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淺談資本運(yùn)作的“紅色時(shí)間差”
公司融資等資本運(yùn)作是配合公司業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展行事，貽誤戰(zhàn)機(jī)容易造成公司發(fā)展的被動(dòng)，因此資本運(yùn)作的最佳時(shí)點(diǎn)與實(shí)際開(kāi)始融資的時(shí)間差距往往足以引起警戒，或許可將這個(gè)時(shí)間差稱為資本運(yùn)作的“紅色時(shí)間差”。
由“紅色時(shí)間差”可以引出兩個(gè)需要明確的問(wèn)題：一是企業(yè)并不能夠在一切戰(zhàn)略結(jié)束的時(shí)候才開(kāi)始融資和資本運(yùn)作，而是要在發(fā)展未盡的同時(shí)開(kāi)始挖井融資，即兩條腿走路;二是在相關(guān)條件成熟的情況下，融資務(wù)必愈快愈好，這是一個(gè)快牛打慢牛的時(shí)代，要盡可能縮短“時(shí)間差”，將紅色的警報(bào)色變?yōu)榫G色。
對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題，有個(gè)小故事或許是個(gè)合適的比喻：兩個(gè)和尚分別住在一河相隔的兩座山里，他們每天挑水時(shí)都會(huì)在山下的河邊相遇，遂成好友，這樣不知不覺(jué)已過(guò)了五年。一日，東山和尚發(fā)現(xiàn)西山的朋友好幾天不再下山挑水，擔(dān)心他身體有恙，便去探望，卻意外地在西山的廟里發(fā)現(xiàn)一口井，西山和尚解釋說(shuō)：“這五年來(lái)，我每天做完功課后，都會(huì)抽空挖這囗井。即使有時(shí)很忙，能挖多少就算多少。如今，終于讓我挖出井水，我就不必再下山挑水，可以有更多時(shí)間做喜歡的事。”
對(duì)公司而言亦有類似之處，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率再高，點(diǎn)點(diǎn)滴滴地賺錢都是在挑水;公司需要在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，先于發(fā)生融資的“紅色時(shí)間差”時(shí)就挖一口屬于公司的井，即“資本池”，培養(yǎng)出公司在業(yè)務(wù)之外的資本實(shí)力;未來(lái)當(dāng)公司需要資金的時(shí)候，或者當(dāng)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)萎縮時(shí)，或者公司被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越時(shí)，公司方能即刻從已經(jīng)打開(kāi)的資金渠道取得轉(zhuǎn)向或是加速急需的資金，將“紅色時(shí)間差”變?yōu)榱�，這個(gè)轉(zhuǎn)身也會(huì)因此更加從容。
近兩個(gè)月，順馳“賤賣”的故事令眾多媒體議論紛紛，殊不知這正是一個(gè)典型的“紅色時(shí)間差”案例：在業(yè)務(wù)方面飛速發(fā)展的光環(huán)下，順馳的資金鏈卻崩得又緊又薄，一旦發(fā)生變故，就連一點(diǎn)點(diǎn)資金都變得如此寶貴，“賤價(jià)賣身”也在所不惜。這個(gè)結(jié)局雖與外部環(huán)境不穩(wěn)定不無(wú)關(guān)系，孫宏斌也一直力求上市融資，但在明知平時(shí)資本運(yùn)作艱難的情況下，仍是一味向前沖，而不是平時(shí)重視協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)與融資。當(dāng)“紅色時(shí)間差”越拉越長(zhǎng)，進(jìn)而轉(zhuǎn)為警報(bào)時(shí)，順馳又能怪誰(shuí)呢?
而在公司達(dá)到融資的最佳時(shí)點(diǎn)問(wèn)題上，融資速度則決定誰(shuí)可以占盡先機(jī)，有時(shí)這甚至關(guān)乎企業(yè)生死存亡。2005年分眾與聚眾借力資本跑馬圈地是演繹了一場(chǎng)最經(jīng)典的融資賽跑，結(jié)局也因時(shí)間因素最終可謂“成王敗寇”。
資金瓶頸同時(shí)出現(xiàn)，一場(chǎng)場(chǎng)令人眼花繚亂的融資競(jìng)賽由此展開(kāi)。2003年5月，分眾贏得軟銀4000萬(wàn)美元投資，軟銀帶來(lái)的不僅是資金的力量。同年12月，聚眾引入上海市信息投資股份有限公司6000萬(wàn)元人民幣參股，外界評(píng)說(shuō)這一思路的高明之處在于巧妙地拉攏了政府資源。融資時(shí)差六個(gè)月，首輪融資后，雙方開(kāi)始在全國(guó)各地，特別是上海、廣州、北京三地展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)奪。此后，2004年4月鼎暉國(guó)際CDH等注資1250萬(wàn)美元進(jìn)入分眾傳媒，分眾獲得了維眾、鼎暉和高盛等多家投行的投資，而聚眾則吸引了全球最大的私募投資基金凱雷的青睞;同年9月，聚眾宣布凱雷基金向其注資1500萬(wàn)美元，相較于分眾前兩輪融資又遲了近半年時(shí)間。之后，2004年11月高盛宣布向分眾投資3000萬(wàn)美元。
待到2005年7月13日上午(美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間)，分眾傳媒上市納斯達(dá)克;2005年7月13日，凱雷集團(tuán)表態(tài)：2000萬(wàn)美元再投聚眾，但為時(shí)已晚，聚眾已經(jīng)喪失了“資本池”的先行優(yōu)勢(shì);2005年10月17日,分眾傳媒以1.83億美元收購(gòu)上�？蚣苊浇�;2006年1月9日分眾以3.25億美元最終吞并聚眾?成樓宇電視寡頭。
分眾與聚眾爭(zhēng)先恐后融資，誰(shuí)占有“資本池”就意味著可以在競(jìng)爭(zhēng)中取得勝利，因?yàn)樗侥嫉娜谫Y過(guò)程還不是可言勝負(fù)的時(shí)候，聚眾與分眾上市之后才是彼此決定勝負(fù)的日子。假如在這次爭(zhēng)奪中，分眾只看到手頭的業(yè)務(wù)拓展而沒(méi)有注意到加緊融資，那么最終勝負(fù)尚未可知。
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