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論保險業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險
內(nèi)容摘要：本文探討了保險業(yè)面臨的主要風(fēng)險，并分析了造成保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的因素及其防范措施，最后針對我國非壽險市場和壽險市場的實際情況分別分析了其主要的系統(tǒng)性風(fēng)險。關(guān)鍵詞：保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險 利率風(fēng)險 資產(chǎn)/負(fù)債匹配風(fēng)險
隨著改革開放的深入，我國保險市場的規(guī)模不斷擴大，但與此同時我國保險業(yè)面臨的風(fēng)險也在不斷上升，加強對保險業(yè)的風(fēng)險管理，尤其是對保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的管理已經(jīng)成為監(jiān)管部門和保險公司面臨的重要課題之一。
保險業(yè)的風(fēng)險種類
可以影響保險業(yè)的風(fēng)險因素有很多，并且可以從不同的角度進行分類，本文著重介紹美國精算師協(xié)會和Babbel等對保險業(yè)風(fēng)險的分類。
（一）精算角度的保險業(yè)風(fēng)險分類
美國精算師協(xié)會將保險公司的風(fēng)險種類分為：
1.資產(chǎn)風(fēng)險。因保險公司的債務(wù)人無法或不愿償付保險公司的債務(wù)，或者因保險公司的資產(chǎn)發(fā)生貶值而引發(fā)的保險公司償付能力不足，它包括了利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和貨幣風(fēng)險等。
2.定價風(fēng)險。因被保險人索賠頻率和數(shù)額的不確定性、保險公司投資收入的不確定性以及保險公司運營成本的不確定性導(dǎo)致保險公司保費收入不足引起的風(fēng)險。
3.資產(chǎn)/負(fù)債匹配風(fēng)險。由于市場利率及通貨膨脹的變化對保險公司的資產(chǎn)和負(fù)債二者的影響程度不同而導(dǎo)致保險公司負(fù)債價值超過資產(chǎn)價值的風(fēng)險。
4.其他風(fēng)險。稅收和法律方面的變動以及公司員工工作失誤等引起的保險公司風(fēng)險。
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Babbel等從金融風(fēng)險的觀點將保險業(yè)風(fēng)險種類分為：
1.精算風(fēng)險。保險公司出售保單和承擔(dān)其他負(fù)債所籌集的資金不足以保證其履行保險債務(wù)責(zé)任的風(fēng)險。精算風(fēng)險一個主要的反映就是定價風(fēng)險，即由于死亡率、發(fā)病率、利率、投資收益率和損失發(fā)生的頻率及嚴(yán)重程度、管理費用、銷售費用等影響價格的因素在經(jīng)營過程中的不確定性所導(dǎo)致的定價過低的風(fēng)險。
2.系統(tǒng)風(fēng)險。保險公司資產(chǎn)和負(fù)債的價值由于受到系統(tǒng)風(fēng)險因素變化的影響而產(chǎn)生的風(fēng)險，所謂系統(tǒng)風(fēng)險因素包括了利率風(fēng)險、基差風(fēng)險和通脹風(fēng)險，其中最重要的是利率風(fēng)險，并且系統(tǒng)風(fēng)險不能通過分散化來完全消除。
3.信用風(fēng)險。保險公司的債務(wù)人不能或不愿意償付債務(wù)而導(dǎo)致的保險公司風(fēng)險，以及由于投保人的不誠實行為而引起的逆選擇風(fēng)險和道德風(fēng)險。
4.流動性風(fēng)險。保險公司在需要資金周轉(zhuǎn)時所面臨的資產(chǎn)無法及時變現(xiàn)的風(fēng)險，它可能是由新業(yè)務(wù)大量減少和保單大量退保，或者由短時間內(nèi)的大量索賠而引起。
5.操作風(fēng)險。保險公司處理理賠不當(dāng)、經(jīng)營管理混亂和違章操作等經(jīng)營管理方面的問題而導(dǎo)致的風(fēng)險。
6.法律風(fēng)險。由于對法規(guī)的不同理解，法規(guī)和管理規(guī)定的變化以及法院的判決等引起索賠變化從而導(dǎo)致的保險公司風(fēng)險。
保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險
（一）系統(tǒng)風(fēng)險與系統(tǒng)性風(fēng)險的區(qū)別
為準(zhǔn)確定義保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，必須首先明晰兩個基本概念：“系統(tǒng)風(fēng)險”對應(yīng)于“非系統(tǒng)風(fēng)險”，主要是指特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或投資組合所面臨的、無法通過與其他投資的組合來規(guī)避的風(fēng)險，它是由整個經(jīng)濟中存在的影響所有投資的因素造成，如金融角度劃分的“系統(tǒng)風(fēng)險”；而“系統(tǒng)性風(fēng)險”對應(yīng)于“局部性風(fēng)險”，是指與系統(tǒng)的整體健康或結(jié)構(gòu)相聯(lián)系的風(fēng)險，它往往是由于系統(tǒng)中積聚了大量的風(fēng)險因素以致無法處理而造成的。兩種風(fēng)險定義之間最關(guān)鍵的差別就在于：前者的風(fēng)險載體是個別的、特定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，而后者針對的是整個系統(tǒng)或結(jié)構(gòu)；承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險可能會帶來相應(yīng)的收益率上的補償（即風(fēng)險溢價），而系統(tǒng)性風(fēng)險則一般只意味著損失。
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保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，是指對保險市場產(chǎn)生普遍不良影響、足以引起多個保險公司發(fā)生連鎖反應(yīng)陷入經(jīng)營困境、并使投保人利益受到損害的風(fēng)險。因此系統(tǒng)性風(fēng)險是破壞性極強、對保險業(yè)威脅極大的一類風(fēng)險，一旦爆發(fā)不但會引起保險業(yè)的全行業(yè)危機，甚至可能會擴散到整個金融系統(tǒng)。如前所述，保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生主要是由于保險系統(tǒng)內(nèi)部在資產(chǎn)和負(fù)債等方面積聚了大量無法處理的風(fēng)險因素而引起的，這些風(fēng)險因素主要有：
1.經(jīng)濟周期和保險周期。人們對保險的需求是與其收入密切相關(guān)的，保險業(yè)將遭受保費收入增長率下降甚至負(fù)增長和退保率上升的雙重打擊，同時還要面對投資收入減少等困難，這些實際情況結(jié)合起來很容易形成保險業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險。此外，保險業(yè)的發(fā)展也存在著周期循環(huán)，它是指在競爭性保險市場上由于保險供給的收縮與擴大導(dǎo)致保險收益的上升與下降的重復(fù)出現(xiàn)，因此在保險周期下降波段由于保險公司之間的惡性競爭很容易導(dǎo)致的大量保險公司面臨償付能力不足的風(fēng)險。
2.經(jīng)濟政策變化。經(jīng)濟政策的較大調(diào)整導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險主要指匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險。利率風(fēng)險是指在市場經(jīng)濟的環(huán)境下，由于市場利率水平的變化導(dǎo)致保險公司經(jīng)營存在的風(fēng)險。利率風(fēng)險歸根結(jié)底有兩種：一是產(chǎn)品預(yù)定利率與投資收益率背離造成的利差風(fēng)險；二是保險業(yè)資產(chǎn)/負(fù)債匹配風(fēng)險，它是指在利率波動情況下由于資產(chǎn)與負(fù)債以及風(fēng)險與收益結(jié)構(gòu)不匹配所引發(fā)的經(jīng)營風(fēng)險，包括由于資產(chǎn)流動性不足引發(fā)的現(xiàn)金流匹配風(fēng)險、資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配引發(fā)的期限匹配風(fēng)險和投資收益率無法達(dá)到負(fù)債產(chǎn)品預(yù)定利率要求引致的收益率匹配風(fēng)險等。匯率風(fēng)險則主要是指由于匯率變動導(dǎo)致的資產(chǎn)/負(fù)債不匹配導(dǎo)致的風(fēng)險。
3.法律法規(guī)、監(jiān)管政策的變動。保險業(yè)是對外部政策敏感性比較強的行業(yè)，其中尤其受國家司法建設(shè)和保險行業(yè)監(jiān)管政策的影響較大。由于法制建設(shè)的外部性，通常保險公司對其風(fēng)險環(huán)境變化的反應(yīng)是滯后和被動的。
4.金融市場形勢惡化。金融市場的惡化會直接影響保險公司的投資環(huán)境，使保險公司資產(chǎn)縮水，也會使保險公司面臨債務(wù)人的信用風(fēng)險，如銀行危機會導(dǎo)致保險公司的存款出現(xiàn)風(fēng)險，進而導(dǎo)致保險公司的償付能力出現(xiàn)問題。?
5.巨災(zāi)風(fēng)險。近年來由于世界環(huán)境不斷惡化，自然災(zāi)害更加頻繁，同時社會財富的價值更高、集中度也更高，因此每次巨災(zāi)所造成的損失對整個保險業(yè)來說都是沉重打擊，巨災(zāi)風(fēng)險已經(jīng)成為保險業(yè)，尤其是非壽險業(yè)非常需要重視的系統(tǒng)性風(fēng)險之一。
6.公眾信心。由于保險業(yè)的承諾性原則，“誠信”對保險業(yè)來說顯得格外重要。一旦公眾對保險業(yè)喪失信心，引發(fā)退保潮，導(dǎo)致保險經(jīng)營的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，甚至出現(xiàn)類似銀行業(yè)的“擠兌”，那么保險業(yè)過去累積的所有風(fēng)險將可能嚴(yán)重爆發(fā)，并最終轉(zhuǎn)化為整個行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。 7.保險公司治理風(fēng)險。公司治理是影響保險公司和保險業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)因，如果保險公司治理結(jié)構(gòu)不健全、不完善，導(dǎo)致公司的內(nèi)部糾錯機制失效，再加上保險業(yè)風(fēng)險天然具有的隱蔽性和復(fù)雜性，那么風(fēng)險就會在保險業(yè)內(nèi)部長期逐漸累積，并在累積到一定程度后猛烈爆發(fā)。
8.承保風(fēng)險。在保險業(yè)開始時期或激烈競爭時期，很容易出現(xiàn)保險定價不足和責(zé)任準(zhǔn)備金提取不足的情況，這會導(dǎo)致保費收人難以覆蓋風(fēng)險，長期累積下來必定會影響保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性。
此外，還有再保險風(fēng)險。在再保險風(fēng)險是否會導(dǎo)致保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的問題上還存在一定的爭議，支持者認(rèn)為再保險公司經(jīng)營不善或出現(xiàn)危機會影響保險公司的償付能力，但Swiss Re在其出版物Sigma（2003）上也發(fā)表文章認(rèn)為再保險不會導(dǎo)致保險業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
�。ㄈ┍ｋU業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的防范策略
雖然保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險不可能完全消除，但基于上面的分析保險公司仍然可以采取一些降低風(fēng)險的防范策略：
加強對經(jīng)濟周期、保險周期的分析研究，提前采取措施規(guī)避風(fēng)險；制定投資的指導(dǎo)方針或策略，全面考慮利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險對資產(chǎn)/負(fù)債匹配的影響，靈活運用風(fēng)險規(guī)避或風(fēng)險分散策略，發(fā)揮資產(chǎn)證券化和衍生金融產(chǎn)品的作用。
密切跟蹤關(guān)注法律法規(guī)、監(jiān)管政策變化，及時制定和調(diào)整相應(yīng)的經(jīng)營管理策略；調(diào)整投資策略，減少對高風(fēng)險金融產(chǎn)品和信貸的投資比例，增加對風(fēng)險較低的固定收益資產(chǎn)的投資，降低資產(chǎn)風(fēng)險。
發(fā)展先進的巨災(zāi)風(fēng)險管理工具，建立有效的巨災(zāi)風(fēng)險防范機制；推動誠信經(jīng)營和行業(yè)自律，完善償付能力監(jiān)管制度，保證保險公司的償付能力。
推動保險公司建立和完善內(nèi)部風(fēng)險管理體系，建立符合國際標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險核算制度，提高保險公司的風(fēng)險意識和風(fēng)險防范能力；加強對市場競爭活動的監(jiān)控和引導(dǎo)，堅持規(guī)范經(jīng)營，創(chuàng)新競爭手段，努力提高保費充足率；用再保險、保險證券化等多種手段相配合將系統(tǒng)性風(fēng)險外部化。
我國保險業(yè)的主要系統(tǒng)性風(fēng)險
我國保險業(yè)還處于高速發(fā)展時期，但高速發(fā)展的背后也隱藏了很多問題，如監(jiān)管制度不完善、保險公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善、保費收入和資本擴張很快但資產(chǎn)質(zhì)量和投資水平不高、防范風(fēng)險尤其是巨災(zāi)風(fēng)險的能力還沒有經(jīng)受考驗等等。這些風(fēng)險在我國保險業(yè)內(nèi)部正逐漸累積，如果不能引起足夠的重視，當(dāng)外資保險公司大舉進入我國市場，市場競爭加劇，我國保險業(yè)必將面臨一場嚴(yán)峻的考驗。根據(jù)我國非壽險市場和壽險市場的實際情況，本文分別分析其主要的系統(tǒng)性風(fēng)險：
�。ㄒ唬┓菈垭U市場系統(tǒng)性風(fēng)險
我國的司法體系正處于不斷完善的過程中，因此政策法規(guī)上存在著一定的變數(shù)，這可能會對我國的非壽險業(yè)產(chǎn)生一定的系統(tǒng)性影響；我國的利率市場化也正在開始探索階段，匯率變化也越來越和國際接軌，雖然我國非壽險業(yè)以前在資產(chǎn)/負(fù)債匹配上不存在很大問題，但隨著更多投資連接類產(chǎn)品的投入市場，我國非壽險業(yè)也將面臨更多的這方面的市場風(fēng)險；我國保險公司對巨災(zāi)風(fēng)險的承保責(zé)任不大，但隨著國內(nèi)對巨災(zāi)保險需求的日漸增強保險公司承保巨災(zāi)風(fēng)險只是時間問題，而我國又沒有完善的巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制，一旦發(fā)生巨災(zāi)會讓我國保險業(yè)遭受重創(chuàng)，因此它應(yīng)該是非壽險公司重視的一種系統(tǒng)性風(fēng)險。此外，非壽險公司需要重視的另一種系統(tǒng)性風(fēng)險是承保風(fēng)險，由于我國非壽險業(yè)存在嚴(yán)重的費率過低、經(jīng)營管理粗放和風(fēng)險控制機制不健全等問題，很容易導(dǎo)致保險公司責(zé)任準(zhǔn)備金提取不足和償付能力不足。
（二）壽險市場系統(tǒng)性風(fēng)險
法律法規(guī)的變化同樣會對壽險公司產(chǎn)生一定的系統(tǒng)性沖擊；由于我國的利率和匯率體制還不完善，因此壽險產(chǎn)品的長期性特征使得這些潛在存在的變化對壽險公司的資產(chǎn)/負(fù)債匹配構(gòu)成很大威脅；由于我國的金融市場不完善，可以提供的投資渠道和投資產(chǎn)品有限，并且我國證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險較大，因此不利于壽險公司的長期投資和投資風(fēng)險的分散化，投資風(fēng)險較大；以前壽險業(yè)高速發(fā)展時期推行的大量躉繳的投資型產(chǎn)品不容易產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并往往會掩蓋保險業(yè)的潛在風(fēng)險，最終可能導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)風(fēng)險而影響保險公司的償付能力。
總之，我國保險業(yè)正處于一個高速發(fā)展的時期，機遇與風(fēng)險并存，我國的保險業(yè)者一定要重視保險業(yè)風(fēng)險的控制問題，尤其是那些會對整個保險業(yè)產(chǎn)生影響的系統(tǒng)性風(fēng)險的控制問題，引進國外的先進管理經(jīng)驗和防范策略，保證我國保險業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。
參考文獻：
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