淺談獨(dú)立董事的作用及激勵機(jī)制

摘要：我國的大多數(shù)上市公司是由原來的國有企業(yè)改制而來的，但是在很多方面機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，在法人治理結(jié)構(gòu)方面存在很多題目。要解決這些題目，可以采取很多措施，其中建立獨(dú)立董事制度是完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要舉措�！　￡P(guān)鍵詞：獨(dú)立董事；激勵機(jī)制；作用
　　
　　一、我國引進(jìn)獨(dú)立董事制度的背景
　　
　　我國的大多數(shù)上市公司是由原來的國有企業(yè)改制而來的，但是很多方面機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，在法人治理結(jié)構(gòu)方面存在很多題目，這些題目包括：所有權(quán)代表缺位，所有者，特別是國有出資人不到位，代表國有出資人的權(quán)益主體不明確，國家作為股東的權(quán)益沒有得到充分的保障；股權(quán)結(jié)構(gòu)不公道，在部分國有控股和民營控股的上市公司中存在“一股獨(dú)大”的題目，董事會職員組成中以內(nèi)部人和控股股東代表為主，缺少外部董事和獨(dú)立董事，沒有適當(dāng)?shù)臋?quán)利制衡，使中小股東的權(quán)益得不到保障；內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)理班子控制上市公司的財(cái)產(chǎn)和資金，對企業(yè)內(nèi)部構(gòu)筑起盡對的控制權(quán)，董事會形同虛設(shè)，公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡；上市公司與控股股東之間存在過多的關(guān)聯(lián)關(guān)系，在職員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)上沒有實(shí)現(xiàn)三分開，控股股東以此控制或操縱上市公司，使公司中小股東的利益受到損害。
　　要解決這些題目，可以采取很多措施，其中建立獨(dú)立董事制度是完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要舉措，也是中國證監(jiān)會今后的工作重點(diǎn)之一。
　　
　　二、我國建立獨(dú)立董事制度的必要性
　　
　　首先，我國的上市公司基本上都是由原來的國有企業(yè)改制而來的，“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象極為普遍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第一大股東持股份額超過公司總股份50%。擁有盡對控股地位的上市公司高達(dá)79.2%。有些上市公司第一大股東的持股比例甚至超過了80%。在此情況下，通過股東大會選舉所產(chǎn)生的董事會和監(jiān)事會又如何進(jìn)行有效地監(jiān)視呢？而獨(dú)立董事具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，基本上不存在監(jiān)視過程中的后顧之憂，能夠?qū)�公司的高級治理職員進(jìn)行更有效的制衡，保護(hù)公司、廣大中小股東及相關(guān)利益人的利益。
　　其次，我國上市公司中的監(jiān)事會不足以和董事會制衡。我國監(jiān)事會和董事會是同等關(guān)系，監(jiān)事會是由“股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成”。股東監(jiān)事由股東大會選舉產(chǎn)生，大股東對股東大會的選舉結(jié)果有決定性的影響，因此股東監(jiān)事易受制于大股東。監(jiān)事雖由職工代表大會選舉產(chǎn)生，但他們本身是公司職員，他們不僅在業(yè)務(wù)上應(yīng)服從總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)，而且在人事方面也要受總經(jīng)理的控制，這就決定了職工監(jiān)事的行為很難獨(dú)立。鑒于目前我國監(jiān)事會的尷尬地位，引人獨(dú)立董事制度以制約不斷擴(kuò)大的董事會與治理層的權(quán)力，具有非常重要的積極意義。
　　
　　三、獨(dú)立董事制度在公司治理中的積極作用
　　
　　獨(dú)立董事是指具有完全意志、代表公司的全體股東和公司整體利益的董事會成員，它不代表出資人、治理層、股東大會、董事會任何一方的利益，因此會從企業(yè)自身出發(fā)，顧全大局，改變董事會決策一家之言的局面，并將終極給所有股東帶來利益。他們通常是商界名人、專家學(xué)者以及專業(yè)職員，他們與股東之間沒有利益沖突，因此被股東大會聘任為公司董事，負(fù)責(zé)對內(nèi)部董事業(yè)務(wù)和公司財(cái)務(wù)的監(jiān)視。
　　今天，誕生于英美公司治理模式中的獨(dú)立董事制度已經(jīng)成為很多國家尤其是發(fā)展中國家完善公司治理結(jié)構(gòu)的首選良方。獨(dú)立董事制度到底有何魅力可以使得其在短短數(shù)十年的時間里風(fēng)靡全球呢?
　　從股東（投資者）層面來看，獨(dú)立董事的存在有助于制衡控股股東，監(jiān)視經(jīng)營者，有助于保持董事會的獨(dú)立性，維護(hù)所有股東的利益。董事會中的獨(dú)立董事能為董事會提供客觀性判定，從全體股東利益出發(fā)監(jiān)視和監(jiān)控公司治理層。一個整體上或者很大程度上由治理層控制的董事會則不可能很好地發(fā)揮其信用義務(wù)維護(hù)股東利益，否則代理本錢將很高。
　　從公司層面來看，獨(dú)立董事的存在有助于公司的專業(yè)化運(yùn)作。董事會中的獨(dú)立董事能以其專業(yè)知識及獨(dú)立的判定為公司發(fā)展提供建設(shè)性的意見，協(xié)助治理層進(jìn)行經(jīng)營活動，從而有利于進(jìn)步公司的決策水平，改善公司聲譽(yù)，進(jìn)步公司的價值。
　　從社會層面來看，獨(dú)立董事的存在有助于公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善和上市公司治理質(zhì)量的進(jìn)步。獨(dú)立董事制度將使企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象在源頭上得到制約，從而對投資者的信心和上市公司的價值產(chǎn)生重大而積極的影響。
　　在全球資本市場日益一體化的今天，國際機(jī)構(gòu)投資者非�？粗毓�司的董事會中是否包含一定數(shù)目的獨(dú)立董事及獨(dú)立董事在公司治理中的作用發(fā)揮得如何，并且對此提出越來越高的要求。因此，任何公司只要想邁進(jìn)國際證券、金融市場融資，就不得不迎合這一要求。而且經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程是不可逆轉(zhuǎn)的，我國上市公司與境外企業(yè)或機(jī)構(gòu)發(fā)生交易時，在公司治理結(jié)構(gòu)、控制機(jī)制方面要取得交易對方的理解和信任，也應(yīng)該在董事會的構(gòu)成和作用方面有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。所以，在我國上市公司和將要上市的公司中建立獨(dú)立董事制度乃是大勢所趨。
　　
　　四、獨(dú)立董事的激勵機(jī)制
　　
　　獨(dú)立董事與公司的其他及高級治理職員一樣，都是公司價值的創(chuàng)造和人力資本的支出者，而人力資本具有與其所有者不可分離的特點(diǎn)，更何況“沒有無權(quán)利的義務(wù)”，要使獨(dú)立董事能夠兩袖清風(fēng)，不為自己謀利益，就必須對實(shí)在行相應(yīng)的激勵，只有通過有效的激勵才能促使其勤勉盡責(zé)，為公司多作貢獻(xiàn)，多創(chuàng)造價值，并對廣大中小投資者切實(shí)付起維權(quán)的責(zé)任，最大限度地實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)、增進(jìn)股東利益。
　�。ㄒ唬┞曌u(yù)激勵
　　一般以為，具有一個上市公司的獨(dú)立董事資格往往是一個人力資本價值提升的重要依據(jù)。體現(xiàn)了一個人良好的聲譽(yù)（包括卓越的才能）。從聲譽(yù)的角度考慮，獨(dú)立董事會盡力工作以維護(hù)自己的聲譽(yù)，這表明聲譽(yù)資本在董事勞動力市場上的存在及其重要性。獨(dú)立董事的職位有一種“聲譽(yù)利益”（reputational interest），濫權(quán)的結(jié)果會損及該獨(dú)立董事在人力市場和資本市場上的、在董事勞動力市場上的聲譽(yù)。因此，他們很難從批準(zhǔn)一項(xiàng)內(nèi)幕交易中得到什么利益，因此在上述市場中的一點(diǎn)點(diǎn)懲罰都會促使這些獨(dú)立董事成為有效的監(jiān)視者。聲譽(yù)機(jī)制將激勵獨(dú)立董事往監(jiān)視執(zhí)行董事和經(jīng)理職員，從而在某種程度上避免獨(dú)立董事與執(zhí)行董事之間的“合謀”。這可以理解為什么專家輕易成為更好的監(jiān)視者，更好的發(fā)揮作用。例如，美國的獨(dú)立董事人選大都由相對獨(dú)立的學(xué)術(shù)教育界和企業(yè)界的社會著名人士優(yōu)化組成。這些作為獨(dú)立董事的社會著名人士往往很看重自己的社會聲譽(yù)，肯對損害他人利益的股東董事大膽說“不”。典型的如美國第二大汽車制造公司福特公司的獨(dú)立董事就包括大學(xué)著名教授、銀行團(tuán)體董事長、大型公司總裁等各行各業(yè)的杰出人士。
　　為了發(fā)揮聲譽(yù)激勵的作用，應(yīng)建立獨(dú)立董事的準(zhǔn)進(jìn)與退出制度。讓監(jiān)會或交易所可以對獨(dú)立董事的候選人資格進(jìn)行認(rèn)定；當(dāng)獨(dú)立董事沒有履行其職責(zé)或違反獨(dú)立性規(guī)定或發(fā)生其他違規(guī)行為時，可罷免其獨(dú)立董事職務(wù)，并由證監(jiān)會或交易所公告其以后不得在任何上市公司中任獨(dú)立董事或董事。
　�。ǘ�）報(bào)酬激勵機(jī)制
　　在各國資本市場監(jiān)管部分不約而同地強(qiáng)化獨(dú)立董事地位的同時，獨(dú)立董事的薪酬題目被人們所關(guān)注。假如期看獨(dú)立董事投進(jìn)更多的時間和精力關(guān)注公司，積極工作，并以法律責(zé)任來督促他們，就應(yīng)讓他們獲得與其承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任相對應(yīng)的報(bào)酬（其形式有現(xiàn)金、股票、期權(quán)、退休福利等），使他們感到物有所值，否則，與公司的經(jīng)營、治理利益相關(guān)甚小的獨(dú)立董事會缺乏激勵往行使職責(zé)，特別是那些非股東獨(dú)立董事，由于，是否進(jìn)行有效監(jiān)視與親身利益沒有多大關(guān)系。
　　 　應(yīng)該考慮到薪酬結(jié)構(gòu)在調(diào)動獨(dú)立董事積極性方面扮演的重要角色：對于股東來說，為了使獨(dú)立董事的工作獨(dú)立而負(fù)責(zé)，應(yīng)當(dāng)給他們相當(dāng)于專業(yè)職員的報(bào)酬，給予獨(dú)立董事開展工作必要的用度，以酬報(bào)他們對公司的貢獻(xiàn)，其數(shù)額由股東大會決定。從與獨(dú)立董事承擔(dān)的責(zé)任相匹配的角度來講，也應(yīng)該給予獨(dú)立董事報(bào)酬。獨(dú)立董事付出了高水準(zhǔn)的勞動，其不僅要有效高的知識、能力和經(jīng)驗(yàn)做底蘊(yùn)還必須對其在公司董事會中所發(fā)表的意見負(fù)法律責(zé)任，承受一定的風(fēng)險。
　　《指導(dǎo)意見》第七條第5項(xiàng)規(guī)定：“上市公司應(yīng)當(dāng)給予獨(dú)立董事適當(dāng)?shù)难a(bǔ)助。補(bǔ)助的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)由董事會制訂預(yù)案，股東大會審議通過，并在公司年報(bào)中進(jìn)行表露�！苯o予獨(dú)立董事適當(dāng)?shù)膱?bào)酬，大家對此并無多大異議，但題目在于，作甚“適當(dāng)”？假如報(bào)酬太低，聊勝乎無，起不到應(yīng)有的激勵作用，但強(qiáng)有力的報(bào)酬也可能在效果上適得其反，若獨(dú)立董事由于公司近來業(yè)績而獲利頗豐，就會極欲保住其職位，因而在關(guān)鍵的和有爭議的事項(xiàng)上會偏向于采取短期行為而不愿發(fā)表自由、獨(dú)立、公正的意見。喪失了獨(dú)立性，獨(dú)立董事的價值又何在？事實(shí)上，要把握好激勵力度是比較困難的。目前，我國獨(dú)立董事的薪酬一般采取固定報(bào)酬。固定報(bào)酬一般并不能產(chǎn)生良好的激勵效果，獨(dú)立董事履行職責(zé)更多的是由于其他一些約束，近年來，為了激勵獨(dú)立董事更加努力地投進(jìn)工作，使獨(dú)立董事的利益與股東的利益保持一致，部分美國公司開始向獨(dú)立董事提供股票期權(quán)。這種將短期激勵與長期激勵結(jié)合起來使用的方法，使獨(dú)立董事的報(bào)酬與企業(yè)的業(yè)績掛鉤，加大了激勵力度，可以更為有效的激發(fā)獨(dú)立董事的工作熱情（孫敬水，2003）。有股票的董事比沒有股票的董事更關(guān)注公司的發(fā)展，為公司更加賣力。
　　（三）控制權(quán)激勵
　　控制權(quán)是一項(xiàng)重要的激勵措施，應(yīng)在充分尊重獨(dú)立董事所具有的知識、信息、經(jīng)驗(yàn)和能力的基礎(chǔ)上授予獨(dú)立董事必要的控制權(quán)，如經(jīng)理職員的提名或罷免，必要信息的查詢和收集以及重大經(jīng)營決策項(xiàng)目的評審、監(jiān)視和投票權(quán)等。與此同時，公司應(yīng)及時向獨(dú)立董事盡可能的提供信息，如公司月度和季度經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況、公司治理制度、公司戰(zhàn)略、投資、研發(fā)報(bào)告等，以保證獨(dú)立董事有效行使權(quán)利。為此，一方面，公司要為獨(dú)立董事收集信息創(chuàng)造良好的條件，如創(chuàng)造條件讓獨(dú)立董事與客戶、供給商、職工、中層治理職員、技術(shù)職員、同業(yè)競爭者以及其他董事進(jìn)行交流。必要時，公司還可為獨(dú)立董事提供有價值的相關(guān)培訓(xùn)。另一方面，獨(dú)立董事也應(yīng)有權(quán)就有關(guān)題目直接向董事長、總經(jīng)理及相關(guān)職員進(jìn)行問詢，有關(guān)職員不得拒盡，且在對其提供材料的真實(shí)性負(fù)責(zé)。惟有如此，才能保證獨(dú)立董事耳聰目明，不至于隨聲附和，人云亦云，充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，進(jìn)而增強(qiáng)公司持久競爭力。
　　（四）市場激勵機(jī)制
　　獨(dú)立董事的市場化也不失為一種有效的方法。最近，證監(jiān)會與復(fù)旦大學(xué)聯(lián)合主辦了上市公司獨(dú)立董事培訓(xùn)班，培訓(xùn)的內(nèi)容為:公司治理、獨(dú)立董事制度、法律法規(guī)與股東訴訟案例分析、財(cái)務(wù)審計(jì)案例分析、上市公司高管職員薪酬與激勵機(jī)制、董事會的決策作用及對治理層的監(jiān)視，董事會專門委員的運(yùn)作，財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息表露，關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立董事的作用等等。這種培訓(xùn)的舉辦為上市公司獨(dú)立董事的市場化提供了人才的保障。獨(dú)立董事的市場化，有利于獨(dú)立董事職責(zé)的行使，可以起到激勵和約束的作用。獨(dú)立董事的職業(yè)化建設(shè)，實(shí)行培訓(xùn)和考試，以及執(zhí)證上崗，以此逐步形成市場，通過市場進(jìn)行選擇，并由股東大會進(jìn)行選擇聘任，這是獨(dú)立董事制度發(fā)展的必然趨勢。
　　
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