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融資租賃借力P2P的模式與趨勢展望
近年來，上線融資租賃產(chǎn)品的P2P平臺為50家，那么是如何借力P2P的模式與趨勢展望的呢?
融資租賃借力P2P的背景
融資租賃是第二次世界大戰(zhàn)以后興起的一種金融業(yè)態(tài)，主要指出租人根據(jù)承租人對出賣人和租賃物件的選擇，向出賣人購買租賃物并提供給承租人使用，承租人為此支付租金并可以在租賃期滿后以協(xié)議價(jià)格獲取租賃物所有權(quán)。其特點(diǎn)是“融資”與“融物”相結(jié)合，有利于承租人改善財(cái)務(wù)報(bào)表和現(xiàn)金流、降低融門檻，也有利于出租人控制風(fēng)險(xiǎn)和出賣人加大銷售，因此成為發(fā)達(dá)國家主要的融資模式之一。
在我國，融資租賃行業(yè)經(jīng)過30多年的曲折發(fā)展，在近年來出現(xiàn)了高速增長勢頭。自2006年以來，融資租賃行業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增長率超過120%。對于融資租賃公司而言，要完成資金的循環(huán)，形成有效的資金鏈，實(shí)施擴(kuò)張經(jīng)營，就必須解決融資租賃公司的資金來源問題，然而融資難、融資渠道狹窄卻是一直困擾多數(shù)融資租賃企業(yè)的難題。目前，融資租賃公司的資金來源中90%以上是銀行貸款，在當(dāng)前我國貨幣政策緊平衡的大趨勢下，許多中小融資租賃企業(yè)很難獲得銀行的授信，融資租賃行業(yè)面臨的資金缺口仍將長期存在。雖然國務(wù)院在2015年8月下發(fā)的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》中支持符合條件的融資租賃公司通過發(fā)行股票和資產(chǎn)證券化等方式籌措資金，但其對基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的要求相對較嚴(yán)格，融資成本偏高，這使得這條渠道目前很難大規(guī)模得到應(yīng)用。
近年來，在互聯(lián)網(wǎng)金融國家戰(zhàn)略支持下，依托中小企業(yè)廣闊的借貸需求，P2P網(wǎng)貸行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。截至2015年末，我國共有P2P平臺7000多家，投資人數(shù)500多萬，借款人數(shù)300多萬，網(wǎng)貸成交總量達(dá)1.5萬億元，P2P成為中國金融市場發(fā)展最為迅猛的創(chuàng)新業(yè)態(tài)，然而目前行業(yè)發(fā)展的同質(zhì)化瓶頸也逐步顯現(xiàn)。為沖出略顯擁擠的紅海，越來越多的P2P平臺開始關(guān)注融資租賃這個(gè)高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。對于P2P而言，與融資租賃公司合作，既能為投資者找到新的資金出口，提升項(xiàng)目品質(zhì)，又可以借機(jī)向金融領(lǐng)域滲透。對于投資者而言，融資租賃的資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，且融資租賃公司持有租賃物的所有權(quán)，借款的安全性在一定程度上得到了保障。
可以說，融資租賃企業(yè)融資渠道的狹窄以及P2P網(wǎng)貸投資人對更多投資回報(bào)的渴望，促使融資租賃企業(yè)與P2P平臺結(jié)合在一起。
融資租賃借力P2P的主要模式
(一)融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。融資租賃公司作為項(xiàng)目發(fā)起人，將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司或者保理商。之后，資產(chǎn)管理公司或保理商再通過P2P平臺來對接投資端。由融資租賃公司向承租人收取租金，再按照合約定期向投資人還本付息，融資租賃公司賺取二者差價(jià)。在此模式中，P2P平臺不承擔(dān)二次風(fēng)控的角色，而是直接評估與披露融資租賃公司的資質(zhì)和項(xiàng)目信息。
(二)融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。承租企業(yè)通過融資租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議并取得設(shè)備使用權(quán)，融資租賃公司則通過P2P平臺把該筆應(yīng)收賬款形成的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，承租企業(yè)定期向租賃公司支付租金。整個(gè)過程中，資金由第三方支付代為托管。
融資租賃借力P2P的主要風(fēng)險(xiǎn)
(一)P2P行業(yè)監(jiān)管空白，可能產(chǎn)生法律風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則尚未出臺，P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作的具體業(yè)務(wù)形態(tài)、模式尚存在不確定性。現(xiàn)有法規(guī)對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述，目前融資租賃與P2P網(wǎng)貸平臺的合作模式仍在初步探索階段，業(yè)務(wù)可能存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。此外，融資租賃合同的有效性、合規(guī)性也是P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作時(shí)需要注意的法律風(fēng)險(xiǎn)。
(二)融資成本較高，易產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。從融資租賃標(biāo)的的綜合收益率分布看，多數(shù)介于12%至16%和8%至12%區(qū)間，占比分別達(dá)到39%和54%，累計(jì)占比達(dá)到了93%。在較高的投資收益率倒逼之下，借款企業(yè)的融資成本可能攀升至10%至18%。較高的融資成本帶來的最大問題是，一些質(zhì)量較好的企業(yè)和項(xiàng)目由于預(yù)期融資成本較低被“擠出”P2P市場，留下的是質(zhì)量相對較差、風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)和項(xiàng)目。在經(jīng)濟(jì)下行周期，租賃物變現(xiàn)極為困難且處理周期較長。一旦承租人經(jīng)營失敗而發(fā)生違約，融資租賃公司很難擔(dān)負(fù)起回購擔(dān)保責(zé)任。
(三)項(xiàng)目與投資期限錯(cuò)配，存在平臺拆分項(xiàng)目期限風(fēng)險(xiǎn)。期限錯(cuò)配就是將一筆長期貸款分成數(shù)筆短期貸款，其風(fēng)險(xiǎn)在于若平臺缺少后續(xù)投資資金，需要平臺進(jìn)行墊付，容易造成資金鏈斷裂。一般融資租賃項(xiàng)目的期限都較長，通常為3年以上，而P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品大部分都在6個(gè)月以內(nèi)。由于P2P網(wǎng)貸投資人偏好短期投資，因此除了平臺盡量選擇短期項(xiàng)目外，存在平臺拆分項(xiàng)目期限風(fēng)險(xiǎn)。
融資租賃借力P2P的趨勢展望
(一)P2P行業(yè)監(jiān)管細(xì)則有望出臺，融資租賃與P2P合作將更加規(guī)范。從監(jiān)管的角度來看，將主要防范P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品涉及資金池及自融的風(fēng)險(xiǎn)。更加強(qiáng)調(diào)平臺信息中介的定位，資金存管于銀行且平臺資金和用戶資金應(yīng)分賬處理，由銀行出具存管報(bào)告，相應(yīng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)出具審計(jì)報(bào)告，并將自融放入負(fù)面清單。
(二)P2P小快靈的特點(diǎn)將充分發(fā)揮。融資租賃未來與P2P平臺的合作將更加聚焦于一些前景較好、短期急需資金、規(guī)模相對較小的項(xiàng)目。一旦形成良好的合作機(jī)制，這些企業(yè)將相對便利地從融資租賃+P2P的模式中獲取融資融物。相反，一些期限長、規(guī)模大的項(xiàng)目，以及大中型國企、民營上市公司的項(xiàng)目仍會選擇其他融資渠道，融資租賃公司的大型項(xiàng)目可能也更傾向于選擇資產(chǎn)證券化手段來盤活資金。
(三)融資租賃與P2P的對接將更加簡單、真實(shí)、透明。隨著P2P行業(yè)監(jiān)管的不斷完善，P2P項(xiàng)目的信息披露機(jī)制將更加健全。征信機(jī)制或?qū)⒈灰隤2P的運(yùn)作流程。通過“守信激勵(lì)、失信懲戒”，達(dá)到去粗取精、去偽存真。未來，融資租賃與P2P的對接將更加簡單、真實(shí)、透明，“平臺的平臺”等層層打包將因?yàn)轫?xiàng)目復(fù)雜和不透明，將不會再有市場。
(四)投資者對融資租賃P2P項(xiàng)目的投資將更加理性。e租寶事件雖然對融資租賃與P2P相結(jié)合造成了巨大的負(fù)面影響，但其本身卻是一次很深刻的投資者教育。未來，國家將出臺相關(guān)政策，合理引導(dǎo)投資者對風(fēng)險(xiǎn)收益的期望水平，使投資者在充分認(rèn)知自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下理性投資。
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