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會計信息復雜性與財務估價修正
「摘要］信息的復雜性正日漸遮蔽投資者原本清亮的目光和對事實真正的呈現(xiàn)與表達。本文首先檢視了會計信息復雜性的各種表現(xiàn)，其成固；然后收集會計信息復雜性對公司價值產(chǎn)生負面的實證證據(jù)，進而提供了對財務估價模型進行修正的解決思路；最后，給出降低會計信息復雜性的若干建議。「關鍵詞」會計信息；復雜性；財務估價；修正
引言
安然（Enron）事件表明，財務會計的闡釋功能已經(jīng)消失了，它的使命和責任停留在謊言與真實之間，會計信息自身的復雜性使其在客觀上參與了偽裝信息的活動。既然會計沒有改變現(xiàn)狀，它就得改變自己。會計與實務應該為此而深刻反思。
美國財務會計準則咨詢理事會（FASAC）在2001年年度調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，會計準則的繁雜包括如下幾個相關的方面：（l）準則制定活動的數(shù)目與來源增加；（2）會計準則資料分散，末能按主題系統(tǒng)地回集；（3）會計準則的復雜性（過分細化）；（4）會計表露過于繁雜。2002年1月9日，F(xiàn)ASB公布批準對三項重要議題的計劃，其中一項為“會計準則、文獻的編輯整理和簡化”，這是應對越來越多的對美國會計準則的批評而提出的，其主要目標是進步會計信息的使用效果。FASB決定采取行動以進步會計準則的有效性及可用性：（1）評估制定基于會計基本理念的準則（減少細節(jié)、例外及選擇余地）的可行性；（2）與EITF、AICPA、SEC等合作，以更清楚地界定各安閑制定相關準則時的角色定位；（3）進步制定準則的本錢/效益分析的質(zhì)量。
FEI（Financial Executives International）和普華永道（Price Waterhouse＆Coopers）于2001年11月8日至12月7日分別就財務報告的繁瑣進行了網(wǎng)上在線調(diào)查。88％的被調(diào)查者反饋現(xiàn)行會計和報告的標準過于復雜，難于理解，執(zhí)行本錢太高。調(diào)查顯示導致會計信息復雜的主要因素有：（l）準則過多；（2）解釋性指南泛濫；（3）表露過多。調(diào)查結果還表明，其他的五個因素也是導致會計信息復雜的重要原因，分別是：（1）詳盡的“炒作賬簿（Cook－book）”規(guī)則；（2）經(jīng)營業(yè)務的復雜性；（3）挑戰(zhàn)性的環(huán)境；（4）為避免重新編報而過分夸大詳盡；（5）對準則的不恰當解釋。該項調(diào)查同時也就財務報告復雜性的解決辦法詢問了受訪者，大致可回納為：（1）準則制定者不應徒勞地試圖往滿足所有方面（業(yè)務的表面形式）的需求，而應專注于能夠反映業(yè)務和交易的經(jīng)濟實質(zhì)的準則；（2）監(jiān)管方應鼓勵財務報告提供者及審計師的專業(yè)判定；（3）所有的新準則必須符合本錢/效益原則；（4）所有的新準則都應是以會計原則為基礎和導向的。實質(zhì)上，（l）、（2）與（4）是關聯(lián)的。假如“以原則為基礎”編報，則在涉及到公司具體實際時，答應在準則約束的框架下進行公道的專業(yè)判定。以原則為基礎的準則更注重經(jīng)濟事項的實質(zhì)，而不是形式上的細微差別。其他的解決建議還有諸如簡化表露模式、裁減冗余信息、對核心信息增大表露頻率；簡化整個會計表露模式，以公允價值全面取代當前的本錢與公允價值并存。
當前，美國會計準則的制定越來越多地體現(xiàn)出以具體規(guī)則為基礎（Detailed Rules Based），以為以基本原則為基礎（Basic Principles Based）的國際會計準則太抽象和原理化，需要會計執(zhí)業(yè)職員具有較高的判定力，不易操縱。因而，F(xiàn)ASB對準則規(guī)范得比較細，對會計估計和會計判定提出了較多的數(shù)目標準和判定標志，但仍然可以精心策劃“業(yè)務安排”和“組織設計”以繞過規(guī)則的束縛，并利用會計信息的復雜性掩蓋經(jīng)濟真實。據(jù)安達信（Jonathan，2001）的一項調(diào)查，2000年度美國230家上市公司表露的財務報告由于存在嚴重的會計題目，而不得不重新編報。而這些暴露出來的題目可能只是冰山一角。不管會計準則（規(guī)則）多么詳盡，會計信息仍然夸張地失真，會計信息的復雜難懂使得會計退落成“黑箱會計”（black－box accounting）。無論是作為一種***的經(jīng)驗還是一種選擇的明智，會計信息必須實現(xiàn)由復雜性向明晰性的回回。
一、會計信息復雜性的表征及成因分析
1.會計信息質(zhì)量要求
與會計信息復雜性截然相反的另一面就是會計信息的明晰性�？梢詮奶接憰嬓畔⒚魑赃@一逆向角度，來研究會計信息復雜性題目。會計信息的質(zhì)量要求包括相關性、重要性、明晰性、可靠性、可比性、完整性、中立性以及實質(zhì)重于形式原則等。這些質(zhì)量要求相互依存，共同對會計信息以至整個會計體系發(fā)生作用。會計信息各質(zhì)量要求之間永遠具有共生互動性。會計信息需要通過財務報告來呈現(xiàn)，假如表述不清楚，將影響信息的決策有用性。我國財政部在《企業(yè)會計準則——基本準則》中寫道，“會計記錄和會計報表應當清楚明了，便于理解和利用”。隨著會計信息使用者的范圍急劇擴大，信息使用者對財務報告的解讀能力參差不齊，從客觀上對會計信息的明晰性提出了更高的要求。在財務報告中應該用通俗易懂的概念、簡明的陳述及形象化的圖表，以增進會計信息的可理解性，并在簡潔與充分上取得適當?shù)钠胶猓ê啙嵅⒉灰馕吨怀浞郑嬓畔⒚魑栽瓌t要求在會計信息的確認、計量、賬務處理、本錢、收益分配到最后天生會計報表等一系列過程中均清楚、簡明，易于為信息使用者所理解和利用。假如某項會計信息的提供要經(jīng)過諸多繁雜不堪的程序，多層次的會計處理及處理晦澀難懂，繁瑣復雜，其間又不可避免地夾雜會計職員個人的主觀判定，這樣復雜的信息對于信息使用者而言，由于無法理解而變得無用。
2.準則
�。╨）會計準則的復雜性�！�30年前，會計準則的資料僅僅有兩卷，并且很輕易就能裝進公文包攜帶，從那以后，會計準則文獻資料數(shù)目呈指數(shù)速度迅速增長，現(xiàn)在需要用帶有很多隔層的櫥柜（書柜）才能容得下”（Steve Liesman，2002）。FASB133號公告“衍生工具與套利活動”，負數(shù)為200頁，而修訂后為804頁。SEC前主席Paul Volker（2001）諷刺道，“根本就沒有一個活人能搞懂它”。還有FASB第141號“公司合并”、142號“商譽及其他無形資產(chǎn)”、144號“長期資產(chǎn)減損及處理”等都非常繁瑣。每一條新準則都試圖充分考慮交易的各種可能，為了防止因準則疏漏而被鉆空子，又得不斷補充新的更詳盡的規(guī)則，以及解釋性指南正依靠解釋而逐漸成為“準則”，終極導致準則越來越復雜。為遵循FASB日益復雜的會計準則，財務主管們不得不雇傭高專業(yè)水平的會計師，要真正理解準則已成為一件令人氣餒的事情。美國的會計準則已然使眾多的CPA們陷進了困惑的境地。
關注會計的職員同時發(fā)現(xiàn)，復雜難懂的會計準則已使會計從業(yè)職員越來越少。Schiff（2002）說，“我寧愿回到70年代的概念框架，也不愿接受現(xiàn)在枝節(jié)繁褥的規(guī)則”。Parke（2002）則說，“我們更愿意接受簡明、正確、一致、可理解的準則。當前的準則已經(jīng)演變成關于特定交易的純的會計學術論文，很少有人能清楚地解釋和依據(jù)其進行簿記”。據(jù)AICPA（2001）的一項調(diào)查揭示，會計專業(yè)學土和碩士的數(shù)目，從1995年以來至2000年正逐年減少。在1999-2000學年，會計專業(yè)本科畢業(yè)生的數(shù)目已減少了10％，即使碩士，也減少了6個百分點。
（2）會計準則的不一致性。會計準則為適應環(huán)境變化而進行的即時調(diào)整盡管本意是好的，但卻產(chǎn)生了一些準則間的不一致性。如股票期權的會計處理（股票期權在行權時才確以為用度）、無形資產(chǎn)（如將研發(fā)本錢在發(fā)生時計作期間用度，而不予以資本化）及租賃的確認和計量（經(jīng)營租賃在表外反映，而從財務治理的角度看，融資租賃與經(jīng)營租賃的實質(zhì)是相同的）等。這種不一致性會被公司利用以隱瞞資產(chǎn)或負債。
�。�3）會計靈活性。會計信息在某種程度上是主觀判定的產(chǎn)物。權責發(fā)生制下的應計、預提和待攤項目；穩(wěn)健性原則下的高估用度和損失、低估收進和利得（缺乏具體的剛性標準）；重要性原則下如何界定重要項目與不重要項目；會計政策、會計估計的可選擇性等，都使得會計信息復雜難懂。會計靈活性常被利用進行盈余操縱。
3.混業(yè)經(jīng)營
混業(yè)經(jīng)營公司的財務報告要比單一業(yè)務公司復雜得多。安然公司曾是世界頭號自然氣交易商和美國最大的電力交易商，它還從事煤炭、紙漿、紙張、塑料和金屬交易，為世界各地的客戶提供金融和風險治理服務。通用電器（GE）涉足超過10多個截然不同的行業(yè)，每種業(yè)務的風險和邊際收益相差很大。GE的財務報告顯然要比分析Adobe Systems（專業(yè)提供Acrobat Reader的軟件公司）的困難得多。安然事件發(fā)生以后，引發(fā)了投資者對那些業(yè)務復雜的至公司的普遍懷疑，于是更加仔細地檢視它們的財務報告，結果驚奇地發(fā)現(xiàn)，諸如Ford、HP、GE、IBM、Coca－Cola等著名至公司的財務報告也一樣是令人費解的。
2002年1月24日，Tyco International公布了一項驚人的計劃，將公司分為四家獨立的公司。近10年來，Tyco不斷地通過購并而由最初的生產(chǎn)防火器材的小公司，成長為當今年收進38億美元、股票市值達到95％億美元的大型公司。投資者擔憂的是Tyco提供的會計信息的透明度。在Tyco的會計信息由于復雜而被市場懷疑時，從2002年1月1日起，其股價在不到3周的時間內(nèi)下跌了近25％，市值縮水近30億美元。公司董事會主席兼CEO Kozlowski坦言，“將Tyco分立，投資者將因此而獲得各個獨立公司更加簡潔（simplicity）、清楚（Clarity）和透明（transparency）的會計信息”。Tyco的分立標志著當前財務會計領域的一個最新動向就是，投資者與監(jiān)管方越來越傾向于要求上市公司向公眾提供簡明和易于理解的財務信息。
4.組織結構設計與關聯(lián)方交易
與控制相聯(lián)系的公司間的相互交叉持股（包括子公司反向持有母公司股份），給信息帶來了很大的復雜性。特別目的實體（special pupose entities）是指，通過契約或其他貿(mào)易約定的形式設立的，被用來融資、提供活動性、分散風險、信用支持、套利、研發(fā)等的組織（包括虛擬組織）。安然公司擁有錯綜復雜的龐大合伙組織，為特別目的設立了約3000家合伙企業(yè)和子公司，利用合伙企業(yè)網(wǎng)絡組織，自我交易，涉嫌隱瞞巨額損失（葛家澍等，2002）。如此之多的特別目的實體真正形成了永遠無法探明的財務“黑洞”。通過特別目的實體將資產(chǎn)或債務轉移到表外，以及由于關聯(lián)方交易注重形式而不顧實質(zhì)，因而通過關聯(lián)方之間的剝離、重組等制造了大量假象。
在美國，很多在職的經(jīng)理職員害怕敵意收購，由于收購后他們將失往權利和待遇。為了阻止敵意收購，于是先進為主，通過交叉持股，并且創(chuàng)造一些證券，如具有不同投票權的普通股，以制造復雜的股權結構和控制權結構，使得潛伏的收購方難以檢驗目標公司的盈利狀況和真實投資價值；而且，如此復雜的股權結構也使?jié)摲召彿诫y以駕馭和控制。另外，交叉持股和分部的建立，或許是出于各個分部所處地區(qū)稅率不同的考慮，但稅法的復雜性也使財務報表變得復雜。
5.融資創(chuàng)新
名目繁多的衍生證券（混合證券）的出現(xiàn)，使得資產(chǎn)負債表愈加復雜難懂。公司常使用各種工具和債務創(chuàng)新，以將負債拋在表外。安然公司在處理資產(chǎn)的方式上，“玩”出了很多新手段（衍生金融工具），而這些衍生出來的金融工具對審計師、投資者等甚為陌生。在判定這些交易是否公道時，會計師常表現(xiàn)得無能為力。安然公司幾乎把所有的資產(chǎn)都轉化成衍生金融工具，而這些是以未來不確定***易為特征的。由于創(chuàng)新，使安然公司會計利潤大幅增加。事實上，這些利潤也是不確定的，而會計師要評估其利潤，就缺乏一定的標準。
6.信息不對稱與道德風險
會計信息的提供者與使用者之間存在著時間上的、上的信息不對稱。與公司治理當局相比，信息使用者明顯處于信息劣勢。治理層為追求實現(xiàn)財務、經(jīng)營目標，增加了不恰當會計處理的道德風險。治理層極有可能利用會計自身的弱點，在復雜會計信息的遮掩下，蓄意杜撰虛假的信息欺騙資本市場和信息使用者。
過于詳盡和面面俱到的信息反而模糊了更重要的信息，財務報告甚至成為數(shù)據(jù)“垃圾桶”。安然表露了大量的信息垃圾，如僅報表附注就長達16頁。安達信的CEO Berardino在“我對安然審計的反思”一文中寫道，“反思我們的會計準則，就像稅法一樣，為了把一門變成，會計準則不僅在數(shù)目上與日俱增，而且也變得越來越復雜。在這個過程當中，我們一直在鼓勵這一種技術的、立法的路線，而這一路線卻使得我們有時更關注所報告內(nèi)容的形式而不是實質(zhì)。安然就是這方面很典型的一個案例，如此正宗地用了會計標準卻使得投資者更難于理解業(yè)務的***”。
二、對會計信息復雜性的度量
1.財務報告的頁數(shù)
按美國的財務報告格式標準，IBM2000年度的財務報告為353頁，GE為410頁，Pfizer為460頁，AIG為720頁，Citigroup更是多達1026頁。財富500強至公司中最少的也在200頁以上。試想，又有幾個投資者真正能讀懂如此復雜的報告？通過財務報告的頁數(shù)，可以大致地衡量會計信息的復雜性。
2.會計信息“不透明”指數(shù)
不透明指數(shù)由普華永道所創(chuàng)造，其表達式為：
Oi＝l／5 x（Ci＋Li＋Ei Ai Ri）
式中，O代表綜合的不透明指數(shù)；C指***的；L指法律、司法的不透明性（包括股東權利）；E代表財經(jīng)政策的不透明性；A指會計信息心司治理的不透明性；R代表政府管制的不透明性及不確定性和隨意性。2001年1月，普華永道發(fā)布了一份關于35個國家（地區(qū)）“不透明指數(shù)”的調(diào)查報告，從上述五個方面對不透明指數(shù)進行評分和排序。
值得留意的是，在不透明指數(shù)的五個方面中，包含了信息/公司治理，因此，可以借用該項指標來反映會計信息的復雜性。在此，可近似地以為，在公司業(yè)務、規(guī)模、資本總額、財務杠桿、股權結構等各個方面都非常相近的兩個公司，誰提供的財務信息越復雜難懂，則其會計透明度就越低。普華永道在測定會計不透明指數(shù)時，總共調(diào)查了12個大，其中相對較為重要的題目有：（l）會計準則的一致性；（2）與會計準則有關的不確定性；（3）國有對會計準則的遵循情況；（4）獲取公司現(xiàn)金流量信息的難易程度；（5）獲取公司經(jīng)營風險水平的難易程度；（6）獲取公司當前資本結構的難易程度；等等。
3.會計信息復雜程度分數(shù)（ComPlexity score）
還可以結合財務估價模型的輸進變量，對每個變量所對應的會計項目（會計信息）分別進行復雜性程度。通過采取問卷調(diào)查的方式，依據(jù)重要性原則，對展開的各個會計項目的復雜性給出一個衡量分數(shù)，最后就可以匯總得出一個會計信息復雜程序的總分數(shù)。分數(shù)越高，信息復雜程度就越高。
三、會計信息復雜性財務估價的實證證據(jù)
普華水道（2001）的研究報告發(fā)現(xiàn)，會計透明度與資本本錢之間存在直接的關系。不透明系數(shù)越高，其資本本錢就越高；會計信息越透明，資本本錢就越低。而資本本錢的高低將直接影響財務估價。
有證據(jù)表明，資本市場對跨行業(yè)經(jīng)營的至公司的價值，相對于業(yè)務單一的公司的價值要打一定的折扣（減）。原因是，一方面由于業(yè)務分散，展得太開，漫漶了著力點，缺少主業(yè)從而致使經(jīng)營效率低下；另外就是由于會計信息的復雜性導致投資者對財務信息的懷疑。假如價值折減是由于會計信息復雜性使然，若團體公司分解為各自獨立的業(yè)務實體，各分部獨自報告財務信息，則這種分立將消滅或減少價值的折減；假如是由于治理效率低下，則分立仍然不能消滅價值折減。證據(jù)表明，市場對母公司收回子公司全部股本使之脫離的作法，一般的，反應是積極的。這與前面的證據(jù)不謀而合。
資本市場很多實證結論表明，投資者對會計信息復雜的公司的股票反應冷淡。摩根斯坦利（MorganStanley，2001）在一份關于公司年報的研究中發(fā)現(xiàn)，公司收益率與年報負數(shù)呈反向關系。在檢查的樣本中，那些年報較長的公司股票收益率相比年報頁數(shù)少、信息簡明的公司的收益率要低。這表明公司年報常由于一些無用的細節(jié)而遮蔽有價值的信息，終極影響公司估價。新興資本市場通過改變會計準則，對不斷變遷的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營方式做出動態(tài)反應，以增加會計透明度，市場對此反應是積極的，愿意支付更高的買價。
與股票回購、公司分立、剝離等相關的市場積極反應，也可以視為市場對會計信息透明度進步（復雜性降低）的回報的間接證據(jù)。Linn，Rozeff（1984）檢查了1977年至1982年間股價對77起公司公布剝離的反應，結果均勻進步股票報酬率達1.45％；而且，他們同樣留意到一個有趣的對比，即凡是公布剝離時的交易價格和動機的公司與未公布的公司相比，前者的市場反應比后者積極，逃避表露剝離原因的公司往往受到市場的懷疑。顯然，市場對透明的會計信息（復雜性低）是歡迎的。
Schipper，Smith（1983）檢查了1963年至1981年間93家公布收回子公司股權的公司收益率變化的實證證據(jù)，表明在交易公布日的前后兩天，均勻進步股票收益率達2.84％；而且，有證據(jù)表明收益率隨著被收回公司的規(guī)模增加而增加。
有效市場假說（EMH）以為，在強式效率市場，信息迅速并且可信地傳播于資本市場。然而，在現(xiàn)實世界中，經(jīng)營者（或信息提供方）在提供信息時出于自己利益的考慮，設置很多阻礙，使信息變得復雜，迷惑誤導投資者，或封閉信息或推遲公布，尤其在包含利空消息時更是如此。penman（1987）在關于收益公告情況的研究中留意到那些包含最壞消息的公告書相對于預期的公告日期總是拖延得最久。
四、財務估價修正
1.DCF（Discounted Cash Flow）估價模型
�。�1）現(xiàn)金流量。指流向股東和債權人的現(xiàn)金流量合計，即息前稅后利潤在滿足再投資需求之后的剩余現(xiàn)金流量，又稱公司自由現(xiàn)金流量（FCFF，F(xiàn)ree Cash Flow to the Firm）。
公司自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤X（l-所得稅稅率）－（資本性支出-折舊）-非現(xiàn)金營運資本變動
資本性支出即投資于（或購買）長期資產(chǎn)的支出；資本性支出一折舊一凈資本支出；r反映融資組合本錢與風險的折現(xiàn)率；N表示估價期限。
凈資本支出及非現(xiàn)金營運資本的增加，代表著為產(chǎn)生當期及未來收益增長而進行的再投資，故可將這兩項合并用“再投資率”表示，從而，
公司自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤X（1-所得稅稅率）X（1-再投資率）
�。�2）預期增長率。營業(yè)利潤的預期增長取決于再投資率和再投資回報水平。
營業(yè)利潤的預期增長=再投資率X資本收益率
資本收益率=息稅前利潤X（1-所得稅稅率）/投進資本
再投資率=（凈資本支出 非現(xiàn)金營運資本變動）／[息稅前利潤x（1-所得稅稅率）]
2.估價模型與信息
DCF估價模型的基本輸進變量有：息稅前利潤、所得稅稅率、資本性支出、營運資本、息稅前利潤的預期增長率、資本本錢、資本收益率等。將上述基本變量進一步展開，我們可以得到一系列會計項目，并將這些項目與會計信息復雜性聯(lián)系起來考慮，估計其復雜程度。降低會計信息復雜性，將有助于公司的真實價值被市場發(fā)現(xiàn)和認可，降低其在市場中運行的本錢與風險。例如，根據(jù)DCF模型，公司的預期增長應是再投資率與投資回報率的函數(shù)。假如公司通過特別目的實體掩躲投資，則財務估價模型的輸進變量之一預期增長將無法得到，則無法真實地評估公司價值。為估計公司的加權均勻資本本錢，需要知道公司債務的本錢。假如公司通過制造復雜的會計信息來隱躲其債務，則將低估公司的違約風險，從而虛假地降低其資本本錢。這也意味著會計信息復雜性著公司的真實價值。
3.價值修正系數(shù)
根據(jù)上述，出于謹慎性考慮，投資者、財務分析師等利益相關方在衡量公司投資價值時，應對傳統(tǒng)的財務估價模型依據(jù)會計信息的復雜程度進行適度地修正，以公道地保證預期股價（基于公司內(nèi)在價值）的正確性。
一種思路是，依據(jù)財務估價模型，對模型的各主要輸人變量分別進行調(diào)整，以反映會計信息復雜性對各個輸進變量的影響。但這樣分別調(diào)整變量后再輸進模型，會使估價過程變得很繁瑣。
另一種可行的是，在同一行業(yè)內(nèi)，比較會計信息復雜公司與會計信息簡明公司（以信息透明度最高的公司為參照）的相對估價，通過觀察和回回得出市場對會計信息復雜性高的公司價值的調(diào)整系數(shù)。
若公司具有較多的跨行業(yè)經(jīng)營分部，其中有業(yè)務簡單與復雜之分，則對于業(yè)務簡單、信息透明度高的分部不必對其價值進行調(diào)整；而對于業(yè)務和會計信息復雜的分部，則需要依據(jù)其具體的復雜程度調(diào)整該分部價值。若公司經(jīng)營業(yè)務較為廣泛，則可以將各種業(yè)務分開分別運用可比公司進行相對估價。假如公司整體的會計信息對某部分業(yè)務表露和揭示得不夠充分，則對該業(yè)務的估價相對要守舊一些，如可將收益和高風險及低成長率聯(lián)系起來，以獲得一個價值調(diào)整系數(shù)。
普遍適用的思路是，將各主要變量進一步展開為更多的相關會計信息或會計項目，分別進行復雜性與估價影響分析，然后匯總出一個綜合的加權均勻復雜分數(shù)。將這些綜合分數(shù)與參照分數(shù)（會計信息透明度公認最滿足的）相比，就可以獲得終極的價值修正系數(shù)（adjustment index）。
為便于操縱，可設計一個會計信息復雜性調(diào)查問卷。首先將所有展開變量按重要程度給出各自的分數(shù)域值（結合目標公司實際），然后就每項展開變量設計特定的及答案分數(shù)。據(jù)估價模型，基本的輸進變量有：息稅前利潤、所得稅稅率、資本性支出、營運資本、息稅前利潤的預期增長率、資本本錢、資本收益率等。例如，對資本本錢一項，其總分最高為（信息最復雜的情況）15分。將其分解為若干題目，然后就每個題目的不同回答設置相應的分值。具體可調(diào)查下列題目：（l）多種經(jīng)營業(yè)務（占總收進10％以上的業(yè)務）的數(shù)目，業(yè)務越多，復雜分數(shù)越高。業(yè)務數(shù)為2以上低于5的，分數(shù)為2，業(yè)務數(shù)超過5低于10的，分數(shù)為4，超過10的分數(shù)為6；（2）是否經(jīng)過評級機構評級？若是，則分數(shù)為0，否則，為3分；（3）是否有表外負債？若無，分數(shù)為0，若有，再根據(jù)表外負債占債務總額的比重給出不同的分數(shù)（其他題目不—一列舉）。匯總所有項目的分數(shù)，得出會計信息綜合復雜分數(shù)，將此分數(shù)與參照分數(shù)相比較，從而求得估價修正系數(shù)。我們也可以鑒戒債券評級機構的評級設計思路，并在一些主要變量方面逐步規(guī)范化。
對每個基本變量需關注的重要大致有：（1）息稅前利潤。具體關注業(yè)務種類的數(shù)目、一次性（one－time）收進和用度占營業(yè)收進總額的比重、末特別指明來源的收進占營業(yè)收進總額的比例、利潤表中不穩(wěn)定（易變的項目，如委托理財收益）項目占營業(yè)收進總額的比例；（2）所得稅。具體關注收進來源于不同稅率地區(qū)的數(shù)目、是否雙重簿記、總部是否設在避稅港、稅率是否變動；（3）資本性支出。具體關注資本性支出項目是否確定、有無頻繁的大規(guī)模購并、股權投資關系是否復雜；（4）營運資本。具體關注有無未特別指明的活動資產(chǎn)與活動負債、有無易變的營運資本項目；（5）期看增長率。具體關注有無表外資產(chǎn)/負債（金額較大的）、資本收益率是否穩(wěn)定、有無本能持續(xù)的、超過行業(yè)均勻水平的資本收益率；（6）資本本錢。具體關注所跨行業(yè)的數(shù)目、公司債可否公然交易、是否經(jīng)過評級、有無表外負債、β系數(shù)的可靠性及穩(wěn)定性；（7）其他方面。具體關注長期資產(chǎn)（有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）的計價、存貨減值核算。收進確認的標準、估計的假設、遞延稅款、預虧公告、重組用度、員工股票期權、經(jīng)營風險、會計政策變更的表露、資產(chǎn)負債表附注的、證券投資損失的確認、退休金核算假設等。
將根據(jù)財務報告出來的公司價值，除以價值修正系數(shù)，即為經(jīng)過會計信息復雜性調(diào)整后的公司價值。而這一價值從上近似地接近目標公司的真實價值。
總之，降低會計信息復雜性應從以下幾方面著手：以“會計原則”為基礎制定會計準則；強化審計的正直性及監(jiān)管立法；建立對復雜信息的懲罰機制；完善的公司治理結構；加強誠信。
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