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最新現(xiàn)代國(guó)際采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理
國(guó)際化采購(gòu)過(guò)程的每一步都充滿了潛在風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，如何定量分析國(guó)際采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，對(duì)于降低采購(gòu)成本，增加企業(yè)利潤(rùn)具有重大作用。以下是YJBYS小編帶來(lái)的詳細(xì)內(nèi)容，歡迎參考查看。
一、引言
采購(gòu)是企業(yè)供應(yīng)鏈的源頭，是一切企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)要求實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，最直接的有效的方法就是降低成本，而原材料成本在企業(yè)銷(xiāo)售收入中所占的比重平均為45.3%，位居各種成本之首，特別對(duì)于一些制造企業(yè)，采購(gòu)費(fèi)用在總費(fèi)用中所占的比重更高，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，采購(gòu)活動(dòng)無(wú)疑是一項(xiàng)很重要的行為和活動(dòng)，采購(gòu)過(guò)程中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差，都會(huì)影響到采購(gòu)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而影響到企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從2007年下半年由于美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，引起了全球股市的波動(dòng)，國(guó)際上市場(chǎng)物價(jià)也頻繁波動(dòng)，隨著國(guó)際原油價(jià)格上漲，大米、肉類(lèi)等物價(jià)也普遍上漲，人民幣面臨著升值壓力，面對(duì)著如此不確定的國(guó)際市場(chǎng)，使得企業(yè)對(duì)國(guó)際采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制日益重要。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理還沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)，特別在面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)時(shí)更是束手無(wú)策，只是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以后才意識(shí)到它所導(dǎo)致的嚴(yán)重?fù)p失。
風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在正常的市場(chǎng)環(huán)境中，在給定的時(shí)間段和給定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)在未來(lái)的預(yù)期最大損失值。利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的分析，能夠把未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)量化，引入期貨合同，實(shí)行套期保值，大大降低未來(lái)市場(chǎng)不確定的風(fēng)險(xiǎn)，把采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)，保證了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，控制企業(yè)生產(chǎn)成本，提高供應(yīng)鏈整體效率。
二、采購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)
由于國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境不確定性及一些人為的因素，采購(gòu)過(guò)程中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，主要有采購(gòu)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)，這主要是由于計(jì)劃管理不當(dāng)或不科學(xué)導(dǎo)致了采購(gòu)進(jìn)度、采購(gòu)目標(biāo)、采購(gòu)質(zhì)量、采購(gòu)運(yùn)輸?shù)仁艿接绊懀诓少?gòu)過(guò)程中經(jīng)常由于信息不對(duì)稱(chēng)，也就是通常所說(shuō)的“牛鞭效應(yīng)”引起了采購(gòu)計(jì)劃與實(shí)際市場(chǎng)需求量的偏差。采購(gòu)存量風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)有三種情況：存量不足、存量過(guò)剩、價(jià)格波動(dòng)都將發(fā)生存量風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)“零庫(kù)存”策略可能因供應(yīng)商供貨時(shí)間不及時(shí)或是采購(gòu)數(shù)量出現(xiàn)偏差，采購(gòu)量不能及時(shí)供應(yīng)生產(chǎn)的需要，發(fā)生生產(chǎn)中斷造成缺貨損失而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。物資采購(gòu)過(guò)多，造成積壓，其中多數(shù)因技術(shù)進(jìn)步而導(dǎo)致的無(wú)形損耗，使企業(yè)大量資金沉淀于庫(kù)存中，失去了資金的機(jī)會(huì)利潤(rùn)，形成存儲(chǔ)損耗風(fēng)險(xiǎn)。物資采購(gòu)時(shí)對(duì)市場(chǎng)行情估計(jì)不準(zhǔn)，盲目進(jìn)貨，結(jié)果很快價(jià)格下跌，引起價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要是由于市場(chǎng)需求、通貨膨脹、國(guó)際匯率的變動(dòng)等引起的。本文所要研究的就是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)下，如何有效地控制采購(gòu)原材料成本的風(fēng)險(xiǎn)。
三、VaR分析模型
1、VaR定義。VaR是國(guó)際上新近發(fā)展起來(lái)的一種卓有成效的風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，是當(dāng)今西方金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)廣泛采用的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，然而我國(guó)運(yùn)用的并不多。VaR模型是指在正常的市場(chǎng)條件和一定的置信水平上，某一金融機(jī)構(gòu)或投資資產(chǎn)組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的最大損失。與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的手段不同，它完全是基于統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)。它的一種較為通俗易懂的定義是：在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場(chǎng)價(jià)格的潛在最大損失。而對(duì)于采購(gòu)中的VaR則是在一定的概率條件下，采購(gòu)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)于利潤(rùn)的最大損失。其中，概率條件是VaR模型的一個(gè)基本條件，也是最普遍使用的條件。如“時(shí)間為40天，置信水平為95%(概率)，所持存貨的VaR為-2，000元”。其含義就是：40天后該企業(yè)持有特定存貨有95%的把握其最大損失不會(huì)超過(guò)2，000元。隨著概率的增加，最大損失額度會(huì)隨即增加。
2、VaR計(jì)算。目前，計(jì)算VaR值是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算出投資組合中所有金融工具的收益分布以及整個(gè)組合的收益分布，從而得到作為該分布的一個(gè)百分位數(shù)的VaR值。對(duì)于采購(gòu)來(lái)說(shuō)，即是根據(jù)原材料價(jià)格變動(dòng)而引起利潤(rùn)變動(dòng)的，從而得到VaR值。計(jì)算VaR有三種方法：(1)歷史模擬法。這是一個(gè)完全估值模型，以歷史可以在未來(lái)重復(fù)自身為假設(shè)前提、用給定時(shí)期所觀察到的風(fēng)險(xiǎn)因子的變化來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)因子影響收益的市場(chǎng)因素。在此基礎(chǔ)上，再得到整個(gè)組合收益的概率分布，最終求解出VaR值。(2)方差-協(xié)方差法，它假定風(fēng)險(xiǎn)因子的變化服從特定的分布通常是正態(tài)分布，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因子收益分布的參數(shù)值，如方差，從而得出整個(gè)收益組合的特征值。(3)蒙特卡羅模擬法，也稱(chēng)隨機(jī)模擬法。即先建立一個(gè)概率模型或隨機(jī)過(guò)程，然后以隨機(jī)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因子回報(bào)值來(lái)組合的收益分布。通過(guò)比較，本文采用最簡(jiǎn)單、快捷的方差-協(xié)方差方法進(jìn)行分析。
假設(shè)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)服從正態(tài)分布：
VaR=P×Q×A×σ
其中，P表示當(dāng)前原材料的價(jià)格;Q代表購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量;A表示置信水平的置信區(qū)間;σ表示標(biāo)準(zhǔn)差;X為收益的期望值。
例如，國(guó)際市場(chǎng)上大米的價(jià)格為每噸3，750元，采購(gòu)100，000噸并在6個(gè)月后交貨。假設(shè)國(guó)際大米價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)的概率分布為標(biāo)準(zhǔn)差σ=12%的正態(tài)分布，則在置信度為95%情況下的風(fēng)險(xiǎn)值為：
VaR=3，750元×100，000×1.645×12%=74，025，000元
其中，1.645是置信度為95%對(duì)應(yīng)的單側(cè)置信區(qū)間。則該企業(yè)在6個(gè)月后交貨5%的概率可能損失額為74，025，000元。
VaR的風(fēng)險(xiǎn)值與時(shí)間期間有關(guān)系，時(shí)間期間越長(zhǎng)的話，風(fēng)險(xiǎn)值必然越大，這是由于風(fēng)險(xiǎn)累加產(chǎn)生的。上例如果是在10個(gè)月后交貨的話，則標(biāo)準(zhǔn)差σ=15%，在相同置信度情況下風(fēng)險(xiǎn)值為：
VaR=3，750元×100，000×1.645×15%=92，531，250元
則該企業(yè)在10個(gè)月后交貨5%的概率可能損失額為92，531，250元。
VaR的風(fēng)險(xiǎn)值還與置信水平有關(guān)系，置信度越高，風(fēng)險(xiǎn)值越高，反之則越低，這是由于期望損失的概率越小，則可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將越大，而期望損失的概率越大，則可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將越小。如上例，置信度改為97.5%，在6個(gè)月后交貨，標(biāo)準(zhǔn)差σ=12%的正態(tài)分布，則此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)值為：
VaR=3，750元×100，000×1.96×12%=88，200，000元
則該企業(yè)在6個(gè)月后交貨2.5%的概率可能損失額為88，200，000元。
可見(jiàn)在進(jìn)行VaR分析時(shí)，要充分考慮時(shí)間的期間以及期望的置信水平。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，把風(fēng)險(xiǎn)量化，能夠快速有效地識(shí)別不確定的風(fēng)險(xiǎn)，并做出正確的決策。
四、期貨合約規(guī)避?chē)?guó)際采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
1、期貨定義。“期貨合約”是由交易未來(lái)的特定時(shí)點(diǎn)，以特定價(jià)格來(lái)買(mǎi)賣(mài)特定商品的合約。當(dāng)合約到期時(shí)，合約雙方必須履行交割義務(wù)：即買(mǎi)方交錢(qián)，賣(mài)方交貨，以完成合約規(guī)定事項(xiàng)。依標(biāo)的物的種類(lèi)，期貨合約可分為商品期貨與金融期貨兩類(lèi)。而外匯期貨是金融期貨的一種，主要是以應(yīng)對(duì)浮動(dòng)匯率制度的實(shí)施，能夠提供匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，有利于國(guó)際企業(yè)進(jìn)行有效采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理和投資。
2、外匯期貨定價(jià)模型
其中，t-目前時(shí)間;T-規(guī)避到期時(shí)間;DL-本幣;DF-外幣;rL-本國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;rF-外國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;St-目前即期匯率;C-持有成本;Ft，T(DL/DF)-外匯期貨理論價(jià)值。
由上面公式可以看出，決定外匯期貨理論價(jià)值的因素包括目前的現(xiàn)貨匯率以及世界各國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的差異。以上公式是用持有成本理論來(lái)推導(dǎo)的，即將投資于本國(guó)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬視為持有外匯的機(jī)會(huì)成本，而將投資外國(guó)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬視為持有成本的減項(xiàng)。
3、外匯期貨合約對(duì)沖策略。在國(guó)際采購(gòu)過(guò)程中，由于擔(dān)心匯率的變動(dòng)引起采購(gòu)成本的增加，可以在期貨市場(chǎng)建立多頭以規(guī)避匯率變動(dòng)所帶來(lái)的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
設(shè)目前(5月份)有一個(gè)美國(guó)企業(yè)，3個(gè)月后將需要1筆3億日元的資金向日本進(jìn)口，但擔(dān)心未來(lái)日元兌美元升值，增加其采購(gòu)成本，為了規(guī)避匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)，該公司準(zhǔn)備在日元期貨上建立多頭頭寸，以避免日元升值造成成本增加。目前，即期匯率DL1/DF1=0.008095，3個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率DL2/DF2=0.008333，8月份以美金兌換3億日元，當(dāng)時(shí)日元即期匯率DL3/DF3=0.008453。
損失：3億日元×(DL3/DF3-DL2/DF2)=3×(0.008453-0.008333)=$36000
面對(duì)著利率變動(dòng)帶來(lái)的采購(gòu)成本增加，企業(yè)采取5月份在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)24手9月份日元期貨，9月份日元期貨報(bào)價(jià)=0.008211，8月份賣(mài)出24手9月份日元期貨，9月份日元期貨報(bào)價(jià)=0.008311。
從期貨市場(chǎng)上帶來(lái)的利益：
24×12，500，000×(0.008311-0.008211)=$30，000
通過(guò)外匯期貨合約的對(duì)沖，企業(yè)的總損益為-$6，000，比未買(mǎi)入期貨節(jié)省了$30，000，可見(jiàn)在國(guó)際采購(gòu)中，匯率期貨是一個(gè)非常重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
五、VaR及期貨合約在國(guó)際采購(gòu)中應(yīng)用實(shí)例
如上例中國(guó)要向美國(guó)進(jìn)口100，000噸大米，如果匯率不變動(dòng)，大米的價(jià)格不變，則企業(yè)可獲得利潤(rùn)為400，000，000-375，000，000=25，000，000元，假設(shè)企業(yè)能夠忍受的損失為25，000，000元，即無(wú)利潤(rùn)，并且損失的概率只能是5%。
該決策問(wèn)題可以描述為：要在期貨市場(chǎng)上采購(gòu)期限為6個(gè)月的大米，在95%概率下預(yù)期最大損失為25，000，000元，假設(shè)大米價(jià)格變動(dòng)全部是由匯率變動(dòng)引起的，那么應(yīng)該買(mǎi)入多少匯率期貨?
先假設(shè)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析得出國(guó)際上大米價(jià)格波動(dòng)的概率分布為σ=12%的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。
VaR=M×1.645×12%=25，000，000元
M為在期貨市場(chǎng)上采購(gòu)的資金，求得M為126，464，403元。
企業(yè)為了在規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)采購(gòu)，則只能在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入126，464，403元，而其余的在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入。
六、總結(jié)
在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境中，不乏一招失誤而破產(chǎn)的前車(chē)之鑒，因此企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)該始終保持清醒的頭腦，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，否則可能會(huì)給企業(yè)造成重大損失。而采購(gòu)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的初始環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)的成本和利潤(rùn)，因此對(duì)采購(gòu)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理相當(dāng)重要。VaR風(fēng)險(xiǎn)管理是有效地風(fēng)險(xiǎn)管理工具，VaR用于采購(gòu)中，能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)量化，為企業(yè)決策提供較好的依據(jù)，在國(guó)際采購(gòu)中引入期貨合約，實(shí)現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的對(duì)沖，能夠大大地降低企業(yè)在國(guó)際采購(gòu)中的成本風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中居于有利地位。
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