樣的惡性循環(huán)：企業(yè)去杠桿化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降得更快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速又反過(guò)來(lái)加重企業(yè)去杠桿化。各方面數(shù)據(jù)顯示，第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)出現(xiàn)更劇烈的下滑。讓中國(guó)企業(yè)再增加債務(wù)不是解決問(wèn)題的辦法。

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