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美圖上市 盈利能力受質(zhì)疑
引導(dǎo)語(yǔ)：12月16日消息，不被看好的美圖昨天終于在香港成功上市，這也是近10年來(lái)香港股市最大規(guī)模的的科技IPO。下面我們來(lái)看一下具體內(nèi)容。
12月15日，美圖公司(01357.HK)于香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌交易，這是深港通開閘后迎來(lái)的最大一筆IPO，總市值46億美元。當(dāng)日，美圖公司開盤漲3.29%，隨后一路走低，一度下跌1.76%，報(bào)8.35元，最后險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)8.5港元/股。
這個(gè)結(jié)果并不出乎意料，以“虧損之身”上市的美圖公司，從宣布IPO起就屢受質(zhì)疑。
海量用戶一直是美圖以港股第二大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自居、市值對(duì)標(biāo)騰訊的“賣點(diǎn)”。據(jù)美圖的IPO招股書顯示，截至2016年6月，美圖應(yīng)用在25個(gè)海外國(guó)家及地區(qū)的用戶總數(shù)均突破100萬(wàn)人，總用戶數(shù)3.7億;美圖的移動(dòng)應(yīng)用矩陣已在全球11億臺(tái)設(shè)備上激活，月活躍用戶達(dá)4.46億。截至2016年10月，美圖應(yīng)用月活躍用戶總數(shù)約為4.56億。
但是，一直對(duì)標(biāo)騰訊的美圖公司似乎忽視了一家同樣以海外用戶為主的互聯(lián)網(wǎng)公司—獵豹移動(dòng)(CMCM)。截至到2016年9月30日，這家移動(dòng)工具開發(fā)商及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)安全公司的產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)已下載安裝到34.64億臺(tái)移動(dòng)設(shè)備上。獵豹移動(dòng)在移動(dòng)端的月度活躍用戶規(guī)模達(dá)6.12億。其中，80.3%的移動(dòng)端月度活躍用戶來(lái)自歐美為主的海外市場(chǎng)。
這家MAU(月度活躍用戶)超出美圖近1/3的公司，目前市值卻只有14億美元，還不到美圖的1/3。
美圖公司更加令投資者質(zhì)疑的問(wèn)題是將來(lái)怎么賺錢?唯一值得夸耀的是海量用戶，但從招股說(shuō)明書來(lái)看，美圖公司似乎還沒有找到如何利用這些用戶來(lái)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的更好方式。
美圖公司招股說(shuō)明書顯示，應(yīng)用軟件美圖秀秀移動(dòng)端總用戶數(shù)超過(guò)5億、美拍總用戶數(shù)超過(guò)1.7億，但支撐公司創(chuàng)始人蔡文勝、吳欣鴻走到上市這一步的利潤(rùn)卻完全來(lái)自“賣手機(jī)”。
在營(yíng)收構(gòu)成方面，美圖公司招股書顯示，營(yíng)收來(lái)源主要是智能手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其中智能手機(jī)銷售收入是最主要收入來(lái)源，智能硬件(目前主要包括智能手機(jī))的收益分別占2013年、2014年及2015年總收益的59.7%、87.8%、89.9%，2016年上半年更是達(dá)到95.1%。
用戶數(shù)龐大，廣告應(yīng)該是首選變現(xiàn)方式，化裝品、快消品和奢侈品廠商是理所當(dāng)然的廣告主�？上ё儸F(xiàn)效果并不理想：2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他”項(xiàng)下收入為7470萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.13%;2016年上半年為2863萬(wàn)，竟然同比下降31.5%。
業(yè)內(nèi)人士分析，美圖公司坐享數(shù)億用戶帶來(lái)的流量，但這些流量的“含金量”極低，似乎與使用場(chǎng)景和流量的天然屬性有關(guān)。用戶的注意力完全在照片美化，完成后興奮點(diǎn)立馬轉(zhuǎn)向“朋友圈”，廣告的有效轉(zhuǎn)化率低、廣告主自然不愿買單。
2016年上半年美圖公司月度活躍用戶均值為4.09億。同期，美圖公司“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他”項(xiàng)下營(yíng)收僅為2860萬(wàn)元，攤到4億月活用戶，每位用戶1.17分。
再看獵豹移動(dòng)的廣告收入，則比美圖公司高出了幾個(gè)數(shù)量級(jí)。
獵豹移動(dòng)財(cái)報(bào)顯示，在收入組成方面，獵豹移動(dòng)2016年第三季度的在線廣告及相關(guān)業(yè)務(wù)收入為9.864億元，同比增長(zhǎng)8.9%。當(dāng)季，移動(dòng)廣告收入占本板塊收入82%，對(duì)比去年同期為72%，對(duì)比上個(gè)季度為78%。該項(xiàng)收入增長(zhǎng)主要依賴于獵豹全球廣告客戶(包括直銷客戶)對(duì)公司移動(dòng)廣告服務(wù)需求的不斷增長(zhǎng)。該項(xiàng)增長(zhǎng)也與公司成功通過(guò)游戲內(nèi)廣告形式商業(yè)化休閑游戲有關(guān)。
第三季財(cái)報(bào)還稱，本季度獵豹移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.105億元，環(huán)比增長(zhǎng)38.8%。該項(xiàng)收入增長(zhǎng)主要是由于公司在海外初步嘗試商業(yè)化Live.me的影響。
而美圖公司的招股說(shuō)明書顯示，“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他”這塊的毛利潤(rùn)居然為負(fù)。從事互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的直接成本是帶寬、服務(wù)器及運(yùn)維人員薪酬。2015年及2016年上半年，美圖公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利潤(rùn)率分別為-3.3%、-5.9%。這意味著，美圖公司廣告收入不夠覆蓋寬帶費(fèi)、租服務(wù)器以及人員費(fèi)用。
手機(jī)業(yè)務(wù)方面，截至2016年6月，美圖公司已先后推出7款手機(jī)，總出貨量98.24萬(wàn)部。其中2015年、2016年前六個(gè)月出貨量分別為38.8萬(wàn)和28.9萬(wàn)。這個(gè)量級(jí)的市場(chǎng)份額可以忽略不計(jì)——2016年上半年，中國(guó)智能手機(jī)總出貨量為2.5億部。
2016年上半年美圖手機(jī)的銷售均價(jià)為1903元，主力機(jī)型V4、M4s的指導(dǎo)零售價(jià)分別為3499元、2399元�？傮w看，美圖公司手機(jī)定價(jià)并不算低，但毛利潤(rùn)率卻不高。有分析指出，其2015年硬件業(yè)務(wù)凈虧損率超過(guò)40%。
美圖公司曾表示計(jì)劃將約35%的IPO所籌款項(xiàng)用于擴(kuò)大其智能硬件業(yè)務(wù)。智能手機(jī)市場(chǎng)風(fēng)云變幻，美圖公司在此競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域想要實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)“逆襲”，恐怕也并沒有那么容易。
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