幾種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　引導(dǎo)語：股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系是公司治理研究中最受關(guān)注、長盛不衰的研究課題。在影響公司內(nèi)部治理機(jī)制形成的諸多因素中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是最重要的因素，甚至可以說是唯一的因素。

　　股權(quán)設(shè)置是出資人根據(jù)其出資比例確定的，但在最初設(shè)立公司時都會有各方洽談出資份額的過程。但大多人考慮的是：公司由誰享有控制權(quán)?各方的收益比例如何均衡?當(dāng)股東之間發(fā)生爭執(zhí)時，能否有效決策?

　　【畸形股權(quán)設(shè)置一：平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)】

　　所謂平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，是指公司的大股東之間的股權(quán)比例相當(dāng)接近，沒有其他小股東或者其他小股東的股權(quán)比例極低的情況。在設(shè)立公司過程中，如果不是一方具有絕對的強(qiáng)勢，往往能夠?qū)�抗的各方會為了爭奪將來公司的控制權(quán)，設(shè)置出雙方均衡的股權(quán)比例。如果這種能夠?qū)�抗的投資人超過兩個，所形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)就較為科學(xué)。但是如果這種能夠?qū)�抗的投資人只有兩個，則將形成平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　案例1：某有限責(zé)任公司，只有兩個股東，雙方各占50%股份。按照公司法規(guī)定，股東會決議需要過半數(shù)的表決權(quán)股東同意才有效。后來，兩個股東因為其他原因?qū)е聽幾h，雙方互不同意對方的提議，導(dǎo)致公司無法形成任何決議，經(jīng)營不能正常進(jìn)行。

　　案例2：某有限責(zé)任公司，有股東三人，甲、乙兩名股東各占45%的股份，丙占10%的股份。按照公司法規(guī)定，股東會決議需要超過半數(shù)的表決權(quán)股東同意才有效。甲、乙一旦意見不同，則丙支持哪一方，哪一方的意見就能夠形成有效決議。甲、乙發(fā)現(xiàn)這一情況后，都有意拉攏丙。最終的結(jié)果是丙實質(zhì)上控制了公司的發(fā)展走向。

　　上面兩個案例所產(chǎn)生的問題并不相同，但同樣損害著公司利益。案例一形成了股東僵局。案例二導(dǎo)致了公司控制權(quán)與利益索取權(quán)的失衡。股東所占股份的百分比，只是在分紅時起作用，并不意味著每個股東對公司的運(yùn)營能產(chǎn)生影響，尤其是一些零散的決策權(quán)，總是掌握在某一個股東手里。零散決策權(quán)必將帶來某些私人收益。股東從公司能夠獲得的收益是根據(jù)其所占股份確定的，股份越高其收益索取權(quán)越大，就應(yīng)當(dāng)有對應(yīng)的控制權(quán)。當(dāng)公司的控制權(quán)交給了股份比例較小的股東，其收益索取權(quán)很少，必然會想辦法利用自己的控制權(quán)擴(kuò)大自己的額外利益。這種濫用控制權(quán)的法律風(fēng)險是巨大的，對公司和其他股東利益都有嚴(yán)重的損害。

　　【畸形股權(quán)設(shè)置二：股權(quán)過分集中】

　　事實上，有很多公司有一個主要出資人，為了符合過去的公司法有關(guān)規(guī)定才找了其他小股東共同成立公司。這種情況下，很容易出現(xiàn)股權(quán)過分集中的結(jié)構(gòu)，一個大股東擁有公司絕對多數(shù)股份。

　　一股獨(dú)大的情況下，董事會、監(jiān)事會和股東會形同虛設(shè)，“內(nèi)部人控制”問題嚴(yán)重，企業(yè)無法擺脫“一言堂”和家長式管理模式。但在公司進(jìn)入到規(guī)�；�、多元化經(jīng)營以后，缺乏制衡機(jī)制，決策失誤的可能性增加，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險會隨著公司實力的增強(qiáng)而同步增大。

　　另外，一股獨(dú)大，導(dǎo)致企業(yè)的任何經(jīng)營決策都必須通過大股東進(jìn)行，其他小股東逐漸喪失參與公司經(jīng)營管理的熱情。一旦大股東出現(xiàn)狀況，如大股東意外死亡或被刑事關(guān)押等，直接導(dǎo)致企業(yè)無法正常經(jīng)營決策。等到一切明朗的時候，企業(yè)已經(jīng)被推到了破產(chǎn)的邊緣。

　　股權(quán)過分集中，不僅對公司小股東的利益保護(hù)不利，對公司的長期發(fā)展不利，而且對大股東本身也存在不利。一方面由于絕對控股，企業(yè)行為很容易與大股東個人行為混同，一些情況下，股東將承擔(dān)更多的企業(yè)行為產(chǎn)生的不利后果;另一方面大股東因特殊情況暫時無法處理公司事務(wù)時，將產(chǎn)生小股東爭奪控制權(quán)的不利局面，給企業(yè)造成的損害無法估量。

　　【畸形股權(quán)設(shè)置三：股權(quán)平均分散】

　　股份分散為現(xiàn)代公司的基本特征，在這種情況下，有關(guān)股東如何實現(xiàn)對公司的控制權(quán)就顯得尤為重要。一些公司的股權(quán)形成了多數(shù)股東平均持有低額股權(quán)，形成了“股份人人有份、股權(quán)相對平均”的畸形格局。

　　在眾多平均的小股東構(gòu)成的股權(quán)設(shè)置結(jié)構(gòu)中，由于缺乏具有相對控制力的股東，各小股東從公司的利益索取權(quán)有限，參與管理熱情不高，公司的實際經(jīng)營管理通過職業(yè)經(jīng)理人或管理層完成。公司管理環(huán)節(jié)缺失股東的有效監(jiān)督，管理層道德危機(jī)問題較為嚴(yán)重。

　　另一種局面就是，大量的小股東在股東會中相互制約，要想通過決議必須通過復(fù)雜的投票和相互的爭吵。公司大量的精力和能量消耗在股東之間的博弈活動中。

　　【特殊的股權(quán)設(shè)置——夫妻股東】

　　許多民營企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)之初即為夫妻共同打天下，公司注冊為夫妻兩人所有;也有企業(yè)為了滿足原來公司法規(guī)定的“公司股東必須為兩人以上”的強(qiáng)制性要求，但又信不過別人，因此，將公司注冊為夫妻兩人所有，實質(zhì)上由一人出資經(jīng)營。

　　關(guān)于夫妻公司，我國公司法并未明確予以禁止，夫妻共同投資一家公司也并不具有任何法律上的瑕疵。實踐中，夫妻公司往往與家庭并無實質(zhì)分別，尤其是財產(chǎn)上混為一體，容易出現(xiàn)個別股東操縱公司、損害公司法人人格獨(dú)立性，可能招致公司人格的喪失，失去“有限責(zé)任”的保護(hù)，將整個家庭與公司混同。2005年底修改《公司法》，確立了法人人格否定制度，夫妻公司經(jīng)營管理活動不規(guī)范則存在法人人格被否定的法律風(fēng)險。

　　因“夫妻公司”引發(fā)的法人資格否定的糾紛，主要體現(xiàn)在公司債權(quán)人要求償還債務(wù)和夫妻離婚訴訟兩種情況。從法人人格否定制度來講，其目的在于保護(hù)債權(quán)人，只有在法人債權(quán)人提出訴訟請求時，法院才進(jìn)行審查“夫妻公司”是否存在濫用法人人格的情況，決定是否否定法人人格。

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