環(huán)保行業(yè)上市公司經(jīng)營績效綜合評價

　　摘要：進入到二十一世紀(jì)以來，世界環(huán)保行業(yè)開始進入到疾速成長的階段，逐步成為支撐產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟效益的中流砥柱。隨著環(huán)境污染的加劇及人們的環(huán)保意識的提高，我國環(huán)保行業(yè)也已成為國家大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，并逐漸有了一定的成果。如何準(zhǔn)確、公允地評價上市公司的經(jīng)營績效，成為利益相關(guān)者關(guān)注的重要議題。本文通過根據(jù)現(xiàn)階段我國環(huán)保行業(yè)逐漸發(fā)展但是發(fā)展不均衡的事實進行分析，并得出相應(yīng)結(jié)論，以期對有關(guān)財務(wù)信息使用者提供決策依據(jù)。

　　關(guān)鍵詞：環(huán)保行業(yè);因子分析;經(jīng)營績效

　　隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展，環(huán)境污染問題愈發(fā)嚴(yán)重，不僅影響人們的身心健康也嚴(yán)重制約了經(jīng)濟的快速健康發(fā)展，日益成為阻礙我過經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”。國家十分重視環(huán)保工作，出臺了一系列培育和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的決定，即節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新材料、新能源汽車、新能源等產(chǎn)業(yè)。參照國外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，環(huán)保行業(yè)一般會維持10-20年的高速增長期，產(chǎn)值增長率一般維持在GDP增長率的2-4倍。因此，可以預(yù)期，未來中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)增速率在20%以上。

　　本文以全國16家環(huán)保行業(yè)上市公司為研究對象，根據(jù)2012年年報數(shù)據(jù)，利用主因子分析以及聚類分析的方法，綜合運用SPSS16.0對國家環(huán)保行業(yè)上市公司的各項財務(wù)指標(biāo)進行剖析。

　　一、環(huán)保行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)體系的設(shè)置

　　設(shè)置指標(biāo)體系時，在遵守一些普遍性的基本原則，即實用性、科學(xué)性、整體性和可比性原則的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)狀況的評價指標(biāo)體系，見表1：

　　二、環(huán)保行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的實證分析

　　(一)研究分析介紹

　　因子分析是研究原始變量相關(guān)矩陣或協(xié)方差矩陣內(nèi)部的依賴，把某些擁有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少量幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法�；�本思想是按照相關(guān)性大小將原始變量分組，使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較高，不同組變量間的相關(guān)性則較低。每組變量是一個基本結(jié)構(gòu)，并用一個不可觀測的綜合變量來表示這一基本結(jié)構(gòu)，它則稱為公共因子(也稱主因子)。目的是尋找出主因子，對每一個主因子的實際意義加以詮釋，以便對實際問題進行闡發(fā)剖析。

　　聚類分析是把個體或?qū)ο蠓诸悾�使得同一類中的對象之間的相似性比與其他類的對象的相似性更強。目的在于最大限度地使類間對象的同質(zhì)性最大化和類與類間對象的異質(zhì)性最大化。本文采用系統(tǒng)聚類法(Hierarchical clustering method)。方法的思路是：將一批樣本或變量依照它們在性質(zhì)上的親疏程度加以分類。在本文中，把因子分析的因子得分作為系統(tǒng)聚類分析的新的系統(tǒng)變量，劃分上市公司的類別。

　　(二)數(shù)據(jù)預(yù)處理

　　在多指標(biāo)綜合評價中，對不同類型的指標(biāo)要進行趨同化處理，將逆向指標(biāo)和適度指標(biāo)轉(zhuǎn)化為正向指標(biāo)。逆指標(biāo)可以采用取倒數(shù)或者取負(fù)數(shù)等方法處理，適度指標(biāo)可以通過指標(biāo)減去適度值后的絕對值的倒數(shù)求得，即：Yij=1/Xij-K(其中，Yij為正向化后的指標(biāo)，Xij為原始指標(biāo)，K為指標(biāo)率是適度指標(biāo)，其余均為正指標(biāo))。按照國際慣例，流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率適度值分別為200%、100%、30-60%(取為40%)，因此對這三個指標(biāo)進行趨同化處理。

　　其次，在進行因子分析之前，需對數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，即X\prime ij =Xij-XiSi，其中Xi是Xij的均值，Si是Xij的標(biāo)準(zhǔn)差，經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后，X\prime ij 的均值為0，方差為1，相關(guān)矩陣為R=XX′。

　　(三)環(huán)保行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績的因子分析

　　1.KMO檢驗和Bart-lett球形檢驗

　　將原始數(shù)據(jù)復(fù)制到SPSS軟件，對16個變量進行KMO檢驗和Bart-lett球形檢驗。結(jié)果顯示，Bart-lett球形檢驗統(tǒng)計量為146.889，相應(yīng)的概率Sig為0.000，可以認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位陣有顯著差異。該實證研究中KMO的統(tǒng)計值為0.539，根據(jù)KMO度量的標(biāo)準(zhǔn)可知原有變量較適合做因子分析。綜合兩項統(tǒng)計指標(biāo)的檢驗表明本研究適合進行因子分析。

　　2.公因子的`選取

　　運用主成分分析方法進行因子分析，計算其特征值及貢獻率，公共因子的特征值和累計方差貢獻率。由結(jié)果，為了便于分析，指定4個主成分時，原始數(shù)據(jù)的信息總量達(dá)到了89.926%，把其作為反映原指標(biāo)的信息量可以認(rèn)為是有效的，故筆者初步確定因子個數(shù)為4，即原來的10個指標(biāo)可以綜合成4個公共因子。

　　繼而得到因子的載荷矩陣，為了便于解釋因子的含義，利用最大方差法進行因子旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，見表2：

　　由表2可看出，公共因子1在主營業(yè)務(wù)收入增長率(X9)、凈利潤增長率(X10)這兩個指標(biāo)上的因子載荷值都很大，為0.947、0.927，該因子反映上市公司在成長能力方面的信息，命名為成長能力因子;公共因子2在流動比率(X6)、速動比率(X7)兩項指標(biāo)上的因子載荷值最大，流動比率0.985，速動比率0.973，該因子反映上市公司在償債能力方面的信息，可命名為償債能力因子;主因子3在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X4)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X5)兩項指標(biāo)的因子載荷值較大，分別為0.911、0.806，該因子反映上市公司在營運能力方面的信息，可稱其為營運能力因子;公共因子4在毛利率(X1)、營業(yè)利潤率(X3)兩個指標(biāo)上的因子載荷值都較大，依次為0.920、0.672，該因子反映上市公司在盈利能力方面的信息，可命名為盈利能力因子。

　　這四個因子在順序和其性質(zhì)上都較好的體現(xiàn)出了它們所代表的環(huán)保行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績情況。綜上，最終確定因子數(shù)為4個。

　　3.回歸算法得出的因子得分函數(shù)

　　根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，得到因子得分函數(shù)：

　　F1=-0.204X1+0.005X2+…+0.461X10

　　F2=0.022X1-0.199X2+…+0.101X10

　　F3=0.158X1+0.039X2+…+0.233X10

　　F4=0.652X1+0.301X2+…-0.163X10

　　4.環(huán)保行業(yè)上市公司綜合得分及排名

　　四個因子分別從不同的方面反映出環(huán)保類行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效總體水平，且其中任一單獨因子都無法對上市公司的經(jīng)營情況進行綜合評價。因此，利用旋轉(zhuǎn)后的4個公因子對應(yīng)的特征值占總提取特征值的比重計算綜合評價得分：