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股票質(zhì)押業(yè)務(wù)詳解及預(yù)警線(xiàn)計(jì)算公式
據(jù)民生證券估算,截止5月23日,跌破股票質(zhì)押警戒線(xiàn)的市值規(guī)模接近3000億(只包含2016年以來(lái)的股權(quán)質(zhì)押,假設(shè)折價(jià)率四折,警戒線(xiàn)150%)。當(dāng)日跌破警戒線(xiàn)個(gè)股平均跌幅5%,在警戒線(xiàn)價(jià)格附近的個(gè)股出現(xiàn)大批跌停。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)詳解及預(yù)警線(xiàn)計(jì)算公式的知識(shí),歡迎閱讀。
1.什么是股票質(zhì)押?
簡(jiǎn)化版:股票質(zhì)押是股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的簡(jiǎn)稱(chēng),簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是把手里的股票質(zhì)押了獲得一筆錢(qián),到期還款解除質(zhì)押。
其實(shí)和你抵押個(gè)房子、抵押個(gè)車(chē)貸款是一樣的啦,只不過(guò)是這次押的是股票而已。
專(zhuān)業(yè)版:《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》(深證會(huì)〔2013〕44 號(hào))【以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所業(yè)務(wù)辦法】第二條:股票質(zhì)押回購(gòu)是指符合條件的資金融入方(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融入方”)以所持有的股票或其他證券質(zhì)押,向符合條件的資金融出方(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融出方”)融入資金,并約定在未來(lái)返還資金、解除質(zhì)押的交易。
2、人們說(shuō)的“場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押”和“場(chǎng)外質(zhì)押”是什么意思?
簡(jiǎn)化版:
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押,委托證券公司遠(yuǎn)程辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)叫做場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押。
場(chǎng)外質(zhì)押,直接到中登公司營(yíng)業(yè)大廳辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。
專(zhuān)業(yè)版:
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押:券商--交易所--中登逐級(jí)電子申報(bào)。
深交所業(yè)務(wù)辦法第三條:證券公司根據(jù)融入方和融出方的委托向深交所交易系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易系統(tǒng)”)進(jìn)行交易申報(bào)。
交易系統(tǒng)對(duì)交易申報(bào)按相關(guān)規(guī)則予以確認(rèn),并將成交結(jié)果發(fā)送中國(guó)結(jié)算深圳分公司。
中國(guó)結(jié)算深圳分公司依據(jù)深交所確認(rèn)的成交結(jié)果為股票質(zhì)押回購(gòu)提供相應(yīng)的證券質(zhì)押登記和清算交收等業(yè)務(wù)處理服務(wù)。
場(chǎng)外質(zhì)押:
《中國(guó)結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南 》之“三、業(yè)務(wù)流程”:
(一)直接到本公司營(yíng)業(yè)大廳辦理
1、申請(qǐng)人于營(yíng)業(yè)大廳取號(hào),等待叫號(hào),根據(jù)提示至相應(yīng)柜臺(tái)辦理業(yè)務(wù)。
2、本公司投資者業(yè)務(wù)部柜臺(tái)業(yè)務(wù)人員對(duì)申請(qǐng)人提交的材料進(jìn)行形式審核,材料齊備并符合規(guī)定的,予以受理。
3、申請(qǐng)人按照相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)繳納手續(xù)費(fèi)并領(lǐng)取發(fā)票(如需)。
4、本公司自受理申請(qǐng)并收到手續(xù)費(fèi)(如需)后的3個(gè)工作日內(nèi)辦理相關(guān)登記手續(xù)。
5、證券質(zhì)押登記或證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整或質(zhì)押證券處置過(guò)戶(hù)業(yè)務(wù)辦理完成后,質(zhì)權(quán)人可以選擇郵寄或于下一工作日臨柜領(lǐng)取登記證明文件。如果選擇郵寄,請(qǐng)將填完郵寄地址的信封交給柜臺(tái)人員,本公司將于下一工作日將加蓋業(yè)務(wù)專(zhuān)用章的《證券質(zhì)押登記證明書(shū)》或《證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)受理通知》或《質(zhì)押證券處置過(guò)戶(hù)確認(rèn)書(shū)》郵寄至質(zhì)權(quán)人指定的地址。
解除證券質(zhì)押登記(含部分解除)或質(zhì)押標(biāo)的物信息查業(yè)務(wù)辦理完成后,質(zhì)權(quán)人即可領(lǐng)取加蓋業(yè)務(wù)專(zhuān)用章的《解除證券質(zhì)押登記通知》或《證券質(zhì)押登記證明(部分解除質(zhì)押登記)》或《證券凍結(jié)信息》。
3.場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押不就是一個(gè)現(xiàn)場(chǎng)一個(gè)遠(yuǎn)程嘛,為什么要刻意分開(kāi)呢?
非也、非也,看似只是簡(jiǎn)單的現(xiàn)場(chǎng)和遠(yuǎn)程辦理的問(wèn)題,但是卻有著非常大的差別,要不然也不用刻意區(qū)分了。一般而言,一般而言,一般而言(強(qiáng)調(diào)三遍一般而言)
場(chǎng)內(nèi)=標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù),場(chǎng)外=非標(biāo)業(yè)務(wù)。
這才是為什么金融機(jī)構(gòu)要刻意區(qū)分場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的原因,場(chǎng)內(nèi)因?yàn)榉奖、靈活等原因【關(guān)于私募工場(chǎng)(ID:simugongchang)】,是股票質(zhì)押的首選,而有特殊情況無(wú)法進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易的業(yè)務(wù)只能走場(chǎng)外,所以場(chǎng)外質(zhì)押也就逐漸成了非標(biāo)的代名詞。
4.那么場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押最主要的區(qū)別是什么?
1、便利性、時(shí)效性:
整體而言,場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押在券商已經(jīng)是流水線(xiàn)式的業(yè)務(wù)了,系統(tǒng)化的申報(bào)程序和遠(yuǎn)程辦理的優(yōu)勢(shì)使得場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押的時(shí)效性和便利性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于場(chǎng)外質(zhì)押,也不需要跑到深圳辦理,可謂省心省力。
如果合格的投資人質(zhì)押優(yōu)質(zhì)的股票給券商融資合理的金額,是完全沒(méi)必要走場(chǎng)外的。
但是。。。。。。。。。。。
我好像說(shuō)了幾個(gè)前提,恩,這幾個(gè)前提就是場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的直接區(qū)別。
2、標(biāo)的證券:
深交所業(yè)務(wù)辦法第二十三條:股票質(zhì)押回購(gòu)的標(biāo)的證券為深交所上市交易的A股股票或其他經(jīng)深交所和中國(guó)結(jié)算認(rèn)可的證券。
雖然法律法規(guī)未做出明確限制,但是券商從控制風(fēng)險(xiǎn)、防止糾紛的角度出發(fā),會(huì)對(duì)場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押的標(biāo)的證券進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。一般而言,以下標(biāo)的證券是做不了的:
ST、*ST。
去年虧損,難以扭轉(zhuǎn),可能戴帽等業(yè)績(jī)較差的公司。
長(zhǎng)期停牌。
夕陽(yáng)行業(yè)、受限行業(yè)、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的敏感行業(yè)(例如某些風(fēng)口浪尖上的農(nóng)林牧漁等)。
殼公司。
高估值、高出質(zhì)率(比如股東已經(jīng)把70%以上的股票質(zhì)押掉了)。
被調(diào)查、警告、涉訴等。
場(chǎng)外質(zhì)押因?yàn)椴恍枰ㄟ^(guò)券商渠道,不用受券商風(fēng)控的限制,對(duì)票的選擇相對(duì)靈活一點(diǎn),只要資金方同意即可。
PS:如果有項(xiàng)目推薦給二蛋,可以大概看一下上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),就能判斷是否可以走場(chǎng)內(nèi)交易了。
3、融資人:
無(wú)論是法人還是自然人,只要滿(mǎn)足3個(gè)條件,都可以辦場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押。
非產(chǎn)品戶(hù)的個(gè)人、公司、合伙企業(yè)等。
有股東卡,賬戶(hù)里有股票。
三方存管關(guān)聯(lián)了境內(nèi)的銀行卡。
舉例來(lái)說(shuō):
個(gè)人:可以。大到控股股東,小到散戶(hù),都可以做。但是,持股5%以上股東是要注意信息披露的,董、監(jiān)、高的股票是有高管限制的,注意區(qū)分股份性質(zhì)。大部分券商都針對(duì)規(guī)模較小的股票質(zhì)押上了標(biāo)準(zhǔn)化系統(tǒng),開(kāi)通以后就可以自己辦理股票質(zhì)押了。
公司:可以。國(guó)資背景的股東做質(zhì)押要審批,普通公司的股東會(huì)(股東大會(huì))要表決同意,涉外公司以香港公司居多,只有“開(kāi)立了股票賬戶(hù)”并且“關(guān)聯(lián)了境內(nèi)銀行”的股東才可以做股票質(zhì)押,資金用途要符合外管局的審批,任何不滿(mǎn)足上述條件的都沒(méi)辦法做股票質(zhì)押。
合伙企業(yè):可以。要合伙人會(huì)議同意。
資管計(jì)劃、基金、信托等:不可以(一般而言)。因?yàn)楫a(chǎn)品戶(hù)的股票一般有特定用途或涉及結(jié)構(gòu)化資金,合同中的資金用途和投向等條款是不會(huì)約定持有的股票可以質(zhì)押的。如果約定投向可以包括股票質(zhì)押,那么定向資管計(jì)劃是可以質(zhì)押的。
中國(guó)結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南中約定:質(zhì)押證券登記在定向資產(chǎn)管理專(zhuān)用證券賬戶(hù)中的,出質(zhì)人應(yīng)當(dāng)提供受托證券公司和托管銀行出具的同意辦理質(zhì)押登記的相關(guān)文件。
4、資金:
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押使用的資金包括:
1、券商自有資金
2、集合資管計(jì)劃資金(一般而言是券商發(fā)行產(chǎn)品募集的資金)
3、定向資管計(jì)劃資金(一般而言是銀行委托投資的資金)
場(chǎng)內(nèi)使用的資金全部都是金融機(jī)構(gòu)投資標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的資金,自然而言對(duì)于標(biāo)的、融資人等條件審核較為嚴(yán)格了。
而且,融資所得的資金,是直接劃轉(zhuǎn)到股票賬戶(hù)關(guān)聯(lián)的三方存管銀行的(這個(gè)是無(wú)法調(diào)整的)。
但是,如果選擇場(chǎng)外的話(huà),劃款銀行卡是可以選擇的,匹配的資金也更加多樣化。
5、交易要素:
購(gòu)回、提取等:場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押因?yàn)樘幹幂^為方便,券商有系統(tǒng)可以盯市,一般設(shè)有提前購(gòu)回、提取、部分解質(zhì)押等條款,也就是說(shuō),場(chǎng)內(nèi)雖然嚴(yán)格,但是可以根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整。場(chǎng)外因?yàn)闆](méi)有對(duì)應(yīng)系統(tǒng),一般不允許,部分可能會(huì)有提前購(gòu)回的條款,也就是說(shuō)質(zhì)押了一般就不能動(dòng)了。
風(fēng)控:場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)是行業(yè)慣例,不會(huì)有太明顯的變化,一般而言預(yù)警線(xiàn)150%到170%,平倉(cāng)線(xiàn)130%到150%。場(chǎng)外質(zhì)押視具體項(xiàng)目決定,沒(méi)有特定標(biāo)準(zhǔn)。
期限:場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押期限不得超過(guò)3年,場(chǎng)外沒(méi)有明確約定(我沒(méi)有查到相關(guān)條款,如果有請(qǐng)指正)。
質(zhì)押率:場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押質(zhì)押率在30%到60%左右,場(chǎng)外沒(méi)有特定標(biāo)準(zhǔn),可以超過(guò)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
利率:場(chǎng)內(nèi)利率行業(yè)基本一樣,場(chǎng)外一般而言因?yàn)闊o(wú)法對(duì)接標(biāo)準(zhǔn)化資金,利率會(huì)高于場(chǎng)內(nèi)。
說(shuō)了這么多,大家應(yīng)該大體了解了場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押的區(qū)別了吧,做個(gè)總結(jié):
場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押:
就是把股東股票賬戶(hù)內(nèi)的股票質(zhì)押給券商(一般都是券商),然后券商將資金劃轉(zhuǎn)至股東綁定的銀行卡,可以在3年以?xún)?nèi)融資股票市值的30%至60%的一種標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù),券商負(fù)責(zé)盯市,股價(jià)跌破特定價(jià)格后需要補(bǔ)倉(cāng),大幅下跌且無(wú)法處置時(shí)甚至?xí)黄絺}(cāng)。
場(chǎng)外質(zhì)押:
只是根據(jù)雙方約定把股票質(zhì)押給特定主體的一種登記業(yè)務(wù),其余的任何條件都非常的靈活,但是一般而言,質(zhì)押期間不可以辦理購(gòu)回或提取,風(fēng)控條款由雙方約定,如果違約可以委托券商代為處置。
股權(quán)質(zhì)押融資警戒線(xiàn)、平倉(cāng)線(xiàn)如何計(jì)算?
一般而言,警戒線(xiàn)160%,平倉(cāng)線(xiàn)140%。
你以為只是簡(jiǎn)單的股票價(jià)格乘以以上的數(shù)字就完事了嗎?NO NO NO,too young too simple.
上栗子:
1. 假設(shè)123456號(hào)股票的大股東要質(zhì)押融資,基準(zhǔn)價(jià)格為10元,質(zhì)押率為5折,交易數(shù)量1億股,期限為360天。
那么:
交易價(jià)格=10元*50%=5元
融資額=5元*1億=5億元
每年利息=5億*10%=5000萬(wàn)元
2. 融資成本為10%,那么初始交易完成后的預(yù)警線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)除了要保證本金,還要覆蓋全部利息余額,也就是說(shuō)這個(gè)預(yù)警線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)要把沒(méi)還的利息也包括在內(nèi),甚至保函違約金(如有)。
預(yù)警價(jià)=5元*(1+10%)*160%=8.80元,預(yù)警市值8.80億
平倉(cāng)價(jià)=5元*(1+10%)*140%=7.70元,平倉(cāng)市值7.70億
這里有一個(gè)(1+10%)的計(jì)算,不是簡(jiǎn)單的把5*140%或5*160%就完事了的。這是最簡(jiǎn)化的情況,還有更復(fù)雜的如果涉及到除權(quán)除息,如果涉及到對(duì)賭(核銷(xiāo)部分股票),因?yàn)槟愕幕鶖?shù)會(huì)變,所以要做對(duì)應(yīng)調(diào)整。
送紅股紅利的時(shí)候要求連帶質(zhì)押給我們,也就是說(shuō)你的股票和金額增加了,保證性更強(qiáng)了,相對(duì)應(yīng)的預(yù)警價(jià)格會(huì)適當(dāng)降低。
如果對(duì)賭業(yè)績(jī)沒(méi)完成,核銷(xiāo)部分股票,那么就復(fù)雜了。我沒(méi)有遇到過(guò)這種情況,我只是說(shuō)下思路。
首先銷(xiāo)毀股東持有的沒(méi)有質(zhì)押的股權(quán),對(duì)現(xiàn)在的交易情況沒(méi)影響。
若全部質(zhì)押或者不夠的情況,這個(gè)就要協(xié)商了,是每家均攤或者是核銷(xiāo)快到期的幾家或者其他情況,遇到案例的請(qǐng)通知我。
3. 一般的股票質(zhì)押全部都是跟著銀行的節(jié)奏走的,也就是每個(gè)季度底20號(hào)是還款日。那么假設(shè)第一次還款距初始交易40天,(一般而言計(jì)息天數(shù)是360天/年為基準(zhǔn)),那么預(yù)警線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)的價(jià)格要下調(diào),因?yàn)槔⒂囝~減少了。
每股利息余額=5元*10%*【1-(40天/360天)】=0.44元
預(yù)警線(xiàn)=(5元+0.44元)*160%=8.70元,
平倉(cāng)線(xiàn)=(5元+0.44元)*140%=7.62元
可以看到,因?yàn)楦断,預(yù)警價(jià)格下調(diào)了0.1元。
4. 你以為這樣每次付息計(jì)算就完事了嗎,NO NO NO,too young too simple. 這個(gè)只是計(jì)算的價(jià)格,機(jī)器盯市的計(jì)算公式大致是:
動(dòng)態(tài)預(yù)警線(xiàn)=【某日收盤(pán)價(jià)×(初始交易數(shù)量+補(bǔ)充質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量-部分解除質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量+待購(gòu)回期間內(nèi)標(biāo)的證券產(chǎn)生的一并予以質(zhì)押的權(quán)益數(shù)量±其他情況導(dǎo)致的質(zhì)押股數(shù)變動(dòng)情況)+補(bǔ)倉(cāng)金額-標(biāo)的證券孳息】/(融資額+違約金+利息余額)≥160%,平倉(cāng)線(xiàn)同理。
5.觀察期我理解為跌破預(yù)警線(xiàn)以后的時(shí)期,一般跌破預(yù)警線(xiàn)要求2天內(nèi)補(bǔ)倉(cāng),追加質(zhì)押股票或直接現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)。如果不補(bǔ)的話(huà),一方面要和融資的股東交涉,一方面就開(kāi)始做應(yīng)急準(zhǔn)備了,嚴(yán)格盯市。
6. 股價(jià)繼續(xù)下跌收市價(jià)跌破平倉(cāng)線(xiàn),及時(shí)通知,次日就啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案,有兩種情況:
1,終止交易,股東贖回股票。
2,強(qiáng)行該賣(mài)就賣(mài)。優(yōu)先采用1,1不行上2。
如果股價(jià)跌到8.70元股東不愿意現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)或無(wú)法補(bǔ)倉(cāng),然后繼續(xù)下跌,跌破7.62元,跌到7.5元了。雙方協(xié)商,因股價(jià)下跌終止交易,距上次付息又過(guò)了20天。
贖回金額=本金+未付利息=5億+5*10%*(20/360)=5.0278億
7. 如果股東不贖回,這時(shí)候?yàn)榱祟A(yù)防風(fēng)險(xiǎn),就可以按照合同在次日強(qiáng)行處置了。我見(jiàn)到過(guò)一個(gè)場(chǎng)外出現(xiàn)無(wú)法兌付的案例,采用的處置辦法是融資方為了保障資金安全向法院申請(qǐng)凍結(jié)股權(quán)。因?yàn)閳?chǎng)外質(zhì)押沒(méi)法直接拋售股票。
凍結(jié)的下場(chǎng)就是如果股東能緩過(guò)勁來(lái),就找別人借錢(qián)把這筆錢(qián)還了,如果還不了就強(qiáng)行處置股票了,協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、二級(jí)市場(chǎng)拋售就看具體情況了。
理論的臨界值的計(jì)算公式:【5億+0.44億】/7.5=7253萬(wàn)股
所以,跌破平倉(cāng)線(xiàn)2毛錢(qián),要收回本息在理想情況下都要出掉近3/4的倉(cāng)位,市場(chǎng)拋壓比較大的時(shí)候,這個(gè)值可能會(huì)更多。這個(gè)情況是極限情況了,發(fā)生的概率較低,到時(shí)候會(huì)不會(huì)這么處理還是兩說(shuō)。最大的可能,是上市公司股東找過(guò)橋把這筆錢(qián)
所以跌破預(yù)警線(xiàn)的時(shí)候就要很警惕了。
8. 你以為這樣就結(jié)束了嗎,NO NONO,too young too simple.
實(shí)際交易的時(shí)候,做這個(gè)還是人盯市,計(jì)算公式為:
預(yù)警線(xiàn)=初始交易價(jià)格*160%=8元
平倉(cāng)線(xiàn)=初始交易價(jià)格*140%=7元
實(shí)際采用的預(yù)警線(xiàn)=理論計(jì)算的平倉(cāng)線(xiàn)
也就是說(shuō),理論上8元預(yù)警,7元平倉(cāng),實(shí)際上我們都是跌到7元的時(shí)候通知股東補(bǔ)倉(cāng)補(bǔ)到8元對(duì)應(yīng)的水平。
實(shí)際補(bǔ)倉(cāng)金額=(8-7)*1億=1億
大部分跌到這個(gè)水平上,還是做贖回比較靠譜。。。總共融資5個(gè)億就要補(bǔ)倉(cāng)1個(gè)億,這誰(shuí)受得了。
9.還有種辦法,找過(guò)橋資金贖回股票。之后再以新的基準(zhǔn)價(jià)格再另外一家券商/基金子公司做股票質(zhì)押融資,然后歸還過(guò)橋,不夠的部分自己補(bǔ)上。
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