金融危機(jī)下,中小企業(yè)融資之道

　　原全國人大常委、財經(jīng)委副主任委員周正慶表示，在當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，科技創(chuàng)新正在成為中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展最重要的推動力，服務(wù)科技創(chuàng)新，服務(wù)中小企業(yè)是當(dāng)前包括資本市場在內(nèi)的提高資源配置效率，更有效地根據(jù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點。實踐證明，通過資本市場利用金融手段和市場發(fā)展機(jī)制，可以有效地促進(jìn)高小技術(shù)企業(yè)全體的發(fā)展，支持其中的優(yōu)勢企業(yè)做強作大。

　　周正慶表示，資本市場對高新技術(shù)企業(yè)通過點對點的支持，可以培育一批具有較高創(chuàng)新能力的國際競爭力企業(yè)，樹立起產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿，其所顯示出來的持續(xù)爆發(fā)力會激勵和引領(lǐng)更多的中國企業(yè)成為科技創(chuàng)新的龍頭。

　　周正慶認(rèn)為，資本市場還可以發(fā)揮以點帶面的效應(yīng)，因為能夠上市的科技型中小企業(yè)畢竟是少數(shù)，但它們的上市效應(yīng)可以帶動風(fēng)險投資，以及專門針對中小企業(yè)、高科技企業(yè)的銀行信貸工具創(chuàng)新等各種金融支持手段的發(fā)展，也可以激發(fā)全社會的科技創(chuàng)新、科技創(chuàng)業(yè)的熱情，從而有效地推動生產(chǎn)方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　周正慶同時認(rèn)為，盡管金融主管部門已經(jīng)采取適度寬松的貨幣政策，但增加資金供給總量對中小企業(yè)來說還是不夠的，除了資本市場，還要想辦法把增加的資金真正落實給中小企業(yè)，因此要想方設(shè)法調(diào)動眾多商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的積極性。周正慶建議，要真正落實支持中小企業(yè)，必須從深化改革、轉(zhuǎn)變觀念，從管理體制和運行機(jī)制上真正解決問題，抓緊修訂那些不利于支持中小企業(yè)發(fā)展的規(guī)章制度，制定出鼓勵向中小企業(yè)增加貸款的新的規(guī)定、新的考核標(biāo)準(zhǔn)、新的獎勵辦法，真正調(diào)動起大家支持中小企業(yè)的積極性。

　　周道炯：當(dāng)前推出創(chuàng)業(yè)板是適時的

　　前中國證監(jiān)會主席，PECC中國金融委員會主席周道炯認(rèn)為，當(dāng)前推出創(chuàng)業(yè)板是適時的，對于支持中小企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展有重要意義，也是落實中央、國務(wù)院出臺重大措施的體現(xiàn)。至于股指期貨也不要“因噎廢食”，應(yīng)選擇時機(jī)推出，它對于穩(wěn)定資本市場和防范風(fēng)險是有一定作用的。

　　此外，周道炯認(rèn)為，美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，促使人們更加深入地思考虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系問題。現(xiàn)在人們對虛擬經(jīng)濟(jì)的消極作用談得比較多。對這個問題要全面地看，就中國而言，既要充分地認(rèn)識到虛擬經(jīng)濟(jì)存在的風(fēng)險，又要更多地研究在中國發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的積極作用，使它更好地為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　陳耀先：“4萬億”可能加重中小企業(yè)融資難

　　中小企業(yè)融資難是一個長期沒有解決的問題，甚至越討論越難。中國證券登記結(jié)算公司董事長陳耀先認(rèn)為，應(yīng)該在市場找到一個突破口，否則將來采取什么辦法都沒用，指望放松銀根，希望銀行增加短期投資，也未必能解決。他解釋，目前中央銀行負(fù)債資產(chǎn)業(yè)務(wù)，所有金融機(jī)構(gòu)存款里大概58％—60％放到中長期貸款里面，大企業(yè)、中企業(yè)資金也發(fā)生了困難，這時中小企業(yè)更拿不到錢。

　　陳耀先認(rèn)為，國家的4萬億元投資對中小企業(yè)來說有可能會造成進(jìn)一步的融資難。4萬億元投資拉動以后，就是啟動投資，增加出口，這樣可能成效就來得快，雖然能為GDP創(chuàng)造數(shù)據(jù)，還是解決不了中小企業(yè)融資問題，因此有可能投資拉動起來以后，能源、原材料、電力，包括貨幣都會緊張起來，進(jìn)一步使中小企業(yè)融資更加困難。

　　陳耀先總結(jié)，在金融危機(jī)面前，中國還是要抓住機(jī)會，利用市場的手段，大力開展資金融資，解決好企業(yè)增長、中小企業(yè)融資的渠道，這是抗擊金融海嘯的最好對策。

　　屠光紹：努力為中小企業(yè)融資搭好橋

　　目前，中小企業(yè)融資的意愿和呼聲非常高，金融業(yè)想支持中小企業(yè)發(fā)展的心情也比較迫切。但是，為什么金融和中小企業(yè)的對接還不盡如人意，中小企業(yè)融資多年來還是那么困難？上海市委常委、副市長屠光紹認(rèn)為，這里面涉及到怎樣在金融市場、金融業(yè)服務(wù)和中小企業(yè)之間能夠更好地搭起橋來，使融資之車在這座橋上能夠暢通地運行，因此，必須在兩者之間搭好四座橋。

　　首先是信貸支持的橋。其次是搭好股權(quán)投資的橋。三是搭好債券融資的橋。第四是股票融資的橋。屠光紹認(rèn)為，股票融資對于整個融資體系的建設(shè)，起著一個基礎(chǔ)性的支撐作用，因此要在已有的基礎(chǔ)上加快建設(shè)多層次的資本市場體系。中小企業(yè)通過資本市場上市，首先有利于中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，同時又增加資本金的支持，它又會帶動信貸的進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動股權(quán)投資，使私募股權(quán)投資和VC有了更好的退出渠道。因此，多層次的市場體系建設(shè)，會改善中小企業(yè)融資的基礎(chǔ)和進(jìn)一步拓寬融資渠道。

　　陳東征：辯證認(rèn)識資本市場的作用

　　在目前發(fā)生的金融危機(jī)中，資本市場對虛擬經(jīng)濟(jì)在缺失有效監(jiān)管狀態(tài)下，巨大的杠桿作用產(chǎn)生了毀滅性的效應(yīng)，并迅速波及到實體經(jīng)濟(jì)，使得一些人對資本市場“談虎色變”。陳東征認(rèn)為，資本市場本來就是一把威力巨大的“雙刃劍”，我們在親身體會到金融危機(jī)巨大破壞力的同時，也應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，在有效的監(jiān)管條件下，資本市場對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大推動力。陳東征表示，中國的上市公司和上市機(jī)構(gòu)的整體狀況是好的，中國完全有條件和能力進(jìn)一步發(fā)揮資本市場在整個體系中的作用，為中國的中小企業(yè)，特別是科技型高成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)造出更好的生存、成長和發(fā)展的環(huán)境。

　　陳東征認(rèn)為，此次全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，再一次印證了資本市場風(fēng)險位居各類風(fēng)險市場之首，因此穩(wěn)定是當(dāng)前資本市場的首要任務(wù)，但是如何實現(xiàn)資本市場的穩(wěn)定，是對政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)智慧和能力的考量。資本市場可承受風(fēng)險的不斷釋放恰恰是我國金融體系整體安全所必須經(jīng)歷的過程，不能希望在控制所有風(fēng)險之后再推進(jìn)資本市場的發(fā)展，而是應(yīng)該在發(fā)展進(jìn)程中不斷完善風(fēng)險控制機(jī)制。

　　厲以寧：成立專門調(diào)節(jié)基金 收購優(yōu)質(zhì)公司股票

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員厲以寧呼吁，要鼓勵優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和投資者向那些有潛力的中小企業(yè)參股投資，銀監(jiān)會可以根據(jù)當(dāng)前的形勢，放寬那些對風(fēng)險可控的、準(zhǔn)備向中小企業(yè)投資的企業(yè)的長期限制。為了發(fā)展資本市場，政府可以借鑒1997年香港應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗，成立專門的調(diào)節(jié)基金，擇機(jī)收購優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，并且在收購之后三年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。為了幫助中小企業(yè)，政府的訂貨應(yīng)該遵循公開、公平、公正的原則，不應(yīng)當(dāng)排斥中小企業(yè)。此外，創(chuàng)業(yè)板也應(yīng)當(dāng)擇機(jī)推出，支持中小企業(yè)科技型的企業(yè)上市，但一定要防止利用創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行投機(jī)活動。

　　資本市場在幫助中小企業(yè)發(fā)展時，應(yīng)著力在幫助中小企業(yè)做精、做強、做穩(wěn)、做大。厲以寧認(rèn)為，目前國家增加基本建設(shè)的投資是重要的，但同時也要牢記兩點：一是基本建設(shè)的投資有利于長期的發(fā)展，但在短期內(nèi)對擴(kuò)大內(nèi)需的效果不明顯，因為必須通過支付工人工資才能體現(xiàn)；二是應(yīng)該考慮從幾萬億元的投資當(dāng)中拿出一部分，作為政府投資直接注入到效益好的企業(yè)中去。

　　劉紀(jì)鵬：危機(jī)面前抓住機(jī)遇啟動內(nèi)需

　　當(dāng)前的危機(jī)對我們來說是危機(jī)還是機(jī)遇？不同的結(jié)論有不同的對策，不同的對策會導(dǎo)致不同的結(jié)果。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，美國的危機(jī)是中國千載難逢的機(jī)遇，而不能總把問題歸咎于美國次貸危機(jī)，應(yīng)該反其道而行之，升級中國制造業(yè)和擴(kuò)大內(nèi)需。

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，如何擴(kuò)大內(nèi)需，不僅要考慮到基礎(chǔ)設(shè)施，更重要是啟動民間資本。在金融危機(jī)的背景下，應(yīng)該形成財政投資搭臺、民間投資唱戲的框架，以小博大。民間資金啟動非常關(guān)鍵，因為它不僅解決資金來源，更重要的是民間投資有效了，才能調(diào)整中國的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，才能使資金流到最需要的地方去。

　　他給出了金融發(fā)展的兩條建議：

　　一是必須把銀行放開。要解決此次中小企業(yè)融資難的問題，首先要打破銀行組織體系的壟斷。各地的商業(yè)銀行對當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)很了解，了解他們的風(fēng)險，如果銀行體系放開，他們很愿意啟動資金。劉紀(jì)鵬透露，最近已寫了一個報告，建議第一批應(yīng)該在民間搞500家股東銀行。

　　二是建立多層次的資本市場體系。現(xiàn)在是推出新三板和場外交易市場的大好時機(jī)，因為這個市場目前暫時沒有很多的融資。在這種背景下，要把新三板納入監(jiān)管體系之內(nèi)，在深交所的技術(shù)支撐和證監(jiān)會的統(tǒng)一監(jiān)管下，創(chuàng)業(yè)板也就可以適時推出。

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