上市公司的財務(wù)分析范文
引導(dǎo)語：隨著資本市場一天比一天活躍，企業(yè)的財務(wù)報表越來越商品化了。下面是yjbys小編為你帶來的上市公司的財務(wù)分析范文，希望對你有所幫助。
上市公司的財務(wù)分析 隨著中國經(jīng)濟市場化、全球化，特別是資本市場的飛速發(fā)展，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和投資出現(xiàn)多樣化、多元化，關(guān)注企業(yè)利益和與企業(yè)存在直接利益關(guān)系的人或相關(guān)利益集團也隨之?dāng)U大。不論企業(yè)經(jīng)營管理者還是企業(yè)外部的管理部門、監(jiān)管機構(gòu)、金融單位、證券分析師和廣大的投資者，都和企業(yè)發(fā)生了利益關(guān)系，因而必然地產(chǎn)生了需要知曉與理解企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的需求。這種需求的滿足途徑主要是依賴于公司披露或報告的以會計報表為主要載體的會計信息。 隨著市場經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展，越來越多的人認(rèn)識到會計工作和會計信息的重要性。
在上市公司的財務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個綜合性財務(wù)指標(biāo)是投資者十分重視的股海航標(biāo)。有些遭受慘痛損失的投資者說這是財務(wù)指標(biāo)誤導(dǎo)了他們�？陀^地說應(yīng)該是被“誤導(dǎo)”的投資者沒有學(xué)會如何分析和使用這些“股海航標(biāo)”，不知道在這些簡單的財務(wù)指標(biāo)后面還隱藏著十分復(fù)雜的內(nèi)容和十分深奧的道理。本文就是要為投資者進(jìn)行實戰(zhàn)財務(wù)分析提供一條清晰的思路和一套實用的方略，使投資者能夠透過財務(wù)報表數(shù)據(jù)，看清上市公司財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和發(fā)展前景的真象，進(jìn)而形成正確的投資決策。 那么首先： 一、認(rèn)識財務(wù)報表數(shù)據(jù)的局限性：
有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過注冊會計師審計，被發(fā)表無保留意見、無解釋段的財務(wù)報表，也不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實情況。這主要是由如下兩個方面的原因所造成:
1、財務(wù)報表嚴(yán)格按會計準(zhǔn)則、會計制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說明這些財務(wù)報表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準(zhǔn)確反映公司的客觀實際，因為會計核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價值并不代表其現(xiàn)行市價，也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力;
2、財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)是分類匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財務(wù)狀況的詳細(xì)情況。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險，其實際價值也就不相同，但財務(wù)報表并不能全面反映這些情況。
此外，財務(wù)報表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營利。然而，營利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過正當(dāng)?shù)钠D苦經(jīng)營來謀取利潤，也有
人專想通過不正當(dāng)?shù)牟僮鱽碇\取私利。上市公司的利潤操縱正是由此而來。因此，在上市公司的財務(wù)報表分析之前，先要對該公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)進(jìn)行評估，以判斷該公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)的可信度，把握其相關(guān)的風(fēng)險。
二、上市公司財務(wù)報表的種類及其作用
1、資產(chǎn)負(fù)債表是反映上市公司在某一特定日期財務(wù)狀況的報表，它表明上市公司在某一時點擁有或者控制的資源、財務(wù)結(jié)構(gòu)以及具有的變現(xiàn)能力、償債能力等。資產(chǎn)負(fù)債表的主要作用包括：(1)能夠提供某一日期的資產(chǎn)總額，表明公司擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況，為分析公司生產(chǎn)經(jīng)營能力提供重要資料。(2)能夠反映某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，表明公司未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償。(3)能夠反映所有者權(quán)益的總量和結(jié)構(gòu)情況，表明投資者在公司資產(chǎn)中所占的份額。(4)能夠提供變現(xiàn)能力、償債能力、獲利能力等財務(wù)分析所需的基本資料。
2、利潤表是反映上市公司在一定會計期間的經(jīng)營成果的報表。經(jīng)營成果主要包括企業(yè)的獲利能力、成本費用的高低與控制情況等。利潤表的主要作用包括：(1)能夠反映公司在一定期間的收益情況、成本耗費情況和經(jīng)營成果。(2)作為衡量公司管理人員經(jīng)營績效的工具。(3)能夠預(yù)測公司未來獲利能力的變化趨勢。
3、金流量表是反映上市公司在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。現(xiàn)金流量主要包括企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量�，F(xiàn)金流量表的主要作用包括：(1)能夠說明公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因。(2)能夠說明公司的償債能力和支付股利的能力。(3)能夠分析公司未來獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。(4)能夠分析公司投資和理財活動對經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的影響;能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。
4、財務(wù)報表附注是對財務(wù)報表中有關(guān)項目所作的進(jìn)一步說明以及對未能在這些報表中確認(rèn)的項目的說明，有助于使用者進(jìn)一步理解和分析企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其現(xiàn)金流量。附注的主要內(nèi)容包括： (1)公司的基本情況。(2)會計政策、會計估計和合并財務(wù)報表的編制方法。(3)稅項。(4)控股子公司及合營企業(yè)。(5)財務(wù)報表項目注釋。(6)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易。(7)或有事項。(8)承諾事項。(9)資產(chǎn)負(fù)債表日后事項。(10)其他重要事項。
三、財務(wù)比率分析
財務(wù)比率分析財務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險，從而幫助投資者和債權(quán)人作出
理智的決策。
1.財務(wù)比率的分類一般來說，用三個方面的比率來衡量風(fēng)險和收益的關(guān)系：
償債能力：反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力;
營運能力：反映企業(yè)利用資金的效率;
盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力。上述這三個方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產(chǎn)運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務(wù)分析需要綜合應(yīng)用上述比率。
2.主要財務(wù)比率的計算與理解：
反映償債能力的財務(wù)比率：
短期償債能力：期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財務(wù)危機，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債，而不應(yīng)靠變賣長期資產(chǎn)，所以用流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。流動比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點，這使得其流動性也各不相同;另外，這還與流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等項目各自所占的比例有關(guān)，因為它們的變現(xiàn)能力不同。為此，可以用速動比率(剔除了存貨和待攤費用)和現(xiàn)金比率(剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)付帳款和待攤費用)輔助進(jìn)行分析。一般認(rèn)為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。
長期償債能力：長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)借長期負(fù)債主要是用于長期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)兩項指標(biāo)衡量企業(yè)的長期償債能力。負(fù)債比率又稱財務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說財務(wù)杠桿越低越好，因為一定的負(fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。
反映營運能力的財務(wù)比率
營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然
就越高。一般來說，包括以下五個指標(biāo)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額;存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值。由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時點的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個報告期的動態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是一個方面的問題，在進(jìn)行分析時，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。
反映盈利能力的財務(wù)比率：
盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力：毛利率=(銷售收入-成本)/銷售收入;營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入=(凈利潤+所得稅+利息費用)/銷售收入;凈利潤率=凈利潤/銷售收入;總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值;權(quán)益報酬率=凈利潤/權(quán)益平均值;每股利潤=凈利潤/流通股總股份。上述指標(biāo)中，毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)(或銷售)過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強;資產(chǎn)報酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力;權(quán)益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標(biāo)是高還是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。對于上市公司來說，由于其發(fā)行的股票有價格數(shù)據(jù)，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險程度。該項比率越高，表明投資者認(rèn)為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價格購買該企業(yè)的股票，但同時投資風(fēng)險也高。在實際當(dāng)中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標(biāo)的增長幅度來預(yù)測其未來的增長前景。銷售收入增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100%;營業(yè)利潤增長率=(本期銷售利潤-上期銷售利潤)/上期銷售利潤×100%;凈利潤增長率=(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100%。在評價企業(yè)成長性時，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對其獲利能力、經(jīng)營效率、財務(wù)風(fēng)險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。
四、常見的利潤操縱手法及分析對策
上市公司管理當(dāng)局為了某種特殊的目的，有可能運用一些非專業(yè)人士難于看出來的異常手法，人為操縱其財務(wù)報表數(shù)據(jù)。因此，理解一些常見的“作弊”手法，并掌握正確的應(yīng)對策略，對提高財務(wù)分析的質(zhì)量是必不可少的。
上市公司人為操縱其財務(wù)報表數(shù)據(jù)的途徑主要有兩個方面:一是通過關(guān)聯(lián)交易;二是打政策的 “擦邊球”。更多的時候則是綜合運用各種操縱方法與手段。
國內(nèi)有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬縷的業(yè)務(wù)與非業(yè)務(wù)聯(lián)系，原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、費用負(fù)擔(dān)、場地租賃、投資聯(lián)營、資產(chǎn)置換等等方面都可以進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，操縱財務(wù)報表數(shù)據(jù)。地方政府則可以給本地上市公司稅費方面的臨時優(yōu)惠條件，或給予土地資源價格方面的臨時優(yōu)惠政策。
如前所述，企業(yè)的會計政策及會計估計方法在具體執(zhí)行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會計核算和會計估計方法、改變費用計提和預(yù)計收益的原則等手段在一定程度上操縱其財務(wù)報表數(shù)據(jù)。
由于財務(wù)報表數(shù)據(jù)的操縱手法會隨著環(huán)境的變化而不斷推陳出新，并且其具體內(nèi)容十分復(fù)雜，投資者要注意的一條原則是，如果發(fā)現(xiàn)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)中有上述“作弊”現(xiàn)象，就應(yīng)該知道財務(wù)數(shù)據(jù)的可信度較低，穩(wěn)定性較差，風(fēng)險性較大。
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