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深圳中小企業(yè)板對我國創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作的影響
2004年5月17日，一件注定要被載進(jìn)史冊的大事標(biāo)志著中國創(chuàng)業(yè)投資又將迎來一個(gè)快速發(fā)展的黃金期。中小企業(yè)板經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式在深交所開設(shè)。盡管中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板在制度上還有一定差距，盡管還存在上市門檻和股權(quán)流通方面的限制，但它表達(dá)了一個(gè)強(qiáng)烈的信號——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板的開設(shè)為期不遠(yuǎn)。這對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說是個(gè)長期利好消息。當(dāng)然，中小企業(yè)板設(shè)立后，對創(chuàng)業(yè)投資高回報(bào)的預(yù)期將使更多機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)相互搶奪有限的上市資源。在機(jī)遇和挑戰(zhàn)眼前，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)自身情況，著眼未來、未雨綢繆，在投資方向、退出機(jī)制、經(jīng)營策略、治理體系方面做出適當(dāng)調(diào)整，做好預(yù)備，迎接中國創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展新紀(jì)元的到來。一、創(chuàng)業(yè)資本與創(chuàng)業(yè)板理論創(chuàng)業(yè)投資是一種投進(jìn)到具有高成長性的創(chuàng)新企業(yè)中的權(quán)益資本。其目的就在于獲取高額的資金回報(bào)。因而創(chuàng)業(yè)資本家在將創(chuàng)業(yè)資本注進(jìn)企業(yè)數(shù)年后就會帶著豐厚的利潤將資本撤回。并開始新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資。對于創(chuàng)業(yè)資本來說，退出機(jī)制是其整個(gè)運(yùn)作過程中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，何時(shí)退出、如何退出是其能否成功運(yùn)作的關(guān)鍵所在。
按照運(yùn)作方式的不同，創(chuàng)業(yè)資本的退出機(jī)制主要有五種，IPO、收購、二次出售、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家回購、清算。在各種退出機(jī)制中， IPO是資本回報(bào)率最高的，因而也是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所追求的最理想的退出方式（見表1）。通過公然上市發(fā)行，可以對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展?jié)摿ψ龀龈庸陀^的評價(jià)。保證創(chuàng)業(yè)資本獲得較高的回報(bào)，保證上市公司的完整性，并且為企業(yè)的后續(xù)融資開辟渠道。此外，IPO還能通過股票期權(quán)激勵(lì)制度來解決創(chuàng)業(yè)資本家和企業(yè)家之間的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇題目。
創(chuàng)業(yè)投資各種退出方式的比較（表1）
退出方式
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