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創(chuàng)業(yè)板業(yè)績很難支撐股價
創(chuàng)業(yè)板何以能夠頻創(chuàng)新高?創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績增長被認為是推動創(chuàng)業(yè)板行情上行的重要因素。根據(jù)深交所要求，截至2月28日，創(chuàng)業(yè)板全部421家公司通過業(yè)績快報 、年度報告、上市公告書等形式披露了2014年度主要財務(wù)數(shù)據(jù) 。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年度創(chuàng)業(yè)板421家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入3,431.46億元，平均每家公司為8.15億元，較上年同期增長27.03%;合計實現(xiàn)凈利潤393.53億元，平均每家公司為0.93億元，較上年同期增長22.71%。營業(yè)收入和凈利潤增長速度為近三年最高。另外，2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤增長率近三年來首次接近營業(yè)收入增長率，實現(xiàn)了利潤和收入的同步增長
不僅如此，從創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率等指標(biāo)來看，創(chuàng)業(yè)板公司的股價明顯充滿泡沫。根據(jù)深交所發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至3月4日，創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率達到82.13倍。這一數(shù)據(jù)不僅遠遠高于滬市上市公司平均16.42倍的市盈率，而且還遠遠高于深市主板27.40倍的市盈率，同樣高于中小板50.17倍的市盈率。而截至上周四，納斯達克綜合指數(shù)的市盈率也只有26倍。創(chuàng)業(yè)板公司股價充滿泡沫是顯而易見的。
在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟并不景氣的情況下，創(chuàng)業(yè)板公司的營業(yè)收入與凈利潤能取得20%以上的增長，這一成績確實值得稱道。但盡管如此，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績不足以支撐創(chuàng)業(yè)板公司股價也是不爭的事實。因為從去年的低位算起，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1210點上漲到了3月5日的2014.79點，其整體漲幅超過66%，這一漲幅遠遠超過創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長。
不僅如此，從市凈率來看，創(chuàng)業(yè)板也同樣“高得離譜”，目前為6.08倍，而全部A股的市凈率為2.23倍，中小板為4.1倍，上證A股為1.86倍。創(chuàng)業(yè)板的市銷率也非常之高，達到9.4倍，遠超全部A股1.59倍的市銷率水平。同期主板和中小板的市銷率分別為1.33倍和3.22倍，即創(chuàng)業(yè)板的市銷率是主板的7倍。
因此，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長不足以對其股價構(gòu)成支撐是很明顯的。這不僅僅只是創(chuàng)業(yè)板公司股價的增長遠遠超過了業(yè)績增長，即便是一些業(yè)績高增長公司，其所謂的高增長是建立在其之前的業(yè)績下降或者微利基礎(chǔ)上的。如東方財富 ，2014年業(yè)績同比增長超過32倍。但其2013年業(yè)績每股收益只有0.0041元，2014年的32倍增長每股收益也只有0.137元。這顯然不足以支撐其每股40元以上的股價。因為按此計算，東方財富的市盈率已超過300倍。
那么，為什么在上市公司業(yè)績不足以支撐股價的情況下，創(chuàng)業(yè)板公司股價還是一再被炒高呢?原因在于只要有炒作題材存在，市場就會對其大加炒作。而創(chuàng)業(yè)板公司最不缺少的就是炒作題材。一方面是宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整，賦予了創(chuàng)業(yè)板公司以大量的炒作題材。如在421家公司中，有305家公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司，這些公司是有行業(yè)政策支持的。另一方面是創(chuàng)業(yè)板公司自己制造題材，如資產(chǎn)收購與重組、高送轉(zhuǎn)等。由于創(chuàng)業(yè)板公司股本規(guī)模不大，因此，這些擁有題材的創(chuàng)業(yè)板公司很容易受到市場炒作。
但這種題材炒作帶給投資者的風(fēng)險是巨大的。雖然有產(chǎn)業(yè)政策的支持，但如果不能轉(zhuǎn)化為上市公司業(yè)績的增加，那么這種炒作是難以持久的。而就并購重組來說，雖然有利于公司做大做強，但其中同樣存在諸多問題，比如重組是否會被叫停，收購的資產(chǎn)是否是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，收購價格是否太高因而透支業(yè)績增長，收購資產(chǎn)的業(yè)績是否有保障等等，甚至不排除有的公司所收購進來的資產(chǎn)最終成為公司發(fā)展的包袱。至于高送轉(zhuǎn)題材，目前已演變成赤裸裸的利益輸送，不少上市公司都是以高送轉(zhuǎn)來為大股東高價套現(xiàn)保駕護航。
因此，對投資者來說，務(wù)必要意識到目前創(chuàng)業(yè)板股票炒作所潛在的巨大風(fēng)險。
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