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工程項(xiàng)目融資的主要方式
項(xiàng)目融資主要依賴項(xiàng)目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信及項(xiàng)目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。那么工程項(xiàng)目的融資方式有哪些?下面是小編整理的工程項(xiàng)目融資的主要方式相關(guān)內(nèi)容。
ABS方式
ABS(Asset-Backed Securitization)是指以資產(chǎn)支持的證券化。具體講，它是以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。其目的在于，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項(xiàng)目照樣可以進(jìn)入高等級證券市場，利用該市場信用等級高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。
(1)ABS融資方式的運(yùn)作過程。主要包括以下幾個(gè)方面：
1)組建SPC.即組建一個(gè)特別用途的公司SPC(Special Purpose Corporation)。該機(jī)構(gòu)可以是一個(gè)信托投資公司、信用擔(dān)保公司、投資保險(xiǎn)公司或其它獨(dú)立法人，該機(jī)構(gòu)應(yīng)能夠獲得國際權(quán)威資信評估機(jī)構(gòu)較高級別的信用等級(AAA或AA級)，由于SPC是進(jìn)行ABS融資的載體，成功組建SPC是ABS能夠成功運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素。
2)SPC與項(xiàng)目結(jié)合。即SPC尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。一般來說，投資項(xiàng)目所依附的資產(chǎn)只要在未來一定時(shí)期內(nèi)能帶來現(xiàn)金收入，就可以進(jìn)行ABS融資。它們可以是房地產(chǎn)的未來租金收入，飛機(jī)、汽車等未來運(yùn)營的收入，項(xiàng)目產(chǎn)品出口貿(mào)易收入，航空、港口及鐵路的未來運(yùn)費(fèi)收入，收費(fèi)公路及其他公用設(shè)施收費(fèi)收入，稅收及其他財(cái)政收入等。擁有這種未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè)(項(xiàng)目公司)成為原始權(quán)益人。這些未來現(xiàn)金流量所代表的資產(chǎn)，是ABS融資方式的物質(zhì)基礎(chǔ)。在進(jìn)行ABS融資時(shí)，一般應(yīng)選擇未來現(xiàn)金流量穩(wěn)定、可靠、風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目資產(chǎn)。SPC進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險(xiǎn)僅與項(xiàng)目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項(xiàng)目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。
3)進(jìn)行信用增級。利用信用增級手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級。為此，就要調(diào)整項(xiàng)目資產(chǎn)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使項(xiàng)目融資債券達(dá)到投資級水平，達(dá)到SPC關(guān)于承包ABS債券的條件要求。SPC通過提供專業(yè)化的信用擔(dān)保進(jìn)行信用升級。
4)SPC發(fā)行債券。SPC直接在資本市場上發(fā)行債券募集資金，或者經(jīng)過SPC通過信用擔(dān)保，由其它機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，并將通過發(fā)行債券籌集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)。
5)SPC償債。由于項(xiàng)目原始收益人已將項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入權(quán)利讓渡給SPC，因此，SPC就能利用項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量，清償其在國際高等級投資證券市場上所發(fā)行債券的本息。
(2)BOT與ABS的區(qū)別。BOT和ABS融資方式都適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但兩者在運(yùn)作中特點(diǎn)及對經(jīng)濟(jì)的影響等方面存在著很大差異，其主要區(qū)別有：
1)運(yùn)作繁簡程度與融資成本的差異。BOT方式的操作復(fù)雜，難度大。采用BOT方式必須經(jīng)過確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、文件合同簽署、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)、移交等階段，涉及政府特許以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，不易實(shí)施，其融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。ABS融資方式的運(yùn)作則相對簡單，它只涉及到原始權(quán)益人、特別用途公司SPC、投資者、證券承銷商等幾個(gè)主體，無需政府的特許及外匯擔(dān)保，是一種主要通過民間的非政府的途徑運(yùn)作的融資方式。它既實(shí)現(xiàn)了操作的簡單化，又降低了融資成本。
2)項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)的差異。BOT項(xiàng)目的所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項(xiàng)目公司，特許期屆滿，所有權(quán)將移交給政府。因此，通過外資BOT進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資可以帶來國外先進(jìn)的技術(shù)和管理，但會使外商掌握項(xiàng)目控制權(quán)。ABS方式中，在債券的發(fā)行期內(nèi)，項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC，而項(xiàng)目的運(yùn)營決策權(quán)屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項(xiàng)目的現(xiàn)金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人。因此，利用ABS進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施國際項(xiàng)目融資，可以使東道國保持對項(xiàng)目運(yùn)營的控制，但卻不能得到國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。
3)投資風(fēng)險(xiǎn)的差異。BOT項(xiàng)目投資人一般都為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對較大。而ABS項(xiàng)目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，這種債券可在二級市場流通，并經(jīng)過信用增級降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，這對投資者有很強(qiáng)的吸引力。
4)適用范圍的差異。BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是BOT項(xiàng)目在特許期內(nèi)的民營化，因此，某些關(guān)系國計(jì)民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPC所有，但項(xiàng)目的經(jīng)營決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有。因此，運(yùn)用ABS方式不必?fù)?dān)心重要項(xiàng)目被外商控制。比如，不能采用BOT方式的重要鐵路干線、大規(guī)模發(fā)電廠等重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，都可以考慮采用ABS方式。相比而言，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。
工程項(xiàng)目融資的含義
1. 直接融資模式
直接融資模式：是指由項(xiàng)目投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)的一種方式。它可根據(jù)股東主體的不同需求分為集中化形式和分散化形式。直接融資模式作為一種結(jié)構(gòu)最簡單的融資模式，有著可以靈活安排融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也需要注意應(yīng)該如何限制貸款銀行對投資者的權(quán)利追索問題。
2. 項(xiàng)目公司融資模式
這種模式主要有單一項(xiàng)目公司模式和合資項(xiàng)目模式兩種形式。其中前者相對于后者減少了投資者在項(xiàng)目中的直接風(fēng)險(xiǎn)，起到分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用，同時(shí)前者運(yùn)行起來比后者要更為復(fù)雜。整體來說，項(xiàng)目公司融資模式在稅務(wù)結(jié)構(gòu)的安排上，債務(wù)形式的選擇上缺乏靈活性。
3. 杠桿租賃融資模式
它是指在項(xiàng)目投資者的安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)出租人融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人的一種融資模式。這種模式優(yōu)點(diǎn)頗多，最突出的就是可享受稅前嘗租的好處，而且債務(wù)償還較為靈活。同時(shí)，由于這種模式參與者眾多，它運(yùn)行起來是比較復(fù)雜的，而且重新安排融資的靈活性差，給投資者帶來一定的局限。
4. 設(shè)施使用協(xié)議融資模式
顧名思義，這種模式是指在某種設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。他要求所建的工程有不可替代性，而且這種融資模式的完成需要有完善的協(xié)議支撐，還要有強(qiáng)有力的市場監(jiān)管部門實(shí)行獎(jiǎng)懲。
5. 產(chǎn)品支付融資模式
這種模式以項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保品，而不是采用轉(zhuǎn)讓和抵押方式。這就使產(chǎn)品的價(jià)格，銷路相對穩(wěn)定，收益比較有保障。需要注意的是產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不是產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。
工程項(xiàng)目融資的種類
1.按所融資金的性質(zhì)分類
(1)權(quán)益資金
(2)負(fù)債資金
2.按是否通過金融機(jī)構(gòu)分類
(1)直接融資
(2)間接融資
3.按所融資金的期限
(1)長期資金
(2)短期資金
工程項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn)
項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資方式相比，具有以下特點(diǎn)：
1.融資主體的排他性。
項(xiàng)目融資主要依賴項(xiàng)目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信及項(xiàng)目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。融資主體的排他性決定了債權(quán)人關(guān)注的是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。
2. 追索權(quán)的有限性。
傳統(tǒng)融資方式，如貸款，債權(quán)人在關(guān)注項(xiàng)目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項(xiàng)目借款人的資信及現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，追索權(quán)具有完全性;而項(xiàng)目融資方式如前所述，是就項(xiàng)目論項(xiàng)目，債權(quán)人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說項(xiàng)目融資完全依賴項(xiàng)目未來的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。
擴(kuò)展：有關(guān)融資過程的談判技巧
首先，我們應(yīng)該理解一點(diǎn)，我們所面對的投資人并不一樣，更多時(shí)候，我們會同時(shí)面對多個(gè)投資人，他們的背景、喜好、知識結(jié)構(gòu)等都不一樣，因此，他們所關(guān)心的問題及提問方式也不相同，所以，談判，沒有技巧可言，這里我講的“技巧”，實(shí)際上就是一個(gè)心理的準(zhǔn)備過程，在這個(gè)過程里，我們可以增加自己的自信，降低自己的弱勢。
一、在幾分鐘的時(shí)間內(nèi)，最好的介紹方式是找對應(yīng)物（行業(yè)中，成功或失敗的例子），談對應(yīng)物會讓對方非常容易了解你在做什么。同時(shí)也考察了投資商對你領(lǐng)域了解程度。同時(shí)要告訴對方自己在市場中的位置，包括是處于早期還是晚期，每年的銷售額，在市場中的份額等。當(dāng)然，這里最重要的一點(diǎn)是，可以立刻區(qū)分開您與競爭對手的不同之處，以強(qiáng)化自己的項(xiàng)目優(yōu)勢。
二、介紹自己時(shí)不要說描述性很多的語言。要用幾個(gè)點(diǎn)去定位，讓對方清楚知道你做什么，企業(yè)的狀況。如果站在投資商角度想問題，會更容易地抓住其注意力。因?yàn)槊總�(gè)投資商都會接到很多商業(yè)計(jì)劃書，會見到很多人，關(guān)鍵在于怎樣把你與別人區(qū)分開來。然后，告訴對方未來的發(fā)展規(guī)劃。此時(shí)投資商會和自己投資的策略進(jìn)行定位。如果正好符合，自然會開始感興趣。
三、想要多少錢。這個(gè)問題一定要投資商首先提出，這是一個(gè)技巧。大家都明白一個(gè)道理，最后開價(jià)的人最值錢，雖然計(jì)劃書里面有詳細(xì)的資金使用額度與財(cái)務(wù)分析等，但投資商還會問你，如果他不問，你不要強(qiáng)調(diào)你想要多少錢，而是要把話題重點(diǎn)放在你的優(yōu)勢和他的收益上……
四、奇跡來源于積累，需要不停地做很小的事情。與投資商的見面往往只留下一個(gè)印象，所以需要進(jìn)一步進(jìn)行跟蹤。實(shí)際上投資商的時(shí)間是非常有限，如果愿意在你身上花時(shí)間，對你來說是一個(gè)重大利好消息。如果一個(gè)投資商不愿意在你身上花什么，說明他對你不感興趣。如果有投資商愿意跟你談，要很好地接待，處理好關(guān)系，使投資人逐漸深入了解你，并越來越向企業(yè)核心的問題前進(jìn)。
五、企業(yè)核心問題是財(cái)務(wù)預(yù)測，例如商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)、現(xiàn)有的市場的形式、競爭環(huán)境、服務(wù)對象、未來３到５年的收入與利潤等，財(cái)務(wù)預(yù)測反映出來的是商業(yè)模式與盈利模式，同時(shí)需要說服投資商確實(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的目標(biāo)。投資商給企業(yè)估價(jià)方式非常簡單：一個(gè)方式是市盈率法，通過對未來的盈利預(yù)測乘以ＰＥ值就是公司的價(jià)值。正常的ＰＥ值在１０至１５左右。如果企業(yè)增長非�？�，ＰＥ值會達(dá)到３０、５０甚至１０００。會用這個(gè)估算出來企業(yè)最低的價(jià)值。投資商會據(jù)此在內(nèi)部形成一個(gè)報(bào)告，預(yù)計(jì)在三年之后這家公司值多少錢，現(xiàn)在投資能夠賺多少錢。你了解他們對你的項(xiàng)目（企業(yè)）如何做商業(yè)價(jià)值評估，對你的談判主動(dòng)性會有幫助。
六、了解風(fēng)險(xiǎn)投資人的語言體系，要認(rèn)識到自己和投資商的“語言體系”不同，創(chuàng)業(yè)者往往滔滔不絕于投資商所不關(guān)注的東西。
投資商最愛問幾個(gè)問題：你這個(gè)想法的核心價(jià)值是什么？能給客戶帶來什么價(jià)值？為什么你能做成？核心競爭力在哪里？這些問題創(chuàng)業(yè)者都要思考清楚，并懂得用精煉的語言去表達(dá)。
關(guān)于核心價(jià)值問題。很多商務(wù)模式并不是創(chuàng)業(yè)者的首創(chuàng)，比如我經(jīng)常都能接觸到一些關(guān)于IT行業(yè)的創(chuàng)業(yè)人，他們委托我們幫助撰寫商業(yè)計(jì)劃書，但是，就這個(gè)大環(huán)境（行業(yè)）而言，既然大家都想做這個(gè)事，那么你有什么絕招？你為什么覺得能比別人做得好？對這些問題的回答才是對核心價(jià)值的表述，而不是夸夸其談?dòng)谶@種模式本身。 還有“客戶價(jià)值”的問題。任何產(chǎn)品，只有給別人帶來價(jià)值，別人才會使用。不要反復(fù)說自己對這個(gè)東西如何沉迷、喜愛，這是沒有說服力的。
七、還有一個(gè)常犯的錯(cuò)誤是空談目標(biāo)，但是沒有一個(gè)行動(dòng)綱領(lǐng)，行動(dòng)計(jì)劃。其實(shí)是否一定要達(dá)到“中國最大”之類的目標(biāo)并不重要，重要的是如何把目標(biāo)分解，哪怕目標(biāo)并不那么宏偉，但讓人覺得你能一步一步地靠近目標(biāo)�？拷繕�(biāo)的能力就是創(chuàng)業(yè)者的核心競爭力。核心競爭力不突出，是眾多計(jì)劃被否定的主因。
八、不要懷疑投資人，不要隱瞞自己的核心部分，如果擔(dān)心，萬一融資失敗，我剛才所說的一切，是否已經(jīng)將商業(yè)機(jī)密暴露了。我接觸非常多的創(chuàng)業(yè)者會有同樣的心態(tài)，既想讓你幫忙撰寫計(jì)劃書，或者推薦投資機(jī)構(gòu)，又擔(dān)心你抄襲、剽竊他的商業(yè)機(jī)密，他只是一直強(qiáng)調(diào)：“我的模式是獨(dú)有的，贏利性是極強(qiáng)的，如果您感興趣，咱們談，不感興趣，我們不要浪費(fèi)彼此的時(shí)間……”。首先，投資人在不了解項(xiàng)目細(xì)節(jié)的情況下，是不會作出任何決定或態(tài)度的，另外，這樣的創(chuàng)業(yè)者，只能讓投資人感覺他沒有任何核心競爭力，他的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃被復(fù)制性一定極高，否則，他不會這樣不自信。如果您想創(chuàng)業(yè)，卻依然這樣“畏縮”的話，最好不要在嘗試了，我可以肯定的告訴您，您一點(diǎn)機(jī)會都不會有……
九、很多創(chuàng)業(yè)者在融資的過程中，容易表現(xiàn)出擔(dān)心上當(dāng)（或被VC耍）的心態(tài)，擔(dān)心將來的合作出現(xiàn)被動(dòng)局面，擔(dān)心最終被VC吃掉。其實(shí)，這些只是項(xiàng)目方不了解VC造成的，VC的目的是賺錢，不會幼稚到“傷害為他賺錢的伙伴”層面上；另外，創(chuàng)業(yè)前期，我建議創(chuàng)業(yè)者起碼要看一本書——《公司法》，詳細(xì)的了解一下合資或合作公司等操作模式，這樣能清晰的了解到自己的權(quán)利。另外，建議在找VC之前，要搜集一些關(guān)于VC的資料，起碼要了解他的投資方式和流程，這樣，在談判的時(shí)候，不至于說出“自衛(wèi)性質(zhì)”的話題來，也不會讓VC感覺到你不信任、不了解他們，因此，創(chuàng)業(yè)者在接觸VC時(shí)，特別是第一次接觸時(shí)，不要表現(xiàn)的不知所措，總在思考如何保全自己的問題，這樣會讓老奸巨滑的VC們一眼看出你的弱點(diǎn)。
十、在項(xiàng)目的前期規(guī)劃時(shí)，或者在談判時(shí)，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該保持住自己的主動(dòng)權(quán)以及合作底線，不要為了獲得資金而過分的出賣自己應(yīng)有的利益和權(quán)利，否則，投資人不會吃掉你，因?yàn)�，他已�?jīng)決定放棄投資了。很多項(xiàng)目方問我，商業(yè)計(jì)劃里面，我該轉(zhuǎn)讓多少股份合適啊，我們沒有錢，技術(shù)入股又無法滿足持股量；其實(shí)，在一開始設(shè)計(jì)融資方案時(shí)，項(xiàng)目方就已經(jīng)錯(cuò)位了，并非是你們在集資合作，而是你在轉(zhuǎn)讓股份吸引資金，兩者的意義是不同的，前者像是朋友合作，沒開始出資呢，就相互爭取各自的權(quán)益，而后者，創(chuàng)業(yè)者是主動(dòng)的，沒吸引VC之前，我們擁有100%的股份，現(xiàn)在我只轉(zhuǎn)讓一點(diǎn)點(diǎn)，吸引些資金罷了，而不是為VC打工，這一點(diǎn)，希望項(xiàng)目方能夠正確的理解和認(rèn)識，尤其是在談判的時(shí)候，底線不要太低，更不要輕易的被打破。
十一、還有一些談話小技巧，在談判的時(shí)候也有著重大的意義。比如，盡量采用一問一答式，不要投資人問一個(gè)問題，你就解釋很多問題，也不要他們問了很多問題，你就用一個(gè)答案解答了，最好的方法，他問什么，你就清晰的答什么；另外，問問題時(shí)，也盡量留有空間，比如，不要問：“您還有問題嗎？”，而是要問：“您還有什么問題？”；還有，不要覺得“謹(jǐn)慎”是你的優(yōu)點(diǎn)，在VC面前，不要直接詢問關(guān)于他們企業(yè)的內(nèi)幕，比如：“我可以了解您成功的投資案例嗎？”或者“我可以查一下你們公司的資金來源嗎？等等，如果你真的對這些問題感興趣，請?jiān)陔x開之后，利用其他渠道進(jìn)行了解，畢竟，VC也是人，沒有人喜歡這樣被人懷疑。還有，談判結(jié)束時(shí)，一般都不會有很明顯的結(jié)果，更多的是讓您等消息，這個(gè)時(shí)候，千萬不要問：“您覺得我的項(xiàng)目，獲得您投資的機(jī)會有多大”，更不要說：“希望盡快給我答復(fù)，因?yàn)檫�有很多家投資公司在約我”，否則，談判過程所有的努力，都將成為過去。
十二、由于目前國內(nèi)資本市場剛起步?jīng)]多久，還有很多不正規(guī)的地方，特別是一些中介公司，存在大量的違規(guī)操作、甚至欺騙的行為，但是，無論您過去是否被騙過，見到新的投資人的時(shí)候，都不要說出來，否則，談判的氣氛就會被你破壞掉，您可以把過去的經(jīng)歷當(dāng)成經(jīng)驗(yàn)，在與新VC的談判過程中，作為警戒作用來提醒自己，但是，不要犯“懷疑”的錯(cuò)誤，因?yàn)�，一旦被VC察覺，你的“謹(jǐn)慎”就變成了“不真誠”，如果在談判過程中，VC提出了過去您被騙的同樣的伎倆時(shí)，您只要婉轉(zhuǎn)的說：“哦，我前期接觸過類似的投資機(jī)構(gòu)，但是后來他們出現(xiàn)了問題，我想知道，您公司是如何處理這樣的問題的呢？”，這樣就可以了，一種情況是，他會認(rèn)真的解答，以消除您的顧慮，另外一種就是，他碰到了釘子，騙術(shù)被識破，這樣，也就不敢在妄為了。
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