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融資融券交易規(guī)則有九大最重要變化
2017年融資融券即將大調(diào)整，交易規(guī)則有9大最重要變化，下面是相關(guān)知識，歡迎大家閱讀與了解。
一、明確個人投資者最低資產(chǎn)要求為50萬元
修訂后的《征求意見》中明確規(guī)定，對未按照要求提供有關(guān)情況、從事證券交易時間不足半年、缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力、最近20個交易日的日均證券類資產(chǎn)低于50萬元，或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。
解讀：業(yè)內(nèi)人士認為，該規(guī)定可能造成兩融余額額大幅減少。
此前的兩融業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定中未對交易者資產(chǎn)有要求，而大部分證券公司的一般做法是，對資產(chǎn)超過20萬以上的客戶就可進行融資融券。市場人士認為，該限制主要是為了保護中小投資者，畢竟加了杠桿的交易使投資的風(fēng)險大大增加。
不過，專業(yè)機構(gòu)投資者不受該條款限制。
值得一提的是，對于已經(jīng)以低于50萬資產(chǎn)進行融資融券的客戶，原有合約可不作改變，因此，在原有合約到期前，不必擔(dān)心被強制平倉。
二、允許兩融合約展期
《征求意見》規(guī)定，合約到期前，證券公司可以根據(jù)客戶的申請為其辦理展期，每次展期期限不得超過證券交易所規(guī)定的期限。
解讀：此前的管理辦法要求，融資融券合約不得展期，而根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定，融資融券合約期限最長不超過6個月。
上證所《交易細則》則明確，每次展期的期限不得超過六個月。不過，交易所尚未對展期的次數(shù)作出明確規(guī)定。
華泰證券非銀分析師羅毅認為，允許兩融合理展期，放寬原有6個月期限，預(yù)計可延長1-2次，延長融資融券周期為投資者提供便利，有利于投資者靈活控制，避免時間限制投資策略。
分析人士稱，允許展期，有利于減少極端情況下合約到期集中了結(jié)可能對市場造成的沖擊。
三、兩融金額不得超過凈資本的4倍
《征求意見》規(guī)定，證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。
解讀：該規(guī)定要求證券公司的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模與公司的凈資本相匹配。對于不符合規(guī)定的證券公司，可維持其現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)模，但不得再新增融資融券合約。
業(yè)內(nèi)人士分析認為，本輪牛市啟動以來，隨著兩融規(guī)模的擴大，證券公司也以定增等方式補充資本金，擴充兩融業(yè)務(wù)規(guī)模。該限制從某種程度上控制了證券公司開展兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險。
有統(tǒng)計顯示，截至今年5月底，全部開展兩融業(yè)務(wù)的券商凈資本規(guī)模不足8500億元，這意味著兩融余額的業(yè)務(wù)理論上限約為3.4萬億元，以目前兩融余額高達2萬億元計算，仍有約萬億元空間。不過，由于券商凈資本還有其他業(yè)務(wù)用途，實際增長空間將小于理論上限。
據(jù)測算，目前有4家券商的兩融金額已達到其凈資本4倍的上限，不得再增加規(guī)模。
四、建立逆周期調(diào)節(jié)機制
《征求意見》中，建立了兩融業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)機制。對融資融券業(yè)務(wù)實施宏觀審慎管理。證券交易所建立融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指標(biāo)浮動管理機制，對融資融券業(yè)務(wù)實施逆周期調(diào)節(jié)。
解讀：所謂“逆周期調(diào)節(jié)”主要用于商業(yè)銀行領(lǐng)域，由于宏觀經(jīng)濟在經(jīng)濟周期的不同階段會出現(xiàn)不同幅度的波動，經(jīng)濟下行時容易加劇金融體制風(fēng)險。“逆周期調(diào)節(jié)機制”則將完善以凈資本為核心的風(fēng)控指標(biāo)體系和風(fēng)險監(jiān)管制度。
《征求意見》通過對融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、標(biāo)的證券范圍、可沖抵保證金證券的范圍和折算率、最低維持擔(dān)保比例等進行動態(tài)調(diào)整，實施逆周期調(diào)節(jié)，有利于風(fēng)險控制，促進兩融業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
五、取消證券公司申請兩融業(yè)務(wù)需經(jīng)營證券業(yè)務(wù)3年
《征求意見》新增要求證券公司“財務(wù)狀況良好，最近2年各項風(fēng)險控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定，注冊資本和凈資本符合增加融資融券業(yè)務(wù)后的規(guī)定”。
解讀：此前的兩融管理辦法中規(guī)定，證券公司申請融資融券業(yè)務(wù)資格的，需經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滿3年，《征求意見》中將該要求改為“具有證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格”。
市場人士分析稱，新規(guī)放開了對證券公司開展兩融業(yè)務(wù)的要求，證券公司間競爭或?qū)⒂兴仙?/p>
此外，《征求意見》對證券公司開展兩融業(yè)務(wù)增加了一系列監(jiān)管底線要求：證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)不得有以下行為：
一是誘導(dǎo)不適當(dāng)?shù)目蛻糸_展融資融券業(yè)務(wù);
二是未向客戶充分揭示風(fēng)險;
三是違規(guī)挪用客戶擔(dān)保品;
四是進行利益輸送和商業(yè)賄賂;
五是為客戶進行內(nèi)幕交易、操縱市場、規(guī)避信息披露義務(wù)及其他不正當(dāng)交易活動提供便利;
六是法律、行政法規(guī)和證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。
六、客戶信用交易資金由第三方監(jiān)控
《征求意見》明確，證券公司兩融業(yè)務(wù)涉及的客戶信用交易資金應(yīng)納入證券市場交易結(jié)算資金監(jiān)控系統(tǒng)。
解讀：此前的管理辦法中，對兩融客戶信用交易資金未明確監(jiān)控機制，僅依靠證券公司的自我約束和存管銀行的監(jiān)督。
《征求意見》則規(guī)定，證券公司、存管銀行、登記結(jié)算機構(gòu)等應(yīng)按要求向中國證券投資者保護基金公司報送相關(guān)數(shù)據(jù)信息。
這意味著由第三方的投資者保護基金公司對客戶信用交易資金進行監(jiān)督。對客戶來說，其交易資金的安全更有保障。
此外，《征求意見》新增要求證券公司應(yīng)對公司兩融數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，編制定期報告和專項報告，報送證監(jiān)會。
七、對擔(dān)保物的處置不再是僅有的強制平倉
《征求意見》規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)在符合證券交易所規(guī)定的前提下，根據(jù)客戶信用狀況、擔(dān)保物質(zhì)量等情況，與客戶約定最低維持擔(dān)保比例、補足擔(dān)保物期限以及違約處置方式等。
解讀：按照以往的管理辦法，證券公司對融資融券客戶擔(dān)保物的處置方式僅有強制平倉一種方式�！墩髑笠庖姟穭t優(yōu)化了對客戶擔(dān)保物違約的處置方式。
其中，證券公司應(yīng)當(dāng)逐日計算客戶交存的擔(dān)保物價值與其所欠債務(wù)的比例。當(dāng)該比例低于約定的維持擔(dān)保比例時，應(yīng)當(dāng)通知客戶在約定的期限內(nèi)補交擔(dān)保物。
客戶未能按期交足擔(dān)保物或者到期未償還債務(wù)的，證券公司可以按照約定處分其擔(dān)保物。
《交易細則》也取消追加擔(dān)保物的期限、比例的統(tǒng)一規(guī)定，具體比例、期限由會員與其客戶自行約定，減少強制平倉可能造成的損失。
八、拓寬融券賣出所得價款用途
根據(jù)《交易細則修訂》，上證所規(guī)定，未了結(jié)相關(guān)融券交易前，投資者融券賣出所得價款除了此前規(guī)定的買券換券外，新增了以下三項用途：
1)可以償還融資融券相關(guān)利息、費用和融券交易相關(guān)權(quán)益現(xiàn)金補償;
2)買入或申購證券公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品、貨幣市場基金以及本所認可的其他高流動性證券;
3)證監(jiān)會及上證所規(guī)定的其他用途。
解讀：現(xiàn)行《實施細則》規(guī)定，未了結(jié)相關(guān)融券交易前，投資者融券賣出所得價款除買券還券外不得另做他用。該規(guī)定一定程度上增加了投資者融券賣出的實際成本。
券商人士分析稱，放寬投資者融券賣出價款的用途利于進一步增加流動性。不過由于融券客戶原本就少，所以影響并不大。
九、修訂完善了基金、債券標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)
《交易細則》優(yōu)化和調(diào)整ETF作為兩融標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)，并新增上市開放式基金(LOF)作為標(biāo)的證券的選取標(biāo)準(zhǔn)。同時，明確債券作為兩融標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)。
解讀：上證所本次修訂將ETF作為兩融標(biāo)的上市交易時間要求統(tǒng)一為5個交易日，持有戶數(shù)要求調(diào)整為2000戶，資產(chǎn)規(guī)模要求由20億降低為5億元。二是明確債券作為兩融標(biāo)的選取標(biāo)準(zhǔn)。為了給下一步開展債券借貸業(yè)務(wù)預(yù)留一定規(guī)則空間，本次修訂借鑒債券質(zhì)押式回購交易中“質(zhì)押債券”的資質(zhì)要求，明確債券作為兩融標(biāo)的條件，即托管面值在1億元以上、剩余期限在1年以上及信用評級在AA級以上等。
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