融資融券門檻

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，明確已開信用賬戶但證券類資產(chǎn)低于50萬(wàn)元的客戶可以繼續(xù)從事融資融券交易，取消投資者維持擔(dān)保比例低于130%應(yīng)追加擔(dān)保物的規(guī)定，并不再將強(qiáng)制平倉(cāng)作為證券公司處置客戶擔(dān)保物的唯一方式。

　　該管理辦法允許融資融券合約展期。在維持現(xiàn)有融資融券合約期限最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月的基礎(chǔ)上，新增規(guī)定，允許證券公司根據(jù)客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數(shù)。

　　上海證券交易所1日晚間宣布，對(duì)現(xiàn)行《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行修訂予以發(fā)布。

　　根據(jù)修訂后的細(xì)則，上交所對(duì)市場(chǎng)融資融券交易進(jìn)行監(jiān)控。融資融券交易出現(xiàn)異�；蚴袌�(chǎng)持續(xù)大幅波動(dòng)時(shí)，上交所可視情況采取以下措施并向市場(chǎng)公布：調(diào)整標(biāo)的證券標(biāo)準(zhǔn)或范圍;調(diào)整可充抵保證金證券的折算率;調(diào)整融資、融券保證金比例;調(diào)整維持擔(dān)保比例;暫停特定標(biāo)的證券的融資買入或融券賣出交易;暫停整個(gè)市場(chǎng)的融資買入或融券賣出交易;上交所認(rèn)為必要的其他措施。

　　融資融券和股票質(zhì)押融資的主要區(qū)別有以下幾點(diǎn)：

　　一、融得的標(biāo)的物不同

　　融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買股票就增強(qiáng)了多方力量，融券則增強(qiáng)了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。股票質(zhì)押融資只能融得資金，無(wú)法做空融資融券門檻是多少?融資融券門檻是多少?。

　　二、融得資金的用途不同

　　這點(diǎn)可能是兩者最大的區(qū)別。融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來(lái)購(gòu)買上市證券，增強(qiáng)了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，在一定條件下加快了證券市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。股票質(zhì)押融資則不同，融得的資金可以不用來(lái)購(gòu)買上市證券，當(dāng)然，針對(duì)具體的融資主體，國(guó)家對(duì)其融得資金的用途會(huì)有一定的要求。例如，證券公司通過(guò)股票質(zhì)押融資取得的資金只能用來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)資金不足，不可移作他用。由此可見，融資融券與資本市場(chǎng)聯(lián)系更緊密，股票質(zhì)押融資可能既涉及資本市場(chǎng)，也直接涉及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另外，與股票質(zhì)押融資有個(gè)相類似的概念是股權(quán)質(zhì)押融資，主要是指以非上市公司股權(quán)提供擔(dān)保以融通資金。

　　三、擔(dān)保物不同

　　融資融券和股票質(zhì)押融資都是是對(duì)融入方的授信，故都需要擔(dān)保物。融資融券中，擔(dān)保物既可以是股票，也可以是現(xiàn)金。股票質(zhì)押融資則不同，它主要是以取得現(xiàn)金為目的，因此擔(dān)保物不可能再用現(xiàn)金，它的主要擔(dān)保物是有價(jià)證券，例如上市公司股票、證券投資基金以及公司債券等。

　　四、資金融出主體不同

　　融資融券在各國(guó)采取了不同的運(yùn)作模式。例如，在美國(guó)市場(chǎng)化分散授信模式和日本專業(yè)化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國(guó)當(dāng)前采取的運(yùn)作模式則規(guī)定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券;同時(shí)，確立了證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通的制度。股票質(zhì)押融資一般由銀行、典當(dāng)行等機(jī)構(gòu)辦理，資金融出主體與融資融券有明顯區(qū)別。

　　五、杠桿比例與風(fēng)險(xiǎn)控制不同

　　一般而言，融資融券相比股票質(zhì)押融資而言，風(fēng)險(xiǎn)可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專門的賬戶記錄，因此監(jiān)控其市值變化、測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)程度和要求追加保證金相對(duì)都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據(jù)情況調(diào)整，在市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大時(shí)可適當(dāng)放大杠桿比例，反之則可收緊。股票質(zhì)押融資實(shí)質(zhì)是質(zhì)押的貸款，其資金用途雖然可能會(huì)有限制，但監(jiān)控難度顯然大得多，當(dāng)股票市值下跌時(shí)，借款債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)就隨之增加。

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