我國上市公司MBO問題的研究

　　引導語：管理層收購是指目標公司的經(jīng)理層或 管理者利用借貸融資控制或買斷公司的股份，已達到改變公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、所有者結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司原經(jīng)營者變成企業(yè)所有者的一種收購行為。

　　1、完善和拓展學科理論，滿足學科發(fā)展的內(nèi)在需要

　　當前，企業(yè)管理理論經(jīng)過多年的發(fā)展，已基本建立了企業(yè)管理的理論框架，對企業(yè)管理的研究對象、研究目的、研究方法、基本概念、地位作用、主客觀條件、歷史發(fā)展、實踐運用等內(nèi)容進行了系統(tǒng)而深入的研究，并取得了顯著成果。可以說，歷經(jīng)多年的系統(tǒng)研究，我國企業(yè)管理理論體系日趨完善，企業(yè)管理學科也不斷發(fā)展。但事物的發(fā)展是不斷向前的，MBO理論作為企業(yè)管理層研究理論的重要內(nèi)容，在企業(yè)管理學科中的地位非常重要。研究我國上市公司的管理層收購問題，，對MBO理論研究無疑具有重要的意義。

　　2、創(chuàng)新發(fā)展MBO理論，適應MBO實施的實踐要求

　　論文針對當前激烈的MBO理論紛爭，分析國內(nèi)外MBO的理論源流和歷史發(fā)展，指出我國現(xiàn)行的MBO存在的諸多問題。進而，深入細致地研究我國國有企業(yè)管理層收購的動因及存在的問題，提出針對這些問題的建議。為政府加強MBO立法提出參考，總結(jié)MBO的融資方式，對于股權(quán)激勵的漸進式MBO提出自己的看法，創(chuàng)新MBO理論，指導MBO實踐具有指導意義。

　　二、國內(nèi)外研究動向

　�、鍑鴥�(nèi)外發(fā)展的歷史及現(xiàn)狀

　　MBO在西方的發(fā)展

　　管理層收購(MBO——Management Buy-outs)最早出現(xiàn)在英國，開始時主要是一種資本和業(yè)務的放棄和退出方式，但后來它之所以成為一股重要的經(jīng)濟動力，還在于它作為一種便利的所有權(quán)轉(zhuǎn)換形式和可行的融資方式能夠減少公司代理成本。英國經(jīng)濟學家菜特在1980年最先提出了管理層收購(MBO)的概念及特征，20世紀80年代中后期，理論界開始了對管理層收購的理論研究。

　　在美國，MBO也表現(xiàn)的非�；钴S，但其產(chǎn)生背景及發(fā)展狀況與英國則不盡相同，是在興起的杠桿收購浪潮中得到迅速發(fā)展的。MB0的出現(xiàn)很大程度上取決于以下因素：首先，傳統(tǒng)并購在20世紀60年代后期遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。公司不斷的尋求兼并，迅速擴大規(guī)模的發(fā)展模式遭遇困境。由于買賣雙方信息不對稱，會造成收購價格大大高于目標資產(chǎn)的真實價值，大規(guī)模的收購并沒產(chǎn)生預期的一加一大于二的效應。因此，企業(yè)就產(chǎn)生了將非核心或缺乏盈利能力的子公司及分支機構(gòu)剝離出去的需要，而管理者由于了解這些公司或機構(gòu)的發(fā)展?jié)摿�，所以往往成為潛在的購買者。其次，豐富的融資工具為MB0提供了有力支持。投資銀行等金融機構(gòu)出于自身盈利目的，為實施收購的管理者提供較為便利的融資條件，極大地促進了MB0交易的實施。最后，惡意購并的增多在一定程度上加速了MB0發(fā)展。因此，20世紀80年代后，MBO被視為減少公司代理成本和降低管理者機會風險成本的可行手段在美國得到迅速發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，美國20世紀70年代末運用MBO進行資產(chǎn)剝離的案例占資產(chǎn)剝離總案例的百分比僅為5%左右，但在20世紀90年代中期該百分比已經(jīng)增長到了15%。

　　Mbo在我國發(fā)展歷程

　　黨的十一屆三中全會之后，我國的私有企業(yè)如雨后春筍，蓬勃發(fā)展，效益顯著。但隨著企業(yè)規(guī)模變大、經(jīng)營領域拓展、科技含量加大，私有企業(yè)所有者的文化、科技素質(zhì)不高的問題日益突出，私有企業(yè)所有者在管理上面臨愈發(fā)嚴峻的挑戰(zhàn)，管理者與私營業(yè)

　　主之間的矛盾增多，通過協(xié)商收購該企業(yè)所有權(quán)以解決不可調(diào)和的矛盾的情況常有發(fā)生。當企業(yè)被管理者實際操縱后，所有者出于對企業(yè)失控的憂慮或其他原因，往往會決定放棄企業(yè)所有權(quán)。與外人相比而言，管理者作為購買方更容易被所有者所接收，雙方通過協(xié)商價格和付款方式實現(xiàn)MBO。在我國，私營企業(yè)將企業(yè)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)管理者或員工的案例已屢見不鮮

　�、� 國內(nèi)外理論

　　國內(nèi)外對于MBO的理論有：代理人成本理論，員工激勵理論，產(chǎn)權(quán)激勵理論，利益共享理論等

　　三、論文研究的基本框架和內(nèi)容

　　(一)論文提綱及各部分內(nèi)容間的邏輯關(guān)系

　　1.論文題目：我國上市公司MBO問題的研究

　　2.論文提綱：

　　一、管理層收購概述

　　(一)管理層收購的概念

　　(二)管理層收購的特點分析

　　二、管理層收購的相關(guān)理論

　　(一)代理人成本理論

　　(二)員工激勵理論

　　(三)產(chǎn)權(quán)激勵理論

　　(四)公司治理理論

　　(五)利潤共享理論

　　(六)企業(yè)家精神理論

　　三、國內(nèi)外MBO的發(fā)展歷程

　　(一)美國MBO的發(fā)展歷程

　　(二)英國MBO的發(fā)展歷程

　　(三)日本MBO的發(fā)展歷程

　　(四)我國MBO的發(fā)展歷程

　　四、我國上市公司MBO存在的問題

　　(一)我國MBO相關(guān)法律不健全

　　(二)國有資產(chǎn)流失

　　五、上市公司案例分析—雙匯

　　(一)雙匯介紹

　　(二)MBO過程

　　(三)MBO前后業(yè)績分析

　　六、我的建議

　　(一)研究方法

　　1、對比分析法。本文通過將國外的MBO與我國的MBO對比，找出我國實行MBO的特別之處。

　　2、歸納分析法。在資料的搜集整理方面，從中國期刊網(wǎng)、萬方數(shù)據(jù)庫、中華會計網(wǎng)、新浪等網(wǎng)站，審計與經(jīng)濟研究、，查閱了一些研究成果，并參考財政部頒布的相關(guān)政策法規(guī)，同時結(jié)合審計理論，加以整理，形成了自己的寫作思路。

　　四、預計創(chuàng)新點或有見解的工作

　　本文希望在研究目前已有的研究成果的基礎上，特別是對于漸進式MBO這一模式得出自己的結(jié)論。

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