- 相關(guān)推薦
股權(quán)融資與債權(quán)融資的區(qū)別
股權(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司的法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險約束和權(quán)利制衡機(jī)制，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。那么它與與債權(quán)融資有什么區(qū)別?
1、怎么評價股權(quán)融資
所謂股權(quán)融資，就是企業(yè)的股東愿意將企業(yè)的所有權(quán)進(jìn)行部分出讓，用這種方式來吸引新的股東加入，從而得到企業(yè)發(fā)展所需資金。股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)很明顯，首先是資金使用期限長;其次，股權(quán)融資沒有定期償付的財務(wù)壓力，財務(wù)風(fēng)險比較小;同時，股權(quán)融資還可以增強(qiáng)企業(yè)的資信和實(shí)力。
不過，股權(quán)融資的缺點(diǎn)也是明顯的，首先是企業(yè)將面臨控制權(quán)分散和失去控制權(quán)的風(fēng)險，另外就是資本成本較高。從特點(diǎn)角度來分析，股權(quán)融資所得到的資金是永久性的，沒有時間的限制，不涉及歸還的問題。而對于投資人來說，要想收回資金只能借助流通市場來實(shí)現(xiàn)。
2、怎么評價債權(quán)融資
債權(quán)融資簡單來說，就是企業(yè)用借錢的方式來進(jìn)行融資。與股權(quán)融資相比，債權(quán)融資需要進(jìn)行利息的支付，而且這種支付是定期的，會造成財務(wù)上較大的風(fēng)險。另外，通過債權(quán)融資得到的資金，主要是解決企業(yè)營運(yùn)資金短缺的問題，用途比較窄。
不過，它的優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)的控制權(quán)不受影響，與股權(quán)融資相比融資成本相對較低，另外還能獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)。債權(quán)融資最大的特點(diǎn)就是需要企業(yè)付出利息的代價，不過債權(quán)人一般不會出現(xiàn)對企業(yè)控制權(quán)的占有，使企業(yè)能夠按照既定的方向發(fā)展。
其實(shí)，不論是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，都會有明顯的優(yōu)勢，也存在一定的缺點(diǎn)。企業(yè)在選擇融資方式時，要根據(jù)自身的特點(diǎn)來選擇，比如資金的用途、財務(wù)壓力、企業(yè)控制權(quán)的重要與否，這些都是在融資前需要考慮的問題。
3、股權(quán)融資與債權(quán)融資有什么區(qū)別?
(1)風(fēng)險不同。對企業(yè)而言，股權(quán)融資的風(fēng)險通常小于債權(quán)融資的風(fēng)險，股票投資者對股息的收益通常是由企業(yè)的盈利水平和發(fā)展的需要而定，與發(fā)展公司債券相比，公司沒有固定的付息壓力，且普通股也沒有固定的到期期日，因而也不存在還本付息的融資風(fēng)險，而企業(yè)發(fā)行債券，則必須承擔(dān)按期付息和到期還本的義務(wù)，此種義務(wù)是公司必須承擔(dān)的，與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關(guān)，當(dāng)公司經(jīng)營不善時，有可能面臨巨大的付息和還債壓力導(dǎo)致資金鏈破裂而破產(chǎn)，因此，企業(yè)發(fā)行債券面臨的財務(wù)風(fēng)險高。
(2)融資成本不同。從理論上講，股權(quán)融資的成本高于負(fù)債融資，這是因?yàn)椋阂环矫�，從投資者的角度講，投資于普通股的風(fēng)險較高，要求的投資報酬率也會較高;另一方面，對于籌資公司來講，股利從稅后利潤中支付，不具備抵稅作用，而且股票的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券，而債務(wù)性資金的利息費(fèi)用在稅前列支，具有抵稅的作用。因此，股權(quán)融資的成本一般要高于債務(wù)融資成本。
(3)對控制權(quán)的影響不同。債券融資雖然會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險能力，但它不會削減股東對企業(yè)的控制權(quán)力，如果選擇增募股本的方式進(jìn)行虹信融資，現(xiàn)有的股東對企業(yè)的控制權(quán)就會被稀釋，因此，企業(yè)一般不愿意進(jìn)行發(fā)行新股融資，而且，隨著新股的發(fā)行，流通在外面的普通股數(shù)目必將增加，從而導(dǎo)致每股收益和股價下跌，進(jìn)而對現(xiàn)有股東產(chǎn)生不利的影響。
(4)對企業(yè)的作用不同。發(fā)行普通股是公司的永久性資本，是公司正常經(jīng)營和抵御風(fēng)險的基礎(chǔ)，主權(quán)資本增多有利于增加公司的信用價值，增強(qiáng)公司的信譽(yù)，可以為企業(yè)發(fā)行更多的債務(wù)融資提供強(qiáng)有力的支持，企業(yè)發(fā)行債券可以獲得資金的杠桿收益，無論企業(yè)盈利多少，企業(yè)只需要支付給債權(quán)人事先約好的利息和到期還本的義務(wù)，而且利息可以作為成本費(fèi)用在稅前列支，具有抵稅作用，當(dāng)企業(yè)盈利增加時，企業(yè)發(fā)行債券可以獲得更大的資本杠桿收益，而且企業(yè)還可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和可贖回債券，以便更加靈活主動的調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，是其資本結(jié)構(gòu)趨向合理。
股權(quán)融資的最佳方式
股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。
對于原股東來說，在財務(wù)杠桿不變的前提下，只要增發(fā)的增長作用超過稀釋作用，就不會反對增發(fā)。即，只要增發(fā)后以募集資金投資推動的EPS(每股收益)增長，在考慮稀釋效應(yīng)后仍超過僅以留存收益推動的EPS增長，增發(fā)就不會侵害原股東利益。
要滿足這一要求，投資回報率超過增發(fā)時市盈率的倒數(shù)即可(分紅率數(shù)值很小，不到1，可忽略)。由此，我們確定了公司再融資時的ROE(凈資產(chǎn)收益率)門檻為市盈率的倒數(shù)。
其中，b為分紅率，k為增發(fā)比例。
對于潛在的新股東來說，公司再融資后的增長率必須達(dá)到投資人預(yù)期。我們通過PEG指標(biāo)來解讀這一預(yù)期。PEG就是市盈率與增長率的比值(PE/G)，或者說是投資人對單位增長所給予的估值標(biāo)準(zhǔn)。
A股市場目前的平均市盈率為33倍(截至2006年12月22日，剔除金融企業(yè)和新上市企業(yè)，以2006年三季度凈利潤乘4除3計算)。其中上市滿3年的非金融企業(yè)有1336家，這1336家企業(yè)的平均市盈率為33.85倍，3年每股收益的復(fù)合年均增長率為11.06%，由此計算在A股上市滿3年的非金融企業(yè)的PEG約為3。假設(shè)這是A股投資人對單位成長的估值基準(zhǔn)，即，對于預(yù)期EPS年均增長率達(dá)到10%的公司，投資人給予30倍市盈率，預(yù)期增長率每上升1%，市盈率上升3;對于預(yù)期EPS年均增長率達(dá)到15%的企業(yè)，投資人將給予45倍市盈率。
反過來，若某公司當(dāng)前市盈率為30倍，則反映投資人對該公司的預(yù)期增長率為10%，若公司再融資后不能達(dá)到這一預(yù)期，它將喪失長期融資能力;同樣，對于當(dāng)前市盈率為20倍的企業(yè)，投資人預(yù)期的增長率為6.3%(=20÷3)，若再融資后不能達(dá)到這一增長要求，也會損害新股東利益。為了迎合新股東需求，公司再融資的每股收益增長門檻就是當(dāng)前市盈率除以3(%)。
總之，市盈率越高，當(dāng)前投資人要求的收益率門檻越低，但潛在投資人要求的成長門檻越高;而市盈率越低，當(dāng)前投資人要求的收益率門檻越高，潛在投資人要求的成長門檻越低。
股權(quán)融資是什么意思
概念
股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。
按大類來分，企業(yè)的融資方式有兩類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性，既可以充實(shí)企業(yè)的營運(yùn)資金，也可以用于企業(yè)的投資活動;債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營運(yùn)資金短缺的問題，而不是用于資本項下的開支。
特點(diǎn)
長期性：股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。
不可逆性：企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。
無負(fù)擔(dān)性：股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。
融資渠道
股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。
所謂公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。因?yàn)榻^大多數(shù)股票市場對于申請發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如中國對公司上市除了要求連續(xù)3年贏利之外，還要企業(yè)有5000萬的資產(chǎn)規(guī)模，因此對大多數(shù)中小企業(yè)來說，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻，私募成為民營中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。
優(yōu)勢
股權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營方面具有以下優(yōu)勢：
�、殴蓹�(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司的法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險約束和權(quán)利制衡機(jī)制。降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。
�、圃诂F(xiàn)代金融理論中，證券市場又稱公開市場，它指的是在比較廣泛的制度化的交易場所，對標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買賣活動，是在一定的市場準(zhǔn)入、信息披露、公平競價交易、市場監(jiān)督制度下規(guī)范進(jìn)行的。與之相對應(yīng)的貸款市場，又稱協(xié)議市場，亦即在這個市場上，貸款者與借入者的融資活動通過直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開性與可得性。所以證券市場在信息公開性和資金價格的競爭性兩方面來講優(yōu)于貸款市場。
�、侨绻栀J者在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有較大份額，那么他運(yùn)用企業(yè)借款從事高風(fēng)險投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險的可能性就將大為減小。因?yàn)槿绻@樣做，借款者自己也會蒙受巨大損失，所以借款者的資產(chǎn)凈值越大，借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動力就越大，銀行債務(wù)拖欠和損失的可能性就越小。
【股權(quán)融資與債權(quán)融資的區(qū)別】相關(guān)文章：
股權(quán)融資、債權(quán)融資與夾層融資11-14
什么是債權(quán)融資 債權(quán)融資的分類特點(diǎn)02-28
夾層融資介于優(yōu)先債權(quán)和股權(quán)之間02-26
債權(quán)融資是什么11-22
股權(quán)融資的意思03-03
股權(quán)融資的方式05-31
融資和投資的區(qū)別04-04
企業(yè)股權(quán)融資的方式03-28