2017注冊會計師考試《財務(wù)管理》模擬題及答案
模擬題一:
一、 某公司有一投資項目,該項目投資總額為8000元,其中7200元用于設(shè)備投資,800元用于墊支流動資金。預(yù)期該項目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年4000元,第二年5500元,第三年6500元。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年1500元,第二年2000元,第三年1800元。該項目有效期為三年,該公司所得稅率為30%,固定資產(chǎn)無殘值,采用直線法計提折舊,公司要求的最低報酬率為10%。要求:
(1) 計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量;
(2) 計算該項目的凈現(xiàn)值;
(3) 如果不考慮其他因素,該項目是否應(yīng)被接受。
二、 某公司有甲、乙兩個投資方案,有關(guān)資料如下:甲方案共需投資40萬元,投資期限2年,每年投資20萬元,預(yù)計使用年限為10年,殘值率為10%,投產(chǎn)后每年可獲得凈利4.8萬元;乙項目共需投資60萬元,投資期限為3年,第一年投資20萬元,第二年投資10萬元,第三年投資30萬元,預(yù)計使用年限為15年,殘值率為10%,投產(chǎn)后每年可獲得凈利6萬元。該公司設(shè)備采用直線法計提折舊,資金成本為14%。要求:
(1) 計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值;
(2) 根據(jù)以上計算結(jié)果對甲、乙兩個投資方案進(jìn)行評價。
三、 某企業(yè)有一臺舊設(shè)備,原值為208000元,預(yù)計使用年限為10年,以使用4年,預(yù)計殘值為8000元。為保障生產(chǎn)正常進(jìn)行,準(zhǔn)備對該設(shè)備進(jìn)行大修或更新,有關(guān)資料如下:
如大修需支付大修理費(fèi)40000元,不增加使用年限,每年可實現(xiàn)收入220000元,付現(xiàn)成本為160000元;
若購買新設(shè)備價款為246000元,預(yù)計使用年限為6年,殘值為6000元,每年實現(xiàn)收入275000元,付現(xiàn)成本為125000元,出售舊設(shè)備收入為50000元。該企業(yè)所得稅率為30%,資本成本為10%。
要求:通過計算說明,企業(yè)應(yīng)對舊設(shè)備進(jìn)行大修還是更新。
四、 某固定資產(chǎn)投資項目,正常投資期為5年,每年年初投資100萬元,共需投資500萬元,,從第6年初竣工投產(chǎn),可使用15年,每年現(xiàn)金凈流入150萬元。如果把投資期縮短為2年,每年年初投資300萬元,2年共投資600萬元,竣工投產(chǎn)后的項目壽命期和現(xiàn)金凈流入量均不變。該企業(yè)的資金成本為10%,假設(shè)項目終結(jié)時無殘值,不用墊支流動資金。
要求:采用差量分析法判斷是否應(yīng)當(dāng)縮短投資期。
五、 某廠兩年前購入一臺設(shè)備,原值為42000元,預(yù)計凈殘值為2000元,尚可使用年限為8年,且會計處理方法與稅法規(guī)定一致,F(xiàn)在該廠準(zhǔn)備購入一臺新設(shè)備替換該舊設(shè)備。新設(shè)備買價為52000元,使用年限為8年,預(yù)計凈殘值為2000元。若購入新設(shè)備,可使該廠每年的現(xiàn)金凈流量由現(xiàn)在的36000元增加到47000元。舊設(shè)備現(xiàn)在出售,可獲得價款12000元。該廠資本成本為10%,所得稅率為30%。
要求:采用凈現(xiàn)值法評估價該項售舊購新方案是否可行。
參考答案:
一、1、計算稅后現(xiàn)金流量:
每年折舊額=7200÷3=2400元,列表計算如下:
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
設(shè)備投資 |
(7200) |
|
|
|
流動資金墊支 |
(800) |
|
|
|
銷售收入 |
|
4000 |
5500 |
6500 |
付現(xiàn)成本 |
|
1500 |
2000 |
1800 |
折舊 |
|
2400 |
2400 |
2400 |
稅前利潤 |
|
100 |
1100 |
2300 |
所得稅 |
|
30 |
330 |
690 |
稅后凈利 |
|
70 |
770 |
1610 |
流動資金收回 |
|
|
|
800 |
稅后現(xiàn)金流量 |
(8000) |
2470 |
3170 |
4810 |
2、計算該項目凈現(xiàn)值:
凈現(xiàn)值=2470×(P/S,10%,1)+3170×(P/S,10%,2)+4810×(P/S,10%,3)-8000
=478.92元
3、由于該項目凈現(xiàn)值大于零,該方案應(yīng)該接受。
二、1、計算甲、乙兩方案凈現(xiàn)值。甲方案:
年折舊額=(40-4)/10=3.6萬元
投資額現(xiàn)值=20×[(P/A,14%,2-1)+1]=37.5萬元
凈現(xiàn)值= (4.8+3.6)×(P/A,14%,10)×(P/S,14%,2)+4×(P/S,14%,12)- 37.5
=-3萬元
乙方案:
年折舊額=(60-6)/15=3.6萬元
投資額現(xiàn)值=20 +10 × ( P/S,14%,1) +30 × (P/S,14%,2)=51.86萬元
凈現(xiàn)值= (6+3.6)×(P/A,14%,15)×(P/S,14%,3)+ 6×(P/S,14%,18)- 51.86
= -11.49萬元
從計算結(jié)果來看,甲方案的凈現(xiàn)值大于零,因此應(yīng)選擇甲方案。
三、對大修或更新兩個互斥方案應(yīng)采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評價:
1、 大修理方案:
年折舊費(fèi)=(208000-8000)/10=20000元, 初始現(xiàn)金流量= - 40000元
每年營業(yè)現(xiàn)金流量=(220000-160000-20000)×(1-30%)+20000=48000元
凈現(xiàn)值=48000×(P/A,10%,6)+8000×(P/S,10%,6)- 40000
=173570.40元
2、 更新設(shè)備方案:
年折舊費(fèi)=(246000-6000)/6=40000元
舊設(shè)備賬面價值= 208000-4×20000=128000元
舊設(shè)備變現(xiàn)抵稅=(50000-128000)× 0.3= - 23400元
初始現(xiàn)金流量=設(shè)備投資 – 舊設(shè)備變現(xiàn)收入 – 舊設(shè)備變現(xiàn)收入抵稅
= - 246000+50000+23400= - 172600元
每年營業(yè)現(xiàn)金流量=(275000-125000-40000)×(1-30%)+40000=117000元
凈現(xiàn)值=117000×(P/A,10%,6)+6000×(P/S,10%,6)- 172600
=340357.10元
從計算結(jié)果來看,更新方案的凈現(xiàn)值大于大修理方案,因此應(yīng)選擇更新設(shè)備方案。
四、1、計算差量現(xiàn)金流量
NCF0=(-100 )-( -300)=200
NCF1=(-100 )-( -300)= 200
NCF2=(-100 )- 0 = - 100
NCF3=(-100 )- 150 = - 250
NCF4=(-100 )- 150 = - 250
NCF5= 0 – 150 = - 150
NCF6——17=150 – 150 = 0
NCF18——20= 150 – 0 = 150
3、 計算凈現(xiàn)值
NPV=200+200×(P/S,10%,1)- 100×(P/S,10%,2)- 250×(P/A,10%,2)×(P/S,10%,2)- 150×(P/S,10%,5)+150×(P/A,10%,3)×(P/S,10%,17)= - 78.57元
計算結(jié)果表明,由于差量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值小于零,因此應(yīng)縮短投資期。
五、1、繼續(xù)使用舊設(shè)備:
年折舊=(42000-2000)/10=4000元
舊設(shè)備的賬面凈值=42000-4000×2=34000元
繼續(xù)使用舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量= 12000+(34000-12000)×30%=18600元
繼續(xù)用舊設(shè)備凈現(xiàn)值=36000×(P/A,10%,8)+2000×(P/S,10%,8)- 18600=174389.4元
2、購買新設(shè)備的凈現(xiàn)值=47000×(P/A,10%,8)+2000×(P/S,10%,8)- 52000=199673.3元
4、 由于售舊買新的方案比繼續(xù)使用舊設(shè)備方案的凈現(xiàn)值大,因此應(yīng)當(dāng)售舊買新。
模擬題二:
一、 某公司購買一張面值為1000元的債券,其票面利率為10%,期限為5年,該債券為分期復(fù)利計息的債券,公司以950元的價格折價夠入。
要求:計算當(dāng)時的市場利率。
二、 某公司發(fā)行票面金額為100000元,票面利率為8%,期限為5年的債券。該債券每年1月1日與7月1日付息一次,到期歸還本金。當(dāng)時的市場利率為10%,債券的市價為92000元。要求:
(1) 計算該債券的價值,判別應(yīng)否購買該債券;
(2) 計算按債券市價購入該債券的到期收益率。
三、 某公司發(fā)行的債券面值為1000元,票面利率為10%,期限為5年,債券發(fā)行時的市場利率為14%。要求:
(1) 該債券為每年付息一次,到期還本的債券,計算債券的價值;
(2) 該債券為到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券,計算債券的價值;
(3) 該債券為貼現(xiàn)法付息的債券,計算債券的價值。
四、 某公司在2005年1月1日發(fā)行的新債券,每張面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息一次,債券按面值發(fā)行。要求:
(1)2005年1月1日到期收益率是多少?
(2)假定2009年1月1日的市場利率下降到6%,那么此時債券的價值是多少?
(3)假定2009年1月1日該債券的市價為900元,此時購買債券的到期收益率是多少?
(4)假定2007年1月1日的市場利率為14%,債券市價為920元,你是否購買該債券?
五、某投資人持有F公司股票100股,每股面值為100元,公司要求的最低報酬率為18%。預(yù)計ABC公司的股票未來4年股利成零增長,每期股利18元。預(yù)計從第5年起轉(zhuǎn)為正常增長,增長率為12%。
要求:計算ABC公司股票的價值。
參考答案:
一、根據(jù)債券價值的計算公式:
采用“試誤法”解該方程:
由于債券折價購入,市場利率一定高于票面利率,用高于10%的利率測試。用i=12%計算:
債券價值=100×(P/A,12%,5)+100×(P/S,12%,5)=927.88元
計算出的債券價值小于950元,則降低利率,用票面利率10%計算,則債券價值(分期付息)等于面值1000元。采用“插值法”計算:
當(dāng)時的市場利率為11.39%。
二、1、債券價值=4000×(P/A,5%,10)+100000×(P/S,5%,10)=92288元
債券的價值大于債券的市價,如果不考慮風(fēng)險問題,應(yīng)購買債券,可獲大于10%的年收益。
2、按市價購入債券的收益率i:
92000=4000×(P/A,i ,10)+100000×(P/S, i ,10)
已知當(dāng)i=5%時,債券價值為92288元,應(yīng)提高利率進(jìn)行測試,令i=6%進(jìn)行試算:
4000×(P/A,6%,10)+100000×(P/S,6%,10)=85240元
采用“插值法”計算:
該債券年收益率=5.04%×2=10.08%
三、1、每年付息一次、到期還本債券價值的計算:
債券價值=1000×10%×(P/A,14%,5)+1000×(P/S,14%,5)=862.71元
2、到期一次還一付息債券價值的計算:
債券價值=(1000+1000×10%×5)×(P/S,14%,5)=779.10元
3、債券價值貼現(xiàn)法的計算:
債券價值=1000×(P/S,14%,5)=519.40元
四、1、每年付息一次,平價發(fā)行的債券,其到期收益率等于票面利率,即10%。
2、債券價值=(1000+100)×(P/S,6%,1)=1037.74元
3、債券價格=債券價值
900=100/(1+i)+1000/(1+i)
采用逐步測試法:債券折價(900 ‹1000),則當(dāng)時的市場利率大于票面利率。
令i=22%,V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64 ›900,則應(yīng)提高貼現(xiàn)率再測試。
令i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31 ‹900,采用插補(bǔ)法計算:
4、V=100×(P/A,14%,3)+1000×(P/S,14%,3)=907.16元
因為此時的債券價值小于市價(920元),故不應(yīng)購買此債券。
五、1、計算前4年股利的現(xiàn)值之和=18×(P/A,18%,4)=48.42元
2、按固定成長股票的價值公式計算第5年以后股利的現(xiàn)值:
=18×(1+12%)/(18%-12%)×(P/S,18%,4)=173.31元
3、股票價值=48.42+173.31=221.73元
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