2016減持新規(guī)疏導(dǎo)拋壓熔斷機制“熔斷”

　　熔斷機制“熔斷” 減持新規(guī)疏導(dǎo)拋壓

　　14分鐘!這是A股昨日盤中實際的交易時間，在4個交易日出現(xiàn)四次熔斷后，市場針對熔斷機制的質(zhì)疑聲也越來越大，認(rèn)為頻繁的熔斷已經(jīng)開始影響A股正常的流動性，甚至出現(xiàn)助跌的現(xiàn)象。就在市場認(rèn)為A股和熔斷機制之間必須要有一方做出改變時，證監(jiān)會昨日召開緊急會議深夜發(fā)文暫停熔斷機制，受此影響，富時中國A50指數(shù)瞬間拉升漲2%。

　　三交易所暫停熔斷機制

　　昨日深夜，上交所、深交所和中金所聯(lián)合發(fā)文稱，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，決定自2016年1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷機制。

　　“熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定‘磁吸效應(yīng)’，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。”這是證監(jiān)會對于A股熔斷機制4個交易日表現(xiàn)的評價，濃縮成一句話：熔斷機制沒有達到預(yù)期效果，反而產(chǎn)生負面效應(yīng)，所以暫停。證監(jiān)會表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，相關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步組織有關(guān)方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。

　　減持新規(guī)疏導(dǎo)拋壓

　　時間回放到昨日9時30分A股開盤，9時43分觸發(fā)第一次熔斷，暫停交易15分鐘，9時58分恢復(fù)交易，9時59分再次熔斷，股市開盤半小時提前收市，上證綜指跌7.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌8.58%，兩市超1400只個股跌停，共成交1879.5億元，流動性極差。“主要下跌的原因還是減持，只是碰巧碰到了熔斷機制。”英大證券李大霄接受北京商報記者采訪時說道。他也認(rèn)可大股東減持的拋壓是造成A股早盤大幅低開的主要原因，但是此后低開低走一蹶不振觸發(fā)熔斷則和熔斷機制的磁吸效應(yīng)有關(guān)，所以近日來A股的大跌主要是受到這兩個因素的影響。

　　不過昨日早間，就在股市出現(xiàn)大跌后，證監(jiān)會也緊急發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(以下簡稱“減持新規(guī)”)，減持新規(guī)規(guī)定，從1月9日起，持股5%以上大股東可以在二級市場上減持，但是減持?jǐn)?shù)量不能超過上市公司總股份的1%，同時要提前15日發(fā)布預(yù)減持公告。對于大股東通過大宗交易先將股份轉(zhuǎn)讓出去，然后再在二級市場上減持，減持新規(guī)第十條中規(guī)定，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份并導(dǎo)致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在減持后6個月內(nèi)繼續(xù)遵守前面兩條規(guī)定，因此減持新規(guī)還是能在一定程度限制大股東大手筆減持的。

　　拯救股市流動性

　　證監(jiān)會在公告中肯定了熔斷機制給A股帶來了磁吸效應(yīng)，并導(dǎo)致其產(chǎn)生助跌，而在磁吸效應(yīng)以及助跌后最終出現(xiàn)的是A股流動性的堪憂，以昨日A股表現(xiàn)來看，兩市共成交1879.5億元，這個量在牛市的時候十幾家藍籌股就能達到。

　　私募大佬但斌更是在昨日早間直言，“金融市場最怕沒有流動性，特別是高估嚴(yán)重的市場，熔斷等于加速股災(zāi)的形成”。

　　昨日，在證監(jiān)會宣布暫停熔斷機制后，富時中國A50指數(shù)瞬間拉升漲2%。

　　“暫停熔斷機制后，A股就將再次回到無熔斷機制時代，雖然不說肯定會千股漲停，但是流動性肯定是會回來的。”一位北京私募人士在接受北京商報記者采訪時說道。

　　翼虎投資總經(jīng)理余定恒表示，熔斷機制是畫蛇添足，漲跌停板制度本就是有交易的熔斷，現(xiàn)行安排是消滅流動性，是抽刀斷水，應(yīng)該及時糾偏。

　　中歐瑞博投資董事長吳偉志也指出，在T+1、個股有漲跌停板的情況下，再推出熔斷機制，從試行幾天來看，客觀上放大了流動性擔(dān)憂的恐慌。根據(jù)實事求是和摸著石頭過河改革的原則，可以考慮是否需要進行修改完善。

　　“取消熔斷機制，效果是最理想不過的，我們此前估測證監(jiān)會不會輕易暫停剛開始不久的熔斷機制，但是顯然監(jiān)管層認(rèn)錯速度還是比較快的，A股在有漲跌停制度以及T+1制度下，熔斷機制已經(jīng)不是從美股那學(xué)到的熔斷機制了。”經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受北京商報記者采訪時說道。

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