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中國出版集團如何進行資本運作
引導(dǎo)語：中國出版集團公司的改革大幕已經(jīng)開啟，任重道遠，如何進行資本運作將關(guān)系到集團改革的成敗。下面是yjbys小編為你帶來的中國出版集團如何進行資本運作，希望對你有所幫助。
2005年11月12日，我國最大亦是惟一國字號出版集團——中國出版集團在經(jīng)歷一年多的醞釀后，終于正式掛牌中國出版集團公司，從事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)。由經(jīng)營性的事業(yè)單位到企業(yè)，標志著中國出版集團改制的初步成功，標志著這家由全國頂尖級品牌出版單位共同打造的中國出版航母在改革前進的道路上又邁出加速度的一步。
中國出版集團公司的改革大幕已經(jīng)開啟，任重道遠，如何進行資本運作將關(guān)系到集團改革的成敗。
進行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者
中國出版集團已轉(zhuǎn)制為企業(yè)，從現(xiàn)有政策、發(fā)展趨勢等方面分析，出版集團進行股份制改造，進而引入戰(zhàn)略投資者，仍是大勢所趨。
首先，從現(xiàn)有政策來看，一方面，十六屆三中全會的《決定》，首次明確提出使股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式，從股份制是公有制的一種實現(xiàn)形式到主要實現(xiàn)形式，這是對公有制實現(xiàn)形式認識的深化和飛躍。股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種資本組織形式，股份制企業(yè)是由眾多出資者投資形成的具有獨立法人資格的經(jīng)濟組織。它以入股的方式把分屬不同所有者的資本集中起來經(jīng)營和運作，實現(xiàn)股權(quán)平等，同股同利，利益共享，風(fēng)險共擔。根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，股份制企業(yè)主要有兩種組織形式：不能公開發(fā)行股票的有限責任公司，能夠公開發(fā)行股票和流通的股份有限公司。
第二，2001年底，我國加入了世貿(mào)組織。加入WTO就要對國際上有所承諾。就新聞出版來說，我國惟一承諾的，就是出版物分銷。2004年12月1日已經(jīng)開放批發(fā)市場。到2006年，外國資本在國內(nèi)發(fā)行領(lǐng)域不再受任何限制，投資比例、經(jīng)營項目、設(shè)立地點均由投資者自主決定。這意味著發(fā)行全面開放。而零售發(fā)行等環(huán)節(jié)的逐步放開，肯定會影響出版業(yè)的內(nèi)容環(huán)節(jié)。
因此，為了應(yīng)對加入世貿(mào)后國際傳媒的競爭，促進國內(nèi)新聞出版行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)開始允許出版業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離上市進行資本運作，這為出版業(yè)的發(fā)展壯大創(chuàng)造了政策條件和發(fā)展空間。因此，要想在國際、國內(nèi)日趨激烈的出版競爭中站穩(wěn)腳跟，只有靠強大的資金實力做后盾。作為中國出版業(yè)的大“航母”，中國出版集團要想完成肩上擔負的建設(shè)先進文化和參與國際競爭的雙重歷史使命，就需要進行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者，改變國資單一出資的現(xiàn)有模式，吸收國際同業(yè)的先進管理經(jīng)驗;通過推進股份制改造，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，逐步建立和完善中國出版集團的內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)。中國出版集團如若引入戰(zhàn)略投資者，中國需要的是“欲取之，必先予之”的大智慧，讓國際傳媒分享改革成果，對方才會心甘情愿地為出版集團的效率提升盡心盡力。而國際傳媒需要的是明白“心急吃不了熱豆腐”的哲理，只有接受有理有據(jù)的進入門檻，不對內(nèi)地出版市場控制權(quán)覬覦過多，我們才能在審慎、有序、穩(wěn)健的開放過程中為其提供健康發(fā)展的持久動力。
積極籌備集團下屬子公司上市融資
2003年中辦和國辦聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于加快媒體改革的17號文。其中三條影響深遠：一是推進集團化，二是媒體可以跨行業(yè)、跨地區(qū)經(jīng)營，三是經(jīng)營性資產(chǎn)可以上市。有資料顯示，2005年1月9日，在北大舉辦的第二屆中國文化產(chǎn)業(yè)高層新年論壇上，國家發(fā)改委文化產(chǎn)業(yè)研究中心主任齊勇鋒稱：“在3～5年內(nèi)，80～100家國內(nèi)優(yōu)勢文化企業(yè)到境外資本市場上市是迫切可行的。最近，相關(guān)部門已經(jīng)列出一個12家企業(yè)的境外上市備選名單。”因此，對于中國出版集團而言，將優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離后重組上市，一定程度上，就有了積極思考并加以實踐的必要。具體操作上，中國出版集團可以將旗下企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離成立合資或全資的子公司(或子公司的子公司)，通過股份制改造使之成為資本市場的完全競爭主體，再利用這些下屬公司直接上市融資。我們注意到，中國出版集團下屬的新華書店總店，近年來就在積極進行股份制改造，并醞釀上市。相信新華書店總店在股份制改造乃至爭取上市融資方面的嘗試，必將對整個出版集團統(tǒng)籌考慮上市融資問題提供有益的借鑒。除了直接上市融資外，中國出版集團還可以利用下屬的這些子公司，通過收購上市公司的股票，達到控股并重組上市公司，借殼間接上市融資的目的，以獲得穩(wěn)定的融資渠道。
隨著集團內(nèi)部資源整合效率的不斷提高，相信會有更多的成熟子公司具備通過剝離經(jīng)營性資產(chǎn)發(fā)行股票上市的條件。但我們必須認識到，股票是所有權(quán)憑證，股票融資會增加新的股東，從而分散公司的控制權(quán)，這對中國出版集團而言可能是把雙刃劍，因此，上市融資一定要全盤考慮、謹慎對待。
積極考慮以集團名義發(fā)行債券融資
在國外成熟的資本市場環(huán)境下，企業(yè)更重視從債券市場融資，其債券融資額一般是股票融資額的3～5倍。因此，出版集團不能忽視發(fā)行債券這種融資方式，應(yīng)該做好隨時進入債券市場的準備。相比股票融資，發(fā)行債券融資具有明顯優(yōu)勢，表現(xiàn)在：(1)債券融資的成本低，能提高公司籌資活動的經(jīng)濟效益。首先，債券的利率和期限一般都是固定的，市場價格也比較穩(wěn)定;相比之下，股票的市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大，因此投資者投資債券的風(fēng)險較低，相應(yīng)要求的投資報酬率也低;其次，公司利用債券融資，所付利息可作為費用，從稅前支付，因而可以達到抵稅的作用，而使用股票資金的股息和紅利支出，按規(guī)定則必須在稅后利潤中支付，這直接降低了公司的贏利;此外，債券的發(fā)行費用和使用費用一般低于股票，這已為國外成熟的資本運作所證明;(2)債券融資有利于公司的發(fā)展。發(fā)行債券所籌資金作為公司的負債，需要定期還本付息，這會給公司帶來一定的壓力，促使其科學(xué)、有效地利用資金，搞好經(jīng)營管理，增強公司的責任感;(3)債券融資能更好地保持公司所有者和投資者的利益。而且，最關(guān)鍵的是債券融資不會增加新股東，尤其對于出版集團這樣社會效益優(yōu)先的企業(yè)，債券融資不會造成股東分散難以掌控的局面，有利于其社會效益的發(fā)揮。并且，公司原有的盈余不會被攤薄;而股票融資會增加股東人數(shù)，新股東分享公司未發(fā)行新股前的累積盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下降，導(dǎo)致股東財富減少。
因此，出版集團要想做大做強，在現(xiàn)有融資渠道不能有效保證資金需求的情況下，考慮發(fā)行債券融資是十分必要和現(xiàn)實的。出版集團應(yīng)從自身的實際情況出發(fā)，制定科學(xué)的融資政策。一是根據(jù)集團實際的資金需求量來確定發(fā)債規(guī)模。二是科學(xué)地進行債券融資決策。在出版集團進行發(fā)債決策時，要十分慎重，以免貽誤融資良機。
積極考慮通過企業(yè)并購加強出版集團的核心競爭力
所謂企業(yè)并購就是指并購重組，除包括收購與合并外，還應(yīng)包括如置換、分拆、剝離、合資、租賃、回購、債轉(zhuǎn)股、借殼、買殼等多種形式。企業(yè)并購是重新分配資源和調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略的一個重要途徑。國際出版業(yè)呈現(xiàn)兩個較大的并購趨勢，一個是行業(yè)內(nèi)的并購，結(jié)果是產(chǎn)生了為數(shù)更少、但規(guī)模龐大、地位重要的出版集團;另一個趨勢是這些新組合的出版集團將自己的目標定在范圍較狹窄、專業(yè)性更強的業(yè)務(wù)上，將非核心業(yè)務(wù)逐漸剝離，加強核心競爭力，這使得它們有機會成為真正專業(yè)品質(zhì)的出版社。國際傳媒集團堅持一切圍繞核心產(chǎn)業(yè)，通過收購和兼并加強核心競爭力的成功經(jīng)驗對中國出版集團很有借鑒意義。中國出版集團要始終明確自己的核心競爭力所在，掌握“變”與“不變”的藝術(shù)，堅持有所“變”、有所“不變”：簡單來說，“變”就是在公司文化的國際化程度、子公司之間的協(xié)作程度、更強的資本市場投向等方面不斷強化和增強，“不變”就是要排除困難堅持方向，即繼續(xù)增強核心業(yè)務(wù)，保持和加強核心競爭力。
應(yīng)當指出的是，并購畢竟不是提高企業(yè)核心競爭力的靈丹妙藥，如果規(guī)模的優(yōu)越性不足以補償并購復(fù)雜性所帶來的不利效果，不但不會使生產(chǎn)力提高，反而使收購方背上沉重的包袱，這在跨國公司并購活動中屢見不鮮。在世界經(jīng)濟全球化和信息化逐步深入的背景下，出版業(yè)結(jié)構(gòu)重新整合，傳媒集團出現(xiàn)合久必分、分久必合的現(xiàn)象，也就不足為奇了。
通過銀行貸款提高競爭力
很多明智的業(yè)內(nèi)人士都承認，從表面看，出版社似乎不缺資金，但是，如果允許出版社在國內(nèi)外進行兼并、重組，則資金遠遠不足。如果考慮到與國外大型出版企業(yè)的激烈競爭，無論從經(jīng)營規(guī)模還是資本運作能力來講，都處于劣勢�？梢哉f，出版集團的發(fā)展離不開資本，特別是出版集團要做大做強，必須有大規(guī)模資本的介入。從歐美出版界的經(jīng)營來看，資金不足是一個普遍存在的問題，因此，外部資金的注入就成為出版業(yè)得以發(fā)展的必要條件，其中，銀行貸款是主要來源�？梢哉J為，利用商業(yè)銀行的短期貸款或長期貸款融資仍是中國出版集團融資的重要平臺。
對于銀行貸款，中國出版集團一方面應(yīng)強調(diào)大項目大資金大收益，另一方面應(yīng)強調(diào)集團內(nèi)部貸款申請的權(quán)限審批制度。
一般而言，大項目的啟動費用、制作成本非常大，集團下屬分公司沒有能力獨自承擔，這就需要通過集團公司統(tǒng)一對外進行貸款融資。目前的通行做法是，對于中國出版集團這樣的大型國企，可以和大銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，由一家或幾家大銀行對集團公司進行統(tǒng)一授信，如5億元人民幣�？上驳氖�，我們了解到，2005年初，中國出版集團就提出并實踐了“統(tǒng)一融資、分拆使用”的融資模式，并分別與中國工商銀行和中國銀行簽訂了全面合作協(xié)議。截至2005年6月底，中國工商銀行向中華書局提供的2000萬元的額度貸款，向中國大百科全書出版社提供的500萬元貸款，向現(xiàn)代教育出版社提供的300萬元貸款均已全部落實。中國銀行向中國出版對外貿(mào)易總公司提供的3500萬元額度的循環(huán)貸款也已到位。通過銀企間的全面合作，出版集團解決了資金來源問題，節(jié)約了融資成本，我們有理由相信，出版集團與銀行間的合作將會越來越多，規(guī)模將會越來越大，出版集團的發(fā)展空間也必將更加廣闊。
值得一提的是，國內(nèi)圖書版權(quán)引進與輸出比例嚴重失調(diào)，版權(quán)輸出與版權(quán)引進之比一直徘徊在1:10之間，版權(quán)貿(mào)易逆差反映國內(nèi)出版界文化實力和出版實力上的差距。與全國平均水平相比，中國出版集團版權(quán)貿(mào)易成熟、穩(wěn)定，顯示出“大家”風(fēng)范。特別是在版權(quán)輸出方面，占到集團版權(quán)交易總量的25.58%，版權(quán)輸出與引進之比，高于全國平均水平10.81%約2.33倍。為了更好的落實“走出去”戰(zhàn)略，傳播出版成果，弘揚中華文化，中國出版集團有必要提請國家有關(guān)部門積極研究提供政策性貸款的必要性和可行性。在文化產(chǎn)業(yè)的“走出去”和“引進來”戰(zhàn)略中，可以研究引入國家無息貸款、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行的低息貸款以及中國進出口銀行的優(yōu)惠貸款的可行性;在國內(nèi)重大出版項目的實施上，可以考慮使用國家開發(fā)銀行的優(yōu)惠貸款。
余論
雄厚的資金，充足的現(xiàn)金流對一個出版集團的正常運作和快速發(fā)展具有決定性的作用。集團要想迅速成長，資本運作是最好的途徑，但是資本運作需要大量的資金，不可能僅靠集團自身的積累而實現(xiàn)，因此，銀行和資本市場是集團籌集資金的主要途徑。但是，資本運作作為集團發(fā)展的重要支柱，必須要有一個合理的比例。當超過這個比例時，集團就會面臨巨大的債務(wù)壓力，以至償還能力出現(xiàn)問題，最終可能會導(dǎo)致破產(chǎn)。所以，為了防止資金鏈斷裂的風(fēng)險，中國出版集團應(yīng)該始終堅持量力而行、適度投融資的原則，將資本運作建立在一個健康良性的資金循環(huán)基礎(chǔ)上，以更好地發(fā)揮資本運作對出版集團發(fā)展的推動作用。
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