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多元化經(jīng)營經(jīng)濟績效分析探究
多元化經(jīng)營，就是企業(yè)盡量增大產(chǎn)品大類和品種，跨行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營多種多樣的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營范圍和市場范圍，充分發(fā)揮企業(yè)特長，充分利用企業(yè)的各種資源，提高經(jīng)營效益，保證企業(yè)的長期生存與發(fā)展。
摘要：多元化策略可謂現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中所采用的普遍策略之一，是策略管理中一大主流理論，它涉及到方方面面的諸多內(nèi)容.多元化作為現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展最重要的成長方式之一，學術(shù)界對其的討論不僅沒有因為高潮的退去而減少，而是采用不同層面的理論與方法對其進行研究、探索，使得多元化理論研究更趨完善。主要是嘗試從理論角度對多元化經(jīng)營問題進行說明.
關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營 經(jīng)濟績效 正面效應(yīng) 負面效應(yīng)
自20世紀80年代以來的第四次兼并浪潮在很大程度上則可以看作是對70年代第三次兼并浪潮的修正。因為經(jīng)過60年代到80年代這二三十年的多元化經(jīng)營特別是不相關(guān)多元化的擴張，很多公司的經(jīng)營業(yè)績不僅沒有提高.反而下降了，不相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也受到了質(zhì)疑，因此.從80年代中后期開始的第四次兼并浪潮主要體現(xiàn)為以回歸集中、創(chuàng)造核心競爭力為生要內(nèi)容的重組戰(zhàn)略特征。生要是嘗試從理論角度對多元化經(jīng)營問題進行說明。
一、.元化經(jīng)曹正百效應(yīng)的理論分析
判斷企業(yè)多元化經(jīng)營是否合理的根本標準之一是看其能否提高企業(yè)、特別是企業(yè)股東的投資價值。一些理論研究表明多元化經(jīng)營可以通過充分利用內(nèi)部優(yōu)勢和分散經(jīng)營風險來提高企業(yè)的價值。具體來說，多元化經(jīng)營的正面效應(yīng)一般包括以下幾點:
(一)范圍經(jīng)濟效應(yīng)
范圍經(jīng)濟是指企業(yè)同時生產(chǎn)、銷售多種產(chǎn)品時、比之單獨生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品的專業(yè)企業(yè)的總費用更低或產(chǎn)出更多(各個企業(yè)的投入物相等).如果總費用比單獨生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品的專業(yè)企業(yè)總費用高或產(chǎn)出較少稱為范圍不經(jīng)濟.現(xiàn)在用Q1, Q2分別表示兩種產(chǎn)品的銷售量，成本函數(shù)用C (Q1. Q2)來表示.范圍經(jīng)濟可表示如下:C (Al. Q2)
(二)內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)
內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)是指進行多元化經(jīng)營的企業(yè)可以利用其本身同時參與多個行業(yè)經(jīng)營的特點，在企業(yè)內(nèi)部開展各種優(yōu)勢互補，互通有無的活動，多元化經(jīng)營的內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)存在于兩個方面，第一是可以節(jié)約交易費用.第二是可以通過內(nèi)部資本市場的建立提高企業(yè)的價值。就剩余資源而言，企業(yè)雖然可以通過將這些剩余資源出售給其它企業(yè)的方式進行處置，但是企業(yè)出售這些資源時一般都存在交易費用，這些交易費用可能包括尋找交易對象的費用、談判的費用、各種稅金等等，這樣就會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，特別是專用性資產(chǎn).甚至有時交易費用會高的使交易無法進行.除了像商標、專利、營銷系統(tǒng)、技術(shù)訣竅之類具有較高交易費用的剩余資源可進行內(nèi)部交易外。多元化還可以使企業(yè)通過建立內(nèi)部的資本市場和勞動力市場實現(xiàn)資本、勞動力等生產(chǎn)要素的內(nèi)部交易。
(三)分散風險效應(yīng)
雖然多元化經(jīng)營并不一定能夠提高企業(yè)利潤率，但它可以減少企業(yè)利潤率的波動。根據(jù)Markvitz的投資組合理論，分散投資可以有效地降低企業(yè)面臨的風險，企業(yè)采用多元化經(jīng)營方式，其原理和投資于各種股票一樣類似，會使企業(yè)面臨的風險分散化，破產(chǎn)的可能性降低。而且當企業(yè)存在破產(chǎn)風險，借貸者要根據(jù)風險確定借貸數(shù)量時，不存在經(jīng)營協(xié)同作用的財務(wù)性多元化便具有意義，所以即使多元化經(jīng)營的各個部門不相關(guān).不具有經(jīng)營協(xié)同作用，企業(yè)也可以降低破產(chǎn)風險.獲得好處。
(四)稅收和財務(wù)效應(yīng)
眾所周知，不同類型的收益對應(yīng)著不同的稅率.股息收入、利息的收入、營業(yè)收入和資本利得的稅率間存在著很大差別，所以企業(yè)可在稅法允許的范圍內(nèi)通過某些會計處理慣例來合理避稅。例如，對擁有較多的現(xiàn)金流的企業(yè)，利潤再投資不如利潤分紅對投資者有利。但是，如果對分紅征收的稅率高于普通收入所得稅，這樣股東就希望企業(yè)把現(xiàn)金留在企業(yè)中來進行投資或建立新的企業(yè)，以追求企業(yè)成長所帶來的持續(xù)收益。反之，情況則相反。
對企業(yè)所得稅而言，收購將增加企業(yè)的折舊資產(chǎn)總額，增加的折舊減少了企業(yè)的可征稅收入.因此具有抵稅作用，這也可能成為進行收購的一個動機。并購一家虧損企業(yè)時，只要其產(chǎn)品銷售價格不低于其付現(xiàn)成本，就可以利用其在納稅方面的優(yōu)勢來直接獲取財務(wù)上的收益。因為企業(yè)所得稅暫行條例規(guī)定，如果納稅人發(fā)生年度虧損�？梢岳孟乱患{稅年度的納稅所得來彌補;若下一納稅年度的納稅所得仍不足以彌補，則可以逐年遞延直至第五年.根據(jù)這一虧損遞延條款，企業(yè)可通過并購虧損企業(yè)在實現(xiàn)低成本擴張的同時暫時減輕稅負。
(五)市場力最假說
多元化經(jīng)營企業(yè)可以通過一系列手段建立和利用自己的市場力量優(yōu)勢，而這些手段是單一經(jīng)營的企業(yè)無法獲得的。例如，多元化企業(yè)可以通過掠奪性定價來驅(qū)逐現(xiàn)有的競爭者，并阻止?jié)撛诟偁幷叩倪M入。多元化經(jīng)營企業(yè)掠奪性定價所帶來的短期損失可以由未來的收益來補償，也可以由企業(yè)其它產(chǎn)品的利潤來進行交叉補貼。
二、多元化經(jīng)公負面效應(yīng)的理論分析
(一)過度投資
正如前面分析的一樣，多元化經(jīng)營叮以為企業(yè)建立一個內(nèi)部資本市場，內(nèi)部資本市場的建立使得企業(yè)可以自由調(diào)度不同經(jīng)營方向產(chǎn)生的資金流。多元化企業(yè)所擁有的這種能力具有兩面性，運用得當會產(chǎn)生內(nèi)部優(yōu)勢效應(yīng)，運用不當則可能產(chǎn)生過度投資的不良后果。Stalz指出，多元化經(jīng)營企業(yè)可以更充分利用具有凈現(xiàn)值為正的投資機會，但同時多元化經(jīng)營企業(yè)可能產(chǎn)生一個不良傾向即過度投資.由于內(nèi)部資本市場為企業(yè)創(chuàng)造了較多的可供使用的資金，企業(yè)可能會選擇一些效益不好的投資項目，從而對企業(yè)價值產(chǎn)生負面影響]ensen也指出，企業(yè)經(jīng)營者出于自身利益的考慮，更愿意看到企業(yè)規(guī)模的擴大和資產(chǎn)的增加，所以他們可能會利用對企業(yè)資金使用方向的實際控制權(quán)，將企業(yè)多余的資金(包括因借款能力所產(chǎn)生的資金流人)投入在一些效益不高，甚至效益為負的項目上.
(二)跨行業(yè)補貼
多元化經(jīng)營企業(yè)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資效益不同，盈虧狀況也不同，這固然可以起到均衡收益，分散風險的作用，但同時也可能引發(fā)跨行業(yè)補貼的弊端.Meyer Milgrom和Robert的研究表明，一般來說，單一化經(jīng)營企業(yè)很少產(chǎn)生凈資產(chǎn)為負值(資不抵債)的現(xiàn)象。因為在此之前這些企業(yè)通常己經(jīng)破產(chǎn)，但如果上述企業(yè)不是作為一個獨立的企業(yè)，而是作為多元化經(jīng)營企業(yè)中的一個部門而存在時.則在資不抵債時蛛續(xù)生存的可能性便大大增加了，因為多元化經(jīng)營企業(yè)將利用其它行業(yè)方向上的盈利對虧損行業(yè)進行補貼(這與我國國有企業(yè)在宏觀范圍內(nèi)的相互補貼非常類似)，而這種補貼通常會降低企業(yè)的整體價值。
(三)組織管理成本的增加
企業(yè)多兀化會造成企業(yè)部門增多和下屬子企業(yè)的增多，這必然會增加高層經(jīng)理的管理幅度。管理學認為，在有效的組織結(jié)構(gòu)中，管理幅度應(yīng)該在一定的范圍之內(nèi)，對于多元化企業(yè)而言.管理層次的增加會使組織垂直溝通延長，影響信息傳遞的及時性和準確性。當業(yè)務(wù)種類增加后，想在減少管理幅度的同時又縮短組織溝通的渠道是比較困難的，這就是通常所說的x一非效率”，即大企業(yè)內(nèi)存在的管理非效率.因為隨著企業(yè)規(guī)模的巨大化，管理層次勢必要增加，從而需要交換的信息和下達的指令也會相應(yīng)增加，給有效管理增加了難度‘這種情況即使在信息化程度越來越高的今天也是如此〕，指令和信息容易被歪曲，Markides發(fā)現(xiàn)隨著企業(yè)業(yè)務(wù)非相關(guān)性的增加，管理人員面臨的壓力也不斷增加，由此會在經(jīng)理階層中造成損失和非效率。此外，隨著企業(yè)管理幅度的增加，激勵和控制機制也會產(chǎn)生運轉(zhuǎn)不靈的問題，由此會產(chǎn)生基層員工的努力程度不夠和偷懶增加的后果，造成基層員工的非效率:另外，由于企業(yè)規(guī)模的巨大變化，企業(yè)的各級組織之間信息溝通的難度也會相應(yīng)增加，這將導(dǎo)致協(xié)調(diào)成本的增加和其它與組織有關(guān)的非經(jīng)濟性的產(chǎn)生。
(四)資源和能力的醫(yī)乏
企業(yè)可能缺乏企業(yè)多元化經(jīng)營所需的資源和能力(不相關(guān)多元化)，或者過于依賴同一資源和能力〔相關(guān)多元化).多元化意味著企業(yè)要進入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，往往面臨著較高的進入壁皇，這壁皇可能包括:
顯著的經(jīng)濟規(guī)模、資本需要量、關(guān)鍵資源的擁有等。此外，通過內(nèi)部組建方式開展多元化的企業(yè)還需培訓(xùn)雇員、建立銷售系統(tǒng)等。當企業(yè)管理層對新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)特征、市場狀況不熟悉，甚至根本不了解時，或進入的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是新興產(chǎn)業(yè)時，企業(yè)并不能降低經(jīng)營風險，相反，可能增加企業(yè)的經(jīng)營風險。雖然與不相關(guān)多元化相比.相關(guān)多元化可以利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，但根據(jù)資產(chǎn)組合理論，行業(yè)風險只有通過跨行業(yè)的多元化經(jīng)營才能夠消除。
所以。相關(guān)多元化很難實現(xiàn)不相關(guān)多元化可以降低經(jīng)營風險的優(yōu)勢。相反，由于相關(guān)多元化往往依賴于同一核心技術(shù)、同一原材料、同一顧客群，各個業(yè)務(wù)密切相關(guān)，有可能加劇企業(yè)經(jīng)營風險。企業(yè)多元化可能導(dǎo)致資源過于分散，達不到甸一行業(yè)所要求的最小有效規(guī)模，以至于每一產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了規(guī)模不經(jīng)濟。最終導(dǎo)致每一業(yè)務(wù)的競爭力都不如單一經(jīng)營的企業(yè)。如果企業(yè)多元化經(jīng)營的業(yè)務(wù)領(lǐng)域過大，即行業(yè)跨度過大，產(chǎn)品過多，必然使企業(yè)資源分散，容易出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部人、財、物等資源的不足，影響企業(yè)各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營，最終造成企業(yè)整體經(jīng)濟效益下降。另外，企業(yè)多元化經(jīng)營往往使企業(yè)難以形成特色經(jīng)營，不利于企業(yè)長期發(fā)展。
三、結(jié)束語
從以上分析中，我們不難看出，企業(yè)的多元化經(jīng)營與企業(yè)績效之間的關(guān)系是復(fù)雜的，很難籠統(tǒng)地說多�；�(jīng)營戰(zhàn)略一定是一種成功的戰(zhàn)略.或者一定是一種失敗的戰(zhàn)略。現(xiàn)實也表明，一些企業(yè)因為實施了多元化經(jīng)營取得了極大的成功，有的企業(yè)因多元化經(jīng)營而陷入了困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)�？梢�，多元化經(jīng)營帶來的后果遠比人們想象得更復(fù)雜。
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