債券回購和逆回購交易指南

　　債券質(zhì)押式回購簡(jiǎn)單地說就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人(正回購方)將債券質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，到約定的時(shí)間還本并支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人(逆回購方)就是正回購方的交易對(duì)手。下面是yjbys小編為大家?guī)�來的債券回購和逆回購交易指南，歡迎閱讀。

　　一、債券回購的含義

　　債券質(zhì)押式回購簡(jiǎn)單地說就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人(正回購方)將債券質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，到約定的時(shí)間還本并支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人(逆回購方)就是正回購方的交易對(duì)手。在實(shí)際交易中債券是質(zhì)押給了第三方即中國(guó)結(jié)算公司，這樣交易雙方否更加安全、便捷。

　　二、可回購的債券

　　所有的國(guó)債、絕大部分企業(yè)債、公司債和分離債的純債都可用于債券回購交易。滬深交易所每周都會(huì)公布可回購債券的折算率，上面沒有但可交易的品種就是不可回購的債券。折算率簡(jiǎn)單說，就是把債券質(zhì)押時(shí)，交易所按債券面值給出的可質(zhì)押的比率。

　　三、現(xiàn)在交易的回購品種

　　我們僅列出個(gè)人投資者經(jīng)常參與的公司債(包括企業(yè)債等)回購品種。

　　上海證券交易所可交易的質(zhì)押式回購(括弧中為交易代碼)分為1日(204001)、2日(204002)、3日(204003)、4日(204004)、7日(204007)、14日(204014)、28日(204028)、91日(204091)、182日(204182)共9個(gè)品種。深圳交易所按回購期限分為分為1日(131810)、2日(131811)、3日(131800)、7日(131801)共4個(gè)品種。其中經(jīng)常交易的只有滬深1日和7日四個(gè)品種，并且滬市的日均交易量又遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于深市的交易量。

　　特別提示：做正回購時(shí)，滬市債券只能在滬市質(zhì)押獲得資金，深市債券只能在深市質(zhì)押獲得資金，所以深市的債券即使能質(zhì)押也要考慮能不能借到資金的問題。而逆回購方可以在兩個(gè)市場(chǎng)上選擇。

　　四、質(zhì)押式回購的申報(bào)要求

　　(1)申報(bào)單位：手(1手=1000元標(biāo)準(zhǔn)券)。

　　(2)計(jì)價(jià)單位：資金到期年收益率(%)，報(bào)價(jià)時(shí)省略百分號(hào)(%)。

　　(3)價(jià)格變動(dòng)單位：0.005或其整數(shù)倍。

　　(4)每筆申報(bào)限制：最低申報(bào)限額為100手，最高申報(bào)限額為10000手。

　　(5)申報(bào)價(jià)格按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

　　五、質(zhì)押式回購交易操作流程

　　以下回購流程來源于我們接洽的券商，其他券商的交易流程可能會(huì)有不同，具體請(qǐng)咨詢您的券商。

　　投資者要參與債券回購交易到證券營(yíng)業(yè)部簽訂回購協(xié)議，很多券商允許逆回購而不用單獨(dú)簽協(xié)議，而正回購都要單獨(dú)簽協(xié)議，并且很多券商不允許個(gè)人投資者參與正回購交易。

　　逆回購詳細(xì)操作流程：

　　在交易界面，選擇“賣出”，輸入代碼(比如204001)，融資價(jià)格就是年化利率，數(shù)量最低是1000(張)，代表10萬元，每10萬元遞增，點(diǎn)擊融券下單就可以了(上面顯示的最大可融沒有意義)。如果是一天回購，則下一交易日(T+1日)資金可用但不可取，T+2日可取�？捎弥缚梢再I入任何證券;可取指可以轉(zhuǎn)入銀行賬戶。

　　注：回購交易的規(guī)則是“一次交易，兩次結(jié)算”。當(dāng)你做了逆回購借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到你的賬戶上，期間不用做任何操作。比如1日回購，當(dāng)日晚上資金就顯示可用，但實(shí)際上是資金T+1日晚上返回到你的賬戶(我們?cè)诤竺鏁?huì)對(duì)交易規(guī)則做深度分析)。

　　T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回購，則下周一資金才可用，但實(shí)際上你仍然只獲得了一天的年化利率。

　　注意：有的券商是T+2日資金才可用，這明顯是不合理的。

　　7日回購是指7個(gè)自然日，比如周一做7日回購，則下周一資金就可用。其他品種類推。

　　正回購詳細(xì)操作流程。

　　首先要查你持有的債券(當(dāng)天買入的債券，當(dāng)天就可質(zhì)押)能不能回購以及折算率，數(shù)據(jù)可到滬深交易所查詢。具體操作方法如下：

　　1.債券質(zhì)押入庫。在交易界面，選擇“賣出(即提交質(zhì)押券)”，輸入質(zhì)押代碼，價(jià)格是自動(dòng)顯示的，一般是1。注意：這里是質(zhì)押代碼而不是交易代碼。質(zhì)押代碼以090(國(guó)債)104(公司債)105(分離債純債、企業(yè)債)106(地方債)開頭。此操作叫債券質(zhì)押入庫。債券質(zhì)押的數(shù)量沒有限制，最低1手即10張就可以了。

　　特別提示：很多券商要求投資者必須到柜臺(tái)辦理債券質(zhì)押入庫、出庫，而不能在網(wǎng)上操作(就像深市轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股一樣)。以上是滬市的入庫方法，因深市沒有質(zhì)押代碼也沒有其他操作界面，故只能到柜臺(tái)辦理。

　　2.標(biāo)準(zhǔn)券的使用。債券質(zhì)押入庫后，系統(tǒng)就根據(jù)最新的折算率自動(dòng)換成了標(biāo)準(zhǔn)券(賬戶上出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)券一覽，代碼為888880)�？梢杂脕碣|(zhì)押的債券必須是1000張標(biāo)準(zhǔn)券的整數(shù)倍，故你有1050張和1800張都只能按1000張標(biāo)準(zhǔn)券融資10萬元。多余的債券可以直接出庫。

　　3.可回購日期。滬市，當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可質(zhì)押，當(dāng)日可回購交易;深交所規(guī)定當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可質(zhì)押，但下一交易才可用于回購。

　　4.回購交易。在交易界面中，選擇“買入”，輸入代碼比如滬市1日回購為204001;融資價(jià)格填你愿意融入資金的利率;可用資金一覽不管顯示什么都不影響操作;最大可融也不用管(是系統(tǒng)計(jì)算股票時(shí)用的，一般顯示為0)，融資數(shù)量必須填1000的整數(shù)倍，比如你有2500張標(biāo)準(zhǔn)券，那么你可以輸入1000或2000，表示你愿意借入10萬或20萬元資金。交易完成后你的賬戶上就出現(xiàn)借入的現(xiàn)金，同時(shí)減少你的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量。借入的資金就可買入其他證券也可以轉(zhuǎn)出資金(有的券商不允許轉(zhuǎn)出融入的資金)。

　　5.回購交易后的結(jié)算。做完回購后就要注意到期在你賬戶上準(zhǔn)備足夠的資金以備扣款(仍是自動(dòng)扣款，而不用做任何操作)。比如1日回購，當(dāng)天晚上10點(diǎn)以后標(biāo)準(zhǔn)券就回到賬戶上，同時(shí)可用資金減少借入的金額(如果原來資金已用完，那么就顯示負(fù)數(shù))。T+1日16：00前你的賬戶上要準(zhǔn)備足夠的扣款本金及利息以還掉借款。

　　6.質(zhì)押債券出庫(又稱解除債券質(zhì)押)。債券質(zhì)押到期后(標(biāo)志就是標(biāo)準(zhǔn)券回到了賬戶上)就可申請(qǐng)出庫。方法與入庫時(shí)相反，即在交易界面選擇“買入(即轉(zhuǎn)回質(zhì)押券)”，輸入質(zhì)押代碼和出庫數(shù)量即可。注意：出庫的目的一般是為了賣出，否則沒有必要出庫，這樣下次回購時(shí)就非常方便。當(dāng)日出庫的質(zhì)押券可再次申報(bào)入庫。

　　7.債券可賣出日期。滬市當(dāng)日出庫的債券當(dāng)日賣出;深交所規(guī)定當(dāng)日出庫的債券，下一交易才能賣出。

　　8.標(biāo)準(zhǔn)券與融入資金的關(guān)系。這兩個(gè)是相互對(duì)應(yīng)的就像買賣股票和手頭現(xiàn)金的關(guān)系一樣，是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量大于1000時(shí)，就可融入資金。融入后，標(biāo)準(zhǔn)券消失(實(shí)際上是質(zhì)押給了登記結(jié)算公司)賬戶上可用資金減少。當(dāng)質(zhì)押到期標(biāo)準(zhǔn)券回來時(shí)，賬戶上可用現(xiàn)金減少相應(yīng)數(shù)額。

　　從以上流程我們就可以看出深市回購交易極度不活躍的原因。

　　六、回購交易操作技巧

　　前面介紹了回購交易的具體操作方法，在實(shí)際運(yùn)用中，回購交易有很多技巧。下面就正逆回購操作技巧分別介紹。

　　逆回購操作技巧：

　　1.用暫時(shí)閑置資金參與。交易所逆回購的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)投資者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購交易。個(gè)人投資者參與逆回購主要是在暫時(shí)閑置的資金沒有更好的投資渠道時(shí)運(yùn)用。因利率較低而不適合作為一種長(zhǎng)期的投資工具。

　　2.有機(jī)會(huì)盡量參與。很多人不在乎這點(diǎn)回購的“小錢”，而往往把賬戶上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里只拿活期利息。以100萬為例，我們看看差別。如果不做回購，則一天的活期利息為100萬*0.36%/360=13.88元。如果做回購，一般利率為1.5%(周四可到4%)，則回購利息為100萬*3.5%/360=97.22元，減去最高的傭金10元，剩余87.22元，比活期高73.34元。我們覺得當(dāng)那天恰好打開賬戶時(shí)就值得花10秒鐘操作一下的。

　　3.周五和節(jié)假日前謹(jǐn)慎參與。周五如果資金能轉(zhuǎn)出做其他投資，就不要做逆回購，因?yàn)橘Y金利率很低，而且周末兩天也沒有利息。特別是長(zhǎng)假前一定要計(jì)算一下，轉(zhuǎn)出和回購那個(gè)更有利。因?yàn)楸M管長(zhǎng)假前第二天的利率很高，但卻失去了長(zhǎng)假期間的利息。

　　4.選擇收益高的市場(chǎng)參與。滬深交易所都有回購品種，因?yàn)樗麄兌紱]有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于投資者來說肯定要選擇收益率高的，而實(shí)時(shí)上很多投資者并不了解這一點(diǎn)。比如2011年8月1日滬市回購利率最高達(dá)到7.7%，而深市市最高才4%!

　　5.打新股收益率高時(shí)，就不要做逆回購。新股申購收益率在大多數(shù)情況下高于逆回購收益，所以若投資者的資金閑置三天且恰逢有新股發(fā)行就不要做逆回購而選擇打新股。

　　6.7日逆回購比連續(xù)1日逆回購更有利。如果限制資金超過1周，期間又無新股申購等更好的投資渠道，那么連續(xù)做1日和做一個(gè)7日逆回購那個(gè)更有利呢?簡(jiǎn)單計(jì)算如下。1日逆回購4次的利率平均為1.5%，周四為4%，則投資100萬總收益為100萬*(1.5%*4+4%)/360=278元，減去傭金50元后凈收益為228元。7日回購利率平均為1.5%，則收益為100萬*1.5%*7/360=292元，減去傭金50元后凈收益為242元，比連續(xù)做1日回購高34元!更重要的是做一次7日逆回購比較方便。

　　正回購操作技巧：

　　1.正回購后獲得資金的投資回報(bào)要確保遠(yuǎn)高于所付出的利息。這是做回購的出發(fā)點(diǎn)也是對(duì)正回購的基本要求。所以在打新股高收益時(shí)，回購后用來打新股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　2.回購到期，可以用現(xiàn)金還款，也可以債券出庫賣出還錢。比如1日回購，則T+1日晚要準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金，也可在T+1日申報(bào)債券出庫賣出還錢。

　　3.回購一般可以續(xù)作。續(xù)作就是指在質(zhì)押債券到期時(shí)可以繼續(xù)回購獲得的資金來歸還上次的融入資金。比如T+1日沒法還款，就可繼續(xù)做1日或7日正回購，如此循環(huán)。這樣就無需用現(xiàn)金或賣出債券還款。注：有的券商不允許續(xù)作，就是回購到期要先還上次的融入資金，才可繼續(xù)做回購交易，這只是券商自己的規(guī)定，上交所并沒有這樣要求。

　　4.回購一般也可以套作。套作就是回購融入資金后繼續(xù)買入債券，然后繼續(xù)質(zhì)押回購，如此循環(huán)。一般券商要求套作不允許超過5倍，有的券商甚至不允許套作。這同樣是券商出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，并不是交易所的規(guī)定，下面我們還會(huì)專門討論回購交易的風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.回購打新股T+2日一般不用再做回購。由于T+2日晚間打新股的資金會(huì)回到賬戶上，這筆資金剛好可以用來歸還上一日融入的資金(1日回購)。但要切記在賬戶還要提前預(yù)留好中簽的資金。在T+1日晚上新股中簽率公布，根據(jù)中簽率和申購數(shù)量就可算出需要預(yù)留的資金，我們認(rèn)為至少要留足可能多種兩簽的錢才安全，比如申購6各號(hào)就要準(zhǔn)備可能中兩簽的前，因?yàn)橛袝r(shí)不足1%的中簽率也會(huì)出現(xiàn)中兩簽的可能。否則若欠資就會(huì)違約，下面我們會(huì)專門討論對(duì)違約的處罰措施。

　　七、回購交易的風(fēng)險(xiǎn)

　　回購交易一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟婊刭彿街苯俞槍?duì)的結(jié)算公司這樣的第三方。如果債券質(zhì)押方到期不能按時(shí)還款，結(jié)算公司會(huì)先墊付資金，然后通過罰款和處置質(zhì)押券等方式向融資方追訴。逆回購的風(fēng)險(xiǎn)就是機(jī)會(huì)成本，也就是失去了逆回購期間選擇其他更高收益品種的機(jī)會(huì)。

　　在正回購交易中最大的風(fēng)險(xiǎn)是欠庫和欠資。所謂欠庫就是指當(dāng)債券折算率降低后，沒能及時(shí)補(bǔ)足債券，致使標(biāo)準(zhǔn)券可融資的資金量小于直接融入到資金量。所謂欠資就是指當(dāng)質(zhì)押債券到期，需要還款時(shí)，賬戶上可用資金不足以歸還融資的資金及應(yīng)付的利息。當(dāng)出現(xiàn)欠庫或欠資時(shí)，會(huì)被罰款甚至收回回購交易的權(quán)利。具體下文會(huì)有詳細(xì)的說明。

　　防止欠庫或欠資的方法：每周三晚上查看滬深交易所最新的標(biāo)準(zhǔn)券折算率，如果折算率降低，就要在周五前補(bǔ)足債券。如果賬戶沒有就要再次買入質(zhì)押入庫，再次買入也只需買入要求的數(shù)量(比如100張)就行了，而沒有必要再買入1000張入庫。做融資方在到期前一定要在賬戶上存入足夠的資金，比如1日回購，則T+1日收市前賬戶上就要有足夠的資金，來源可以是新轉(zhuǎn)入的資金，可以是賣出證券或者債券出庫后賣出債券獲得的資金。對(duì)于打新回來的資金運(yùn)用問題，在前面正回購操作技巧中已有敘述。

　　八、交易所、結(jié)算公司、券商對(duì)回購違約的處罰

　　由于逆回購方相當(dāng)于把錢借給了結(jié)算公司，故逆回購方不存在違約的問題。交易所對(duì)正回購違約的處罰就像買房時(shí)的按揭貸款一樣，并不是以違約馬上就處置房產(chǎn)。當(dāng)融資方出現(xiàn)欠資可欠庫庫時(shí)，一般也是有一個(gè)從警告、罰款到處置質(zhì)押券的過程。

　　以下是中國(guó)證券登記結(jié)算公司2008年10月份做法文件中的有關(guān)規(guī)定：

　　交收違約處理

　　第五十八條 T+1日16：00，結(jié)算參與人未能履行資金交收義務(wù)的，則結(jié)算參與人發(fā)生資金交收違約。

　　第五十九條結(jié)算參與人發(fā)生資金交收違約的，本公司有權(quán)采取以下措施：

　　(一)暫不交付相關(guān)的證券，并于交收違約當(dāng)日作為待處分證券轉(zhuǎn)入本公司專用清償證券賬戶。待處分證券的價(jià)值低于違約金額的，可扣取該結(jié)算參與人相當(dāng)于不足金額的自營(yíng)證券，或采取其他必要方式進(jìn)行追償。

　　待處分證券為債券的，其價(jià)值按交易日收盤結(jié)算價(jià)計(jì)算;待處分證券為債券以外其他證券的，其價(jià)值按交易日收盤價(jià)計(jì)算(下同)。

　　違約金額為交收日資金交收結(jié)束后參與人應(yīng)付而未付的資金缺口。

　　(二)對(duì)違約結(jié)算參與人收取違約金和墊付利息

　　違約金=違約金額×千分之一×違約天數(shù)。

　　墊付利息=違約金額×與結(jié)算銀行商定的金融同業(yè)活期存款利率×違約天數(shù)。

　　(三)可暫停該結(jié)算參與人相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)，并提請(qǐng)證券交易所限制通過該結(jié)算參與人結(jié)算的相關(guān)債券買入交易。

　　(四)T+2日16：00，違約結(jié)算參與人補(bǔ)足違約金額的，本公司將相應(yīng)待處分證券及其

　　權(quán)益從本公司專用清償證券賬戶劃撥至其證券交收賬戶，并代為劃撥至相應(yīng)證券賬戶;結(jié)算參與人仍未補(bǔ)足違約金額的，本公司有權(quán)自T+3日起處置相應(yīng)待處分證券及其權(quán)益，處置所得用于彌補(bǔ)違約金額。不足部分，本公司有權(quán)繼續(xù)追索;多余部分，本公司退還給結(jié)算參與人。具體處置方式和程序由本公司另行規(guī)定。

　　第六十條結(jié)算參與人行為構(gòu)成融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約的，除按照本細(xì)則上條規(guī)定處理外，本公司有權(quán)采取以下措施：

　　(一)暫不接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報(bào)(質(zhì)押券價(jià)值按當(dāng)期標(biāo)準(zhǔn)券折算率計(jì)算)，直至其補(bǔ)足違約金額。

　　(二)T+2日16：00前，違約結(jié)算參與人未能補(bǔ)足違約金額的，違約結(jié)算參與人可向本公司具體指定違約所涉及的證券賬戶，以及可供本公司處置的質(zhì)押券明細(xì)。結(jié)算參與人指定錯(cuò)誤或未指定不影響本公司按本細(xì)則規(guī)定進(jìn)行處置，由此導(dǎo)致客戶損失的，由結(jié)算參與人承擔(dān)賠償責(zé)任。

　　(三)暫停該結(jié)算參與人的回購結(jié)算業(yè)務(wù)，并提請(qǐng)證券交易所暫停其回購交易資格;或者取消該結(jié)算參與人的結(jié)算業(yè)務(wù)資格，并提請(qǐng)證券交易所取消其交易資格。

　　第六十一條結(jié)算參與人未能履行證券交收義務(wù)的，則結(jié)算參與人發(fā)生證券交收違約。

　　第六十二條結(jié)算參與人發(fā)生證券交收違約的，本公司有權(quán)采取以下措施：

　　(一)交收違約當(dāng)日，違約結(jié)算參與人存在相同券種的待處分證券的，本公司優(yōu)先動(dòng)用該等證券進(jìn)行處置平倉。

　　(二)交收違約當(dāng)日，違約結(jié)算參與人不存在相同券種、相同數(shù)量的待處分證券的，本公司按以下方式處理：

　　1、將本公司資金集中交收賬戶內(nèi)與違約結(jié)算參與人違約交收證券等值的資金確定為待處分資金，轉(zhuǎn)入本公司專用清償資金賬戶，并對(duì)違約結(jié)算參與人計(jì)收違約金。同時(shí)，有權(quán)暫停該結(jié)算參與人相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù)并提請(qǐng)證券交易所限制該結(jié)算參與人相關(guān)債券交易。

　　2、啟動(dòng)證券協(xié)議借貸程序以完成當(dāng)日證券交收;通過證券協(xié)議借貸仍無法獲得相應(yīng)證券完成當(dāng)日交收的，有權(quán)對(duì)相關(guān)應(yīng)收該等證券的結(jié)算參與人實(shí)施延遲交付措施，并以向違約結(jié)算參與人收取的違約金，向延遲收取證券的結(jié)算參與人支付補(bǔ)償金。

　　(三)證券交收違約次一交收日，本公司按以下方式處理：

　　1、延遲收取證券的結(jié)算參與人可在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向本公司申請(qǐng)實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算，本公司就其相關(guān)延遲交付證券交易實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算。

　　2、延遲收取證券的結(jié)算參與人未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算，且違約結(jié)算參與人補(bǔ)足違約交收證券的，本公司將該等證券交付給相關(guān)延遲收取證券的結(jié)算參與人，并將相應(yīng)待處分資金從本公司專用清償資金賬戶劃撥至違約結(jié)算參與人資金交收賬戶。

　　3、延遲收取證券的結(jié)算參與人未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算，且違約結(jié)算參與人仍未補(bǔ)足違約交收證券的，本公司按以下方式處理：

　　(1)自發(fā)生證券交收違約后的第二個(gè)交收日起以待處分資金購買違約交收的證券，并彌補(bǔ)相應(yīng)的權(quán)益、違約金等。補(bǔ)購的證券用于交付給相關(guān)延遲收取證券的結(jié)算參與人。不足部分，本公司有權(quán)繼續(xù)追索;多余部分，本公司退還給違約結(jié)算參與人。

　　(2)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無法補(bǔ)購到全部的違約交收證券的，就不足部分，本公司向相關(guān)延遲收取證券的結(jié)算參與人實(shí)施現(xiàn)金結(jié)算。

　　第六十三條結(jié)算參與人發(fā)生質(zhì)押券欠庫的，本公司在該日日終暫不交付或從其結(jié)算備付金賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫量等額的資金。如次一交易日相關(guān)證券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫的，從該交易日起(含節(jié)假日)向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。違約金=質(zhì)押券欠庫量等額金額×違約金比例×違約天數(shù)。

　　本公司暫不交付回購融資款項(xiàng)或扣劃資金后，融資方結(jié)算參與人向本公司支付違約金且相關(guān)證券賬戶不存在質(zhì)押券欠庫的，本公司在下一個(gè)交易日將暫不交付的回購融資款項(xiàng)或扣劃的資金支付給該融資方結(jié)算參與人。

　　第六十四條對(duì)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)算參與人，本公司有權(quán)暫停其相關(guān)擔(dān)保結(jié)算業(yè)務(wù)以至取消其結(jié)算參與人資格，提中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)相關(guān)規(guī)定采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)、責(zé)令停業(yè)整頓直至撤銷等監(jiān)管措施，對(duì)其高管人員采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選直至撤銷任職資格等監(jiān)管措施。違反法律的，還將追究其法律責(zé)任。

　　從以上規(guī)定可以看出，違約處罰是非常嚴(yán)厲的，回購參與者一定要努力避免一切違約行為。除了結(jié)算公司、交易所的規(guī)定外，券商為規(guī)避自己的風(fēng)險(xiǎn)，有的采取了更加嚴(yán)格的違約處罰措施，比如除了結(jié)算公司的罰款外，券商與客戶約定違約一次就終止該客戶的回購交易權(quán)利。

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