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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)測(cè)題及答案

時(shí)間:2024-06-03 04:21:05 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 我要投稿

2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)測(cè)題及答案

  —、單項(xiàng)選擇題 (本題型共25小題,每小題1分,共25分。每小題只有一個(gè)正確答案,請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案。)

2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)測(cè)題及答案

  1、某產(chǎn)品本月完工30件,月末在產(chǎn)品20件,平均完工程度為40 %,月初在產(chǎn)品成本為760元,本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用3800元,完工產(chǎn)品與

  在產(chǎn)品的成本分配采用約當(dāng)產(chǎn)量法,則完工產(chǎn)品成本為()元。

  A 、 2280

  B 、 3000

  C 、 3600

  D 、 800

  答案: C

  解析:月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=20×40%=8(件),單位成本=(760+3800)/(30+8)=120(元/件),完工產(chǎn)品成本=30×120=3600(元)。

  2、 某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為28.36 %,其與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.89,市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為21.39 %,則該股票

  的盧系數(shù)為() 。

  A 、 1.5

  B 、 0.67

  C 、 0.85

  D 、 1.18

  答案: D

  解析: β系數(shù)=相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.89×28.36%/21.39%=1.18

  3、 某公司本年的每股收益為2元,將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6% 的增長(zhǎng)率,該公司的p值為0.8。若

  同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5% ,市場(chǎng)平均收益率為10% ,采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為 ( )。

  A 、 20.0元

  B 、 20.7元

  C 、 21.2元

  D 、 22.7元

  答案: C

  解析: 股權(quán)成本=5%+0.8×(10°/o-5°/o)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本一增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/C9°/o-6°/o)=10.6,公司股票價(jià)值=

  本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元);颍侯A(yù)期市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本一增長(zhǎng)率)=30%/(9%-6°/0)=10,下期每股收益

  =2×(1+6%)=2.12(元),公司股票價(jià)值=預(yù)期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

  4、 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元,變動(dòng)成本率為40 %,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2 。如果固定成本增加50萬(wàn)元,那么,

  總杠桿系數(shù)將變?yōu)?  ) 。

  A 、 2 .4

  B 、 3

  C 、 6

  D 、 8

  答案: C

  解析: 因?yàn)榭偢軛U系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)+[邊際貢獻(xiàn)一 (固定成本+利息)],邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300,原來(lái)的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3,所以,原來(lái)的 (固定

  成本+利息)=200,變化后的 (固定成本+利息)=200+50=250,變化后的總杠桿系數(shù)=300+(300-250)==60

  5、下列各項(xiàng)中,不屬于股份公司申請(qǐng)股票上市目的的是 ()。

  A 、 資本集中化

  B 、 提高股票的變現(xiàn)力

  C 、 提高公司的知名度

  D 、 便于確定公司價(jià)值

  答案: A

  解析:股份公司申請(qǐng)股票上市,一般出于以下目的: (1)資本大眾化,分散風(fēng)險(xiǎn); (2)提髙股票的變現(xiàn)力; (3)便于籌措新資金; (4)提高公司知名

  度,吸引更多顧客; (5)便于確定公司價(jià)值。

  6、 下列關(guān)于市盈率模型的表述中,不正確的是 ( )。

  A 、 市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性

  B 、 如果目標(biāo)企業(yè)的 卩值顯著大于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小

  C 、 如果目標(biāo)企業(yè)的 卩值明顯小于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小

  D 、 只有企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股科支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)這三個(gè)因素類似的企業(yè),才會(huì)具有類似的市盈率

  答案: C

  解析: 如果目標(biāo)企業(yè)的P值明顯小于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。因此,選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確,選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。市盈率

  的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn) (股權(quán)資本成本),只有這三個(gè)因素類似的企業(yè),才會(huì)具有類似的市盈率,因此,選項(xiàng)A和選項(xiàng)D的

  說(shuō)法正確。

  【菝矛】13值是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的,而風(fēng)險(xiǎn)指的是不確定性,假如用圍繞橫軸波動(dòng)的曲線的波動(dòng)幅度表示不確定性大小 (并且在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到波峰,

  經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到波谷)的話,就很容易理解選項(xiàng)B和選項(xiàng)C的說(shuō)法究竟哪個(gè)正確。p值越大,曲線上下波動(dòng)的幅度就越大,在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越

  高,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越低;p值越小,曲線上下波動(dòng)的幅度就越小,在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越低,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越高。而 (3值

  等于1時(shí),評(píng)估價(jià)值正確反映了未來(lái)的預(yù)期。當(dāng)p值大于1時(shí),由于波峰高于P值等于1的波峰,波谷低于p值等于1的波谷,所以,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),評(píng)估價(jià)值

  被夸大,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。反之,當(dāng)p值小于1時(shí),由于波峰低于p值等于1的波峰,波谷高于(3值等于1的波谷,所以,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),評(píng)估價(jià)

  值偏低,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。

  7、下列關(guān)于配股的說(shuō)法中,不正確的是 ()。

  A 、 配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)

  B 、 配股價(jià)格由發(fā)行人確定

  C 、 配股權(quán)實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)

  D 、 配股不改變老股東對(duì)公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利

  答案: B

  解析:配股是向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為,所以,選項(xiàng)A、選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的說(shuō)法

  正確。配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定,因此,選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

  8、 間接金融交易涉及的主體不包括(  ) 。

  A 、 資金提供者

  B 、 資金需求者

  C 、 金融中介機(jī)構(gòu)

  D 、 政府部門

  答案: D

  解析: 資金提供者和需求者,通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)行資金轉(zhuǎn)移的交易稱為間接金融交易。

  9、關(guān)于期權(quán)的基本概念,下列說(shuō)法正確的是(  ) 。

  A 、 期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的,雙方互相承擔(dān)責(zé)任,各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)利

  B 、 期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn),以防止期權(quán)購(gòu)買人執(zhí)行期權(quán)

  C 、 歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行,美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行

  D 、 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格隨標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng),一般為標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的60 %~90 %

  答案: C

  解析:期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利,但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù),所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn),期權(quán)是可以“賣 空”的,所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;執(zhí)行價(jià)格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格,所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

  10、下列關(guān)于股票發(fā)行和銷售的表述中,不正確的是() 。

  A 、 公開(kāi)間接發(fā)行的股票變現(xiàn)性強(qiáng),流通性好

  B 、 股票的銷售方式包括包銷和代銷兩種

  C 、 股票發(fā)行價(jià)格的確定方法主要包括市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

  D 、 按照我國(guó) 《公司法》的規(guī)定,公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行

  答案: B

  解析:股票的銷售方式包括自行銷售和委托銷售,其中委托銷售又分為包銷和代銷兩種,因此選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

  11、下列情形中,會(huì)使企業(yè)提高股利支付水平的是( ) 。

  A 、 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

  B 、 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好,無(wú)力償還負(fù)債

  C 、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢,企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)

  D 、 企業(yè)的舉債能力不強(qiáng)

  答案: C

  解析:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢,企業(yè)缺乏良好投資機(jī)會(huì)時(shí),會(huì)出現(xiàn)資金剩余,所以應(yīng)增加股利的發(fā)放。

  12、 甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10 %,凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元( 留存300萬(wàn)元) ,上年利潤(rùn)分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為800萬(wàn)元,若

  預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài),則今年利潤(rùn)分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為(  )萬(wàn)元。

  A 、 330

  B 、 1100

  C 、 1130

  D 、 880

  答案: C

  解析: “預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)”即意味著今年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票,并且收益留存率、銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均不變,同時(shí)意味著今年銷售增長(zhǎng)率一上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=今年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%,而今年收益留存率=上年收益留存率=300 /500×100%=60%,所以,今年凈利潤(rùn)=500×(1+10%)=550(萬(wàn)元),今年留存的收益=550×60%=330(萬(wàn)元),今年利潤(rùn)分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益增加330萬(wàn)元,變?yōu)?00+330=1130(萬(wàn)元)。

  13、假設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)生前速動(dòng)比率大于l,償還應(yīng)付賬款若干,將會(huì)(  ) 。

  A 、 增大流動(dòng)比率,不影響速動(dòng)比率

  B 、 增大速動(dòng)比率,不影響流動(dòng)比率

  C 、 增大流動(dòng)比率,也增大速動(dòng)比率

  D 、 降低流動(dòng)比率,也降低速動(dòng)比率

  答案: C

  解析:償還應(yīng)付賬款導(dǎo)致貨幣資金和應(yīng)付賬款減少,使流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少。由于業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1,分子與分母同時(shí)減少相等金額,則流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都會(huì)增大,所以應(yīng)當(dāng)選擇C。例如:原來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)為500萬(wàn)元。速動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債為 200萬(wàn)元,則原來(lái)的流動(dòng)比率為500+200=2.5,速動(dòng)比率為400÷200=2;現(xiàn)在償還100萬(wàn)元的應(yīng)付賬款,則流動(dòng)比率變?yōu)?500—100)÷(200一100)=4,速動(dòng) 比率變?yōu)?400—100)÷(200—100)=3,顯然都增加了。

  14、A公司擬發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券籌資,債券面值為1000元,期限5年,票面利率為6% ,每年付息一次,同時(shí),每張債券附送 10張認(rèn)股權(quán)證。假設(shè)目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%,則每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值為 ()元。

  A 、 62.09

  B 、 848.35

  C 、 15.165

  D 、 620.9

  答案: C

  解析:每張債券的價(jià)值=1000×6%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=848.35(元),10張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=1000—848.35=151.65(元),每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià) 值=151.65/10=15.165(元)。

  15、下列關(guān)于以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量的說(shuō)法中,不正確的是( ) 。

  A 、 凈收益作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo),考慮了通貨膨脹因素的影響

  B 、 投資報(bào)酬率指標(biāo),把一個(gè)公司賺得的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)

  C 、 與其他業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)相比,凈收益容易被經(jīng)理人員操縱

  D 、 無(wú)論是凈收益、每股收益還是投資報(bào)酬率,都無(wú)法分辨投資的數(shù)額和投資的時(shí)間

  答案: A

  解析:凈收益是按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的假設(shè)前提之一是“ 幣值不變”,因此,凈收益作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo),沒(méi)有考慮通貨膨脹的影響。

  16、與生產(chǎn)預(yù)算無(wú)關(guān)的預(yù)算是( ) 。

  A 、 銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算

  B 、 制造費(fèi)用預(yù)算

  C 、 直接人工預(yù)算

  D 、 直接材料預(yù)算

  答案: A

  解析:生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的,其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。直接材料預(yù)算的主要內(nèi)容有直接材料的單位產(chǎn)品用 量、生產(chǎn)耗用數(shù)量、期初和期末存量等,其中的“生產(chǎn)數(shù)量”來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算。直接人工預(yù)算的主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí)、人工總工時(shí)、每小 時(shí)人工成本和人工成本總額,其中“預(yù)計(jì)產(chǎn)量”數(shù)據(jù)來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算。制造費(fèi)用預(yù)算通常分為變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算兩部分,其中變動(dòng)制 造費(fèi)用預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來(lái)編制 (如果有完善的標(biāo)準(zhǔn)成本資料,用單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本與產(chǎn)量相乘,即可得到相應(yīng)的預(yù)算金額)。銷售費(fèi)用和管 理費(fèi)用預(yù)算包括銷售費(fèi)用預(yù)算和管理費(fèi)用預(yù)算,銷售費(fèi)用預(yù)算是指為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算所需支付的費(fèi)用預(yù)算,它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ);管理費(fèi)用多屬于固 定成本,管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ),按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)變化來(lái)調(diào)整,二者都與生產(chǎn)預(yù)算無(wú)關(guān)。

  17、 下列關(guān)于互斥項(xiàng)目排序的表述中,不正確的是(  ) 。

  A 、 共同年限法也被稱為重置價(jià)值鏈法

  B 、 如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命和投資額都不同,此時(shí)可以使用共同年限法或等額年金法來(lái)決策

  C 、 如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命相同,但是投資額不同,評(píng)估時(shí)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

  D 、 共同年限法與等額年金法相比,比較直觀但是不易于理解

  答案: D

  解析: 共同年限法比較直觀,易于理解,但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的工作很困難,而等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單,但不便于理解,所以,選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

  18、下列各項(xiàng)預(yù)算中,不屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是( ) 。

  A 、 短期的信貸預(yù)算

  B 、 生產(chǎn)預(yù)算

  C 、 短期的現(xiàn)金收支預(yù)算

  D 、 長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算

  答案: B

  解析:財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算,包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算,以及長(zhǎng)期的資本支出預(yù)算和長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算,但不包括生產(chǎn) 預(yù)算。

  19、某種產(chǎn)品生產(chǎn)分三個(gè)步驟進(jìn)行,采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為2300元, 第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為4 100元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為2500元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用) ,第

  三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為800元,月末在產(chǎn)品費(fèi)用為600元,本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為()元。

  A 、 10900

  B 、 6800

  C 、 6400

  D 、 2700

  答案: B

  解析:在逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下,按照產(chǎn)品加工順序先計(jì)算第一個(gè)加工步驟的半成品成本,然后結(jié)轉(zhuǎn)給第二個(gè)加工步驟,把第一步驟轉(zhuǎn)來(lái)的半成品成本加 上第二步驟耗用的材料和加工費(fèi)用,即可求得第二個(gè)加工步驟的半成品成本,如此順序逐步結(jié)轉(zhuǎn)累計(jì),直到最后一個(gè)加工步驟才能計(jì)算出產(chǎn)成品成 本。本題中:本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本+月末在產(chǎn)品成本600二第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用800+第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用4100+本月第 三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用2500,因此:本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本=800+4100+2500—600=6800(元)。

  20、 某投資方案,當(dāng)折現(xiàn)率為15 %時(shí),其凈現(xiàn)值為45元,當(dāng)折現(xiàn)率為17 %時(shí),其凈現(xiàn)值為一20元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為(  ) 。

  A 、 14 .88%

  B 、 16.86 %

  C 、 16.38%

  D 、 17.14 %

  答案: C

  解析: 內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù) (15%—r)/(17%-15%)=(45—0)/(—20—45)解得,內(nèi)含報(bào)酬率=16.38%。

  21、 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的表述中,不正確的是(  ) 。

  A 、 凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性,在理論上也比其他方法更完善

  B 、 當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí),該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的

  C 、 只要凈現(xiàn)值為正,就意味著其能為公司帶來(lái)財(cái)富

  D 、 凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是,假設(shè)原始投資是按資本成本借入的,當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益,當(dāng)凈現(xiàn) 值為零時(shí)償還本息后一無(wú)所獲,當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息

  答案: B

  解析: 靜態(tài)投資回收期是反指標(biāo),當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí),該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

  22、 下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說(shuō)法中,不正確的是(  ) 。

  A 、 資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要比貨幣市場(chǎng)大

  B 、 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)按照拍賣市場(chǎng)的程序進(jìn)行交易

  C 、 二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要條件之一

  D 、 按照證券的資金來(lái)源不同,金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)

  答案: D

  解析: 按照證券的索償權(quán)不同,金融市場(chǎng)分為一債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng),所以,選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

  23、如果某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0,下列相關(guān)的說(shuō)法中正確的是(  ) 。

  A 、 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于0

  B 、 項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于0

  C 、 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行

  D 、 項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于0

  答案: C

  解析:凈現(xiàn)值小于0,意味著現(xiàn)值指數(shù)小于1,內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的折現(xiàn)率,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行;根據(jù)凈現(xiàn)值大小無(wú)法判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬率大小。所以 選項(xiàng)A、B、D的說(shuō)法不正確,選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。

  24、 A公司股票最近三年末的股價(jià)分別為20元、25元和32元,并且最近三年都沒(méi)有發(fā)放股利,那么該股票最近兩年的幾何平均收益率

  是( ) 。

  A 、 16.96 %

  B 、 60 %

  C 、 26.49 %

  D 、 27.32 %

  答案: C

  解析:

  25、 甲公司溢價(jià)發(fā)行5年期的公司債券。債券票面利率為10 %,每半年付息一次,到期一次償還本金,該債券有效年折現(xiàn)率有可能是

  (  ) 。

  A 、 10 %

  B 、 10.25 %

  C 、 11.5 %

  D 、 12 .5 %

  答案: A

  解析: 因?yàn)槭且鐑r(jià)發(fā)行,所以債券報(bào)價(jià)折現(xiàn)率小于票面利率10%,有效年折現(xiàn)率小于(1+10%/2)2—1=10.25%,所以答案為選項(xiàng)A。

  二、多項(xiàng)選擇題題(本題型共10小題,每小題2分,共20分。每小題均有多個(gè)正確答案,請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為 正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)

  26、 下列關(guān)于外部融資的說(shuō)法中,正確的有(  ) 。

  A 、 如果銷售量增長(zhǎng)率為0,則不需要補(bǔ)充外部資金

  B 、 可以根據(jù)外部融資銷售增長(zhǎng)比調(diào)整股利政策

  C 、 在其他條件不變,且銷售凈利率大于0的情況下,股利支付率越高,外部融資需求越大

  D 、 在其他條件不變,且股利支付率小于100 %的情況下,銷售凈利率越大,外部融資需求越少

  答案: B,C,D

  解析: 銷售額的名義增長(zhǎng)率=(1+銷售量增長(zhǎng)率)×(1+通貨膨脹率)一1,在銷售量增長(zhǎng)率為0的情況下,銷售額的名義增長(zhǎng)率=1+通貨膨脹率一1=通貨膨脹 率,在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下,外部融資額為0,如果通貨膨脹率高于內(nèi)含增長(zhǎng)率,就需要補(bǔ)充外部資金,所以,選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;外部融資銷售增長(zhǎng) 比不僅可以預(yù)計(jì)外部融資需求量,而且對(duì)于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響都十分有用,由此可知,選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在其他條件不變, 且銷售凈利率大于0的情況下,股利支付率越高,收益留存率越小,收益留存越少,因此,外部融資需求越大,選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;在其他條件不變, 股利支付率小于100%的情況下,銷售凈利率越高,凈利潤(rùn)越大,收益留存越多,因此,外部融資需求越少,選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

  27、下列債券的償還形式中,較為常見(jiàn)的有() 。

  A 、 用現(xiàn)金償還債券

  B 、 以新債券換舊債券

  C 、 用固定資產(chǎn)償還債券

  D 、 用普通股償還債券

  答案: A,B,D

  解析:債券的償還形式是指在償還債券時(shí)使用什么樣的支付手段。常見(jiàn)的形式有: (1)用現(xiàn)金償還債券; (2)以新債券換舊債券; (3)用普通股償還債 券。

  28、以下關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中,正確的有() 。

  A 、 在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格

  B 、 如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng),則不宜采用以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格

  C 、 采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不同的

  D 、 采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格,可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

  答案: B,C,D

  解析:在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外銷售費(fèi)用是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格,所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng), 可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格,所以如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng),則不宜采用以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格,即選項(xiàng)B正確;采用變動(dòng)成本加固定 費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少,購(gòu)買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少,但它仍然需要支付固定費(fèi),在這種情況下,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 全部由購(gòu)買部門承擔(dān)了,而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤(rùn)水平,此時(shí)兩個(gè)部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不同的,所以選項(xiàng)C正確;采用全部成本加上一定利潤(rùn)作 為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格,可能是最差的選擇,它既不是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的良好尺度,也不能引導(dǎo)部門經(jīng)理做出有利于企業(yè)的明智決策,所以選項(xiàng)D正確。

  29、下列關(guān)于成本按性態(tài)分類的說(shuō)法中,正確的有( ) 。

  A 、 所謂成本性態(tài),是指成本總額與產(chǎn)量之間的依存關(guān)系

  B 、 固定成本的穩(wěn)定性是沒(méi)有條件的

  C 、 混合成本可以分為半固定成本和半變動(dòng)成本兩種

  D 、 混合成本介于固定成本和變動(dòng)成本之間,可以分解成固定成本和變動(dòng)成本兩部分

  答案: A,D

  解析:一定期間的固定成本的穩(wěn)定性是有條件的,即產(chǎn)量變動(dòng)的范圍是有限的。如果產(chǎn)量增加達(dá)到一定程度,固定成本也會(huì)上升,所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不 正確;混合成本的情況比較復(fù)雜,一般可以分為半變動(dòng)成本、階梯式成本、延期變動(dòng)成本和非線性成本4個(gè)類別,所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

  30、企業(yè)在確定為預(yù)防性需要而持有現(xiàn)金數(shù)額時(shí),需考慮的因素有 ( )

  A 、 企業(yè)銷售水平的高低

  B 、 企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱

  C 、 金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少

  D 、 企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性

  答案: B,D

  解析:預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)意想不到的開(kāi)支,現(xiàn)金流量的不確定性越大,預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大;反 之,企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性強(qiáng),預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外,預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān),如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期 資金,也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額;若非如此,則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額。選項(xiàng)A是確定交易性需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素,選項(xiàng)C是確定投機(jī)性 需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素。

  31、下列情況下,不需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的有( ) 。

  A 、 產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化

  B 、 輔助材料價(jià)格發(fā)生重要變化

  C 、 由市場(chǎng)供求關(guān)系變化引起的售價(jià)變化

  D 、 生產(chǎn)工藝的根本變化

  答案: B,C

  解析:基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定,只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化,就不予以變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié) 構(gòu)變化,重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化,生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

  32、下列有關(guān)本量利分析盼說(shuō)法中,正確的有( ) 。

  A 、 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和基期安全邊際率互為倒數(shù)

  B 、 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率= 1

  C 、 在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中,變動(dòng)成本線的斜率等于單位變動(dòng)成本

  D 、 銷售息稅前利潤(rùn)率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率

  答案: A,B,D

  解析:基期安全邊際率=(基期銷售收人一基期盈虧臨界點(diǎn)銷售額)/基期銷售收人=(基期銷售收人一固定成本/基期邊際貢獻(xiàn)率)/基期銷售收入=1一固定 成本/基期邊際貢獻(xiàn)=(基期邊際貢獻(xiàn)一固定成本)/基期邊際貢獻(xiàn)=1/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;正常銷售額=盈虧臨界點(diǎn)銷銷售額+安全邊 際,等式兩邊同時(shí)除以正常銷售額得到:1=盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率,所以,選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中,橫軸是銷售額,變 動(dòng)成本線的斜率等于變動(dòng)成本率,即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確 (在基本的本量利圖中,變動(dòng)成本線的斜率等于單位變動(dòng)成本)。由于息稅前利潤(rùn)=安全邊際× 邊際貢獻(xiàn)率,等式兩邊同時(shí)除以銷售收人得到:銷售息稅前利潤(rùn)率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率,即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

  33、下列說(shuō)法中,不正確的有() 。

  A 、 在收款法下,借款人收到款項(xiàng)時(shí)就要支付利息

  B 、 商業(yè)信用的籌資成本較低

  C 、 加息法下,有效年利率大約是報(bào)價(jià)利率的2倍

  D 、 信貸限額的有效期限通常為1年,根據(jù)情況也可延期1年

  答案: A,B

  解析:收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法,所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高,所以,選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

  34、 下列有關(guān)資本成本的說(shuō)法中,不正確的有 ( )。

  A 、 留存收益成本一稅前債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

  B 、 稅后債務(wù)資本成本一稅前債務(wù)資本成本×( 1一所得稅稅率)

  C 、 歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本

  D 、 在計(jì)算債務(wù)的資本成本時(shí)必須考慮發(fā)行費(fèi)的影響

  答案: A,D

  解析: 留存收益成本一稅后債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除,負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù),利息的抵 稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本,稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1一所得稅稅率),所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析,也能確定 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本,所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;由于債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的,沒(méi)有考慮違約風(fēng)險(xiǎn),違約風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)降低債務(wù)成本,可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此,多數(shù)情況下沒(méi)有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整,所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

  35、 直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有 ( )。

  A 、 個(gè)別資本占全部資本的比重 .

  B 、 各資本要素的成本

  C 、 企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)

  D 、 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

  答案: A,B

  解析: 加權(quán)平均資本成本=∑(某種資本占全部資本的比重×該種資本的成本),所以直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有:各資本要素的成本、個(gè)別 資本占全部資本的比重。

  三、計(jì)算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答,如果使用中文解答,最高得分為8分;如果使用 英文解解答答,,須須全全部部使使用用英文,該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答,每小題8分。本題最高得分為45 分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之 一。)

  36、C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性,需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下:

  ( 1)公司現(xiàn)有長(zhǎng)期負(fù)債全部為不可贖回債券:每張面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,債券期限為10年,還有5年到期,當(dāng)

  前市價(jià)1075元,當(dāng)初的發(fā)行價(jià)格為1150元,每張發(fā)行費(fèi)用為10元。

  (2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股為面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)125元。如果新發(fā)行優(yōu)先股,需要承擔(dān)每股

  1.5元的發(fā)行成本。

  (3)公司普通股當(dāng)前市價(jià)75元,最近一次支付的股利為5.23元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5 %,該股票的β系數(shù)為1.2 。公司不準(zhǔn)

  備發(fā)行新的普通股。

  (4)資本市場(chǎng)上國(guó)債收益率為6 %;市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為5 %。

  (5)公司所得稅稅率為25 %。

  要求:

  ( 1)計(jì)算債券的稅后資本成本;(提示:半年的稅前資本成本介于3 %和4 %之間)

  (2)計(jì)算優(yōu)先股資本成本;

  (3)計(jì)算普通股資本成本(用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì),以兩者的平均值作為普通股資本成本) ;

  (4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40 %的長(zhǎng)期債券、10 %的優(yōu)先股、50 %的普通股,根據(jù)以上計(jì)算得出的長(zhǎng)期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本

  和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。

  ( 1)設(shè)半年稅前債務(wù)資本成本為K,則有 1000×4 %×(P /A,K,10)+ 1000×(P /F , K.10)= 1075

  即:40×(P /A,K,10)+ 1000×(P /F ,K,10)= 1075當(dāng)K=3 %時(shí),40×(p /A,3 %,10)+ 1000×(P /

  F ,3 %,10)=40×8.5302+ 1000×0.744 1= 1085

  當(dāng)K=4 %時(shí),40×(P /A,4 %,10)+ 1000×(P /F ,4 %,10)=40×8.1109+ 1000×0.6756= 1000因此有:(4 %一K) /(4 %一3 %)=( 1000—

  1075) /( 1000— 1085)

  解得:K=3.12 %即半年的稅前債務(wù)成本是3.12 %,則年度稅前資本成本=( 1+3.12 %)2— 1=6.34 %年度稅后債務(wù)資本成本

  =6.34 %×( 1—25 %) =4 .76 %

  (2)年股利= 100×8%=8(元) ,每季度股利=8 /4=2(元)季度優(yōu)先股成本=2 /( 125— 1.5)×100 % = 1.62 %年優(yōu)先股成本=( 1+ 1.62 %)4—

  1=6.64 %

  (3)股利增長(zhǎng)模型:普通股資本成本=5.23×( 1+5 %) /75+5 % = 12 .32 %

  資本資產(chǎn)定價(jià)模型:普通股資本成本=6 %+ 1.2×5 %= 12 %平均普通股資本成本=( 12 .32 %+ 12 %)÷2 = 12 .16 %

  (4)加權(quán)平均資本成本=4 .76 %×40 %+6.64 %×10 %+ 12 .16 %×50 %=8.65 %

  37、某公司擬發(fā)行債券,面值1000元,票面利率8% ,期限10年,每半年支付一次利息。

  要求:

  ( 1)如果市場(chǎng)利率為8% ,發(fā)行價(jià)格為多少?

  (2)如果市場(chǎng)利率為10%,發(fā)行價(jià)格為多少?

  (3)如果市場(chǎng)利率為6% ,發(fā)行價(jià)格為多少?

  (4)請(qǐng)根據(jù)計(jì)算結(jié)果 (保留整數(shù)),指出債券發(fā)行價(jià)格種類及各種價(jià)格下票面利率和市場(chǎng)利率的關(guān)系。

  ( 1)債券發(fā)行價(jià)格

  = 1000×(P/F,4%,20)+ 1000×4%×(P/A,4%,20)

  = 1000×0.4564+ 1000×4%×13.5903= 1000(元)

  (2)債券發(fā)行價(jià)格

  = 1000×(P/F,5%,20)+ 1000×4%×(P/A,5%,‘20)

  = 1000×0.3769+ 1000×4%×12.4622=875(元)

  (3)債券發(fā)行價(jià)格

  = 1000×(P/F,3%,20)+ 1000×4%×(P/A,3%,20)

  = 1000×0.5537+ 1000×4%×14.8775= 1149(元)

  (4)債券發(fā)行價(jià)格種類分別為平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià):

  當(dāng)市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí),平價(jià)發(fā)行;

  當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí),折價(jià)發(fā)行;

  當(dāng)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí),溢價(jià)發(fā)行。

  38、ABC公司股票的當(dāng)前市價(jià)25元,以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為23元,期權(quán)合約為6個(gè)月。已知該股票收益率

  的方差為0.25,連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6 %。

  要求:根據(jù)以上資料,應(yīng)用布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算該看漲期權(quán)的價(jià)格。

  ( 1)計(jì)算d1和d2 :

  d1=[ln(25/23)+(0.06+0.25/2)×0.5]/(0.25×0.5) 1/2=0.50

  d2=0.50-(0.25×0.5) 1/2=0.15

  (2)查表確定N(d1)和N(d2)

  N(d1)=0.6915

  N(d2)=0.5596

  (3)計(jì)算看漲期權(quán)的價(jià)格:

  C0=25×0.6915—23×e—0.06×0.5×0.5596=4.80(元)

  39、某投資者擁有A公司8%的普通股,在A公司宣布一股拆分為兩股之前,A公司股票的每股市價(jià)為98元,A公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普

  通股股票30000股。

  要求回答下列問(wèn)題:

  ( 1)與現(xiàn)在的情況相比,拆股后該投資者持股的市價(jià)總額會(huì)有什么變動(dòng)(假定股票價(jià)格同比例下降)?

  (2)A公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理認(rèn)為股票價(jià)格只會(huì)下降45 %,如果這一判斷是正確的,那么本次拆股給該投資者帶來(lái)的收益額是多少?

  ( 1)拆股前該投資者持股的市價(jià)總額=98×30000×8%=235200(元)

  因?yàn)楣善眱r(jià)格同比例下降,所以拆股后的每股市價(jià)為98/2=49(元),由于拆股后的股數(shù)為30000×2=60000(股),所以拆股后該投資者

  持股的市價(jià)總額=49×60000×8%=235200(元)?梢(jiàn),該投資者持股的市價(jià)總額沒(méi)有變化。

  (2)拆股前該投資者持股的市價(jià)總額=98×30000×8%=235200(元)

  拆股后股票的每股市價(jià)=98×( 1-45%)=53.9(元)

  拆股后該投資者持股的市價(jià)總額=60000×8%×53.9=258720(元)

  該投資者獲得的收益額=258720-235200=23520(元)

  40、假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司是目前國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè),已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京

  建立一個(gè)工廠,生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品,公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

  F公司在2年前曾在北京以500萬(wàn)元購(gòu)買了一塊土地,原打算建立北方區(qū)配送中心,后來(lái)由于收購(gòu)了一個(gè)物流企業(yè),解決了北方地區(qū)產(chǎn)

  品配送問(wèn)題,便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠,目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬(wàn)元(不入賬,但

  是增值額需要繳納所得稅) 。

  預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬(wàn)元。該工程將承包給其他公司,工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清,即可以將建設(shè)期視為零。

  另外,工廠投產(chǎn)時(shí)需要營(yíng)運(yùn)資本750萬(wàn)元。該工廠投入運(yùn)營(yíng)后,每年生產(chǎn)和銷售30萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品,售價(jià)為200元/臺(tái),單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為

  160元;預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本(含制造費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用)400萬(wàn)元。公司平均所得稅稅率為24 %。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限

  平均為8年(凈殘值為零) 。土地不提取折舊。

  該工廠(包括土地)在運(yùn)營(yíng)5年后將整體出售,預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬(wàn)元。假設(shè)投入的營(yíng)運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。管理當(dāng)局要求

  的項(xiàng)目報(bào)酬率為12 %。

  要求:

  ( 1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資(零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出) ;

  (2)計(jì)算項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量;

  (3)計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量;

  (4)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

  ( 1)初始投資=土地變現(xiàn)流量+ 固定資產(chǎn)投資+營(yíng)運(yùn)資本投入=[800-(800-500)×24%]+ 1000+750=2478(萬(wàn)元)

  (2)年折舊額= 1000/8= 125(萬(wàn)元)

  年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

  =[30×(200- 160)-400]×( 1—24%)+ 125

  =733(萬(wàn)元)

  (3)5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量

  =600+750—(600-500-3×125)×2i%

  = 14 16(萬(wàn)元)

  (4)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

  =733×(P/A, 12%,5)+ 14 16×(P/F, 12%,5)-2478

  =733×3.6048+ 14 16×0.5674—2478=967.76(萬(wàn)元)

  四、綜合題(本題型共1小題,滿分15分。要求列出計(jì)算步驟,除非有特殊要求,每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位,百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。)

  4 1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為:長(zhǎng)期債券680萬(wàn)元,普通股800萬(wàn)元( 100萬(wàn)股) ,留存收益320萬(wàn)元。目前正在編制明年的財(cái)

  務(wù)計(jì)劃,需要融資700萬(wàn)元,有以下資料:

  ( 1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元,預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10 %,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20 %不變。

  (2) 需要的融資額中,有一部分通過(guò)明年的利潤(rùn)留存解決;其余的資金通過(guò)增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決,每張債券面值100元,發(fā)行價(jià)格

  為115元,發(fā)行費(fèi)為每張2元,票面利率為8%,每年付息一次,到期一次還本。

  (3) 目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的,發(fā)行價(jià)格為1100元,發(fā)行費(fèi)率為2N ,期限為5年,復(fù)利計(jì)息,到期一次還本付息,

  票面利率為4 %,債券面值為1000元,目前的市價(jià)為1050元。

  (4) 目前10年期的政府債券利率為4 %,市場(chǎng)組合平均收益率為10 %,甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為12 %,市場(chǎng)組合

  收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20 %。

  (5)公司適用的所得稅稅率為25 %。

  要求:

  ( 1)計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本;

  (2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本;

  (3)計(jì)算明年的凈利潤(rùn);

  (4)計(jì)算明年的股利;

  (5)計(jì)算明年留存收益賬面余額;

  (6)計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);

  (7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本;

  (8)按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

  ( 1) 115—2= 100×8%×(P /A,Kd,5)+ 100×(P /F ,Kd,5)

  使用5 %試算得出:增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本Kd=5 %增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本=5 %×( 1—25 %)=3.75 %

  (2)計(jì)算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時(shí),應(yīng)該使用到期收益率法,按照目前的市價(jià)計(jì)算,不考慮發(fā)行費(fèi)用。所以有:1050= 1000×(F

  /P ,4 %,5)×(P /F ,k ,3) 1050= 1216.7×(P /F ,k ,3)(P /F ,k ,3)=0.8630

  查表可知:(P /F ,5 %,3)=0.8638(P /F ,6 %,3)=0.8396所以:(k一5 %) /(6 %一5 %)=(0.8630一0.8638) /(0.8396一

  0.8638)

  解得:k=5.03 %

  目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本=5.03 %×( 1—25 %)=3.77 %

  (3)今年的每股收益=0.5 /20 %=2 .5(元)

  明年的每股收益=2 .5×( 1+ 10 %)=2 .75(元)

  明年的凈利潤(rùn)=2 .75×100=275(萬(wàn)元)

  (4) 由于股利支付率不變,所以,每股股利增長(zhǎng)率一每股收益增長(zhǎng)率= 10 %

  明年的每股股利=0.5×( 1+ 10 %)=0.55(元)

  明年的股利= 100×0.55=55(萬(wàn)元)

  (5) 明年的利潤(rùn)留存( 即明年新增的留存收益)=275—55=220(萬(wàn)元)

  明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬(wàn)元)

  (6)長(zhǎng)期債券籌資額=700-220=480 (萬(wàn)元)

  資金總額=680+480+800+540=2500(萬(wàn)元)

  原來(lái)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=680 /2500×100 %=27.2 %

  增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=480 /2500×100 %= 19.2 %

  普通股的權(quán)數(shù)=800 /2500X 100 %=32 %

  留存收益的權(quán)數(shù)=540 /2500×100 %=21.6 %

  (7)市場(chǎng)組合收益率的方差

  =市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的平方

  =20 %×20 %=4 %

  該股票的8系數(shù)=該股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差/市

  場(chǎng)組合收益率的方差= 12 %/4 %=3

  普通股資本成本=4 %+3×( 10 %一4 %)=22 %

  (8)加權(quán)平均資本成本=27.2 %×3.77 %+ 19.2 %×3.75 %+32 %×22 %+21.6 %×22 %= 13.54 %

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