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股權(quán)信托登記制度研究
摘要：近年來(lái)，伴隨公司制度的深化，投資形式趨向多樣化，隱名投資問(wèn)題受到關(guān)注，學(xué)界理論界對(duì)此觀點(diǎn)不一。本文認(rèn)為通過(guò)引入股權(quán)信托制度，可以有效解決隱名投資引發(fā)的糾紛，但是股權(quán)信托制度的推行必然需要登記制度的配套支持，在信托登記的基礎(chǔ)上建立健全股權(quán)信托登記。
關(guān)鍵字：隱名投資；股權(quán)信托；信托登記。
信托制度源自英美法系國(guó)家，是一種適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而產(chǎn)生的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)產(chǎn)管理制度。信托以資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以信用為紐帶，以權(quán)利主體與利益主體相分離為特點(diǎn)，是一種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移及管理的巧妙設(shè)計(jì)，具有風(fēng)險(xiǎn)隔離、權(quán)益重置的功能以及高度靈活性的運(yùn)作空間，特別是信托制度是諸多財(cái)產(chǎn)制度中唯一可以連接和溝通資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的制度。在財(cái)產(chǎn)管理、資金融通、投資理財(cái)和社會(huì)公益等諸多方面反映出優(yōu)勢(shì)，成為現(xiàn)代金融業(yè)的重要支柱之一。
一、股權(quán)信托與隱名投資。
我國(guó)信托制度目前處于起步階段。改革開(kāi)放以來(lái)，一方面，隨著社會(huì)財(cái)富和分配制度的改革，部分個(gè)人或單位的資產(chǎn)急劇增加，迫切需要予以安全、保值、增值的管理和運(yùn)用，隱名投資正是現(xiàn)象之一，它為大量資金尋找出口，并且滿足市場(chǎng)主體獲取利益而又因各種原因不愿顯示其身份或不參與公司經(jīng)營(yíng)的需要，進(jìn)而減少借用他人名義等產(chǎn)生的糾紛。
廣義上的隱名投資指全部或部分隱名的投資主體從事經(jīng)營(yíng)實(shí)體的現(xiàn)象，投資的對(duì)象是公司、合伙或其他經(jīng)濟(jì)組織，甚至可以是個(gè)人獨(dú)資企業(yè)。狹義上的隱名出資僅指投資于公司的情形，即指一方（隱名投資人）實(shí)際認(rèn)購(gòu)出資，但公司的章程、股東名冊(cè)或其他工商登記材料記載的投資人卻為他人（顯名投資人）的法律現(xiàn)象。我國(guó)公司法中對(duì)于出資制度的規(guī)定經(jīng)歷了一個(gè)逐步完善的過(guò)程，但關(guān)于公司中隱名出資的法律規(guī)定，幾乎是一片空白�，F(xiàn)行公司法中關(guān)于出資方面的法律規(guī)定幾乎都是以顯名為出發(fā)點(diǎn)的，只有在“實(shí)際控制人”這一法律概念上，體現(xiàn)了隱名出資。經(jīng)濟(jì)制度的研究，意義在于解決經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)的問(wèn)題。近年來(lái)，隱名股東問(wèn)題頻見(jiàn)于各地法院判例中，實(shí)務(wù)界和學(xué)界看法不一、爭(zhēng)論不休。隨著人們對(duì)股東權(quán)利保護(hù)的日益重視，迫切需要尋找相關(guān)法律規(guī)定或引進(jìn)新的制度作為審判的依據(jù)，而股權(quán)信托恰恰提供了一種新的制度模式。
在股權(quán)管理信托中，委托人將股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人進(jìn)行管理和處分。受托人以股東身份代理委托人對(duì)股權(quán)投資企業(yè)行使認(rèn)股權(quán)、配股權(quán)等權(quán)利；向受益人支付取得的股權(quán)收益。將股權(quán)信托引入到隱名投資中，隱名投資者可以在設(shè)立股權(quán)管理信托后，股權(quán)轉(zhuǎn)移給了受托人，委托人不再在公開(kāi)資料上出現(xiàn)，但是其通過(guò)信托合同，在表決權(quán)和處分權(quán)方面對(duì)受托人和公司進(jìn)行不同程度的控制。此時(shí)委托人和受托人可以成為一種特殊的隱名出資關(guān)系。通過(guò)上述對(duì)股權(quán)信托和隱名出資的分析，股權(quán)信托制度作為解決方式之一有非常高的可行性。
二、股權(quán)信托登記。
在操作性方面，隱名股東股權(quán)信托運(yùn)作仍有許多制度亟待厘清，本文著重在股權(quán)信托登記方面，探討隱名股東股權(quán)信托規(guī)范運(yùn)作的方式。
在信托制度中，信托財(cái)產(chǎn)需要公示。所謂信托公示，就是指通過(guò)一定的方式將有關(guān)財(cái)產(chǎn)已設(shè)立信托的事實(shí)向社會(huì)公眾公布，以保證第三方的交易安全和交易效率，確保第三方免受無(wú)謂的損失，從而平衡委托人、受益人和第三方的利益關(guān)系。法律規(guī)定，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定進(jìn)行信托登記而沒(méi)有進(jìn)行信托登記的，信托無(wú)效。無(wú)效信托的財(cái)產(chǎn)自然不得對(duì)抗第三人。
信托財(cái)產(chǎn)及信托關(guān)系以一定方式公開(kāi)披露，這是基于信托關(guān)系的特殊性和信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)特性而確立的信托原則。
公示公信力實(shí)際包含兩層含義：在其內(nèi)部，公示（多數(shù)時(shí)是登記）具有絕對(duì)的可信性，是真實(shí)正確的，在其外部，即使出現(xiàn)不實(shí)公示，憑借法之強(qiáng)力，不實(shí)公示擬制為真實(shí)。換言之，前者稱為公信力靜的側(cè)面，后者稱為公信力動(dòng)的側(cè)面。
信托財(cái)產(chǎn)公示制度價(jià)值一方面有利于實(shí)現(xiàn)效率。效率本來(lái)是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的基本概念之一（最大化、均衡及效率是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的三個(gè)基本概念），投入較少成本，產(chǎn)出盡可能多的效益。如果財(cái)產(chǎn)上的權(quán)利狀態(tài)處于公示狀態(tài)，就可以使交易的參加人節(jié)省調(diào)查的時(shí)間和金錢；另一方面有利于保護(hù)交易相對(duì)人的利益，使交易安全有了保障，為交易相對(duì)人的行為指示了安全的范圍，有利于交易相對(duì)人的行為自由。同時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)公示的法律意義在于利于行政機(jī)關(guān)的監(jiān)督管理。
（一）信托登記財(cái)產(chǎn)內(nèi)容。
根據(jù)信托的原理，信托關(guān)系的成立必然伴隨著財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而我們對(duì)信托公示的要求也正是基于這種移轉(zhuǎn)所帶來(lái)的問(wèn)題，我國(guó)《信托法》第10條規(guī)定的信托登記的范圍除了需要登記的不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)，還包括需要注冊(cè)的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)及注冊(cè)權(quán)等。對(duì)于有價(jià)證券，應(yīng)當(dāng)在證券上載明為信托財(cái)產(chǎn)，有價(jià)證券是股票、公司債券的，分別應(yīng)當(dāng)在股東名冊(cè)、公司債券存根上載明為信托財(cái)產(chǎn)。
（二）信托登記的主體和登記機(jī)構(gòu)。
對(duì)于登記申請(qǐng)人，信托財(cái)產(chǎn)從委托人名下轉(zhuǎn)移到受托人名下，委托人和受托人應(yīng)同為登記申請(qǐng)人。因?yàn)殡m然信托設(shè)立后，委托人除法律規(guī)定的情形，原則上已退出了信托關(guān)系，但是信托法將進(jìn)行信托登記作為信托生效的法律要件，那么該信托設(shè)立后是否產(chǎn)生法律效力處于待定的狀態(tài)。如果由于信托財(cái)產(chǎn)存在瑕疵等情形登記不成，影響信托效力，將有可能損害受托人、受益人和/或第三方的利益。由委托人和受托人同為登記申請(qǐng)人，共同承擔(dān)信托登記產(chǎn)生的法律后果。關(guān)于信托登記機(jī)構(gòu)，在未來(lái)信托制度完善時(shí)筆者認(rèn)為應(yīng)建立一個(gè)統(tǒng)一的登記機(jī)構(gòu)。但目前信托登記是基于財(cái)產(chǎn)屬性確定登記機(jī)關(guān)，如信托財(cái)產(chǎn)為房地產(chǎn)的，由房地產(chǎn)管理機(jī)關(guān)擔(dān)任信托登記機(jī)關(guān)；信托財(cái)產(chǎn)為運(yùn)輸設(shè)備的，由為公安機(jī)關(guān)為運(yùn)輸工具的信托登記機(jī)關(guān)。設(shè)立新機(jī)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致原有的登記系統(tǒng)震蕩，特別是在物權(quán)登記機(jī)關(guān)尚不統(tǒng)一，信托登記和財(cái)產(chǎn)權(quán)變更登記又聯(lián)系在一起的情況下，另立登記機(jī)構(gòu)會(huì)與現(xiàn)行各有關(guān)登記機(jī)構(gòu)和相關(guān)登記制度發(fā)生沖突。所以，沿用現(xiàn)有登記機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)信托登記，是一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的選擇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們希望看到專業(yè)化的信托登記機(jī)構(gòu)，能夠滿足新型信托制度應(yīng)用于資本項(xiàng)目。
（三）信托登記的主要事項(xiàng)。
信托登記是為了向善意第三人反映特定財(cái)產(chǎn)已被設(shè)定信托的事實(shí)，而信托登記事項(xiàng)是信托合同在權(quán)屬證書(shū)上的集中反映，它可以明確相關(guān)當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)，保護(hù)其合法權(quán)益不受侵犯；另外，在涉及訴訟時(shí)，登記事項(xiàng)可以成為證明財(cái)產(chǎn)信托存在以及當(dāng)事人間權(quán)利義務(wù)的證據(jù)。筆者認(rèn)為，信托登記事項(xiàng)應(yīng)包括如下內(nèi)容：一是信托當(dāng)事人情況；二是信托財(cái)產(chǎn)的狀況及歸屬；三是信托期限。
（四）隱名股東的股權(quán)信托登記制度的基本內(nèi)容。
隱名股權(quán)信托登記的財(cái)產(chǎn)范圍首先應(yīng)當(dāng)滿足《公司法》
規(guī)定的能夠作為出資的規(guī)定，因?yàn)槭紫仍撠?cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)滿足股東作為出資的規(guī)定，其次才能作為信托財(cái)產(chǎn)使用。對(duì)于登記申請(qǐng)人，筆者認(rèn)為隱名股東和顯名股東應(yīng)同為登記申請(qǐng)人。
關(guān)于信托登記機(jī)構(gòu)，信托財(cái)產(chǎn)為非上市公司股權(quán)的，工商行政管理機(jī)關(guān)為信托登記機(jī)關(guān)，信托財(cái)產(chǎn)為上市公司股權(quán)的，證券交易所為信托登記機(jī)關(guān)。作為隱名股東的信托財(cái)產(chǎn)的登記事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)包括如下內(nèi)容：一是隱名股東和顯名股東的姓名（名稱）及住所；二是前文已提到的信托財(cái)產(chǎn)的狀況；三是信托期限，相對(duì)于隱名股東而言，在排除隱名股東和顯名股東（委托人和受托人）自身原因或合同約定外，信托期限還應(yīng)遵守公司法關(guān)于公司存續(xù)的規(guī)定，以及公司法關(guān)于公司股東身份的規(guī)定；四是在何種特殊情況下，允許公開(kāi)隱名股東身份的制度，既避免公開(kāi)身份，又使其在特殊情況下，為保護(hù)社會(huì)公共利益或善意第三人的利益，允許向有限公眾披露委托人身份，以達(dá)到公平正義的合理平衡。但基于隱名股東的特殊性，此種公開(kāi)必須通過(guò)特定的申請(qǐng)方式，并且滿足特定條件，否則隱名的目的就會(huì)落空。
在股權(quán)信托制度的推進(jìn)中，股權(quán)信托公示制度成為重中之重，在目前的立法現(xiàn)狀下，信托公示產(chǎn)生的公信力、信托登記范圍、信托登記程序、信托登記機(jī)關(guān)等等都缺乏相應(yīng)規(guī)定，涉及股權(quán)信托幾乎是一片空白，立法完善迫在眉睫。
因此，盡管以股權(quán)信托方式解決隱名股東法律問(wèn)題是現(xiàn)實(shí)的方法之一，但是，完善配套制度，特別是登記制度的完善，仍然有很長(zhǎng)的路要走。
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