2018年，中國經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)外環(huán)境趨于復(fù)雜，不確定性因素增加。從中央經(jīng)濟工作會議精神和“穩(wěn)中求進”，妥善處理速度、結(jié)構(gòu)、物價三者關(guān)系的要求看，2018年中國經(jīng)濟發(fā)展將呈現(xiàn)出經(jīng)濟增長適度回落、物價總水平基本穩(wěn)定、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展的良好格局。

　　一是經(jīng)濟增長適度回落。預(yù)計出口增速在10%左右，固定資產(chǎn)投資增長預(yù)計達到20%左右。受短期因素和中長期因素疊加影響，2018年中國經(jīng)濟增長將有所放緩，在不爆發(fā)全球金融危機的情況下，全年經(jīng)濟增長有望達到8。5%左右；二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整有望取得積極進展。貿(mào)易順差占GDP比重將進一步下降到2%以下。預(yù)計社會消費品零售總額增長17%左右，實際增長略高于2011年。中西部地區(qū)將保持較快速度增長，農(nóng)民收入增速有望繼續(xù)高于城市居民，有助于縮小地區(qū)和城鄉(xiāng)差距；三是物價總水平基本穩(wěn)定。經(jīng)濟增速平穩(wěn)回調(diào)，物價上漲的需求壓力將有所減輕。M2和M1增速不斷回落，控物價的貨幣條件持續(xù)改善。食品價格漲幅企穩(wěn)回落。受刺激政策消退、歐債危機惡化、主要經(jīng)濟體改革乏力等因素影響，大宗商品價格有所回落。加上翹尾因素影響，CPI漲幅有望回落至4%以下，短期內(nèi)通脹壓力將明顯減輕。物價上漲的中長期因素沒有根本消除，反通脹仍具有長期性。

　　2018年，在繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的同時，應(yīng)更加注重宏觀政策的前瞻性及中期效果，視條件變化而相機決策，努力化解各種風(fēng)險。加快完善貨幣政策的微觀機制，更加重視價格工具的運用，發(fā)揮財政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的優(yōu)勢，積極推進結(jié)構(gòu)性減稅。政策導(dǎo)向上，在抑制資產(chǎn)泡沫的同時，著力支持實體經(jīng)濟發(fā)展；在深化壟斷行業(yè)改革的同時，著力改善中小企業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境；在調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)的'過程中，著力推進各種類型的創(chuàng)新活動；在促進內(nèi)外平衡的過程中，著力利用外部資源提升中國產(chǎn)業(yè)的長期競爭力，切實將經(jīng)濟工作的重點放到調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、轉(zhuǎn)方式上來，向“十二五”預(yù)定目標(biāo)穩(wěn)步邁進。

　　本文選取GDP增長率作為宏觀經(jīng)濟變量，研究了宏觀經(jīng)濟和企業(yè)現(xiàn)金持有量的關(guān)系，結(jié)果表明當(dāng)GDP增長率較高時，企業(yè)現(xiàn)金持有量較多。然而，按照GDP增長率高低進行分組后，當(dāng)增長率處于較高水平時，企業(yè)的現(xiàn)金持有水平不受GDP增長率的影響。

　　一、引言

　　雖然對企業(yè)現(xiàn)金持有量的研究有很多，但現(xiàn)有研究大多從企業(yè)微觀層面出發(fā)，僅考慮企業(yè)自身的因素，而忽略了企業(yè)所處的外部經(jīng)濟環(huán)境。事實上，企業(yè)的經(jīng)營決策，不可避免會受到外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，經(jīng)濟環(huán)境的變化也會促使企業(yè)對財務(wù)行為進行相應(yīng)的調(diào)整。目前僅有少量學(xué)者在研究企業(yè)現(xiàn)金持有量時考慮了宏觀經(jīng)濟因素，例如Baum等(2004)、Custodio等(2005)、祝繼高和陸正飛(2009)。

　　經(jīng)濟學(xué)中，經(jīng)濟波動往往被分為古典型經(jīng)濟波動和增長型經(jīng)濟波動兩種形式，古典型經(jīng)濟波動是經(jīng)濟總量的波動，而增長型經(jīng)濟波動是根據(jù)經(jīng)濟增長率的上升或下降而定義的。我國目前所處的周期就是屬于增長型經(jīng)濟波動。自2008年以來，受到國際金融危機的影響，我國經(jīng)濟增長有所減緩，企業(yè)的行為有所改變。因此，研究宏觀經(jīng)濟波動對微觀主體行為的'影響具有現(xiàn)實意義。本文的目的在于在結(jié)合企業(yè)微觀特征基礎(chǔ)上，研究宏觀經(jīng)濟對企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響。

　　論文的其他部分安排如下：第二部分是文獻回顧，第三部分是研究設(shè)計，第四部分是回歸分析，最后一部分是研究結(jié)論。

　　二、文獻回顧

　　目前研究企業(yè)現(xiàn)金持有量的文獻非常豐富，早期的研究重點考察的是企業(yè)特征對現(xiàn)金持有量的影響，但是企業(yè)的財務(wù)行為還受到宏觀經(jīng)濟因素的影響。例如Baum等(2006)分析了宏觀經(jīng)濟不確定性對企業(yè)持有現(xiàn)金預(yù)防性動機的影響。