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創(chuàng)業(yè)公司如何在種子輪融資中估值
公司估值時(shí)可以參考的指標(biāo)：
市場規(guī)模：一個(gè)巨大的市場決定了身處其中的創(chuàng)業(yè)公司的上升潛力。在這個(gè)世界上，能被人們放進(jìn)投資組合里的公司是有限的，這點(diǎn)非常重要。身處一個(gè)巨大的市場中往往可以證明你的公司值得獲得更高的估值，市場潛力是個(gè)非常充分的理由。對一些投資者來說，市場規(guī)模是最重要的參考屬性，他們不會(huì)給一個(gè)沒有市場潛力的公司投資。
收入：收入指標(biāo)是傳統(tǒng)公司在估值時(shí)所參照的最主要的指標(biāo)。初創(chuàng)階段的公司往往沒有收入，或者是只有很低的收入，所有僅憑該指標(biāo)不反映出企業(yè)未來的潛力。像Twitter 這樣的公司也曾在很長時(shí)間里都沒有找出明確的收入來源渠道。正因?yàn)槭杖胫笜?biāo)在公司成立初期是不明確的，所以初創(chuàng)期公司的估值只能給出一個(gè)大概范圍。也就是說，如果你的初創(chuàng)公司已經(jīng)獲得了收入，這就是你應(yīng)該反復(fù)強(qiáng)調(diào)的地方。
環(huán)比增長率：為了成為一間偉大的公司，你需要在多年中保持高增長的勢頭(創(chuàng)業(yè)公司=高速增長)。20% 的環(huán)比增長率是一條黃金準(zhǔn)則，當(dāng)然如果你能持續(xù)保持更高的增長率就更好了。即使投資人對于一個(gè)產(chǎn)品一知半解，比如說一款閱后即焚的照片類 App，只要它能夠保持高環(huán)比增長率，那么它在投資人眼中就會(huì)光芒萬丈。我們在這里的所討論的環(huán)比增長率通常針對的是收入和活躍用戶兩個(gè)指標(biāo)。
活躍用戶：不付費(fèi)的注冊用戶就是未來收入的象征，只要你能夠明白什么時(shí)候免費(fèi)用戶是有價(jià)值的，什么時(shí)候則不是。對于面向消費(fèi)者的創(chuàng)業(yè)公司來說，要獲得更多的活躍用戶才能更有吸引力(之前如果 100 萬算多，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代至少要達(dá)到 1000 萬)。此外，付費(fèi)用戶的參與度也很重要，不僅僅是因?yàn)樗麄優(yōu)槟愀读隋X，還因?yàn)楦顿M(fèi)用戶代表了競爭力的領(lǐng)先指標(biāo)。
團(tuán)隊(duì)：每個(gè)人都喜歡談?wù)撓袼固垢�、麻省理工這樣的精英團(tuán)隊(duì)，擁有這樣的團(tuán)隊(duì)肯定是可以為公司估值大大加分的，但是這并不是你獲得好的估值的必要條件。只要你的團(tuán)隊(duì)能夠在你所在的領(lǐng)域足夠?qū)I(yè)，同樣會(huì)能夠提高公司的估值。
同類公司的估值：為了更有可比性，你可以將你公司的估值與 Angellist、Y Combinator、500 Startups 上面的創(chuàng)業(yè)公司的融資額進(jìn)行對比。
同類公司的被收購價(jià)格：參考這個(gè)指標(biāo)有助于你為自己的公司正確的估值，因?yàn)樗軌蛘鎸?shí)的反映出行業(yè)中的成熟企業(yè)愿意為像你這樣的創(chuàng)業(yè)公司付多少錢，而投資者有時(shí)候會(huì)向你投資僅僅是把你當(dāng)作一個(gè)投資項(xiàng)目。
不斷提升的吸引力/高需求量：通過該指標(biāo)進(jìn)行估值可以從現(xiàn)實(shí)中預(yù)計(jì)公司出未來的價(jià)值，其他大多數(shù)的指標(biāo)不具備這一能力。如果你的公司或者產(chǎn)品被用戶大量的需要，這就會(huì)提升你公司潛在的估值。你應(yīng)該希望這么大的需求量是情有可原的，否則即使你能順利完成種子輪融資，在未來的多輪融資中很有可能就拿不到這么多錢了。
加速系數(shù)：在該系數(shù)上面的良好表現(xiàn)當(dāng)然有助于你的估值，因?yàn)橹辽倌阋呀?jīng)被部分證明是個(gè)可靠的公司。這能夠減少一部分風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)依然是存在的。
估值前你應(yīng)該知道的十件事：
你的估值結(jié)果會(huì)像二進(jìn)制一樣演化：這個(gè)觀點(diǎn)我曾在 YC 和孵化的創(chuàng)業(yè)公司談過，現(xiàn)在我仍然相信這一點(diǎn)。我寧愿融資 100 萬但是有比較多的使用限制，也不愿只融到 10 萬隨便我花。因?yàn)榍罢咴谙乱粋�(gè)階段中將成長為一個(gè)真正的公司，而后者將會(huì)因?yàn)槿狈Τ渥愕馁Y金而增長乏力，不得不面臨倒閉或者在下一輪融資中每況愈下。
只有經(jīng)過驗(yàn)證，你的估值才有意義：按照慣例，會(huì)有一個(gè)主要投資人對于你的估值進(jìn)行驗(yàn)證，但是現(xiàn)在有很多公司在融資的時(shí)候根本沒有主投人。通過讓少數(shù)的投資者對于一個(gè)特別的估值先投一筆，可以有效的驗(yàn)證出估值多少才是適合的。不管你采取什么方法，要記住你的估值如果不經(jīng)過驗(yàn)證就沒有任何意義。
不要讓自己面對未來融資降低的風(fēng)險(xiǎn)：未來融資降低的情況發(fā)生在你下一輪融資比本輪融資籌集到的錢還少的時(shí)候。沒有公司能從這種糟糕的情況中全身而退。這種狀況通常發(fā)生在種子輪融資時(shí)對于估值過于激進(jìn)，讓之后的融資難以后來居上。不要讓你的公司也走到這一步。
融資條款比估值更重要：為了爭取到更高的估值，你可能不得不放棄一部分公司的控制權(quán)，比如說董事會(huì)的一個(gè)席位。我曾經(jīng)見過創(chuàng)業(yè)公司在融資中接受了比例翻倍的條款，這就意味著投資者在未來一輪的投資中有權(quán)利占有兩倍的股份。這個(gè)做法糟糕至極，我希望你的公司在融資的時(shí)候能在條款上多加注意，讓它們盡可能的標(biāo)準(zhǔn)可控。(你可以參考 YC 提供的標(biāo)準(zhǔn)條款)
不要為滿足虛榮心而估值：為什么人們要把公司的估值不斷地推向新高?因?yàn)楂@得高估值是你公司歷史上少有的可以證明自己的時(shí)刻。就像好成績和名�？梢詭椭憬⒆孕�、提升自我價(jià)值一樣，一個(gè)驚人的估值也能夠到達(dá)同樣的效果。獲得高估值這件事值得你拿去吹噓，或者是和同類公司進(jìn)行比較。仿佛這個(gè)標(biāo)簽貼的越大，你看上去就越是成功。我勸你不要被虛榮沖昏頭腦。
制定多個(gè)階段的融資策略：花點(diǎn)時(shí)間研究你未來多個(gè)階段的融資策略，為之后的融資留出一些股份。你需要確保有足夠的股份可以賣出去，同時(shí)還要為你的團(tuán)隊(duì)和合伙人們保留足夠的股份。我聽說有的公司會(huì)賣出 50% 的公司股份去換取少得可憐的幾十萬美元投資，這樣做的后果就是在未來進(jìn)行下一輪融資的時(shí)候你已經(jīng)無股可賣。
爭取「公平」的估值：每個(gè)公司對此看法不同，對自己公司的價(jià)值認(rèn)識也不同，但是我話已經(jīng)說在這里了，要怎么做就看你自己了。
不要讓你的估值把好的投資者排除在外：即使對于一個(gè)投資者的好壞我們很難提前評判，你也應(yīng)該盡量做到不讓過高的估值妨礙了好的投資者對你進(jìn)行投資。注意了，如果你確實(shí)擁有一間偉大的公司，也不是所有的好的投資者都會(huì)被你的估值嚇跑。
保持和顏悅色：你總是會(huì)遇到認(rèn)為你估值過高的投資者，你的正確做法是用良好的態(tài)度去向投資者解釋你之所以這么做的原因。
為了所有權(quán)而估值：一些投資者對于他們能在公司中擁有多少控制權(quán)非常感興趣，他們愿意為了換取控制權(quán)而提高估值。如果采取這種方式，你能獲得比你之前所預(yù)期的更高的估值。為了獲得更好的估值，你當(dāng)然可以采取這種方式，但是你需要確保自己的公司在未來的發(fā)展中能夠真的值這個(gè)價(jià)，當(dāng)然了如果能快速成長進(jìn)而超出這個(gè)價(jià)值就更好了，這時(shí)候你就可以開始新一輪融資了。
讀完文章你也許發(fā)現(xiàn)了，關(guān)于如何估值并沒有明確的公式可言。對于投資人而言，即使你的估值不是完全準(zhǔn)確，他們也想要知道你在選擇一個(gè)估值背后的思考過程。
希望你在估值時(shí)一切順利，好運(yùn)!關(guān)鍵是不要花太多時(shí)間去琢磨它。一些現(xiàn)在看來非同凡響的公司，比如 Dropbox 和 Airbnb，在種子輪融資的時(shí)候其實(shí)只拿到了很少的錢。
在最后還要說一句，能夠?qū)⒛愕墓編蜉x煌的是你的執(zhí)行能力，而非一個(gè)估值。在融資之后拿到錢了，還有更重要的事情要做，那就是不忘初心，回到工作崗位上繼續(xù)奮斗。
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