最新2015年春季糖酒會調(diào)研報告
投資建議:行業(yè)弱復(fù)蘇，股價已有一定反映，二季度需淡化行業(yè)整體性機(jī)會，自下而上關(guān)注三類投資機(jī)遇:預(yù)計一季度龍頭公司的業(yè)績應(yīng)有不錯的表現(xiàn)，全年行業(yè)收入有望企穩(wěn)，但因競爭加劇，利潤仍存下行壓力，隨著小企業(yè)盈利下滑退出市場，未來行業(yè)集中度有望提升。2014 年以來行業(yè)股價經(jīng)歷三波整體性的估值修復(fù)后，已部分反映了行業(yè)弱復(fù)蘇，二季度基本面相對平淡，需更多地自下而上把握超額收益，關(guān)注三類投資機(jī)會:1)基本面觸底反彈，我們重點(diǎn)推薦瀘州老窖;2)具有核心競爭力的長跑冠軍，如洋河股份、貴州茅臺，增量資金入市推動階段性估值修復(fù);3)國企改革主題:古井貢酒、金種子酒、沱牌舍得、山西汾酒，由于時間點(diǎn)不好把握，需耐心布局。
行業(yè)弱復(fù)蘇，龍頭公司春節(jié)銷售反映偏正面，基本符合預(yù)期:1)預(yù)計包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等公司的春節(jié)銷售情況良好，銷售口徑普遍出現(xiàn)10-25%以上增長，主要原因是春節(jié)錯期，及行業(yè)歷經(jīng)深度調(diào)整后出現(xiàn)弱復(fù)蘇;2)其中一線高端白酒的`同比數(shù)據(jù)比二三線的更為靚麗，預(yù)計與一線高端白酒前兩年調(diào)整幅度更深造成基數(shù)更低有關(guān)，但值得注意的是，我們認(rèn)為大眾化消費(fèi)時代白酒淡旺季分明，龍頭公司Q1 業(yè)績存在因平滑淡旺季而表現(xiàn)遜色于銷售口徑的可能;3)從渠道情況看，經(jīng)銷商盈利能力均仍處于低位，但情緒最恐慌的階段已經(jīng)過去。
預(yù)計二季度龍頭企業(yè)仍以穩(wěn)價為重要目標(biāo)，行業(yè)價格帶依然無憂，但龍頭企業(yè)發(fā)力中檔酒尋求增長，行業(yè)競爭亦將加劇:預(yù)計二季度貴州茅臺、五糧液均仍將以穩(wěn)定價格體系為首要目標(biāo)，行業(yè)價格帶仍有望平穩(wěn)。從春季糖酒會來看，龍頭公司都在發(fā)力推中低檔白酒(100-300 元)，競爭加劇導(dǎo)致企業(yè)表現(xiàn)進(jìn)一步分化在所難免。
行業(yè)集中度存在明顯的提升空間，預(yù)計未來將會逐步提升:預(yù)計三公消費(fèi)已全部擠出，需求端調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)未來面臨的是去產(chǎn)能的問題。2013 年行業(yè)收入CR10 約40%，存在明顯的提升空間。參考上一輪白酒景氣周期下行階段(1999 年-2003 年)，企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)量均大幅減少，但本輪行業(yè)調(diào)整企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)量均未減少，預(yù)計調(diào)整尚未結(jié)束，未來仍待整合，具品牌、營銷競爭力的龍頭有望脫穎而出。
上市公司信息更新:貴州茅臺:重視飛天茅臺量價平衡，重點(diǎn)推進(jìn)系列酒發(fā)展;五糧液:普五穩(wěn)價為首要任務(wù)，組織結(jié)構(gòu)再變革;瀘州老窖:逐步走出低谷，彈性顯現(xiàn);山西汾酒:直面困境，期待改革落地，涅磐重生。
【最新2015年春季糖酒會調(diào)研報告】相關(guān)文章：
最新微調(diào)研報告11-27
最新實習(xí)調(diào)研報告11-11
最新超市調(diào)研報告范文11-08
最新農(nóng)村調(diào)研報告08-25
最新校園欺凌調(diào)研報告06-20
最新醫(yī)藥市場調(diào)研報告08-28
最新企業(yè)管理調(diào)研報告05-20