人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文（精選6篇）
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人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文 篇1
摘要：全球金融海嘯爆發(fā)以來，人民幣國際化問題成為學術界關注的熱點，國內(nèi)學者對人民幣國際化的內(nèi)涵、可行性和必要性，尤其是人民幣國際化的實施路徑展開了大量研究，取得了許多卓有成效的研究成果，并在某些方面基本達成了共識。目前，人民幣國際化的初步條件已經(jīng)基本具備，但也面臨著較多障礙，進一步深化改革，增強國家政治和經(jīng)濟實力，采取漸進式的路徑是人民幣國際化的優(yōu)選戰(zhàn)略。
關鍵詞：人民幣國際化；新進展；趨勢；路徑選擇
2008年以來，全球金融海嘯的爆發(fā)暴露了現(xiàn)存國際貨幣體系的脆弱與缺陷，由此引起關于國際貨幣體系改革的爭論此起彼伏。近期美國退出QE政策的預期，更是對亞洲各國的金融市場造成了巨大沖擊。為了規(guī)避外部金融風險，尋找?guī)胖捣�(wěn)定的貨幣作為結算貨幣對亞洲各國來說頗為必要，這為人民幣的區(qū)域化和國際化提供了難得的歷史機遇。
從實踐和政策層面來看，人民幣區(qū)域化和國際化進程也取得了一定的成效和突破。截至目前，與中國簽署雙邊貨幣互換協(xié)議的國家和地區(qū)已超過20個，通過貨幣互換“走出去”的人民幣總額超過合2萬億元人民幣；預計2015年人民幣跨境貿(mào)易結算量將超過6.5萬億元人民幣；2013年9月29日，籌備已久的上海自由貿(mào)易實驗區(qū)正式掛牌，企業(yè)法人可在自由貿(mào)易實驗區(qū)內(nèi)完成人民幣自由兌換，這意味著上海自由貿(mào)易實驗區(qū)將成為人民幣國際化的試驗田和突破口，極大地推動人民幣國際化進程。在此背景下，推進人民幣國際化改革，成為學術界關注的熱點問題，國內(nèi)學者的研究成果也層出不窮。本文通過梳理已有的文獻，發(fā)現(xiàn)目前的研究成果主要集中體現(xiàn)在兩個方面：一是關于人民幣國際化必要性和可行性的探討，二是人民幣國際化的風險與路徑選擇的探討。本文通過對以往文獻的綜述，希望對未來人民幣國際化問題的研究有所啟發(fā)。
一、人民幣國際化的必要性與可行性
國內(nèi)學者對人民幣國際化的研究可以溯源到上世紀80年代，但早期的相關研究時有間續(xù)，研究成果數(shù)量有限。2008年以后，隨著美國次貸危機的爆發(fā)與蔓延，國內(nèi)學者對于人民幣國際化的研究進入了一個新的階段。新的歷史時期，國內(nèi)部分學者重新界定了人民幣國際化的內(nèi)涵，提出了人民幣國際化的現(xiàn)實必要性。李稻葵和劉霖林(2008)從三個層面對人民幣國際化的內(nèi)涵進行界定，分別是境外人民幣現(xiàn)金流通量、人民幣計價的投資工具、人民幣結算的交易量。徐奇淵(2015)[1]則把人民幣國際化視為市場交易網(wǎng)絡。
目前關于人民幣國際化必要性的研究主要從外部環(huán)境和內(nèi)部動力兩個方面展開。首先，從外部環(huán)境來看，國際貨幣體系的改革呼聲日盛，為人民幣國際化提供了絕佳的機遇。李稻葵和尹興中(2010)指出，在國際貨幣體系難以為繼的背景下，人民幣的崛起，將與美元、歐元形成三足鼎立的多基準貨幣體系。陳元(2009)、劉惠萍(2010)研究認為，國際貨幣體系改革的方向是建設多元化國際貨幣體系，因此，人民幣國際化是必然選擇。其次，從內(nèi)部動力來看，人民幣國際化將會帶來巨大的收益。陳雨露等(2005)估算，到2020年中國可以獲得超過7500億元的貨幣國際化收益。戴相龍(2009)指出了人民幣國際化可以帶來諸多收益，例如鑄幣稅、貿(mào)易匯兌收益、境外發(fā)行本幣債籌集資金、擴大中國對世界經(jīng)濟的影響力、緩解人民幣升值壓力等。石巧榮(2010)、李長春(2011)研究認為，中國目前已經(jīng)跨入新興債權國行列，但作為不成熟的債權國也面臨著諸多挑戰(zhàn)和無奈，人民幣國際化可以增加國民財富價值、調(diào)整經(jīng)濟結構等。王元龍(2009)研究認為，人民幣國際化可以緩解高額外匯儲備帶來的壓力，減少匯率波動的風險。
目前，關于人民幣國際化的收益已取得基本共識，關于現(xiàn)階段人民幣國際化的可行性還存在著爭論。一國貨幣的國際化進程受制于多種因素的制約，貨幣國際化也是一國政治和經(jīng)濟實力的體現(xiàn)。目前，國內(nèi)部分學者研究認為，中國目前已經(jīng)具備了貨幣國際化的初步條件。顧麗姝和王凱慶(2009)研究認為，近年來，中國世界政治地位的提升、經(jīng)濟的快速增長以及廣闊的國內(nèi)市場，為人民幣國際化提供了良好的內(nèi)外部環(huán)境，人民幣已經(jīng)具備國際化的初步條件。陸宇鶯(2009)指出，我國國際儲備充足、國際信用良好、國際貿(mào)易量大、人民幣經(jīng)常項目下可兌換等為人民幣國際化創(chuàng)造了一定的條件。潘英麗、吳君(2012)通過仿真技術研究貨幣國際化的潛能，他們認為，中國經(jīng)濟總量規(guī)模居世界第二位、人民幣匯率穩(wěn)中有升、以真實利率表示的高成長性等都表明人民幣國際化已經(jīng)具備了基本的條件。張群發(fā)(2008)分析了外匯儲備、國際貿(mào)易總量、外資狀況、經(jīng)濟總量等因素對人民幣國際化的影響后，認為人民幣國際化的條件已經(jīng)具備。李稻葵和劉霖林(2008)則對人民幣國際化進行計量研究，認為人民幣國際化可行而且符合國際貨幣體系發(fā)展的需要。
國內(nèi)多數(shù)學者認為，盡管我國已經(jīng)具備了人民幣國際化的初步條件，但是也面臨較多現(xiàn)實障礙。例如，中國資本賬戶沒有完全開放、經(jīng)濟實力整體不強、金融市場發(fā)展不完善等(張禮卿，2009)。李超(2010)基于貿(mào)易結構、產(chǎn)品差異度、貿(mào)易競爭力的計量分析，認為我國對外貿(mào)易競爭力較弱、貿(mào)易方式單一、貿(mào)易結構不合理、產(chǎn)品差異度低將會不利于人民幣國際化進程。韓劍(2011)對影響貨幣國際化的因素進行實證研究，指出了人民幣國際化的現(xiàn)實障礙因素，如資本賬戶管制、金融市場發(fā)展水平、金融市場開放程度等。
然而，也有部分學者認為過早推行人民幣國際化會帶來一定的風險。李永寧(2010)指出，國內(nèi)學者之所以得出人民幣國際化的時機已經(jīng)成熟的結論在于簡單套用了發(fā)達國家學者的研究方法，利用發(fā)達國家的經(jīng)驗指標來確定中國貨幣國際化的參數(shù)，這種研究方法在中國是錯誤的。國內(nèi)學者的研究完全忽略了貨幣國際化的國家不但是經(jīng)濟大國而且還是世界上最富有的國家這一現(xiàn)實。世界銀行資料顯示，從GDP總量來看，中國已經(jīng)達到“上中等收入”國家水平，但是中國人均GDP僅僅達到世界中低收入國家水平，中國目前仍是世界上最大的窮國。富國使用窮國貨幣違背了國家貨幣的發(fā)展歷史，因此，現(xiàn)階段推行人民幣國際化的時機并不成熟。此外，華民(2009)認為，人民幣作為被美元滲透的貨幣，缺乏微觀基礎，推行人民幣國際化不是明智的選擇。曲鳳杰(2010)指出，人民幣離區(qū)域核心貨幣的目標還有較大的差距，人民幣成為能與美元抗衡以及擺脫美元在全球貨幣霸權的狀況還不現(xiàn)實。林毅夫(2012)[2]認為，盡管人民幣國際化是大勢所趨，但現(xiàn)階段加速推進人民幣國際化會擾亂中國金融秩序，不利于中國經(jīng)濟增長。此外，一些學者還對人民幣國際化可能遇到的風險及消極效應進行了研究。余永定(2012)[3]認為，當前推行人民幣國際化的路線圖存在較多問題，以人民幣貿(mào)易結算為突破口的國際化勢必導致新增美元外匯儲備的增加，在當前美元貶值、美國國債不再安全以及我國資本項目管制情況下，加速推進人民幣國際化以及資本項目自由化是危險的。張斌和徐奇淵(2012)[4]認為，過早推行人民幣國際化會帶來巨大的無風險套利機會，勢必對人民幣市場造成沖擊，不利于人民幣離岸金融市場的形成。
二、人民幣國際化的路徑選擇
盡管現(xiàn)階段關于人民幣國際化的可行性還沒有達成共識，但隨著中國金融體制改革的推進以及政治和經(jīng)濟整體實力的增強，人民幣國際化是大勢所趨，因此，關于人民幣國際化的路徑選擇是我國學者最受關注的地方。目前，學術界關于人民幣國際化路徑選擇的研究大致可以分為“三步走”戰(zhàn)略、“雙軌制”戰(zhàn)略、區(qū)域化戰(zhàn)略、“強制度”戰(zhàn)略等四個方面。
(1)“三步走”戰(zhàn)略
目前，通過漸進式改革分步推進人民幣國際化，得到了多數(shù)學者的認同。鄭木清(1995)首次提出了人民幣國際化的“三步走”策略，即首先實現(xiàn)人民幣在部分周邊國家和地區(qū)國際化，其次實現(xiàn)人民幣在亞洲地區(qū)的國際化，最后實現(xiàn)人民幣全球范圍的國際化。王元龍(2009)在鄭木清研究的基礎上，從地域和職能兩個層面構建了人民幣國際化的“三步走”戰(zhàn)略，在地域層面，采取人民幣“周邊化―區(qū)域化―全球化”的改革取向，貨幣職能層面堅持“國際結算貨幣―國際投資貨幣―國際儲備貨幣”的改革取向。地域層面和貨幣職能層面的改革路徑并不是孤立推進，而是雙管齊下、內(nèi)外兼修、相互補充、相互交叉、相互配合，穩(wěn)步推進人民幣國際化。
(2)“雙軌制”戰(zhàn)略
孫健等(2005)結合美元、日元以及歐元等貨幣國際化經(jīng)驗，提出了人民幣國際化相互兼容的“雙軌”模式，其一是在“一個中國”區(qū)域范圍內(nèi)(包括大陸、港澳臺)實施“歐元模式”，整合一國四幣，對外聯(lián)合浮動，其二是在東南亞及東亞等更大區(qū)域范圍內(nèi)實施“日元模式”，深化金融改革，增強經(jīng)濟實力，最終實現(xiàn)人民幣國際化。李稻葵和劉霖林(2008)則最早提出了人民幣國際化“境內(nèi)―境外”的雙軌制戰(zhàn)略構想。他們研究認為，人民幣國際化的根本要求是人民幣在資本賬戶下的自由兌換，但短期內(nèi)允許中國居民和企業(yè)將人民幣兌換成其他貨幣進行國外投資，還存在較多的障礙，一方面是因為中國金融體系還不健全，使得人民幣資本賬戶管制成為經(jīng)濟體制改革中必然的制度安排，另一方面是因為中國A股市場股價高于其他新興市場和成熟市場的股票價格水平，一旦人民幣完全國際化，會引致股票市場的拋售行為，這勢必對中國金融市場以及經(jīng)濟運行造成較大沖擊。田濤(2015)[5]則提出了“資本輸出+跨國企業(yè)”的戰(zhàn)略構想。
(3)區(qū)域化戰(zhàn)略
人民幣國際化是一個復雜和長期的工程，一些學者認為目前人民幣區(qū)域化相對更具可行性，因而提出了相應的戰(zhàn)略構想。陳唏和虞紅霞(2009)主張以香港為突破口實施區(qū)域化戰(zhàn)略，建立人民幣國際結算中心和離岸金融中心，推動人民幣成為區(qū)域儲備與投資貨幣，為人民幣國際化奠定基礎。楊長溺(2010)結合我國地緣政治和各國人均GDP的對比情況，提出了人民幣區(qū)域化的三層次目標，即3年的短期目標，與東盟四國(柬埔寨、緬甸、越南、老撾)、蒙古、朝鮮及上合組織等國進行合作；5～10年的中期目標，與菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、韓國、臺灣地區(qū)及新加坡等國進行合作；10以上的長期目標，與日元合作，實現(xiàn)亞洲貨幣區(qū)域化。因此，現(xiàn)階段加強與東亞、東南亞和上合組織成員國的合作是人民幣區(qū)域化戰(zhàn)略的主要目標。[6]
(4)“強制度”戰(zhàn)略
人民幣國際化雖然在最近幾年取得了長足的進展，但畢竟是系統(tǒng)性工程，如何破解人民幣國際化中的制度瓶頸，也是很多學者關注的焦點。何慧剛(2007)根據(jù)中國經(jīng)濟的特點，提出了“弱經(jīng)濟―強制度”模式，即在經(jīng)濟實力較弱的情況下，一方面繼續(xù)保持經(jīng)濟總量的提升和經(jīng)濟速度的增長，另一方面完善國內(nèi)各項制度，尤其是完善國內(nèi)貨幣金融制度，通過發(fā)揮制度創(chuàng)新來推動人民幣國際化。王華慶(2010)也認為，“強制度”戰(zhàn)略在人民幣境外需求和自由兌換雙重約束下有一定的土壤，即通過進一步開放國內(nèi)金融市場、完善國際收支調(diào)節(jié)機制、改革人民幣匯率形成機制、建立有效宏觀經(jīng)濟調(diào)控體系、逐步推行資本賬戶開放和人民幣可自由兌換等一系列制度安排的完善和設計，可以實現(xiàn)人民幣國際化的階段性突破。
除了上述戰(zhàn)略安排外，很多學者還提出了人民幣國際化的具體的措施。黃梅波和熊愛宗(2009)認為推行人民幣國際化當務之急是采取措施逐步放開資本賬戶管制，積極穩(wěn)妥實現(xiàn)資本賬戶的可兌換。巴曙松和嚴敏(2010)主張進行金融創(chuàng)新，加強人民幣境外投資規(guī)模，拓展人民幣國際化運作，發(fā)展各種人民幣標價的金融衍生工具，減少人民幣國際化進程中的制約因素。李婧(2011)認為人民幣國際化的重要一步是以人民幣跨境貿(mào)易計價結算為切入點，改善貿(mào)易結構，提升國內(nèi)銀行業(yè)的服務水平，加快實施中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，增強外貿(mào)企業(yè)的定價能力。[7]
三、研究展望及對策建議
通過對近期已有文獻的梳理與總結，可以看出有關人民幣國際化的研究得到了學術界越來越多的關注。國內(nèi)學者對人民幣國際化的內(nèi)涵、可行性和必要性，尤其是人民幣國際化的實施路徑展開了大量的研究，取得了豐富的成果。但是如果縱向考察人民幣國際化的作用機制鏈條，就會發(fā)現(xiàn)我國對于貨幣國際化尤其是人民幣國際化的研究還有很大的空間。今后我國學者應在以下幾個方面進一步研究擴展：(1)目前的研究主要關注人民幣國際化進程中的中間環(huán)節(jié)，而忽略了人民幣國際化上游和下游的研究，因此，人民幣國際化進程中貨幣政策的調(diào)整以及金融體系的創(chuàng)新與改革需要進一步的關注。(2)從研究方法上來看，目前的研究更多注重了定性的分析與描述，缺乏規(guī)范的實證研究。未來的研究中，需要利用最新的數(shù)據(jù)和恰當?shù)挠嬃糠椒�，定量評估境外人民幣存量和流量以及人民幣國際化的效應。(3)未來研究中，需要結合我國金融市場發(fā)展的現(xiàn)實狀況，確定人民幣國際化的有關參數(shù)，以求得出客觀的結論，而不是簡單套用西方學者和貨幣已經(jīng)國際化國家的經(jīng)驗指標。(4)從研究范式來看，現(xiàn)有研究成果大多是借鑒了西方經(jīng)濟學的理論內(nèi)核和研究框架，而基于馬克思主義經(jīng)濟學研究范式的成果相對較少。人民幣國際化是一個漫長的過程，結合馬克思關于國際貨幣理論的精髓，探討人民幣國際化過程中諸多理論和實際問題，也是未來研究需要關注的方向。[8]
從國內(nèi)外學者的研究成果來看，人民幣國際化是我國綜合國力提升的一種表現(xiàn)，對我國經(jīng)濟發(fā)展來說是機遇也是挑戰(zhàn)。一方面要面對來自國際上的政治壓力，另一方面一些影響經(jīng)濟穩(wěn)定運行的因素也會凸顯。因此，現(xiàn)階段必須采取針對性的措施防范風險，保障人民幣國際化的順利發(fā)展。
(一)加強國際金融合作。由于人民幣國際化的進程中必然面對國際政治壓力，為了保障人民幣國際化的順利進行，必須盡可能得到國際社會的支持，尤其是亞洲周邊國家的認可和支持。因此，人民幣國際化進程中，要與周邊國家及世界其他國家加強合作特別是國際金融領域的合作。
(二)建立人民幣國際化的微觀基礎。人民幣國際化的微觀基礎離不開貨幣市場和外匯市場的完善。貨幣市場和外匯市場不僅作為人民幣“資金池”的作用，而且為國家宏觀調(diào)控提供工具和手段，因此，建立人民幣國際化的微觀基礎在于大力發(fā)展這兩個市場。可以采取的具體措施包括：放松利率管制，發(fā)展同業(yè)拆借市場，改革現(xiàn)有結售匯制度，拓展外匯業(yè)務和交易品種，深化銀行體系改革等。[9]
(三)健全國內(nèi)經(jīng)濟金融運行機制以適應人民幣國際化進程。一方面，完善國內(nèi)金融市場體系，加快利率市場化進程，豐富資本市場層次和金融工具品種，鼓勵金融創(chuàng)新，為利率市場化營造良好環(huán)境。另一方面，增加人民幣匯率彈性空間，完善匯率形成機制。盡管我國在匯率機制改革方面已經(jīng)朝著市場化方向前進了一大步，但是人民幣的彈性還相對較小，隨著人民幣國際化的推進，人民幣離岸市場化的匯率彈性必然較大，國內(nèi)外匯率水平的巨大差異，將會導致國際資本流動的加劇，進而影響國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。因此，伴隨人民幣國際化進程的加快，積極推進匯率體制改革也是經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。
(四)完善貨幣政策的調(diào)控機制。人民幣國際化進程的加快，需要國內(nèi)金融市場相關配套改革的迅速推進，強化貨幣政策的`調(diào)控也應該與時俱進。這可以從兩方面著手：首先，建立多渠道貨幣政策傳導路徑。人民幣國際化的結果必然是資本賬戶的完全開放，境內(nèi)外利率水平的變動就會引起國際投資資本的流動，進而影響我國貨幣供應量和實體經(jīng)濟。因此，我國貨幣政策的制定需要考慮國內(nèi)和國際兩個市場，建立多元的貨幣政策傳導途徑，強化貨幣政策的調(diào)控功能。其次，靈活使用貨幣政策工具調(diào)控經(jīng)濟。公開市場操作、利率、存款準備金率是我國常見的貨幣政策工具，但在人民幣國際化進程中，貨幣政策調(diào)控的經(jīng)濟環(huán)境會發(fā)生變化，需要審時度勢，靈活使用貨幣政策工具，尤其是更多關注公開市場操作以適應國內(nèi)日益國際化的金融市場。
(五)強化金融監(jiān)督機制。強化金融監(jiān)管能力，提高金融監(jiān)管水平是人民幣國際化的重要條件。人民幣國際化進程中風險叢生，近年來，國際金融領域出現(xiàn)的危機和動蕩充分說明了這一點。這些危機和動蕩都與金融監(jiān)管不力有著千絲萬縷的聯(lián)系。人民幣的國際化可以帶來金融工具和金融技術的革新，提高金融市場的效率，但也加大了金融監(jiān)管的難度。因此，隨著人民幣國際化的推進，完善監(jiān)管機制，提升監(jiān)管水平，采取各種措施彌補監(jiān)管漏洞勢在必行。[10]
總之，隨著我國綜合國力的增強以及各種條件的日趨成熟，人民幣實現(xiàn)國際化是大勢所趨，理論界也達成了普遍共識。同時，我們也要清醒地認識到，人民幣國際化不是一蹴而就的事情，是一項復雜的系統(tǒng)工程。隨著國內(nèi)各項改革的深化，金融市場的完善，各項法律制度的健全以及國際的溝通與協(xié)調(diào)，我們堅信，不遠的將來，人民幣必將走向國際，在國際金融市場上占據(jù)舉足輕重的地位。
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人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文 篇2
一、人民幣國際化背景
金融危機爆發(fā)后美元“一幣獨大”的國際貨幣體系的弊端得到了人們的重視規(guī)行的國際貨幣體系的也一次次地被推上了爭議的風口浪尖。無論是2009年4月的倫敦G20國金融峰會上，還是在2010年9月的大連夏季達沃斯論壇上改革現(xiàn)行國際貨幣體系的呼聲不斷。美元的絕對優(yōu)勢性地位受到了極大的挑戰(zhàn),2009年12月開始的希臘主權債務危機席卷歐洲大陸漢再次掀起新一輪的經(jīng)濟問題歐元的生存現(xiàn)狀也引發(fā)了人們的擔憂。原本在世界貨幣舞臺上三足鼎立的美元歐元舊元的光芒黯淡了下來這為人民幣進入國際化市場創(chuàng)造了一個很好的外部環(huán)境。
二、文獻綜述
國外學者YungChulPark(2010)則通過分析日元和歐元國際化進程中的優(yōu)劣之處，給出關于人民幣國際化途徑的一些建議。指出人民幣國際化不應單純地被當成我國的經(jīng)濟目標而是應當在增加綜合國力、增加居民生活質量、逐步開放經(jīng)濟的過程中順理成章的將人民幣推向全球。
同時還應當學習美國的經(jīng)驗將各大金融機構尤其是投行與商業(yè)銀行推向全球，以金融機構的出口帶動貨幣的出口同時為境外的人民幣尋求一個安身之所實現(xiàn)良性循環(huán)。熊潔(2005)提出一種統(tǒng)計人民幣國際化程度的指標，即將本幣境外范圍指數(shù)、本幣境外流量指數(shù)與本幣境外儲備指數(shù)加總得出，這為我們定量分析提供了一個很好的思路。
三、影響因素分析
(一)GDP
我國GDP的高速增長對于人民幣的國際化程度的增加有著顯著的影響。中國在世界經(jīng)濟舞臺上主要扮演著一個“傳送帶”的角色：中國從東亞地區(qū)進口原材料并向歐美國家出口產(chǎn)成品。這樣我國從出口中將得到美元或歐元，導致我們在進口中多使用這些美元或歐元結算原材料的賬單。況且諸如石油等大宗商品是以美元計價于是這種模式極不利于人民幣走向世界。我國的進口額與出口額都為逐年遞增，為了提升人民幣的國際地位，一味的增加進口或出口不如調(diào)整進出口貿(mào)易結構增加對于東亞地區(qū)的產(chǎn)成品出口并多使用人民幣結算便是我們建議的出路之一。
(二)幣值穩(wěn)定性
幣值的波動率對于貨幣的國際化程度并沒有顯著的影響。日本在過去為了推行日元便采取了升值的辦法企圖通過提高幣值來提高日元的國際影響力結果收效甚微。同樣的價值最為穩(wěn)定的一般等價物黃金也隨著布雷頓森林體系的解體而退出國際貨幣系統(tǒng)。所以相比一國貨幣的穩(wěn)定與否，其是否可以自由兌換顯得更為重要。無論當人民幣單一盯住美元還是盯住一籃子貨幣其都是講自身的貨幣影響力寄托于其他貨幣之中，因此這樣的貨幣是沒有辦法在國際市場上站穩(wěn)腳跟的。
(三)經(jīng)濟自由度
我國的經(jīng)濟自由度對于人民幣國際認可度有著顯著的影響。但從國際上來看我國的經(jīng)濟自由度尤其是資本項下自由度仍比較落后。資本項下的經(jīng)濟自由度對該國貨幣的國際影響力起著較大的作用。其中更為重要的是該國是否有一個國際經(jīng)濟金融中。日元國際化失敗的最大原因就是因為它沒有建立一個國際金融中心。
相比之下，中國有著香港這樣一個舉世矚目的國際金融中心，能否利用好這個優(yōu)勢便成為了人民幣能否國際化的關鍵。中國完全可以借鑒歐盟的經(jīng)驗將人民幣滲透到香港的金融體系中。相比歐盟，中國大陸與香港并沒有歐盟所頭疼的財政政策與貨幣政策分離的問題。但一直以來在“聯(lián)匯制”下的港幣是直接盯住美元的其貨幣國際影響力主要依附于美元而存在。況且港幣已成為當?shù)亟Y算、交易最為重要的貨幣這些對于人民幣的介入都將成為巨大的難題。
(四)外匯儲備
我國在2003年到2013年間的外匯儲備數(shù)額龐大且呈逐年遞增趨勢。一國的外匯儲備對于其貨幣的國際化有著至關重要的戰(zhàn)略意義。現(xiàn)如今我國雖然沒有辦法有效的促使人民幣更多的成為他國的儲備貨幣但巨額的外匯儲備的存在必將提升人民幣的清償能力并應付人民幣的回流。這時如何用好外匯儲備比起其絕對數(shù)量來講更加重要。
四、政策建議
首先，貨幣國際化的實現(xiàn)應該是當一個國家經(jīng)濟高度發(fā)展，足以在一個區(qū)域乃至世界領先時其他國家根據(jù)自身需要主動選擇持有的過程。因此推進人民幣國際化最先要做的就是發(fā)展中國的經(jīng)濟，確立人民幣在一定區(qū)域內(nèi)的權威地位。同時應該促進中國與東亞地區(qū)的雙邊貿(mào)易往來。中國應當從長遠角度出發(fā)改善貿(mào)易結構，促進與東亞地區(qū)國家的雙邊貿(mào)易讓人民幣實現(xiàn)雙向運動。其次應該放開外匯管制,人民幣匯率自由浮動。
雖然貨幣價值的穩(wěn)定對一國貨幣的國際化至關重要但是更為重要的是國際化貨幣的信用是建立在該貨幣發(fā)行國的基礎上的。而無論是中國之前實行的爬行盯住式還是目前實行的管理浮動制都是將信用建立在其他貨幣發(fā)行國的基礎之上，即使匯率波動小幣值穩(wěn)定，卻無法實現(xiàn)真正意義上的國際化。因此河以通過讓東亞各國貨幣與人民幣掛鉤的方式擴大人民幣的使用范圍實現(xiàn)人民幣在東亞地區(qū)的信用統(tǒng)一。再次應該將人民幣滲透到香港的金融體系中，將香港這一世界性金融中心作為世界各國進行人民幣交易結算的主要場所。
應該注重推出以人民幣計價的金融產(chǎn)品供其他人民幣持有國進行投資，建立開放而有效的金融市場，促進國內(nèi)金融中介機構的國際化，以及讓香港逐步成為主要以人民幣進行交易結算的世界金融中心。最后外匯儲備在推行人民幣國際化的路途中起到的是支撐起償付能力與回流的作用所以處于被動使用的地位。我們認為應當更多的將外匯儲備投入到支持人民幣國際化的用途中并努力建立一個公開完善的交易平臺以便外匯儲備發(fā)揮作用。
參考文獻
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人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文 篇3
本文主要從問題的提出人民幣國際化進程的長期性分析；人民幣國際化進程的益處；人民幣國際化進程的經(jīng)濟影響；人民幣國際化進程中的對策分析進行論述。其中，問題的提出從伴隨著我國經(jīng)濟的快速增長和對外開放的不斷擴大，人民幣已經(jīng)逐漸走出國門進行論述。人民幣國際化進程的長期性分析從外部環(huán)境分析、人民幣國際化能夠我國獲得國際鑄幣稅收益，增強我國的經(jīng)濟實力、內(nèi)部條件分析、人民幣國際化進程需要經(jīng)過兩個階段進行論述。
人民幣國際化進程的益處從有利于我金融市場的深化、有利于我國金融體系的國際化、可促進人民幣離岸市場的培育和發(fā)展進行論述。人民幣國際化進程的經(jīng)濟影響從對人民幣匯率造成升值壓力和頻繁波動、金融機構的經(jīng)營風險會增大、加劇了我國金融體系的脆弱性、對我國貨幣政策獨立性的削弱進行論述。人民幣國際化進程中的對策分析從大力發(fā)展邊境貿(mào)易推進人民幣的區(qū)域化、利用我國香港地區(qū)人民幣離岸中心的重用、建立人民幣需求的監(jiān)測機制、推進我國金融體系的國際化進行論述。本文對人民幣的國際化有著參考指導的意義。
一、問題的提出
近些年來，伴隨著我國經(jīng)濟的快速增長和對外開放的不斷擴大，人民幣已經(jīng)逐漸走出國門。在中國香港、澳門和新加坡、泰國、越南、緬甸、俄羅斯等國家和地區(qū)，人民幣可以局部或者全境通用。人民幣已經(jīng)在一定范圍內(nèi)實現(xiàn)了流通和自由兌換，人民幣的匯率機制不斷完善，金融開放的程度逐步擴大，以及我國在全球經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，使得人民幣的國際化有了良好基礎。
二、人民幣國際化進程的長期性分析
�。ㄒ唬┩獠凯h(huán)境分析
一方面，人民幣國際化能夠我國獲得國際鑄幣稅收益，增強我國的經(jīng)濟實力。還可以減少我國巨大的外匯儲備所承擔的貸款和通脹損失。另一方面，人民幣國際化能夠增加我國在國際經(jīng)濟領域的話語權，提高我國國際地位和影響力。人民幣國際化給我國帶來的好處，會影響到國際貨幣發(fā)行國的利益，導致地緣政治關系的惡化。因此，國際貨幣的發(fā)行國會采取措施阻止或者延緩人民幣國際化的進程。
�。ǘ﹥�(nèi)部條件分析
人民幣國際化進程需要經(jīng)過兩個階段。首先是人民幣的區(qū)域化，成為我國周邊過家以及亞洲的貿(mào)易結算和支付手段。然后是人民幣的國際化，被全世界普遍接受。這兩個階段的實現(xiàn)是依靠著我國經(jīng)濟和金融市場的發(fā)展程度。在世界經(jīng)濟發(fā)展緩慢的環(huán)境下，我國經(jīng)濟的發(fā)展也受到一定的影響，實現(xiàn)經(jīng)濟的快速穩(wěn)定發(fā)展存在著一定的難度。我國金融市場在資本項目上的管制仍然是較為嚴格的。人民幣可兌換程度和人民幣資本市場開放度，都處于較低的格局。我國現(xiàn)在的匯率制度使得人民幣匯率缺乏彈性，影響著人民幣國際化進程。這一制度上的改變也會是一個漫長的過程。外部和內(nèi)部的分析都說表明了，人民幣國際化進程的長期性。那么，這樣一個長期的過程，必定會在各個領域和方面對我國經(jīng)濟產(chǎn)生較大的影響。
三、人民幣國際化進程的益處
�。ㄒ唬┯欣谖医鹑谑袌龅纳罨�
人民幣國際流通量的增加，會使得我國金融市場更加開放。人民幣資產(chǎn)的規(guī)模交易以及人民幣作為國際結算的最終貨幣，對我國金融市場的效率和水平提出了更高要求，從而促進了金融市場深化。
（二）有利于我國金融體系的國際化
人民幣國際化能夠促進我國金融也積極參與國際市場競爭，緩解金融體系內(nèi)貨幣錯配狀況。在人民幣國際化的進程中，將會有更多的國際貿(mào)易、國際資本以人民幣為計價貨幣，我國金融部門會具有明顯的優(yōu)勢，從而可以增強中國金融業(yè)的國際競爭力。
（三）可促進人民幣離岸市場的培育和發(fā)展
隨著人民幣國際化進程的發(fā)展，海外對人民幣的需求有所增加，為非居民提供進行人民幣投資或籌資資金手段的人民幣離岸市場的出現(xiàn)和壯大將成為必然。
四、人民幣國際化進程的經(jīng)濟影響
�。ㄒ唬⿲θ嗣駧艆R率造成升值壓力和頻繁波動
在人民幣國際化進程中，對人民幣的需求不僅有境內(nèi)需求，還有境外需求，并且境外需求在人民幣國際化進程中是不斷增加的。人民幣匯率在人民幣的需求和供給中決定。因此，人民幣會有持續(xù)的升值壓力。匯率升值最直接的影響就是出口，對出口導向型為主的我國經(jīng)濟來說有較大影響。
在人民幣國際化進程中，會形成人民幣離岸的金融中心，如果境內(nèi)的匯率市場化不完全，完全市場化的境外人民幣匯率跟境內(nèi)的人民幣匯率構成沖擊。由此，會造成大規(guī)模的套匯活動，人民幣匯率波動的更加頻繁。
�。ǘ┙鹑跈C構的經(jīng)營風險會增大
在人民幣國際化進程中，人民幣在世界范圍內(nèi)的使用越來越多，我國境內(nèi)的銀行無法準確確定非居民手中的人民幣存量，面臨著集中反存和大量提現(xiàn)的壓力。能夠經(jīng)營人民幣業(yè)務的銀行也會越來越多，我國境內(nèi)外銀行間的業(yè)務競爭，會增大經(jīng)營成本和風險。
（三）加劇了我國金融體系的脆弱性
我國金融體系隨著人民幣國際化進程會逐步開放，國家對匯率和資本項目的管制都會慢慢放松，由此帶來的國際投機以及各種金融風險的對我國的金融體系是相當大的威脅。我國的金融體系在應對國際風險方面的建設和經(jīng)驗略顯不足，脆弱性的問題就更為明顯了。
�。ㄋ模⿲ξ覈泿耪擢毩⑿缘南魅�
在人民幣國際化進程中，我國的貨幣政策將不再只對我國有影響。因此，我國在制定貨幣政策是要同時考慮其他國家的經(jīng)濟情況。并且，人民幣的供給將會由于人民幣的境外存量的不穩(wěn)定而更加難以確定，這也會削弱貨幣政策的獨立性。
五、人民幣國際化進程中的對策分析
�。ㄒ唬┐罅Πl(fā)展邊境貿(mào)易推進人民幣的區(qū)域化
在目前人民幣資本項目下自由兌換依然受限、人民幣參與國際金融市場程度較低、在國際范圍內(nèi)履行國際貨幣職能幾乎沒有的情況下，通過邊境貿(mào)易促使人民幣區(qū)域化，依然是人民幣國際化的重要切入點。
�。ǘ├梦覈愀鄣貐^(qū)人民幣離岸中心的重用
我國香港地區(qū)作為重要的國際金融中心之一，對亞洲和周邊國家的經(jīng)濟具有較強的輻射能力。尤其是當人民幣還受到兌換和流通上的管制、人民幣自由化沒有完全實現(xiàn)時，離岸中心是人民幣走向區(qū)域化關鍵貨幣的重要渠道。人民幣可以通過這一渠道更加有效地在周邊國家流通，發(fā)揮更大的國際貨幣職能，實現(xiàn)人民幣國際化進程的更好發(fā)展。
（三）建立人民幣需求的監(jiān)測機制
人民幣的境外需求的不確定性對人民幣匯率有較大的影響，匯率的頻繁波動會造成金融的不穩(wěn)定。能夠及時掌握人民幣需求的趨勢，可以減輕人民幣國際化進程對我國物價和人民幣匯率水平的影響。
�。ㄋ模┱{(diào)整經(jīng)濟發(fā)展的模式
我國經(jīng)濟發(fā)展的模式是出口導向型的，出口貿(mào)易在經(jīng)濟發(fā)展中占較大比重。在人民幣國際化進程中，人民幣匯率的升值和頻繁波動會降低出口產(chǎn)品的競爭力，對出口貿(mào)易產(chǎn)生較大影響。因此，要求我們調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展模式，減少經(jīng)濟的外貿(mào)依賴性，實現(xiàn)我國經(jīng)濟的快速平穩(wěn)發(fā)展。
�。ㄎ澹┩七M我國金融體系的國際化
人民幣國際化的進程，實際上一個與完善我國金融體系相輔相成的過程。我國金融體系向國際化發(fā)展，放寬對匯率和資本項目的管制，完善國內(nèi)金融體系的健全程度和開放度。金融體系的國際化能夠推進人民幣國際化進程的平穩(wěn)發(fā)展。
人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文 篇4
一、國際經(jīng)驗借鑒。
1、美元國際化路徑分析。
美元國際化路徑可概括為：依托全球性貨幣匯率制度使其成為唯一的國際計價單位、與黃金相同的國際儲備貨幣；與黃金脫鉤、失去制度基礎后，依賴存量優(yōu)勢在世界信用貨幣體系中處于優(yōu)勢地位；強大的國際政治經(jīng)濟實力鞏固并發(fā)展了這種優(yōu)勢。美元國際化啟示：
(1)強大的經(jīng)濟實力是貨幣國際化的基礎。
擺脫殖民統(tǒng)治的美國充分利用國內(nèi)外先進的科技和資源，實現(xiàn)了經(jīng)濟的跨越式發(fā)展，經(jīng)濟實力決定了美國在布雷頓森林會議中較英國具有更大的主動權，最終確立了美元在國際貨幣中的霸主地位。
(2)政府在推動本國貨幣國際化當中發(fā)揮重要作用。
1792年美聯(lián)邦就公布了鑄幣法，宣布實現(xiàn)金銀復本位制度，從而為美元與其他國家的貨幣兌換奠定了基礎。美國積極推行金元外交，加大海外投資，增加國外美元流通量。
2、歐元國際化路徑分析。
歐元的誕生是區(qū)內(nèi)各國協(xié)調(diào)與合作的結果，歐元誕生的路徑分為三個階段
第一個階段建立的聯(lián)合浮動制、歐洲貨幣合作基金、歐洲貨幣計算單位(EUA)等，為歐洲貨幣體系打下基礎。第二階段以《馬斯特里赫特條約》為標志，為歐元啟動后實施共同的貨幣政策和趨同的財政政策確定了基本框架。
第三階段：即實質性進展階段，歐元成為有形貨幣，迅速取代了區(qū)域內(nèi)流通的12種貨幣，成為區(qū)域內(nèi)唯一合法貨幣，歐元以合法身份成為國際貨幣，依靠貨幣主權聯(lián)邦制的強制力，正是宣告完成了國際化進程。
歐元國際化條件分析
(1)經(jīng)濟條件。
歐元作為一種貨幣代表著背后真實的經(jīng)濟。
從1987年到2003年，歐盟15國GDP總額呈上升的總趨勢，并且占世界GDP的比重維持在22%-24%之間，是第二大經(jīng)濟體。黃金和外匯儲備總量很大，在IMF擁有20%的特別提款權，貿(mào)易總量占世界20%。
(2)政治條件。
在歐洲貨幣一體化的進程中，法德作為歐洲最大的兩個經(jīng)濟體，起到了火車頭、方向盤的作用，是名副其實的軸心國家。歐盟歷史上如果沒有德法和解的實現(xiàn)，就不會有今日歐元區(qū)國家的貨幣統(tǒng)一。
(3)制度體系。
“維納爾計劃”，“德洛爾報告”，《羅馬條約》，《馬斯特里赫特條約》，這一系列制度有效保證了歐洲貨幣合作有章可循、有法可依。
歐洲貨幣聯(lián)盟正是因為有著良好的利益平衡機制，才能有效運行。
3、日元國際化分析。
日元國際化進程是和日元自由兌換、金融資本市場的自由化同步進行的，起初是迫于美國的壓力，但自亞洲金融危機之后，日本政府希望借助日元國際化帶動國內(nèi)金融市場的改革，推進日元的國際化。日元國際化的啟示
(1)積極參加區(qū)域經(jīng)濟活動。
日本起初忽視了成為國際貨幣的地域經(jīng)濟基礎。中國應當注重立足亞洲，通過參加區(qū)域經(jīng)濟合作來推進國內(nèi)的金融改革，使人民幣成為區(qū)域性國際貨幣。
(2)完善的國內(nèi)金融體系是貨幣國際化的必要條件。
起初日本國內(nèi)金融體系不完善，使日元在國際上的地位與其經(jīng)濟大國形象不匹配。因此推進人民幣國際化進程必須首先完善國內(nèi)金融體系，大力發(fā)展國內(nèi)金融市場，建立人民幣離岸金融中心。
(3)金融秩序和貨幣幣值的穩(wěn)定十分重要。
“廣場協(xié)議”簽訂后，日元對美元匯率升值，并出現(xiàn)大幅波動，嚴重破壞了日本國內(nèi)金融秩序，成為日本經(jīng)濟衰退、日元國際化進程停滯的主要原因。中國應妥善處理與美元匯率的關系，同時要適時修改外貿(mào)和外匯的相關法律，為人民幣國際化提供法律上的保障。
二、人民幣國際化的路徑選擇。
人民幣國際化應當遵循“周邊國際化--亞洲化--國際化”的漸進過程。
人民幣周邊國際化是亞洲化的基礎，而人民幣亞洲化意味著人民幣與美元和歐元三足鼎立，成為全球經(jīng)濟中關鍵的國際貨幣。因此，人民幣國際化路徑中最基礎和最關鍵的階段是人民幣周邊化及亞洲化。
(1)人民幣周邊化。
人民幣走向國際化的最初階段，應加強與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易、投資往來。
鼓勵在邊境貿(mào)易和邊境旅游中使用人民幣進行結算，進而促進人民幣在周邊國家和地區(qū)流通規(guī)模。同時要充分利用港澳與內(nèi)地緊密的經(jīng)貿(mào)關系，推動人民幣國際化。
(2)人民幣亞洲化。
人民幣亞洲化是使人民幣從國際貨幣合作的弱勢轉變?yōu)閺妱莸年P鍵階段：一是采取簽署國家間或地區(qū)間的雙邊和多邊協(xié)議的形式與周邊國家(地區(qū))創(chuàng)建自由貿(mào)易區(qū)，鼓勵自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)成員將人民幣作為外匯儲備貨幣并創(chuàng)建亞洲人民幣債券市場。
另一渠道是建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟，積極主導創(chuàng)建亞洲貨幣體系、亞洲貨幣基金、亞洲貨幣單位和亞洲匯率機制，逐步提升人民幣的影響力并使之成為區(qū)域內(nèi)的主導貨幣，逐步實現(xiàn)人民幣亞洲化。第三種渠道則是通過建立完善人民幣離岸金融中心并對“一國四幣”成功進行整合，同時積極參加東亞貨幣合作，發(fā)揮主導作用。
(3)人民幣國際化。
人民幣國際化的目的就是使人民幣成為國際貨幣。
人民幣成為世界貿(mào)易和金融中的價值尺度和交易媒介后，不僅成為個人和企業(yè)的儲備資產(chǎn)，也將成為政府的干預資產(chǎn)，即儲備貨幣的組成部分。人民幣的國際化達到了高級階段后，人民幣在民間的支付能力和政府間的支付能力都有顯著的增強，中國的政策選擇有了更大的空間。
在世界金融事務中，中國將有更大的發(fā)言權，更大的號召力，在國際市場的進一步整合中發(fā)揮更重要的作用，人民幣在國際中的地位將會更加穩(wěn)固。
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人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文 篇5
摘要：后危機時期，在東亞共識和清邁協(xié)議的框架下，東亞貨幣金融合作短期內(nèi)難以取得實質性突破，匯率去美元化、單一貨幣主導或區(qū)域貨幣聯(lián)盟的時機均不成熟。人民幣應著眼于推進周邊化，借道中國———東盟自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展“泛人民幣”次區(qū)域貨幣合作，擴大境外有效流通區(qū)域，并加強香港國際金融中心建設，拓寬海外人民幣投資渠道，為參與下一階段的東亞貨幣整合準備條件。
關鍵詞：人民幣 國際化 次區(qū)域合作 東亞貨幣合作
次貸危機后，國際貨幣體系改革及區(qū)域性貨幣金融合作成為潮流。后危機時期的“人民幣國際化”，是對世界經(jīng)濟再平衡的有益探索，其顯然要同此前有所區(qū)別，并應當更加適應后危機時期的國際環(huán)境。
一、后危機時期人民幣國際化勢在必行
從中國國家利益出發(fā)，人民幣國際化是中國經(jīng)濟崛起的內(nèi)在需要，有助于提升中國的國際影響和貨幣話語權，降低貨幣錯配和期限錯配的風險，增加鑄幣稅收入，有利于中國金融體制改革的深化，增強貨幣政策的自主性①。在實際的“美元體制”下，中國面臨“貿(mào)易國家”的困境，中國的日益國際化、大國化同人民幣的非國際化地位極不相稱，中國需要通過人民幣的亞洲化來實現(xiàn)其國際化的目標②。顯然，人民幣國際化是化解中國快速發(fā)展中的經(jīng)濟安全問題———特別是解決“高儲蓄兩難困境”———的必由之路③從國際角度考慮，人民幣的國際化有助于改善世界經(jīng)濟失衡。美元體制下，美國通過大規(guī)模的經(jīng)常賬戶赤字為世界貿(mào)易提供流動性；世界各國通過資本賬戶將流動性投放回美國以維持國際貨幣體系“危險的平衡”(美國貿(mào)易赤字和負債率增加的不可持續(xù)性，被認為是世界經(jīng)濟增長內(nèi)在不穩(wěn)定因素和經(jīng)濟危機的重要制度性原因)。布雷頓森林體系解體后，“單極化”在朝著“多元化”發(fā)展，國際貨幣區(qū)域化聯(lián)合和多元化如火如荼，單一貨幣對世界經(jīng)濟的控制已力不從心。新興國家貨幣的國際化和區(qū)域貨幣金融合作的興起，必將替代“美元本位”的單中心模式。美元由“國際化”退居“區(qū)域化”不僅有助于世界經(jīng)濟再平衡，而且有利于改善美國的國際收支和債務狀況，有助于美國經(jīng)濟的復蘇和長遠發(fā)展。在這一過程中，人民幣的區(qū)域化和國際化對東亞貨幣金融合作乃至國際貨幣體系改革都至關重要。
二、“美元本位”制下人民幣國際化難以一蹴而就
在現(xiàn)行國際貨幣體系中，美國是典型的“金融霸權國家”，相對而言，其他國家則屬于“金融外圍國家”。在美國強大的金融霸權統(tǒng)治下，任何“外圍國家”貨幣的直接國際化都十分困難。
首先，“美元本位”制下，美國的金融創(chuàng)新存在權利與義務的“兩分性”。美國擁有世界上最為發(fā)達和開放的金融市場，大規(guī)模的金融創(chuàng)新已成為支撐其“金融霸權”的基礎。美國可以毫無顧忌的通過貿(mào)易逆差源源不斷地向世界輸出美元，而外圍國家苦心積攢起來的貿(mào)易盈余卻不得不通過金融市場回流美國，以便支撐美國經(jīng)濟、維持自身對美貿(mào)易順差和經(jīng)濟增長。由此形成一個自我強化的“貿(mào)易赤字———美元國際流動”的“閉合回路”。作為世界最大的債務國，通過美元的“一去一回”，美國不但充分享受了自由貿(mào)易的好處，而且通過海外資金回流支撐起日漸高漲的主權債務。“美元體制”是美國金融霸權的典型反映，不對稱的權利義務和體制內(nèi)存在的自我強化機制，都是“金融外圍國家”貨幣國際化的巨大障礙。
在這樣的情況下，任何其他國家貨幣的直接國際化都是不可行的。
其次，現(xiàn)行國際貨幣體系下，美國可以只關注國內(nèi)經(jīng)濟目標而不顧及外部經(jīng)濟影響。美元的“實際中心貨幣”地位，使得美聯(lián)儲在制定貨幣政策時無需過多關注其他國家的外匯干預，在決定本國利率水平時較少關注其他國家的通貨膨脹及貨幣政策。實際上的金融霸權地位，使得美國具有迫使其貿(mào)易伙伴接受其政策并順應其調(diào)整的手段。在這樣的形勢下，任何國家貨幣的國際化，都必將同時面對來自本國經(jīng)濟的內(nèi)部壓力和美國引致的外部調(diào)整壓力，因而一國貨幣的直接國際化是困難的。
再次，在“一超多強”的國際形勢下，金融霸權具有“自我強化”性。作為重要的國際交易媒介，美元具有“在位優(yōu)勢”，美元的貿(mào)易結算地位顯著地導致了“外圍國家”對美元的不對稱依賴(外圍國家在很大程度上無法保護自己的貨幣主權)。在這種金融霸權主導下的“中心—外圍”依附關聯(lián)體制下，任何單一國家貨幣的直接國際化都是不現(xiàn)實的。
三、以人民幣“區(qū)域化”促進人民幣“國際化”
從東亞經(jīng)濟一體化的角度分析，中國經(jīng)濟的高速發(fā)展某種程度上是充分利用改革開放條件及經(jīng)濟全球化的結果，開放條件下的經(jīng)濟崛起使得中國經(jīng)濟同世界經(jīng)濟(特別是東亞經(jīng)濟)緊密相聯(lián)，并形成十分重要的“共生依存”關系。人民幣國際化，必須同時考慮對中國外部經(jīng)濟的影響和東亞經(jīng)濟一體化的制約。
一方面，通過積極參與東亞貨幣金融合作消除人民幣國際化的內(nèi)在缺陷；另一方面，以區(qū)域合作的集體行動抵消外部壓力，削減人民幣國際化的成本。從減少對美元過度依賴的角度考慮，人民幣區(qū)域化也有利于推動東亞貨幣合作向實質性階段發(fā)展。因此，人民幣國際化和東亞貨幣金融合作是相輔相承、相互促進的。以中國為樞紐的東亞出口貿(mào)易網(wǎng)絡對外部市場的依賴，既增加了人民幣國際化所面臨的挑戰(zhàn)，同時也限制了人民幣國際化路徑選擇上的自由：一方面，人民幣直接國際化存在困難，只能從區(qū)域化循序漸進地尋求發(fā)展；另一方面，也預示著人民幣可以通過“區(qū)域化”在某種程度上使東亞地區(qū)擺脫對美元的依賴。
現(xiàn)階段，國際貨幣體系難于從根本上進行調(diào)整，在全球范圍內(nèi)為人民幣國際化創(chuàng)造制度基礎并不現(xiàn)實。然而，在“東亞共識”的框架下，通過發(fā)揮中國在東亞地區(qū)的影響力、進行雙邊或多邊制度安排，可以為人民幣的“準國際化”和“區(qū)域化”起到推波助瀾的作用。更為重要的還在于，在現(xiàn)行東亞貨幣金融合作基礎上，有關人民幣區(qū)域化的某種正式或非正式制度安排，是可以磋商的。
在市場層面上，東亞各經(jīng)濟體實體經(jīng)濟的聯(lián)系日趨緊密，中國經(jīng)濟在區(qū)域內(nèi)正發(fā)揮著日益重要的作用�！爸袊獤|盟自由貿(mào)易區(qū)”的建立使得中國作為區(qū)域內(nèi)最大“市場提供者”的地位得以加強。醞釀已久并在穩(wěn)步推進的多邊化CMI機制預示著區(qū)域金融合作可能產(chǎn)生重大突破。在區(qū)域內(nèi)，人民幣顯然具有無與倫比的巨大吸引力�，F(xiàn)階段，國際經(jīng)貿(mào)格局和貨幣體系變革難于一步到位：一方面，現(xiàn)行體制具有一定的持續(xù)性，需要在局部和區(qū)域層面逐步推進國際貨幣的多元化；另一方面，人民幣難以直接國際化，通過“區(qū)域化”提高其地位和影響是不錯的選擇。從這一意義上講，人民幣國際化、東亞貨幣金融合作以及國際貨幣體系改革三者相輔相承。人民幣需要通過“區(qū)域化”推進“國際化”。
四、人民幣尚不具備主導東亞區(qū)域貨幣合作的能力
后危機時期，中日兩國對東亞其他經(jīng)濟體的競爭壓力出現(xiàn)了明顯的分化：中國同東亞經(jīng)濟體競爭日趨嚴重，日本與東亞其他經(jīng)濟體的競爭趨于緩和，區(qū)域內(nèi)來自中國的競爭壓力正在超過來自日本的不對稱競爭壓力。東亞各經(jīng)濟體保持對人民幣匯率穩(wěn)定的要求，日趨大于保持對日元匯率穩(wěn)定的要求。然而，從復雜的政治格局和歷史文化傳統(tǒng)來看，人民幣和日元均不具備單獨主導區(qū)域貨幣金融合作的能力。從日元的角度考慮，雖然進行了并不成功的國際化，日本再難成為東亞經(jīng)濟更重要的貿(mào)易伙伴和區(qū)域核心；經(jīng)濟增長問題、產(chǎn)業(yè)結構問題以及人口老齡化等問題都將阻礙其成為地區(qū)主要市場提供者的地位。從人民幣的角度考慮，由于存在金融市場開放、金融體系脆弱性和貨幣非自由可兌換等方面的問題，現(xiàn)階段人民幣尚無法獨自肩負起區(qū)域主導貨幣的角色。東亞貨幣合作難以出現(xiàn)“獨一統(tǒng)”的格局。
五、以人民幣“周邊化”推進“泛人民幣次區(qū)域合作”
在“東亞共識”和CMI機制的促進下，人民幣同其他國家的貨幣互換得到了迅速發(fā)展。中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立，揭開了雙方經(jīng)貿(mào)合作的新篇章，這些都在一定程度上推動了人民幣在周邊國家的流通。
(一)人民幣的“周邊化”
人民幣在境外的大規(guī)模流通始于亞洲金融危機，穩(wěn)定的匯率增強了周邊國家對人民幣的信心。人民幣的“周邊化”借助了兩個重要的大國優(yōu)勢：一是國民財富增加后催生的龐大旅游需求；二是東亞政治經(jīng)濟大國的重要區(qū)域影響力。通過旅游、僑匯、投資和邊貿(mào)等多種渠道，人民幣在蒙古、印尼、新加坡、中越邊境、老撾北部、緬甸撣邦東部和泰國清邁府北部等得到了廣泛的接受和使用。作為支付和結算貨幣，人民幣在越南已被廣泛接受：中越邊貿(mào)及旅游、投資等領域95%以上使用人民幣結算，使用地區(qū)已擴展至越南內(nèi)地。在緬甸東部人民幣已取代緬幣成為主要流通貨幣①。可見，人民幣在周邊國家具有廣泛的流通基礎，六部委推出的人民幣跨境貿(mào)易結算試點及境外直投人民幣結算試點，將在此基礎上全面擴大人民幣在周邊國家的流通范圍。從現(xiàn)實角度考慮，中國同東盟(部分或全體成員國)率先進行“泛人民幣次區(qū)域貨幣金融合作”是可行的。
(二)中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)對“泛人民幣次區(qū)域合作”的影響
首先，中國—東盟自貿(mào)區(qū)的建立有助于以“大中華經(jīng)濟圈”為依托的“泛人民幣區(qū)”的市場整合，有助于強化中國的“市場提供者”地位。中國—東盟自貿(mào)區(qū)是目前世界人口最多的自貿(mào)區(qū)，也是發(fā)展中國家間最大的自貿(mào)區(qū)。建成后，中國與東盟雙方90%的商品將享受零關稅待遇，中國13億多人口與東盟地區(qū)的近6億人口因此被聯(lián)系在同一個市場中。
其次，中國—東盟自貿(mào)區(qū)的建立有助于中國對東南亞地區(qū)進行對外直接投資，有利于對外輸送人民幣、緩解國內(nèi)流動性過剩的通脹壓力。自由貿(mào)易區(qū)的成立將進一步調(diào)劑區(qū)內(nèi)資本余缺，促進資本跨境流轉和對外直接投資。在現(xiàn)階段，鼓勵“人民幣對外直投”具有非常重要的現(xiàn)實意義：一則，在現(xiàn)行匯率制度下，為了穩(wěn)定匯率，中央銀行無疑需要進行超常規(guī)的基礎貨幣投放用以對沖外匯占款，這直接形成了不斷高漲的通脹壓力；快速累積的外匯儲備更給予了美國等金融霸權國家認定中國實行匯率操縱的口實。鼓勵以人民幣形式對外直接投資，擴大人民幣的對外流出，不僅有利于提高人民幣的國際影響力，拓寬人民幣的使用范圍，更能夠緩和國內(nèi)外壓力。二則，東盟各經(jīng)濟體經(jīng)濟結構相似、發(fā)展模式相近、國內(nèi)金融系統(tǒng)普遍脆弱，小國開放經(jīng)濟的特點使得區(qū)內(nèi)各國極易受到國際投機資本的攻擊。在亞洲通脹蔓延和美元貶值的大背景下，東盟各成員國難以獨善其身(亞洲金融危機以及近日越南盾的大幅貶值便是實例)。此時，借助“統(tǒng)一大市場”的發(fā)展擴大人民幣在區(qū)內(nèi)的流通，不僅有利于區(qū)內(nèi)各成員國保持經(jīng)濟穩(wěn)定，更能對“泛人民幣次區(qū)域合作”起到順水推舟的促進作用。
(三)香港人民幣離岸市場和人民幣貿(mào)易結算中心建設在“泛人民幣次區(qū)域合作”中作用巨大
人民幣在未來面臨著兩大挑戰(zhàn)：一是資本賬戶的完全自由可兌換；二是成為在境外廣泛流通、被用于國際結算、投資和儲備的國際貨幣。誠然，資本賬戶自由可兌換將會令人民幣國際化來得更快，但這顯然不利于控制投機風險，在短期內(nèi)無法破題�，F(xiàn)階段，資本賬戶的開放并非人民幣國際化的最大挑戰(zhàn)。對很多海外人民幣持有者來講，如何對沖人民幣匯率風險、如何進行有效的人民幣投資才是最大的難題。現(xiàn)有的人民幣匯率風險對沖工具顯然不足(海外人民幣無本金交割市場雖是一種可選工具，但該市場深度仍然有限)。QFII、即將出臺的小QFII、香港股票市場人民幣IPO和對境外機構開放銀行間債市、香港人民幣債券市場等，都是境外人民幣投資的重要渠道。
目前，人民幣在香港地區(qū)可通過人民幣→港幣→其他硬通貨這一渠道，以港幣為過渡，間接地將資本項目自由化和國際化進程合二為一。人民幣可以通過香港走向國際化。離岸市場建設是人民幣區(qū)域化的關鍵一步。
在“泛人民幣次區(qū)域合作”中，香港人民幣離岸市場建設的重要意義不言而喻。監(jiān)管部門可以將境外流通的人民幣納入銀行體系，便于掌握人民幣境外流動規(guī)模的變動情況，繼而制定相應的措施；LIBOR的發(fā)展表明，人民幣離岸市場在香港的發(fā)展將促成一個完全市場化的人民幣利率體系，也可以為外匯干預提供參考，還能夠促進中國內(nèi)地與亞太地區(qū)經(jīng)濟的深度合作。
在中國———東盟自由貿(mào)易區(qū)的框架內(nèi)，各成員的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系更加緊密，如果“泛人民幣次區(qū)域合作”發(fā)展得足夠好，那么其將有可能成為亞洲地區(qū)“去美元化”的前哨。
(四)中國應以香港為依托積極參與亞洲債券市場建設
近年來，亞洲債券市場建設匯集了多方關注�？焖侔l(fā)展的區(qū)內(nèi)貿(mào)易和投資需要一個有深度的、一體化的區(qū)域金融市場以及與之配套的良好金融基礎設施。發(fā)展區(qū)域債券市場在一定程度上能夠緩解東亞國家對外債務中存在的期限錯配和幣種錯配問題，同時亦有助于改善國內(nèi)對銀行系統(tǒng)的過度依賴。發(fā)展區(qū)域債券市場有助于在本區(qū)域內(nèi)吸收各經(jīng)濟體大規(guī)模的外匯儲備，可以鼓勵在本地區(qū)貿(mào)易和金融交易中使用本地區(qū)貨幣。
盡管日本、泰國、新加坡、韓國在亞洲債券市場合作中表現(xiàn)活躍，但現(xiàn)階段發(fā)展區(qū)域債券市場仍存有諸多障礙(本地區(qū)大多數(shù)國家的國內(nèi)債券市場不發(fā)達，而且在一些低收入國家普遍存在資本管制)。就中國而言，巨額外匯儲備顯然在信心層面和實質上有助于其在亞洲債券市場建設中發(fā)揮重要作用。作為區(qū)內(nèi)重要的國際金融中心，香港當仁不讓地肩負著中國參與亞洲債券市場建設的重任。近期，香港人民幣債券市場的一系列新變化(例如，以人民幣結算債券的發(fā)行數(shù)量逐漸增加、發(fā)行機構愈來愈多元化；“點心”債券在一定程度上取代純美元債券發(fā)行等)均顯示，香港已經(jīng)做好了參與亞洲債券市場建設的準備。
六、“泛人民幣區(qū)”基礎上的東亞貨幣整合
人民幣國際化是一個漫長的過程，它至少需要10～20年的時間。IMF改革未將人民幣納入SDR的計算范圍也說明了目前人民幣尚不具備國際化的條件。環(huán)視東亞各國，人民幣國際化剛剛起步，日元國際化并不成功，美元仍是東亞地區(qū)實際上的“錨貨幣”，東亞貨幣合作似乎處于一種十分尷尬的境遇：短時間內(nèi)，擺脫美元尋找新的貨幣錨并不現(xiàn)實；建立亞洲貨幣單位仍就是個構想；“10+3”合作機制缺乏有效的約束及實質性成果；人民幣或日元都難以獨自主導東亞金融合作格局。對國際化剛剛起步的人民幣而言，直接參與東亞貨幣金融合作無優(yōu)勢可言。為了更好的實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略，人民幣似乎應當借道東盟———曲線發(fā)展“次區(qū)域貨幣合作”，完成貨幣周邊化到“泛人民幣區(qū)”的過渡，為人民幣區(qū)域化和國際化準備條件，繼而同日本等東亞重要經(jīng)濟體合作，共同推進東亞貨幣一體化。
就目前而言，中國應當做好以下幾方面的工作：穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，保持人民幣匯率穩(wěn)定，增強人民幣作為“錨貨幣”的吸引力，不可持續(xù)過快升值。加強離岸人民幣市場建設，穩(wěn)步推進金融市場改革和創(chuàng)新，拓寬人民幣投資渠道。著力推進香港人民幣離岸金融中心建設，有條件、分步驟地實施香港人民幣IPO計劃、加強人民幣離岸債券市場建設及外匯市場建設，拓寬境外人民幣投資渠道，增加境外人民幣回流機制。推進國內(nèi)金融體系改革，加強金融風險防控，配合資本項目的開放，進一步開放國內(nèi)債券、股票等金融市場。推進上海國際金融中心建設，增加離岸金融中心同在岸金融中心的聯(lián)系，擴展大陸同港澳臺貨幣金融合作的范圍和機制。不失時機地推進一國、兩岸、三地、四幣的整合，為建立統(tǒng)一貨幣區(qū)做好準備。
推進“泛人民幣區(qū)”要素市場流動性建設。在自貿(mào)區(qū)基礎上，逐步開展生產(chǎn)要素跨境流動方面的合作，為建立“大中華經(jīng)濟圈”進行商品市場和要素市場方面的準備。在人民幣周邊化基礎上，逐步建立起“泛人民幣區(qū)”，并在此基礎上積極開展同日元的合作，為最終實現(xiàn)東亞貨幣一體化創(chuàng)造條件。
人民幣國際化趨勢與路徑選擇研究及對策論文 篇6
【摘要】目前，中國國際經(jīng)濟地位舉足輕重，令世界矚目，隨著中國國內(nèi)經(jīng)濟的全面開放，特別是金融領域的開放，國際資本大舉進入國內(nèi)，中國國內(nèi)的金融風險全面升高，全球經(jīng)濟競爭加劇，我國一開始在某種程度上就處于不利地位。2015年國際貨幣基金組織宣布人民幣即將加入SDR，從以上基本現(xiàn)狀可以看到，需要加速人民幣國際化步伐。我國也推出了一系列關于人民幣利率與匯率的改革措施，而中國高速發(fā)展的經(jīng)濟使得人民幣逐步放開，在世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易中作用也越來越大，人民幣國際化問題成為世界關注之重點。本文首先簡單的闡述了貨幣國際化的含義，隨后分析了人民幣國際化的進程以及可能帶來的利益與成本。
【關鍵詞】人民幣 國際化 利益 成本
經(jīng)過30多年的改革開放，中國在經(jīng)濟、軍事、外交等各個領域取得了令人矚目的成就，但舊有的經(jīng)濟金融體制嚴重束縛著中國經(jīng)濟的發(fā)展。當前我國人民幣利率逐步放開，進行市場化改革，同時逐步放開匯率，2015年年底IMF(國際貨幣基金組織)宣布將人民幣加入SDR(特別提款權)籃子，進一步提高了人民幣在國際上的聲望，向世界表明——人民幣正在走向國際化。
一、貨幣國際化的含義
人民幣國際化是指人民幣獲得國際市場的廣泛認可和接受，并發(fā)揮計價單位、交換媒介和價值儲藏的功能，即成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。
人民幣國際化的本質含義應包括以下三個方面：第一，人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度，國際貿(mào)易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重；第二，以人民幣計價的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具，以人民幣計價的金融市場規(guī)模不斷擴大；第三，世界多數(shù)國家接受人民幣作為本國的儲備貨幣。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準，其中最主要的是后兩點。
二、人民幣國際化的現(xiàn)實可能性和重要性
首先，我國穩(wěn)定的政治局勢和強大的經(jīng)濟實力為人民幣國際化提供了實現(xiàn)的可能；其次，穩(wěn)定的人民幣幣值為人民幣的國際化提供了信心保證；再次，我國具備較強的國際清償能力和良好的國際信用；第四，我國的金融市場不斷的改革，為人民幣的國際化提供了制度的保障；最后，人民幣廣泛的使用于對外貿(mào)易為人民幣的國際化提供了現(xiàn)實條件。
人民幣如果成為主要世界貨幣，將極大促進中國對外貿(mào)易和投資，更重要的是，我們將搶占世界經(jīng)濟的“制高點”并從中得到系列額外好處，如獲得鑄幣稅收益、疏緩國內(nèi)通貨膨脹壓力、強化國際經(jīng)濟發(fā)言權等。人民幣國際化將對中國未來經(jīng)濟形態(tài)和世界經(jīng)濟競爭格局產(chǎn)生積極影響。
三、人民幣國際化帶來的收益
(一)鑄幣稅收入
當一國貨幣國際化之后，其國際意義在于國際貨幣發(fā)行國實際上具有了一種獲得國際資源的手段，一種變相負債的權利，同時，也對國際資源的配置有了相當?shù)挠绊懥Α?/p>
(二)降低匯率風險，擴大貿(mào)易和投資
人民幣國際化可降低貿(mào)易的匯率風險，成員國之間貿(mào)易量增長以及國民收入增加；人民幣國際化可降低或取消各國貨幣兌換的交易成本，貿(mào)易與資本流動就會增加；人民幣作為國際貨幣，特別是在東亞地區(qū)作為東亞地區(qū)的支點貨幣，將會在貿(mào)易對價上起到關鍵性作用；當人民幣作為國際貨幣后，相當部分貿(mào)易結算可以用人民幣計價結算，或者部分用人民幣結算，會大大降低結算風險，擴大國際貿(mào)易交易。
(三)節(jié)約外匯儲備，有利于我國外匯儲備的結構調(diào)整
人民幣國際化后，由于貿(mào)易結算都使用本國貨幣，不需要過多的外匯儲備，而且，貨幣政策、財政政策都是本國制定，更減少了需要應對貿(mào)易赤字、貨幣投機所需要的外匯儲備。我國外匯儲備增長迅猛，這種高國際儲備對穩(wěn)定人民幣匯率，體現(xiàn)我國對外清償能力有很重要作用，但相應儲備成本也很高。
(四)優(yōu)化外債規(guī)模和結構
當人民幣作為國際貨幣后，大大增強我國的償債能力和降低外債成本，優(yōu)化外債結構。人民幣作為國際貨幣會提高我們的償債能力。通過人民幣的穩(wěn)定來穩(wěn)定國際金融市場，通過人民幣與美元、日元、歐元三者之間的交易轉化化解外債風險。
(五)財富增長效應
人民幣國際化帶動我國經(jīng)濟增長，從而增加居民收人水平：人民幣國際化后，資本項目必然會自由兌換，利率實現(xiàn)自由化，我國股票市場長期以來資金短缺現(xiàn)狀將會改善；人民幣國際化后，使我國居民持有的現(xiàn)金含金量和支付能力提升，在出境旅游、對外支付等交易中，減少許多匯兌環(huán)節(jié)，直接被各國普遍接受，可降低文件成本，提高支付效率。
四、人民幣國際化帶來的成本
(一)人民幣匯率風險
以人民幣結算、儲備與標價的資產(chǎn)損失可能性加大，其交易風險、會計風險和企業(yè)的經(jīng)濟風險擴大。但這種風險又是外匯市場上固有的風險。任何進入外匯市場自由交易的貨幣都有這些風險存在。人民幣作為國際貨幣的這種風險，相對于在管制條件下不可自由兌換時風險大大加強。這種風險在交易過程中會以各種規(guī)避風險的方法以市場手段和各種金融工具去化解，這需要在人民幣國際化后金融發(fā)展和金融結構相互配套，否則，人民幣實現(xiàn)了國際化，而金融結構和金融發(fā)展不相適應，那么金融風險自然會擴大。
(二)利率自由化成本
利率自由化后，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)喪失了長期以來國家實行的低利率政策的收益，在浮動利率情況下，一旦利率上升，國內(nèi)企業(yè)和經(jīng)營者成本上升，最終影響國民經(jīng)濟整體利益和增長。利率自由浮動在資本項目開放條件下，國際資本移動規(guī)模、速度擴大和提高，從而擴大交易成本，增加風險因素。
(三)調(diào)控成本加大
人民幣國際化后，中央銀行在調(diào)控經(jīng)濟目標時一方面要考慮到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況，另一方面要考慮世界經(jīng)濟變化的因素。從政策變動對國內(nèi)、國際經(jīng)濟兩方面影響考慮，在這種情況下必然有個內(nèi)外政策目標的平衡與協(xié)調(diào)，在必要時為了國際經(jīng)濟目標而可能喪失國內(nèi)經(jīng)濟某些方面的利益。中央銀行的貨幣政策目標必須放在全球角度考慮。加大了調(diào)控難度，中央銀行與其他國家的中央銀行在信息、處理、貨幣合作、目標政策協(xié)調(diào)方面更加密切，擴大了中央銀行調(diào)控國民經(jīng)濟的成本。
五、結束語
在全球經(jīng)濟瞬息萬變的時代，實現(xiàn)人民幣的國際化是我們的必然選擇，也是適應經(jīng)濟發(fā)展，改革現(xiàn)行匯率制度的必然要求。馬克思主義告訴我們，前途是光明的，道路是曲折的。我們應不畏懼人民幣國際化過程中的困難，勇于前進，積極探索，把握機會，為構建和諧社會，實現(xiàn)中華民族的偉大復興而奮斗。
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