企業(yè)上市的好處和原因

　　中國(guó)的股市已經(jīng)走過(guò)了20多個(gè)年頭，證券市場(chǎng)的啟蒙階段已經(jīng)完成。上市對(duì)于一個(gè)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要性，相信絕大多數(shù)企業(yè)的決策者都已經(jīng)有了共識(shí)。但因?yàn)樯鲜羞^(guò)程的復(fù)雜，政策、市嘗法律等各種因素又在不斷地變化，使很多企業(yè)家對(duì)上市望而生畏。還有一些企業(yè)家認(rèn)為，企業(yè)上市就是為了圈錢，我們企業(yè)不缺錢，為何還要去上市?的確，企業(yè)上市并非是企業(yè)融資的唯一方式，但卻是最佳的融資方式之一，也是公司治理水平全面提升的契機(jī)，尤其對(duì)“草根出身”的大多數(shù)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)而言，上市更是一次內(nèi)外兼修、脫胎換骨的過(guò)程。

　　1、上市融資可以帶來(lái)大量資金，提高企業(yè)凈資產(chǎn)，降低負(fù)債率，改善資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力：

　　資金常常被形象地比喻成公司的“血液”，但這種血液的補(bǔ)給常常會(huì)遭遇瓶頸，這已經(jīng)成為妨礙中小企業(yè)發(fā)展的世界性難題。據(jù)世界銀行所屬的國(guó)際金融公司的研究成果表明，中國(guó)私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展資金絕大部分來(lái)自業(yè)主資金和內(nèi)部留存收益，兩者約占50%—60%，包括信用社在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)貸款只占20%左右，公司債券和外部股權(quán)融資不到1%。這可能和企業(yè)家傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念有關(guān)。而今世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著深層次的結(jié)構(gòu)調(diào)整，銀行貸款越發(fā)謹(jǐn)慎，企業(yè)融資變得更為困難。上市為企業(yè)開(kāi)辟了一個(gè)新的直接融資渠道，它具有融資量大、長(zhǎng)期性、無(wú)負(fù)擔(dān)性和不可逆轉(zhuǎn)性等特點(diǎn)。中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行直接融資，不僅可以獲得長(zhǎng)期和穩(wěn)定的資金，打破融資瓶頸束縛，而且可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，最大限度地分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，緩解通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)間接融資造成的風(fēng)險(xiǎn)累積。借助“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”的機(jī)制，中小企業(yè)發(fā)行股票上市，不僅能夠獲得大量資金，解決企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展問(wèn)題，而且還可以通過(guò)配股、增發(fā)以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)持續(xù)融資，上市無(wú)疑是最佳的融資平臺(tái)和融資方式之一。

　　2、上市創(chuàng)造財(cái)富，股價(jià)使股東的財(cái)富增加：

　　正如企業(yè)資產(chǎn)通過(guò)發(fā)行上市在一夜間巨幅增值一樣，擁有股份的企業(yè)原始股東、高管及員工也會(huì)在企業(yè)上市的過(guò)程中獲得財(cái)富的巨大增值，有人形象地稱，企業(yè)上市是打造“富翁的流水線”。這種例子不勝枚舉，如筆者主辦的大華股份在2008年5月在深圳交易所中小板上市，其上市前的凈資產(chǎn)26244萬(wàn)元，實(shí)際控制人擁有的權(quán)益17859萬(wàn)元，上市時(shí)，公司市值13.27億元，實(shí)際控制人身價(jià)上升為6.76億元，上市后公司在連續(xù)分紅2.84億元的基礎(chǔ)上，截至今年8月中旬，公司市值已達(dá)478億元，實(shí)際控制人擁有的股票市值達(dá)到223億元，是上市前的124倍。我們不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是世界上的富翁排行榜，還是中國(guó)的富翁排行榜，那些躋身排行榜中的富人，都有一個(gè)共同特征，就是他們的資產(chǎn)大部分是上市公司的股票。資本市場(chǎng)這種創(chuàng)造財(cái)富的神話，正激勵(lì)著越來(lái)越多的未上市企業(yè)加入到資本市場(chǎng)的大軍中來(lái)，這也意味著企業(yè)家與資本市場(chǎng)的結(jié)合將會(huì)不斷誕生出新的財(cái)富故事。

　　3、上市可以規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，確立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)管理水平，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：

　　在中國(guó)，70%—80%的民營(yíng)企業(yè)都曾經(jīng)是家族式的小作坊。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的不斷壯大，小作坊變成了一定規(guī)模的企業(yè)，而家族式的管理模式卻逐漸露出弊端，主要體現(xiàn)在組織機(jī)制的障礙，人力資源的限制，還有不科學(xué)的決策程序?qū)е碌氖д`等等。這種管理模式已無(wú)法適應(yīng)越來(lái)越快的市場(chǎng)變化和越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，淘汰會(huì)是這類企業(yè)的最終命運(yùn)。企業(yè)上市是走出這個(gè)困局的有效方式，通過(guò)上市建立和完善企業(yè)的內(nèi)控制度，提高企業(yè)管理水平，提高生產(chǎn)效率，縮減成本，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、上市可以運(yùn)用更有效的員工激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)員工股份價(jià)值，留淄吸引人才，提高員工工作積極性：

　　企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，本質(zhì)上是人才的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)市場(chǎng)上的人才，上市公司有天然的吸引力，對(duì)公司的員工，則可以大大提升他們的歸屬感和榮譽(yù)感，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信心。對(duì)于公司的核心人才，給予股權(quán)激勵(lì)，讓他們直接或間接擁有上市公司的股份，這種模式不僅有利于吸引和留住人才，緩解公司薪酬壓力，而且還可以激發(fā)員工積極性和主動(dòng)性，使他們緊緊地和公司的發(fā)展與利益捆綁在一起同時(shí)完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，能更好地防止因外在或內(nèi)在因素帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、上市增加公眾對(duì)企業(yè)的信任度，提高企業(yè)形象，有利于企業(yè)的品牌建設(shè)和市場(chǎng)開(kāi)拓：

　　上市可以幫助企業(yè)獲得知名度和信任度，企業(yè)上市的宣傳效應(yīng)對(duì)于其產(chǎn)品和服務(wù)的營(yíng)銷非常有效，公眾的信任度越高，越容易建立品牌和開(kāi)拓市場(chǎng)同時(shí)企業(yè)也會(huì)受到更多的關(guān)注，使企業(yè)有了更好的發(fā)展機(jī)遇，常常會(huì)促進(jìn)新的商業(yè)或戰(zhàn)略合作的形成，使企業(yè)更容易走入國(guó)際市常

　　6、上市可以構(gòu)建全方位的融資平臺(tái)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信心，貸款和其他金融成本會(huì)較低：

　　股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)本身決定了上市公司在資本市場(chǎng)中處于較有利的地位，上市公司除了公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行募集資金外，還可以通過(guò)配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式來(lái)募集資金。上市后企業(yè)獲得了更強(qiáng)的政治影響力，它在社會(huì)上的聲譽(yù)比一般企業(yè)高，金融機(jī)構(gòu)更愿意與之合作，大大增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力。

　　7、上市企業(yè)較高的社會(huì)聲譽(yù)以及對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的巨大推動(dòng)作用，容易獲得地方政府的補(bǔ)貼和支持：

　　資本市場(chǎng)發(fā)展的快慢與一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著密切的關(guān)系，尤其是代表著優(yōu)秀企業(yè)的上市公司的發(fā)展對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展起到相當(dāng)?shù)耐苿?dòng)作用，是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的基矗它不僅是地方稅收的主力軍，帶動(dòng)著地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還能幫助政府解決就業(yè)問(wèn)題，政府與上市企業(yè)之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此當(dāng)?shù)卣�府�?huì)積極營(yíng)造有利于加強(qiáng)上市公司在整個(gè)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境，全力支持上市公司，從而促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　8、上市有利于企業(yè)做強(qiáng)做大，企業(yè)可以以股份收購(gòu)其他公司，無(wú)需太多的收購(gòu)現(xiàn)金進(jìn)行并購(gòu)重組：

　　在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)只有不斷發(fā)展壯大才能生存下去。早期的企業(yè)，主要是通過(guò)內(nèi)部投資、資本的自身積累等方式獲得發(fā)展，但這種模式的發(fā)展不僅緩慢，而且?guī)в芯窒扌裕�已不適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，尤其在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)代，中國(guó)企業(yè)面臨更大的挑戰(zhàn)。同時(shí)我們也看到了機(jī)遇，并購(gòu)重組時(shí)代已在不知不覺(jué)中到來(lái)。因?yàn)橛斜姸嗥髽I(yè)面臨虧損與破產(chǎn)，上市公司可以通過(guò)吸收股權(quán)的方式完成并購(gòu)重組，即被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入兼并方，成為兼并方企業(yè)的股東。這種方式不僅可以迅速做強(qiáng)做大，而且還保障了企業(yè)現(xiàn)金流的充沛，更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)。

　　9、上市為公司股份建立一個(gè)市場(chǎng)，有利于股權(quán)增值的同時(shí)，也是股東及戰(zhàn)略投資者退出的良好途徑：

　　上市為企業(yè)的股票創(chuàng)造了一個(gè)流動(dòng)性很好的公開(kāi)市場(chǎng)，股東或戰(zhàn)略投資者可以通過(guò)拋售股票進(jìn)行套現(xiàn)。非上市公司的股權(quán)通常不具備流通性，而且很難出售。我國(guó)第一代創(chuàng)業(yè)成功的民營(yíng)企業(yè)家大多到了退休的年齡，倘若他們的子女不愿意或不合適接班，他們的股權(quán)較難以合理的價(jià)格退出，這也是很多企業(yè)家選擇上市的一個(gè)比較重要的原因。

　　以上筆者簡(jiǎn)單地概況了企業(yè)上市的幾點(diǎn)價(jià)值，但企業(yè)上市的價(jià)值并非局限于此。當(dāng)然，上市也不可避免地給企業(yè)帶來(lái)一些負(fù)擔(dān)，比如因企業(yè)不規(guī)范運(yùn)作而逃避稅收的機(jī)會(huì)沒(méi)有了，企業(yè)必須完全依法納稅，會(huì)“增加”企業(yè)的稅收成本企業(yè)的一些重要信息需要公開(kāi)披露，等等，這些也是有的企業(yè)對(duì)上市遲遲難于下定決心或退縮的原因。企業(yè)上市是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)戰(zhàn)略工程，需要企業(yè)家的眼光、膽識(shí)和魄力，也需要決心、恒心和耐心。同時(shí)筆者也看到了有越來(lái)越多的企業(yè)加入到上市的隊(duì)伍中。當(dāng)然，上市并非是企業(yè)的最終目標(biāo)，但它對(duì)企業(yè)的快速發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。