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投資者如何進(jìn)入融資融券門(mén)檻
由于融資融券是投資者與證券公司之間的業(yè)務(wù)，并且采取先試點(diǎn)再鋪開(kāi)的發(fā)展模式，因此，自己所屬的證券公司是否或何時(shí)能為自己提供該業(yè)務(wù)，是時(shí)下眾多投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)此，證券業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，即便是在融資融券全面鋪開(kāi)后，遼寧地區(qū)可提供該業(yè)務(wù)的證券公司營(yíng)業(yè)部也不會(huì)太多。融資融券雖然讓投資者在股市下跌時(shí)賺錢(qián)變成可能，但操作風(fēng)險(xiǎn)也得到放大，個(gè)人投資者對(duì)于是否參與到該業(yè)務(wù)當(dāng)中應(yīng)慎重考慮。
試點(diǎn)結(jié)束是否意味融資融券業(yè)務(wù)全面鋪開(kāi)
盡管中國(guó)證監(jiān)會(huì)在本月5日即宣布將于近期正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，距離該項(xiàng)業(yè)務(wù)真正開(kāi)展至少還有一至兩個(gè)月。 “從規(guī)章層面上看，至少還有三步要走。一是試點(diǎn)證券公司需要通過(guò)評(píng)審后才能得到確認(rèn)，二是業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則的公布，三是試點(diǎn)標(biāo)的證券范圍的公布。 ”監(jiān)管層一位人士向本報(bào)記者透露，“在試點(diǎn)期間，遼寧可以提供融資融券業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)部很少，參與該業(yè)務(wù)的投資者會(huì)很有限。 ”
對(duì)于證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)的融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)遵循“試點(diǎn)先行，逐步推開(kāi)”的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，其從試點(diǎn)開(kāi)始到全面鋪開(kāi)則至少需要四至五個(gè)月時(shí)間。那么，在試點(diǎn)期過(guò)后，是否就意味著更多的證券公司獲得業(yè)務(wù)資格，絕大多數(shù)投資者都可以參與到融資融券當(dāng)中呢?
“從遼寧范圍來(lái)看，試點(diǎn)期結(jié)束后，能提供融資融券業(yè)務(wù)的證券公司營(yíng)業(yè)部也許還是不會(huì)太多。”這位人士對(duì)記者介紹，首先，根據(jù)2006年發(fā)布的 《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，證券公司開(kāi)展該業(yè)務(wù)必須滿(mǎn)足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已滿(mǎn)3年，且已被確認(rèn)為創(chuàng)新類(lèi)證券公司，最近6個(gè)月凈資本均在12億元以上，這就意味著一些小型證券公司被排除到了門(mén)檻之外。其次，許多業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，由于融資融券放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，該業(yè)務(wù)必然要嚴(yán)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，所以試點(diǎn)結(jié)束不會(huì)意味著業(yè)務(wù)會(huì)立即全面鋪開(kāi)，而是逐漸鋪開(kāi)。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，雖然許多網(wǎng)點(diǎn)布局廣、凈資產(chǎn)規(guī)模大的證券公司達(dá)到了前面提到的那些硬性指標(biāo)，但其資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)、網(wǎng)點(diǎn)雖多但布局是否合理將是其能否獲得業(yè)務(wù)資格的“軟指標(biāo)”。而對(duì)于那些獲得融資融券資格的證券公司，其各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)未必都能提供融資融券服務(wù)，根據(jù)區(qū)域布局特點(diǎn)選擇性地指定部分網(wǎng)點(diǎn)提供該業(yè)務(wù)也許才是最終的結(jié)果。因此，從以上方面來(lái)看，融資融券試點(diǎn)結(jié)束并不意味著大多數(shù)投資者都可以參與到其中。
那么，如果自己所屬的證券公司沒(méi)有融資融券資質(zhì)，投資者采取轉(zhuǎn)投那些有資質(zhì)的證券公司是否就可行呢?
業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，雖然融資融券的實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，為防止出現(xiàn)客戶(hù)“搬家”，轉(zhuǎn)投試點(diǎn)券商進(jìn)而給其他非試點(diǎn)券商造成沖擊的狀況，通常會(huì)對(duì)參與融資融券的投資者做出諸如最短開(kāi)戶(hù)時(shí)間限制等一些基本性的要求，比如客戶(hù)開(kāi)戶(hù)時(shí)間不得低于18個(gè)月甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，確保試點(diǎn)券商盡量對(duì)現(xiàn)有客戶(hù)提供此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
參與融資融券，投資者也需獲取資格
對(duì)于融資融券的含義，普通投資者基本都已了解，實(shí)際操作流程將以近期即將發(fā)布的細(xì)則為準(zhǔn)，但業(yè)已出臺(tái)的 《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》等規(guī)章基本已對(duì)投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻和投資方式進(jìn)行了明確。
據(jù)了解，根據(jù)已經(jīng)出臺(tái)的規(guī)章，首先投資者必須知道，想進(jìn)行融資融券，投資者自己也必須先獲取資格。由于融資融券業(yè)務(wù)是證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出、并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此只有通過(guò)券商征信調(diào)查的投資者才能參與融資融券。且客戶(hù)只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。按照試點(diǎn)管理辦法的規(guī)定，證券公司在向客戶(hù)融資、融券前，必須辦理客戶(hù)征信，了解客戶(hù)的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，并以書(shū)面和電子方式予以記載、保存。對(duì)未按照要求提供有關(guān)情況、在該券商從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶(hù)，以及該券商的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。同時(shí)，融資融券賬戶(hù)必須實(shí)名制。證券公司在向客戶(hù)融資、融券前，應(yīng)當(dāng)與其簽訂載入中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的必備條款的融資融券合同，明確約定融資、融券的額度、期限、利率(費(fèi)率)和利息(費(fèi)用)的計(jì)算方式，保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的證券的種類(lèi)及折算率、擔(dān)保債權(quán)范圍，追加保證金的通知方式、追加保證金的期限，客戶(hù)清償債務(wù)的方式及證券公司對(duì)擔(dān)保物的處分權(quán)利，融資買(mǎi)入證券和融券賣(mài)出證券的權(quán)益處理等內(nèi)容。
同時(shí)，保證金比例關(guān)系到融資融券的杠桿作用。根據(jù)2006年滬深交易所發(fā)布的實(shí)施細(xì)則，投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%。同樣，投資者融券賣(mài)出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。如果按照50%計(jì)算，假設(shè)投資者向證券公司融資100萬(wàn)元，就需要提供50萬(wàn)元的保證金，50萬(wàn)元可以做150萬(wàn)元的交易，資金放大3倍。雖然最終的保證金比例系數(shù)需要在即將發(fā)布的新實(shí)施細(xì)則中明確，但可以肯定，在試點(diǎn)階段，保證金的比例會(huì)適度提高。而在提高該比例后，融資融券的杠桿作用就不會(huì)很明顯。
此外，需要提醒的是，除了初始保證金以外，融資融券業(yè)務(wù)的交易中還有一定的保證金維持比例，該比例是證券公司控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。
融資融券，放大贏(yíng)利的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)
融資融券的啟動(dòng)拉開(kāi)了A股市場(chǎng)進(jìn)入雙邊交易的序幕。在股市上漲時(shí)撬動(dòng)自己購(gòu)入股票的資金規(guī)模，下跌時(shí)高買(mǎi)低買(mǎi)獲取差價(jià)，各路投資者因此對(duì)融資融券給予了極大的投資興趣。但業(yè)內(nèi)人士指出，融資融券不僅僅可以放大贏(yíng)利，也能放大風(fēng)險(xiǎn)和損失，個(gè)人投資者尤其應(yīng)該謹(jǐn)慎參與。
按照相關(guān)規(guī)定，為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司與投資者約定的融資融券期限最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月。該項(xiàng)規(guī)定也與普通的股票投資有著明顯區(qū)別，并對(duì)投資者的趨勢(shì)判斷能力有較高要求。所以，無(wú)論是在股市上漲階段，還是在下跌階段，一旦遇到短期劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)，融資融券在操作上將較難把握，保證金會(huì)受到威脅，投資者完全可能面臨不得不平倉(cāng)的窘境，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期看漲或者看跌的投資目標(biāo)。而如果是股市的表現(xiàn)完全與投資者的預(yù)期背離，融資融券的風(fēng)險(xiǎn)將明顯大于普通股票投資受到的損失。在這種情況下，在信息不對(duì)稱(chēng)等環(huán)境下處于劣勢(shì)的個(gè)人投資者顯然應(yīng)該慎重考慮參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)。此外，融資融券的利息代價(jià)也值得投資者關(guān)注。因?yàn)樵谶M(jìn)行融資操作時(shí)，投資者需要付出的利息代價(jià)要比銀行貸款利息高。
美國(guó)融資融券業(yè)務(wù)資料顯示，在美國(guó)，幾乎所有的證券交易品種都可以進(jìn)入融資融券標(biāo)的。美國(guó)證券信用交易的T規(guī)則中規(guī)定，可以作為信用交易的有價(jià)證券包括，在國(guó)家證券交易所上市的證券、店頭可融資證券，以及根據(jù)1940年投資公司法注冊(cè)的投資信托基金。如果基金可作為融資融券的標(biāo)的，將有助進(jìn)一步活躍目前上市交易基金的市場(chǎng)。而對(duì)于封閉式基金，雖然成為標(biāo)的不能消除折價(jià)，但將減少其折價(jià)率，使二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更好體現(xiàn)基金價(jià)值。
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