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公允價(jià)值的公司業(yè)績效應(yīng)觀察
【摘 要】 本文基于2007年滬市上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，結(jié)合WIND數(shù)據(jù)庫部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，就公允價(jià)值對公司業(yè)績影響的方式和程度作了分析，以期能夠從中透視公允價(jià)值對我國上市公司業(yè)績的實(shí)際影響。【關(guān)鍵詞】 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則； 公允價(jià)值； 上市公司業(yè)績
2007年是我國上市公司實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第一年，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最大變革之一是引入了公允價(jià)值的計(jì)量屬性。公允價(jià)值引入會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對我國上市公司的業(yè)績究竟有多大程度的影響，隨著2007年年報(bào)數(shù)據(jù)的公布，這一“謎底”也將逐步揭開。
一、公允價(jià)值影響公司業(yè)績的觀察視角——利潤與凈資產(chǎn)
利潤是公司業(yè)績的最主要體現(xiàn)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架下，公允價(jià)值變動(dòng)引起的損益被分成了兩個(gè)部分——計(jì)入損益表作為利潤構(gòu)成內(nèi)容之一的部分（公允價(jià)值變動(dòng)損益）和直接計(jì)入公司凈資產(chǎn)的部分（資本公積）。因此，觀察公允價(jià)值變動(dòng)對公司業(yè)績的影響也就要從利潤與凈資產(chǎn)兩個(gè)方面來觀察。從新準(zhǔn)則內(nèi)容上看，金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等都涉及到公允價(jià)值的應(yīng)用，但要求按照期末公允價(jià)值調(diào)整賬面金額確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)利得與損失的主要是金融工具和投資性房地產(chǎn)。按照新準(zhǔn)則規(guī)定：在資產(chǎn)負(fù)債表日，交易性金融資產(chǎn)（負(fù)債）、采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)等形成的公允價(jià)值變動(dòng)應(yīng)當(dāng)計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目；在資產(chǎn)負(fù)債表日，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)形成的與賬面余額之間的差額，計(jì)入“資本公積－其他資本公積”。因此，觀察公允價(jià)值對企業(yè)業(yè)績的影響，主要可以通過觀察損益表中的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”項(xiàng)目和股東權(quán)益變動(dòng)表中的“資本公積”項(xiàng)目進(jìn)行。應(yīng)指出的是，由于投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值使用上的限制，絕大多數(shù)公司都沒有采用公允價(jià)值計(jì)量模式。于是，本文的分析主要集中于金融資產(chǎn)對公司業(yè)績的影響。
統(tǒng)計(jì)資料顯示，滬市上市公司2007年年報(bào)中共有256家公司的公允價(jià)值變動(dòng)損益項(xiàng)目本期發(fā)生額不為零，其中169家上市公司存在公允價(jià)值變動(dòng)收益，平均影響比例為利潤總額的4.78％；87家公司存在公允價(jià)值變動(dòng)損失，平均影響比例為利潤總額的-1.84％。滬市上市公司2007年年報(bào)中共有239家公司可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)增加了股東權(quán)益，平均增加10.32％，43家公司產(chǎn)生了減少股東權(quán)益的負(fù)向變動(dòng)，平均減少1.49％�？梢姡蕛r(jià)值對凈利潤的影響在5％以內(nèi)，對凈資產(chǎn)的影響在11％以內(nèi)，說明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的政策過渡還是比較平穩(wěn)的。
二、公允價(jià)值的利潤影響——冰火兩重天
從滬市上市公司公布的2007年度年報(bào)來看，一些上市公司借助公允價(jià)值增加了公司經(jīng)營業(yè)績，但也有一些上市公司在引入了公允價(jià)值之后，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了較大幅度的下滑。同樣是采用公允價(jià)值，滬市上市公司在經(jīng)營業(yè)績上卻顯現(xiàn)了完全相反的走勢。
在發(fā)生公允價(jià)值變動(dòng)影響損益的公司當(dāng)中，年度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益賬面數(shù)值最大的是中國平安（601318），達(dá)到了利得68.85億元；年度公允價(jià)值變動(dòng)凈損失賬面數(shù)值最大的是中國人壽（601628），損失達(dá)到了63.88億元！從發(fā)生公允價(jià)值變動(dòng)相對比例看，公允價(jià)值變動(dòng)收益相對比例最大的是錢江生化（600796），公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益達(dá)到了利潤總額的70.28%；損失比例最大的是信雅達(dá)（600571），損失占利潤總額的比例為52.86%。中國平安、錢江生化和中國人壽、信雅達(dá)相比，年度公允價(jià)值變動(dòng)損益可謂“冰火兩重天”。從2007年報(bào)數(shù)據(jù)看，金融保險(xiǎn)行業(yè)受到公允價(jià)值的影響最大，這與金融保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)。中國平安2007年年末資產(chǎn)總額6 511.04億元，其中交易性金融資產(chǎn)金額849.38億元，占資產(chǎn)總額的13.05%，比2006年的9.49％上升了3.56個(gè)百分點(diǎn)。中國平安2007年度的利潤總額為174.83億元，較上年增長近100億元，增長了133.20%。中國平安通過交易債券、股票、基金等交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益合計(jì)為229.56億元，占公司總投資收益的40.3%，該部分為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的交易性金融資產(chǎn)投資收益。該公司2007年度計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)收益總額高達(dá)68.85億元，其中交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對利潤的影響金額為66.45億元，占公允價(jià)值變動(dòng)收益總額的96.51%，占利潤總額的38%�？梢姡袊桨补緲I(yè)績的巨額增長，主要來自于資本市場的增值和公允價(jià)值計(jì)量模式的引入。金融保險(xiǎn)行業(yè)的另一知名公司為中國人壽，在公允價(jià)值變動(dòng)損益方面卻與中國平安形成了強(qiáng)烈反差。中國人壽2007年年末資產(chǎn)總額為8 946.04億元，其中交易性金融資產(chǎn)為251.10億元，占資產(chǎn)總額的2.81%，可供出售金融資產(chǎn)為4 175.13億元，占總資產(chǎn)的46.67%。2007年中國人壽利潤總額為347.94億元，其中投資收益913.77億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失63.88億元。對于2007年度合并利潤表中公允價(jià)值變動(dòng)損益項(xiàng)目出現(xiàn)的63.88億元虧損，中國人壽將這項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)的原因歸結(jié)為“實(shí)現(xiàn)了部分投資收益，相應(yīng)提高了再投資成本”，其潛臺(tái)詞是“股價(jià)的下跌造成了公允價(jià)值變動(dòng)損失”。即便如此，中國人壽仍然通過交易性金融資產(chǎn)取得了308.73億元的投資收益，占2007年總投資收益的33.79%，而且對當(dāng)期利潤產(chǎn)生了244.85億元的正向影響。
公允價(jià)值影響相對數(shù)最高的是錢江生化和信雅達(dá)。錢江生化2007年末資產(chǎn)總額93 910.40萬元，交易性金融資產(chǎn)為5 441.64萬元，占總資產(chǎn)比例為5.79%。2007年度利潤總額4 009.96萬元，投資收益2 907.10萬元（其中，交易性金融資產(chǎn)收益達(dá)3 867.24萬元），投資收益占利潤總額的比例為72.49%；公允價(jià)值變動(dòng)收益2818.05萬元，占利潤總額達(dá)70.27%。換句話說，錢江生化2007年度主要靠投資交易性金融資產(chǎn)取得了利潤，其主業(yè)是虧損的。信雅達(dá)2007年資產(chǎn)總額67 175.08萬元，交易性金融資產(chǎn)1 029.52萬元，占總資產(chǎn)的1.53%。2007年度利潤總額122.97萬元，其中公允價(jià)值變動(dòng)損失65萬元，占52.86%。信雅達(dá)公司2007年初交易性資產(chǎn)才1萬元，2007年年末達(dá)到1029.52萬元，本想在資本市場上獲利，但2007年年末的股市下跌反使其深受資本市場業(yè)績的拖累。
三、公允價(jià)值的凈資產(chǎn)影響——悄然變化的凈資產(chǎn)
人們在談?wù)摴蕛r(jià)值與上市公司經(jīng)營業(yè)績的時(shí)候，關(guān)注的角度更多的還是集中在公允價(jià)值變動(dòng)對當(dāng)期利潤的影響方面。其實(shí)，在引入公允價(jià)值之后，上市公司的凈資產(chǎn)即股東權(quán)益也在悄然發(fā)生著變化，有時(shí)甚至受到了公允價(jià)值變動(dòng)的巨大影響。
公允價(jià)值變動(dòng)對凈資產(chǎn)影響絕對值最大估計(jì)還是中國人壽和中國平安。中國人壽2007年年初凈資產(chǎn)合計(jì)為1 153.47億元，期末增加到1 697.71億元，中間還向股東分配了股利39.57億元，實(shí)際本年增加股東權(quán)益583.81億元。由于中國人壽持有大量的可供出售金融資產(chǎn)（2007年年末公允價(jià)值達(dá)4 175.13億元，占總資產(chǎn)的46.67％），其公允價(jià)值變動(dòng)在本年度形成的資本公積增加達(dá)496.70億元，占凈資產(chǎn)本年增加的85.07%。中國平安2007年年初凈資產(chǎn)為466.26億元，期末增加到1 092.18億元，增加了625.92億元，其中股東投入增加382.22億元。2007年度，中國平安可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)形成資本公積增加達(dá)379.99億元，占凈資產(chǎn)增加額的60.71％，占非股東投入凈資產(chǎn)增加額的155.93％。相對數(shù)影響最大的應(yīng)屬福建水泥，2007年期初凈資產(chǎn)為6.61億元，期末增加到19.34億元，增加了12.73億元。由于福建水泥在2007年度將一項(xiàng)長期投資變更為可供出售金融資產(chǎn)，其公允價(jià)值變動(dòng)直接導(dǎo)致福建水泥凈資產(chǎn)增加了16.26億元，占凈資產(chǎn)增加額的127.73％。
基于以上分析，可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：
第一，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)過渡。本次新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的推出，無論是對上市公司的利潤，還是對其凈資產(chǎn)，均造成了一定的影響，對有些公司的影響還很大，但總體上，本次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換還是比較平穩(wěn)的，基本實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)過渡的目的。
第二，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)化過程中，公允價(jià)值對公司凈資產(chǎn)的影響程度往往超過年度利潤總額的影響程度。交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)會(huì)造成對利潤的影響，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)則會(huì)造成對凈資產(chǎn)的影響，而一般情況下，可供出售金融資產(chǎn)比交易性金融資產(chǎn)要多，于是，公允價(jià)值變化造成的凈資產(chǎn)影響很可能超過對利潤的影響。
第三，股東權(quán)益表應(yīng)該受到重視。一直以來，資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表是公司的主要報(bào)表，股東權(quán)益表往往不被重視，因?yàn)橐饳?quán)益變化的凈利潤已經(jīng)在利潤表中得到了全面反映。然而，隨著公允價(jià)值的引入，出現(xiàn)了不經(jīng)過利潤表而直接計(jì)入股東權(quán)益的項(xiàng)目，使得股東權(quán)益可能出現(xiàn)隨公允價(jià)值變化而變化的情況，忽視股權(quán)權(quán)益表就無法全面了解財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)。
第四，新準(zhǔn)則關(guān)于公允價(jià)值方面的會(huì)計(jì)處理規(guī)定，容易扭曲公允價(jià)值變動(dòng)形成損益的真實(shí)信息。無論是交易性金融資產(chǎn)還是可供出售的金融資產(chǎn)，當(dāng)其被出售時(shí)，只要存在以前年度的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)，就會(huì)造成當(dāng)期利潤表中“公允價(jià)值變動(dòng)損益”項(xiàng)目和股東權(quán)益變動(dòng)表中“資本公積”項(xiàng)目的負(fù)面變動(dòng)。其實(shí)，該“損失”只不過是為了能夠在“投資收益”中全面反映出投資實(shí)現(xiàn)的整體利潤而已。這樣的賬務(wù)處理，很容易誤導(dǎo)報(bào)表使用者，或給報(bào)表使用者帶來分析上的不便。
【參考文獻(xiàn)】
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