企業(yè)并購論文
企業(yè)并購是一個企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他企業(yè)一定程度的控制權(quán)，以增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實力，實現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。下面是小編為大家整理的企業(yè)并購研究論文，供大家參考。
論文關(guān)鍵詞：并購動機(jī)績效
論文摘要：由于并購動機(jī)會時并購決策產(chǎn)生重要影響，而國內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購動機(jī)的研究成果并不豐富，并且我國的并購也不能完全照搬西方的理論，所以本文主要時國內(nèi)已有的并購動機(jī)相關(guān)研完進(jìn)行比較全面的回顧與總結(jié)，以期為相關(guān)的研完提供參考
自1993年中國發(fā)生首個以控制權(quán)轉(zhuǎn)移為目的的上市公司并購案例以來已經(jīng)有14年的歷史了從其發(fā)展來看，現(xiàn)在正處于飛速發(fā)展的階段。為什么現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)都選擇并購，而不是內(nèi)部重建。有的企業(yè)認(rèn)為并購是為了實行多元化經(jīng)營降低公司風(fēng)險另一部分企業(yè)認(rèn)為并購是基于協(xié)同效應(yīng)的考慮還有一些認(rèn)為并購是為了獲得投機(jī)利益。國外并購動機(jī)的相關(guān)理論和實證研究已經(jīng)比較豐富形成了各種理論假說。而國內(nèi)的研究大都集中在并購諸多相關(guān)因素與并購績效的關(guān)系方面而關(guān)于并購背后的動機(jī)問題卻少人問津因此關(guān)于并購動機(jī)的研究成果并不豐富。但由于動機(jī)會對并購決策產(chǎn)生重要影響因此本文擬對國內(nèi)并購動機(jī)的相關(guān)理論與實證研究文獻(xiàn)進(jìn)行比較全面的回顧與總結(jié)以期為相關(guān)的研究提供參考。
理論方面梁國勇（1 997 ）試圖從一個廣闊的視角對企業(yè)購并動機(jī)作出解釋。他提出企業(yè)購并動機(jī)是多元的二企業(yè)購并的動機(jī)在于將自身的競爭優(yōu)勢‘送出去”或者將其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢“拿進(jìn)來“兩方面都以鞏固和提高企業(yè)的競爭能力為目的以實現(xiàn)企業(yè)長期利潤最大化為最終目標(biāo)。
王裕民（2000）從財務(wù)動機(jī)方面將企業(yè)并購動機(jī)分為財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、避稅效應(yīng)、獲取EPS自展效應(yīng)等，他所提到的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購對企業(yè)財務(wù)的有利影響，包括自由現(xiàn)金流量的充分利用資本需求量的減少融資成本的降低等。王春、齊艷秋（2001）總結(jié)了國外有關(guān)企業(yè)并購動機(jī)的文獻(xiàn)。然后根據(jù)國內(nèi)學(xué)者的研究總結(jié)出各種并購活動背后的動機(jī)：消除虧損、優(yōu)化資源配置、組建企業(yè)集團(tuán)、獲取低價資產(chǎn)、降低代理成本等動機(jī)。
劉萬里（2002）從參與雙方的內(nèi)在動因著手分析了并購活動的動機(jī)包括管理者的心理動機(jī)和經(jīng)濟(jì)方面的動機(jī)企業(yè)兼并與收購活動對社會經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的效應(yīng)等包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)低成本擴(kuò)張效應(yīng)、市場份額效應(yīng)等張玉珍（2004）建立了核心競爭力獲取型兼并動機(jī)分析模型，結(jié)論表明只有當(dāng)兼并后企業(yè)的整合能力超過被收購企業(yè)一定的臨界值或者核心競爭力的外部效應(yīng)小于一定的臨界值雙方才有進(jìn)行技術(shù)獲取型兼并動機(jī)。
楊志剛（2004）通過對中美兩國并購發(fā)展歷程的比較和對我國企業(yè)所處內(nèi)外部環(huán)境的分析總結(jié)出了我國企業(yè)并購的若干特點并提出了我國企業(yè)并購的主流動因：獲取稀缺資源、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)其中’‘獲得稀缺資源“動因可進(jìn)一步細(xì)分為拓寬融資渠道、取得核心技術(shù)和進(jìn)入壟斷資源行業(yè)三種類型。楊曉嘉陳收（2005）在總結(jié)了國外的企業(yè)并購動機(jī)之后結(jié)合中國上市公司的`六個層次的需要把并購動機(jī)分為保護(hù)上市資格維護(hù)公司信譽(yù)維護(hù)個人地位維護(hù)競爭勢力，分散經(jīng)營風(fēng)險建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等6個方面。 實證研究方面程燕（2004 ）通過對我國企業(yè)并購的績效進(jìn)行檢驗指出并購并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值于是運(yùn)用回歸方法研究我國上市公司并購的動機(jī)。
結(jié)果發(fā)現(xiàn)價值受損的并購決策來源于經(jīng)理人的代理成本和行為成本即經(jīng)理人的道德風(fēng)險和心理偏差是促發(fā)公司并購活動的主要原因。崔冰（2005）做了包括并購動機(jī)在內(nèi)的一些影響因素與并購績效關(guān)系的實證研究，作者認(rèn)為并購方共有/種并購動機(jī)但是結(jié)合樣本的實際情況和并購方并購動機(jī)的隱蔽性，樣本的并購動機(jī)只選取了并購方公司取得商品市場、金融市場和內(nèi)部管理市場競爭優(yōu)勢三種情況。作者創(chuàng)新性地選擇了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為經(jīng)營業(yè)績衡量指標(biāo)，比較直觀的考察并購對被并購公司業(yè)績有何影響以及影響程度如何。結(jié)果表明并購公司為了取得金融市場競爭優(yōu)勢而并購的樣本業(yè)績表現(xiàn)要優(yōu)于持有其它兩種動機(jī)而并購的樣本業(yè)績。
從管理者代理動機(jī)方面宋建波、沈浩（2007）以2002年度滬、深A(yù)股市場發(fā)生擴(kuò)張式并購的138家上市公司為樣本采用會計研究法研究管理者代理動機(jī)對并購績效的影響。對于作者所提出的并購多元化假說回歸結(jié)果提供了較強(qiáng)的支持證據(jù)說明多元化對收購公司的并購績效具有明顯的影響。李善民朱滔（2005）也從企業(yè)管理者動機(jī)的角度考察了并購的績效。與宋建波、沈浩不同的是他采用了基于市場反應(yīng)的事件研究法實證結(jié)果支持了自大假說和現(xiàn)金流量假說。夏新平鄒朝輝潘紅波（2007）利用多元判別分析法檢驗了基于協(xié)同動機(jī)和基于管理者代理動機(jī)的不同的并購績效，發(fā)現(xiàn)基于協(xié)同動機(jī)的收購公司在并購前后績效顯著增加這表明基于協(xié)同動機(jī)的并購是可以增加股東財富的基于代理動機(jī)的收購公司雖然在并購發(fā)生當(dāng)年績效顯著增加但隨后其績效持續(xù)降低這表明基于代理動機(jī)的并購沒能創(chuàng)造價值。
從我國關(guān)于并購動機(jī)的研究現(xiàn)狀看，實證方面大部分都是從某一個特定的角度去挖掘并購的動機(jī)，如財務(wù)方面。從并購的發(fā)展歷程來看現(xiàn)階段企業(yè)并購也逐漸開始從核心競爭力以及雙方競爭優(yōu)勢考慮，而相關(guān)的研究對基于核心能力動機(jī)的并購研究都只停留在理論方面的探討所以有必要對核心能力動機(jī)和并購績效之間的關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。這也是進(jìn)一步研究可以努力的方向。
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