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企業(yè)供應鏈融資模式梳理與現(xiàn)金流管理優(yōu)化分析
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，是指處于上游的企業(yè)將賒銷過程中產生的對核心企業(yè)的應收賬款轉讓給銀行等金融機構，進而獲得期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款的融資模式。下面是小編為大家分享企業(yè)供應鏈融資模式梳理與現(xiàn)金流管理優(yōu)化分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
一、 引言
現(xiàn)金流，作為企業(yè)的血液，對于企業(yè)的生存與發(fā)展都起著至關重要的作用。然而在我國，很多企業(yè)一直為融資難問題所困擾，特別是2008年以來的金融危機導致了很多企業(yè)的資金鏈斷裂。針對企業(yè)融資難問題，學術界、實務界及政府提出并嘗試了一系列解決辦法和措施。在這其中，基于供應鏈金融的融資模式取得了較好的效果。然而，這一融資模式目前在我國的應用還不十分廣泛，同時有關這一模式下企業(yè)現(xiàn)金流管理研究還不充分。因此，本文對于供應鏈金融融資模式進行了梳理，并對這一模式下的現(xiàn)金流管理提出了優(yōu)化措施，期望能為我國企業(yè)融資難及現(xiàn)金流管理方面問題的解決做出一定貢獻。
二、文獻回顧與理論分析
1. 關于現(xiàn)金流的研究。
西方國家對于現(xiàn)金流量及其管理重要性的認識較早，F(xiàn)ASB在其1984年公布的SFAC NO.5中就曾指出完整的財務報表體系中應報告期間內的現(xiàn)金流量。同時，該領域的研究成果也十分豐富，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是關于現(xiàn)金流影響因素的研究，最具代表性的是丹尼森(Denison)的關于銷售增長和通貨膨脹壓力對“現(xiàn)金短缺”的誘導效應研究;二是以瓦爾特(Walter)等為代表的學者對于現(xiàn)金流量指標在企業(yè)財務分析評價中應用的研究;三是從投融資角度對現(xiàn)金流與投資決策、融資決策及股利支付行為間的關系的研究，具有代表性的是詹森(Jensen)的自由現(xiàn)金流理論，以及梅耶斯(Myers)、麥吉拉夫(Majluf)的啄食順序理論;四是以尤金·法瑪(Eugen Fama)、詹森(Jensen)等人為代表，從信息有用性視角考察了現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響，提出了具有開創(chuàng)性的有效性市場假設理論。國內學者關于現(xiàn)金流的研究多偏重于其在企業(yè)實踐管理中的應用。陳志斌和韓飛疇(2002)從戰(zhàn)略管理和戰(zhàn)術管理兩個層面分別探討了企業(yè)如何實現(xiàn)對現(xiàn)金流的流向、流量、流程、流速、結構等方面的有效管理，以及如何通過流程的改造提高資金的運轉效率和效益。
2. 關于供應鏈金融的研究。
對于供應鏈金融的研究，不同的學者側重點不盡相同。以Santomero(2000)為代表的研究從銀行等金融中介出發(fā)，認為供應鏈與金融中介服務的結合使得金融中介能夠通過降低成本或者拓展服務品種等途徑獲得巨大的增值空間;Michael Lamoureux(2008)則強調核心企業(yè)在整個供應鏈體系中的作用，提出供應鏈金融是以核心企業(yè)為主導的對資金的成本和可得性系統(tǒng)優(yōu)化的過程;Aberdeen(2007)認為供應鏈金融的核心是關注嵌入供應鏈的融資成本和結算成本，并構造出供應鏈成本流程的優(yōu)化方案。國內學者中夏泰鳳(2011)則通過構建數(shù)理模型，從模式收益分析、弱化信息不對稱、降低信貸風險、提高資金利用率等方面闡述了供應鏈金融在加強企業(yè)現(xiàn)金流管理問題上所具有的優(yōu)勢，并以此框架為藍本提出了解決企業(yè)融資難題的金融倉儲服務模式。
3. 關于供應鏈金融與現(xiàn)金流管理關系的研究。
有關供應鏈金融與現(xiàn)金流管理關系的研究，Gonzalo Guillen等(2006)提出，合理的供應鏈管理模式能夠通過對企業(yè)的運作、現(xiàn)金流融通與管理的作用以增加整體收益。該方面最具代表性的是Wesley S. Randall和M. Theodore Farris II(2009)基于案例演示的研究，表明強化的供應鏈金融管理能夠通過現(xiàn)金流量和共享的加權平均資本成本(WACC)以減少財務成本的供應鏈。國內學者冉輝(2009)認為供應鏈金融與現(xiàn)金流管理間存在著互相促進的關系。全流程的供應鏈融資在滿足不同企業(yè)多樣化需求同時，更有助于企業(yè)物流和現(xiàn)金流的高效管理，從而實現(xiàn)企業(yè)融資業(yè)務的良性循環(huán)以及整個供應鏈的良性循環(huán)。
4. 國際國內研究現(xiàn)狀的總結。
從上述文獻回顧中，我們可以看出目前國內外學者關于供應鏈金融、現(xiàn)金流管理方面的研究已認識到后金融危機時代，企業(yè)的價值最大化目標的實現(xiàn)已經離不開供應鏈金融的應用以及現(xiàn)金流的有效管理，并從企業(yè)及銀行等不同角度討論了具體的應用模式和管理方法。然而以往學者特別是國內學者在供應鏈金融方面的研究起步較晚，且多是孤立的看待供應鏈金融與現(xiàn)金流量管理，在對供應鏈金融基礎上的現(xiàn)金流管理的研究還不充分和深入。因此，本文希望通過對于供應鏈金融基礎上的現(xiàn)金流管理的研究以彌補上述不足，為供應鏈金融以及相關現(xiàn)金流管理模式的理論和實踐的發(fā)展做出一定貢獻。
三、模式梳理
供應鏈金融視角下企業(yè)現(xiàn)金流管理的模式梳理
1. 應收賬款融資模式。
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，是指處于上游的企業(yè)將賒銷過程中產生的對核心企業(yè)的應收賬款轉讓給銀行等金融機構，進而獲得期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款的融資模式。這種模式主要適用對象是那些在商品銷售階段存在資金短缺的企業(yè)，這些企業(yè)資信水平通常不高，因而很難通過銀行等金融機構傳統(tǒng)授信渠道獲得貸款。而基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，通過對核心企業(yè)的債權的轉讓，銀行因獲得應收賬款作為質押擔保物而降低了信貸風險，也就愿意提供短期信貸給企業(yè)，這樣一來企業(yè)面臨的資金缺口就可以得到彌補。應收賬款融資模式避免了上游企業(yè)因應收賬款未收產生資金占用，提高其現(xiàn)金流的管理效率，推動了整個產業(yè)鏈的良性循環(huán)和價值最大化進程。
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式中，各參與主體，包括債權企業(yè)(上游企業(yè))、債務企業(yè)(下游企業(yè))及銀行間聯(lián)接成了一個相互影響的有機整體。債務企業(yè)以對下游企業(yè)應收賬款的債權作為抵押物從銀行等金融機構獲得了授信;上游企業(yè)向銀行等及金融機構還款的資金來源是應收賬款的變現(xiàn)，因而當上游企業(yè)在還款方面出現(xiàn)問題時，下游企業(yè)需要為銀行等金融機構的這部分損失承擔責任，在整個體系中扮演反擔保人的角色;銀行等金融機構有著借款人及下游企業(yè)作為雙重還款保障，其最大的壞賬風險不再是傳統(tǒng)授信業(yè)務中借款人的償債能力和財務狀況，而是下游企業(yè)產品的銷售情況和盈利能力，換而言之，也就是整個供應鏈體系的競爭力。 基于供應鏈金融的應收賬款融資模式下，企業(yè)對于現(xiàn)金流的管理需要從整個供應鏈角度考慮應收賬款這一重要因素的影響。上游企業(yè)在賒銷過程中，需要考慮下游企業(yè)與銀行等金融機構的合作及往來關系，關注對于其對下游核心企業(yè)的應收賬款債權能否作為抵押通過這一融資模式獲得銀行等金融機構的短期信貸。同時，通過這一融資模式獲得信貸的上游企業(yè)要提前做好信貸償還的資金準備，以樹立良好的信用形象才能更好的維持與下游核心企業(yè)的關系。下游核心企業(yè)同樣需要關于應收賬款因素對于現(xiàn)金流的管理的影響，避免因上游企業(yè)不能及時償還信貸被銀行等金融機構追索責任，而給企業(yè)現(xiàn)金流造成沖擊。
2. 保兌倉融資模式。
基于供應鏈金融的保兌倉融資模式，是指在銷售方(上游核心企業(yè))同意回購的條件下，銀行等金融機構以指定倉庫的既定倉單為質押擔保，在取得提貨權前提下，向下游企業(yè)授信的業(yè)務模式。這一融資模式主要適用于那些需要向銷售商墊付賬款，同時又存在資金短缺的下游企業(yè)。在該模式下，下游企業(yè)通過支付預付賬款的形式從上游大企業(yè)購買原材料，然后將原料質押給銀行等金融機構并逐筆繳納保證金分批提取原材料。第三方物流公司負責按銀行等金融機構要求負責質押物的監(jiān)管和運輸工作。
在保兌倉融資模式下，下游企業(yè)通過核心企業(yè)的回購擔保獲得了信用增級，提升了融資能力。另一方面，分批付款的模式也減輕了下游企業(yè)因訂貨而面臨的巨大資金壓力。上游核心企業(yè)也能夠從這一模式下獲得諸如提高銷量、擴展市場、降低存貨占用成本等好處。同時，物流企業(yè)通過參與這一模式可以擴展其業(yè)務范圍增加收益。因而，在保兌倉融資模式下，除了銀行等金融機構能夠擴大客戶資源增加收益，其他幾個參與主體也能從中各取所需，獲得好處。
在保兌倉融資模式下，企業(yè)對于現(xiàn)金流的管理需要從整個供應鏈角度考慮存貨這一重要因素的影響。上游生產企業(yè)應當從供應鏈整體競爭力出發(fā)，通過增強經銷商的銷售能力加速存貨的周轉，降低存貨對于資金的占用。這樣一方面避免了過多依賴于銀行信貸，降低資金成本;同時，應收賬款的減少也將保障的資金的回籠。對于下游企業(yè)來說，則應當充分利用這一融資便利盤活現(xiàn)金流，集中訂貨在降低成本的同時更易獲得銀行信貸解決資金短缺;另外，對于銷售存在季節(jié)性差異的產品，可以通過反季訂貨，在避免旺季資金緊張的同時可以提高企業(yè)利潤。
3. 融通倉融資模式。
基于供應鏈金融的融通倉融資模式，是指生產企業(yè)以流動資產作為質押存入第三方物流企業(yè)，并以此作為擔保從銀行等金融機構獲得短期信貸的融資模式。這種模式主要適用于那些在生產經營過程中存在大量存貨或半成品的企業(yè)。在供應鏈的背景下，第三方物流公司的擔保降低了銀行等金融機構的風險，因而生產企業(yè)能夠以流動資產作為質押品獲得生產經營所需資金，以避免生產中斷的窘境。在這一融資模式中，第三方物流公司扮演著融資企業(yè)和銀行等金融機構之間資金流、物流、信息流相互融通中介的重要角色，負責存貨存儲、價值評估和監(jiān)管等職責。
作為一種新型金融服務模式，融通倉融資在使企業(yè)獲得短期信貸緩解資金壓力的同時減少了存貨對于現(xiàn)金流的擠壓，實現(xiàn)資金的周轉和產品的再生產，提高現(xiàn)金流管理的效率。此外，第三方物流企業(yè)通過為企業(yè)提供融資擔保贏得了客戶資源，擴大的經營規(guī)模能夠使得倉庫得到更有效的利用和配置，這將進一步增加其經營利潤。融通倉融資模式下，企業(yè)對于現(xiàn)金流的管理要立足于資金流與物流相互拉動、盤活這一核心理念。企業(yè)(特別是對于產品附加值大、發(fā)貨頻率高的企業(yè))在協(xié)調管理好融資、流通、倉儲三者關系下，能加速貨物的流動、減少資金占用成本、提高營運資金使用效率，從而提升供應鏈整體績效，增加整個供應鏈競爭力。
四、優(yōu)化對策探討
基于供應鏈金融的企業(yè)現(xiàn)金流管理的優(yōu)化對策探討
1. 轉變各參與主體思維，形成互利共贏的經營理念。
供應鏈金融各參與主體應當認識到，隨著社會化生產方式的不斷深入，市場競爭已經從單一客戶之間的競爭轉變?yōu)楣⿷溑c供應鏈之間的競爭，同一供應鏈內部各方相互依存，“一榮俱榮、一損俱損”;因而，供應鏈金融業(yè)務下的各參與主體首先要轉變過去單一主體的經營思維，學會從整個供應鏈角度去思考和尋求解決現(xiàn)金流缺口、提高現(xiàn)金管理效率和效益的辦法。各參與主體中，核心企業(yè)觀念的轉變顯得尤為突出和重要。受到過去傳統(tǒng)經營理念和文化的影響，供應鏈中的核心企業(yè)可能認為供應鏈金融業(yè)務下，企業(yè)往往需要為其他企業(yè)提供償債擔保，這無疑會增加自身的風險和責任，因此核心企業(yè)對于開展供應鏈金融業(yè)務意愿并不強烈。這種保守和不積極的心態(tài)正是基于單一經營主體角度，忽視了當下企業(yè)間的競爭已逐步轉變?yōu)楣⿷滈g的競爭，核心企業(yè)作為供應鏈中的一環(huán)，僅通過自身努力孤軍奮戰(zhàn)已經很難取得競爭優(yōu)勢;相反，依托于供應鏈體系，核心企業(yè)以身作則盤活整個體系，其自身必將能從整個供應鏈的優(yōu)化提升中獲得巨大收益。其次，供應鏈上其他企業(yè)在理解應用供應鏈融資業(yè)務，成為直接受益者同時，應當認識到環(huán)環(huán)相扣的業(yè)務模式下，只有規(guī)范化的經營和管理才能贏得核心大企業(yè)的信任，才能獲得生存和發(fā)展的機會。銀行等金融機構需要從供應鏈服務者角度出發(fā)開展業(yè)務，并積極拓展新模式才能贏得客戶和市場。第三方物流公司的經營理念不應局限于傳統(tǒng)的倉儲運輸業(yè)務，而應當尋求與企業(yè)及銀行等主體合作拓展諸如估值、擔保、監(jiān)督等業(yè)務。
2. 構建供應鏈金融下規(guī)范化的現(xiàn)金流管理體系。
盡管供應鏈金融業(yè)務在我國已經得到一定程度的應用，然而由于其引入的時間較短、各參與主體對其缺乏正確的認識，目前基于這一模式下的現(xiàn)金流管理缺乏規(guī)范性，因而導致了企業(yè)對于現(xiàn)金流管理的效率和效益并不理想。專業(yè)化、規(guī)范化的現(xiàn)金流管理體系的構建無疑將為上述問題的解決以及供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展提供有力的組織保障。而這一規(guī)范化體系構建需要建立在各參與主體積極協(xié)作的基礎上。銀行等金融機構針對業(yè)務辦理過程中存在問題，可針對性的提出改進意見，為現(xiàn)金流管理體系的逐步規(guī)范化起到牽頭引導作用;核心大企業(yè)針對存在的問題提出系統(tǒng)化的改進方案，在完善自身管理體系的同時督促其他企業(yè)積極整改;供應鏈上各企業(yè)對于銀行等金融機構提出的問題以及核心企業(yè)的整改意見，需要積極配合，結合自身實際規(guī)范企業(yè)現(xiàn)金流管理;第三方物流企業(yè)也應當積極參與其中，協(xié)助供應鏈金融下現(xiàn)金流量管理體系的規(guī)范化進程。即按照銀行金融機構牽頭、核心大企業(yè)主導、其他企業(yè)積極配合、第三方物流企業(yè)協(xié)助的思路構建規(guī)范化的供應鏈金融下的現(xiàn)金流管理體系。
3. 做好控制措施，共同防范風險。
供應鏈金融改變了過去單一主體的信貸融資模式，會涉及上下游生產、加工、運輸、銷售等多個環(huán)節(jié)的多個主體。而較多的參與主體及較長的信貸鏈條無疑會使得傳統(tǒng)業(yè)務中即存在的信用風險、法律風險等會進一步被放大，一旦其中的一環(huán)出現(xiàn)問題，必將影響到整個供應鏈的正常運轉。因此，對于供應鏈金融下的現(xiàn)金流管理的風險防范工作就顯得尤為重要。核心企業(yè)以及其他企業(yè)首先需要結合自身實際建立完善企業(yè)風險導向的內部控制制度，并切實貫徹到日常經營管理實踐中去，以降低各種風險發(fā)生的可能性。然而，單個主體的風險控制措施是無法應對整個供應鏈體系的風險。企業(yè)在做好自身風險控制的基礎上，更為重要的是加強與其他企業(yè)、銀行等金融機構、物流公司間建立戰(zhàn)略合作關系，優(yōu)化風險控制流程和措施以提高風險防范工作的效益和效果;第三方物流公司需要積極配合銀行等金融機構，嚴格執(zhí)行質押物的驗收、價值評估、監(jiān)控等工作;銀行等金融機構需要從供應鏈營運狀況、交易質量等多方面綜合評價信貸風險、嚴把準入機制，避免不合理的業(yè)務給自身及供應鏈其他主體造成負面沖擊。
4. 政府主導，建立供應鏈金融現(xiàn)代化信息管理平臺。
21世紀是信息化的時代，供應鏈金融下的現(xiàn)金流的管理自然離不開信息化工作的支持。供應鏈金融業(yè)務下，各主體緊密關聯(lián)、業(yè)務環(huán)環(huán)相扣，經營管理活動越是一體化越需要及時相關的高質量信息。然而，目前各主體信息標準不統(tǒng)一、配備設施不完善、協(xié)調能力差等問題的存在，卻嚴重制約了各主體的決策效率和效果。這一問題的解決有賴于一個集成的現(xiàn)代化供應鏈金融信息平臺的建立，但考慮到平臺的研發(fā)建立成本高、風險大，單憑企業(yè)難以實現(xiàn)。企業(yè)融資難問題的破解離不開政府和政策的支持，相關部門有必要成立專門的項目小組，積極尋求高校、科研機構的幫助，提供資金支持，開發(fā)出適合供應鏈融資業(yè)務的信息化管理平臺。借助于這一現(xiàn)代化平臺，供應鏈上的各參與主體能夠及時實現(xiàn)信息共享，這無疑將有效促進整個供應鏈現(xiàn)金流管理水平的提高。
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