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從蒙牛看資本運營
引導(dǎo)語：如果不是“先建市場，后建工廠”，蒙牛產(chǎn)品的問世至少要晚一年;如果不用經(jīng)濟(jì)杠桿撬動社會資金，蒙牛的發(fā)展速度至少減一半。下面是yjbys小編為你帶來的從蒙�？促Y本運營論文，希望對大家有所幫助。
伴隨著中國乳制品行業(yè)快速發(fā)展，在1999年才成立的蒙牛，抓住機(jī)遇也贏得了快速成長。 據(jù)統(tǒng)計，在2003-2004年蒙牛液態(tài)奶連續(xù)兩年保持全國銷量第一，2004年蒙牛冰淇淋奪得全國銷量第一。2005年蒙牛獲液態(tài)奶銷量全球冠軍，冰淇淋銷量全國冠軍。特別是在IDF世界乳業(yè)大會上，蒙牛特侖蘇牛奶獲得IDF全球新產(chǎn)品開發(fā)大獎。IDF大會主席吉姆貝格表示，IDF大獎是全球乳業(yè)至高無上的榮譽(yù)，蒙牛特侖蘇的獲獎，對于整個中國乳業(yè)都具有非常重大的意義，它極大提升了中國在全球乳業(yè)中的地位。作為后起之秀，蒙牛終于使得中國乳業(yè)在國際乳制品舞臺上揚眉吐氣。
蒙牛能夠快速發(fā)展，究其原因，除天時、地利、人和等因素之外，借助現(xiàn)代化企業(yè)擴(kuò)張的手段——資本運營，并對其加以科學(xué)管理則是蒙牛迅速在市場上贏得競爭優(yōu)勢，不斷速成長壯大的關(guān)鍵。
一、資本運營及其特點
所謂資本運營，是由企業(yè)資本重新組合而構(gòu)成的一種經(jīng)營活動。它是為達(dá)到企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)而有效利用資本市場的一種手段，通過生產(chǎn)要素的合理流動和最佳組合，以較少的投入或不需要增量投入，即可實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
資本運營的主要類型有產(chǎn)權(quán)資本運營和金融資本運營。產(chǎn)權(quán)資本運營是通過收購或出讓產(chǎn)權(quán)而進(jìn)行的資本運營。主要形式是企業(yè)重組、兼并與收購、企業(yè)租賃等。產(chǎn)權(quán)資本運營的對象是產(chǎn)權(quán)，通過產(chǎn)權(quán)交易可以使企業(yè)資本實現(xiàn)集中或分散，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢。金融資本運營就是指以金融資本(包括股票、債券等有價證券)為對象在資本市場上進(jìn)行的一系列資本運營活動。企業(yè)從事金融資本運營的目的不是取得自己所投資的公司的控
制權(quán)，它只是對金融資本的買賣活動進(jìn)行適時的操作，通過一定的方法和技巧，使自身資本快速、大量升值。
相對于民營企業(yè)的一般經(jīng)營管理來說，資本運營是一種全新的理念。它具有以下幾個主要特征：
1.人力資本是資本運營的關(guān)鍵。民營企業(yè)要實現(xiàn)資本的有效運營，必須十分重視人力資本在資本運營中關(guān)鍵的作用。企業(yè)的一切經(jīng)營活動都是靠人來管理的，人是企業(yè)中最重要的關(guān)鍵性資本，同時也是最容易被忽視的資本要素。因此，民營企業(yè)的資本運營必須確立“人本思想”，不斷挖掘人的創(chuàng)造力，通過人的創(chuàng)造來實現(xiàn)資本增值。
2.產(chǎn)權(quán)運營是資本運營的中心。民營企業(yè)資本運營必須強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的一項重要戰(zhàn)略資產(chǎn)。產(chǎn)權(quán)具有兩種形態(tài)，實物形態(tài)和價值形態(tài)。民營企業(yè)的資本運營是一種價值形態(tài)的運營。資本運營的重心是用較少的投入成本創(chuàng)造較多的產(chǎn)權(quán)收益。民營企業(yè)必須全面考慮所有投入要素的價值，充分利用、挖掘各種要素的潛能，同時給予產(chǎn)權(quán)流動速度以足夠的重視。民營企業(yè)的資本運營也是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化的運營。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化包括產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)權(quán)風(fēng)險結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)權(quán)分配結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，能夠促進(jìn)民營企業(yè)資本運營的良性循環(huán)，適應(yīng)企業(yè)外部環(huán)境的變化并進(jìn)而取得產(chǎn)權(quán)的最優(yōu)效益。在結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，除了重視增量產(chǎn)權(quán)的合理配置外，更重視對存量產(chǎn)權(quán)的盤活。
3.資本運營風(fēng)險較高，且具有較大程度不可控性。民營企業(yè)資本運營必須非常注重運營風(fēng)險問題。因為資本運營本身就是高風(fēng)險的企業(yè)活動，運營中稍有不當(dāng)，便有可能導(dǎo)致極為嚴(yán)重的后果。民營企業(yè)資本運營中的金融風(fēng)險尤其值得重視。
4.資本運營的開放性較強(qiáng)。民營企業(yè)資本運營是一種開放性的運營。民營企業(yè)資本運營不但需要關(guān)注企業(yè)自有產(chǎn)權(quán)，還應(yīng)十分重視社會資源的運營。在傳統(tǒng)民營企業(yè)經(jīng)營方式下，企業(yè)只關(guān)注自有產(chǎn)權(quán)，忽視社會資源，忽視利用社會資源為企業(yè)自身發(fā)展服務(wù)。而在激烈的市場競爭中，民營企業(yè)資本運營必須充分利用社會資源，而社會資源不僅包括國內(nèi)的社會資源，還包括國際上的社會資源，民營企業(yè)要重視充分利用國際分工，挖掘國家化的資源優(yōu)勢。 企業(yè)要發(fā)展不外乎采取兩種主要途徑：一是內(nèi)部擴(kuò)張，通過內(nèi)部資本積累，不斷投資新的項目和業(yè)務(wù)，走內(nèi)涵式發(fā)展道路;二是外部擴(kuò)張，通過兼并、收購、聯(lián)合、重組等手段，
把已有的企業(yè)或業(yè)務(wù)合并起來，迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。民營企業(yè)進(jìn)行資本運營，把產(chǎn)業(yè)資本和金融資本較好地結(jié)合起來，企業(yè)規(guī)模就可呈幾何級數(shù)增長。
二、蒙牛的資本運營實踐
早在2002年，中國乳業(yè)市場的競爭已達(dá)白熱化程度，乳業(yè)巨頭伊利在2002年成功增發(fā)5000萬A股，募集資金8.25億元，擬建立全亞洲最大的乳品生產(chǎn)基地。光明乳業(yè)在同年8月上市A股市場，募集資金9.5億元，并以此著手資產(chǎn)并購，大量建立生產(chǎn)基地。新希望集團(tuán)宣布進(jìn)入乳業(yè)，以閃電戰(zhàn)速度收購十多個乳品企業(yè)，迅速發(fā)展乳品生產(chǎn)能力。
面對乳品業(yè)巨頭的“圈地運動”，2002年12月，蒙牛在呼和浩特市與摩根士丹利、鼎輝投資、英聯(lián)投資有限公司舉行了入股簽字儀式，摩根士丹利等3家公司一次性向蒙牛投資2600多萬美元，3家機(jī)構(gòu)共持有蒙牛乳業(yè)32%的股份。此次注資是內(nèi)蒙古民間一次性引進(jìn)外資數(shù)額最大的項目，也是國內(nèi)乳業(yè)獲得海外投資的單筆最大額。國際資本對中國乳業(yè)市場如此大規(guī)模的資金投入還是第一次。鼎輝投資執(zhí)行總裁說，大家都說中國人口眾多、市場空間大，但真正與這么多人口掛鉤的消費品不是特別多，汽車、房地產(chǎn)都是有錢階層的消費品，而真正稱得上是老百姓的長期日用消費品的為數(shù)不多，牛奶算是其中的一個。對于此次選擇蒙牛，摩根士丹利的代表也表示，摩根士丹利在眾多的乳業(yè)企業(yè)中之所以選擇蒙牛是因為其超常規(guī)的發(fā)展速度。
正是中國乳業(yè)市場廣闊的發(fā)展空間和蒙牛幾十倍的增長率吸引了國際投資者。摩根士丹利等3家投資股東不僅在資本上支持蒙牛發(fā)展，而且在管理等多方面與蒙牛合作。摩根士丹利、鼎輝投資、英聯(lián)投資公司已經(jīng)有3名工作人員入選公司董事會，并幫助蒙牛建設(shè)管理薪酬考核委員會、審計委員會等法人治理部門。
在選擇投資商時，蒙牛挑選的是戰(zhàn)略伙伴，這些戰(zhàn)略投資伙伴不是做產(chǎn)品經(jīng)營的，他們的資金總有一天要從企業(yè)中退出。而像達(dá)能和光明這樣的投資者蒙牛不會選擇，因為他們同樣是做市場、做產(chǎn)品的企業(yè)。正因為如此，蒙牛選擇了摩根士丹利等國際知名的投資機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略伙伴，希望通過這些國際投資者的加盟，幫助蒙牛擴(kuò)展國際市場。國際財團(tuán)的注資就是蒙牛準(zhǔn)備上市，走向世界的第一步。
三、資本運營基本原則的蒙牛實踐
民營企業(yè)資本運營并沒有統(tǒng)一的固定模式，但資本運營基本的運營原則需要遵循，蒙牛在乳業(yè)市場激烈的競爭中能獲得優(yōu)勢，其中關(guān)鍵的原因之一就是在打造資本競爭優(yōu)勢時，認(rèn)真地遵循了資本營運原則。
1.資本運營系統(tǒng)優(yōu)化原則。企業(yè)中的各種產(chǎn)權(quán)構(gòu)成了一個完整的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)運行系統(tǒng)。資本運營的系統(tǒng)優(yōu)化原則要求資本運營必須做到，產(chǎn)權(quán)運動的協(xié)調(diào)性、產(chǎn)權(quán)調(diào)整的創(chuàng)新性、產(chǎn)權(quán)規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性、產(chǎn)權(quán)流動的快速性、產(chǎn)權(quán)風(fēng)險的合理性。資本運營系統(tǒng)優(yōu)化的思想應(yīng)貫穿于產(chǎn)權(quán)運行系統(tǒng)的每一環(huán)節(jié)，以使其整體功能得到最優(yōu)發(fā)揮。
蒙牛集團(tuán)有效利用摩根士丹利等3家國際資本贏得發(fā)展的關(guān)鍵，就是在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)運行系統(tǒng)的設(shè)置中嚴(yán)格按資本運營系統(tǒng)優(yōu)化原則行事。蒙牛在決定通過引進(jìn)國際資本，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)時，面對的最大的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)認(rèn)知上挑戰(zhàn)，即蒙牛會不會因此失去對企業(yè)的控制權(quán)?新產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)立和運行，究竟是由資本說話算數(shù)、股權(quán)說話算數(shù)，還是經(jīng)營者說話算數(shù)?對此，蒙牛認(rèn)為從蒙牛的成長來看任何一個投資者進(jìn)入都想控股，而蒙牛的原則是不能讓國際資本超過三分之一，這樣有利于協(xié)調(diào)各方關(guān)系。因此蒙牛在選擇國際資本進(jìn)入總量的認(rèn)定上慎之又慎，因為國際資本投入總量的增加，就意味著蒙牛的產(chǎn)權(quán)減少。
蒙牛通過與摩根士丹利等3家國際資本談判，最終將投資的金額從最初的5個億談到4個億，再談到3個億，最后確定到2.16億。目前摩根士丹利等3家國際公司擁有蒙牛32%的相對控股權(quán)，但這32%的股權(quán)是3家分，最大的一家也沒有超過20%的股權(quán)。雖然牛根生的持股比例經(jīng)過3次融資后降到了2.99%，而蒙牛董事會中方成員的股份加總卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于任何一家國際公司。引入國際資本，蒙牛不但不會因此失去對企業(yè)的控制權(quán)，還會因產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更好地幫助蒙牛在國際市場上贏得發(fā)展。
2.運營資本快速流動原則。盡量避免產(chǎn)權(quán)閑置，提高產(chǎn)權(quán)的流動速度，是資本運營的客觀要求。因為等量資本周轉(zhuǎn)一次帶來一次資本收益，周轉(zhuǎn)越快，資本總收益越高。提高資本周轉(zhuǎn)速度的辦法很多，例如：增加新增投資或?qū)τ谝淹懂a(chǎn)項目，通過各種方法將其部分的轉(zhuǎn)化為貨幣資本等。
蒙牛在激烈的市場競爭能獲得快速的增長，其奧秘是借助“虛擬聯(lián)合”實現(xiàn)了運營資本快速流動。蒙牛的做法是在制造環(huán)節(jié)不斷收縮的同時，在產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)卻進(jìn)一步延伸，通過多形式社會資本的引入實現(xiàn)運營資本的快速流動。據(jù)統(tǒng)計到2004年底，參與蒙牛原料、產(chǎn)品運輸?shù)倪\貨車、奶罐車、冷藏車有3000多輛，為公司收購原奶的2600多個奶站及配套
設(shè)施，以及員工宿舍，合計總價值達(dá)20多億元，幾乎沒有一處是蒙牛自己掏錢做的，均由社會投資完成。
3.資本運營綜合效益原則。民營企業(yè)進(jìn)行資本運營不但要重視當(dāng)前效益，還要重視長期效益。不但要追求經(jīng)濟(jì)效益，還要關(guān)注社會效益。與綜合效益原則密切相關(guān)的一個原則是成本最優(yōu)原則。獲得國際資本的入駐后，在當(dāng)時蒙牛雖不再為缺少資金而發(fā)愁，但蒙牛要想在國內(nèi)、國際乳業(yè)市場上獲得長遠(yuǎn)發(fā)展，還必須堅持資本運營綜合效益原則。蒙牛經(jīng)過對乳業(yè)內(nèi)外環(huán)境的認(rèn)真分析對比，最終決定通過上市籌集資金、規(guī)范管理為蒙牛成長為國際一流的乳業(yè)集團(tuán)提供重要的制度保證。在上市前蒙牛又接受了世界上投資實力最強(qiáng)、背景最亮的美國、英國、香港投資者作為自己的合作伙伴。2004年6月，蒙牛在香港成功上市。蒙牛是第一家在海外上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，共募集國際資本13.74億港幣，約合人民幣14.56億元。這意味著，蒙牛從此將用全球股民的錢，辦中國農(nóng)民的事(養(yǎng)牛-增收)，辦中國市民的事(喝奶-健康)。
4.風(fēng)險收益均衡原則。資本運營風(fēng)險表現(xiàn)為實際資本收益與預(yù)期資本收益的偏差，收益與風(fēng)險往往成正相關(guān)關(guān)系。民營企業(yè)的資本運營必須同時考慮收益和風(fēng)險兩個因素，適時捕捉有風(fēng)險的機(jī)遇，進(jìn)行資本的風(fēng)險組合，以獲得最佳經(jīng)營結(jié)果。蒙牛上市時正是香港股市最低迷的時期。蒙牛冒著巨大的風(fēng)險掛牌上市，結(jié)果重振了香港的首次發(fā)行市場，并創(chuàng)造了香港股市多項記錄。
四、蒙牛的“虛擬聯(lián)合”戰(zhàn)略
企業(yè)聯(lián)盟有利于聯(lián)盟內(nèi)合作伙伴充分利用有限的企業(yè)資源和現(xiàn)有的優(yōu)勢高效率地發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟可采取直接投資、相互開放市場或簽訂市場銷售協(xié)定(如代理制)、研發(fā)及技術(shù)交流、知識技術(shù)設(shè)計或?qū)＠脑S可、合資合作經(jīng)營、虛擬網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合等多種多樣的形式。 蒙牛剛成立時，奶源已被大企業(yè)瓜分殆盡。為了盡快投入生產(chǎn)運營，公司管理層跳出“先建工廠，后建市場”的窠臼，創(chuàng)造性的提出“先建市場，后建工廠”的戰(zhàn)略。于是“虛擬聯(lián)合”的思想產(chǎn)生了。通過為合作方出人才、出標(biāo)準(zhǔn)、出技術(shù)、出品牌，蒙牛運作了國內(nèi)8個困難企業(yè)，盤活了7.8億元資產(chǎn)，實現(xiàn)了雙贏：一方的資產(chǎn)得以激活，另一方的品牌得以確立。通過經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)控，蒙牛整合了大量的社會資源，把傳統(tǒng)的“體內(nèi)循環(huán)”變成“體外循環(huán)”，把傳統(tǒng)的“企業(yè)辦社會”變作“社會變企業(yè)”。經(jīng)濟(jì)界人士說，如果不是“先建
市場，后建工廠”，蒙牛產(chǎn)品的問世至少要晚一年;如果不用經(jīng)濟(jì)杠桿撬動社會資金，蒙牛的發(fā)展速度至少減一半;如果不引入國際資本，蒙牛的國際化至少要晚幾年。
為了進(jìn)一步謀求企業(yè)間彼此取長補(bǔ)短的合作，以及資源互補(bǔ)所帶來的優(yōu)勢，企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成成為必然趨勢。蒙牛在多個領(lǐng)域、與多家企業(yè)(團(tuán)體)結(jié)成聯(lián)盟，成功的實現(xiàn)雙贏，其中更是不乏經(jīng)典之作。蒙牛與湖南衛(wèi)視結(jié)成的聯(lián)盟。
2004年，湖南衛(wèi)視推出“超級女生”節(jié)目，業(yè)績平平，反響甚微，但是蒙牛獨具匠心看準(zhǔn)這個時機(jī)，在2005年與湖南衛(wèi)視共同合作，重新包裝這個節(jié)目，并將其冠名為“蒙牛酸酸乳超級女生”。一夜之間“超女”紅透半邊天，并在全國掀起一陣選秀風(fēng)。戰(zhàn)略聯(lián)盟的結(jié)成為雙方都帶來了巨大的收益。蒙牛酸酸乳的銷量由2004年的7億元增長到2005年的25億元，增長率257%，一躍成為中國乳飲料第一品牌。
五、蒙牛資本運營帶來的啟示
隨著政策、體制甚至企業(yè)的各類資源環(huán)境都在發(fā)生質(zhì)的變化，民營企業(yè)也面臨著擴(kuò)張、競爭等方面的諸多問題，在這種情況下企業(yè)不得不重新定位，制訂新的經(jīng)營策略和運作方式，資本運營也因此日益引起企業(yè)的重視并逐漸成為經(jīng)營核心。
市場經(jīng)濟(jì)要求資源和要素實現(xiàn)最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，所擁有的重要的經(jīng)營資源，通過資本更大范圍的流動，實現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動，這是我國民營企業(yè)發(fā)展中必須把握的一個關(guān)鍵性的課題。
1.高度重視資本運營在民營企業(yè)中的作用。一般來說，民營企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營起步的，這是立足市場的前提和必要條件。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營將會束縛企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營就成為必經(jīng)之路。通過這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進(jìn)行優(yōu)化重組，實行跨行業(yè)、跨地區(qū)、 跨所有制的資本運營，充分發(fā)揮資源的最佳運營效益，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從一定意義講民營企業(yè)實現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營到資本經(jīng)營的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后進(jìn)一步發(fā)展的深化和飛躍。
2.弄清民營企業(yè)進(jìn)行資本運營的關(guān)鍵。資本運營應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營企業(yè)的核心競爭力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運營的能力，因此企業(yè)不能像“投
資控股”型企業(yè)那樣，先取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報。應(yīng)當(dāng)圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來發(fā)展的方向，有意識地選擇目標(biāo)公司。換句話說，民營企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競爭力而進(jìn)行資本運營，而不是為了資本運營而提高企業(yè)的競爭力。因此，應(yīng)從企業(yè)的實力出發(fā)進(jìn)行資本運營。成功的資本運營必須以成功的產(chǎn)品運作為基礎(chǔ)，沒有成功的產(chǎn)品運作是不可能取得長遠(yuǎn)效果的，如果離開產(chǎn)品運作而大搞資本運營，會使企業(yè)陷入危險。蒙牛資本運營成功的關(guān)鍵是其以蒙牛產(chǎn)品的品牌科學(xué)的運作為基石。
3.必須認(rèn)識企業(yè)文化在資本整合中的作用。資本運營本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此民營企業(yè)在收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運營效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的企業(yè)文化能否兼容。蒙牛的成功就在于其文化的兼容性和產(chǎn)權(quán)擁有各方對其核心價值觀的認(rèn)同、維護(hù)和忠實地執(zhí)行。
4.不斷發(fā)現(xiàn)并培養(yǎng)專業(yè)人才。從我國民營企業(yè)的實際情況來看，許多民營企業(yè)并不缺乏資本運營的意識，阻礙民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素是人才缺乏，尤其是專業(yè)技術(shù)人才和中高級管理人才的稀缺，成為民營企業(yè)發(fā)展中最致命的瓶頸。在原始積累階段，我國的民營企業(yè)主要重視物質(zhì)資本包括資金、技術(shù)等的積累，關(guān)心的重點也在于物質(zhì)效益，而不在于人，導(dǎo)致其發(fā)展到一定階段后，人力資本素質(zhì)低下成為制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，對我國民營企業(yè)來說，如何引入智力資本，完成產(chǎn)權(quán)制度改造，確保資本運營的成功，是一個需要進(jìn)一步深入研究和進(jìn)一步實踐的重要問題。為保證資本運營的生命力，蒙牛一直以來都十分重視戰(zhàn)略性的人力資源管理，重視企業(yè)員工的教育、培養(yǎng)和選拔;重視在全球招聘職業(yè)經(jīng)理人員、建立與國際接軌的人才管理制度等為蒙牛的快速成長提供了重要的保障。
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