企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中短期財務規(guī)劃的探討

摘　要：財務計劃的制定必須經(jīng)過財務指標的猜測和決策———財務規(guī)劃。持續(xù)經(jīng)營財務規(guī)劃是為企業(yè)計劃期制定財務目標的工作。處于轉(zhuǎn)型、制度創(chuàng)新的我國企業(yè)，未來利潤、資金、現(xiàn)金流量財務目標的制定盡不能按過往的比率關(guān)系或趨勢簡單猜測，而是必須猜測期看指標與計劃期新條件下挖潛后可能指標，并在二者之間試算平衡中選優(yōu)。　　現(xiàn)有財務治理體系對籌資和投資的猜測、決策多有著述，而對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中年度財務計劃編制前的財務指標的猜測和決策———財務規(guī)劃卻少有論及。當前，企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)制度下自主經(jīng)營實體和市場競爭主體，未來財務計劃編制前的期看財務指標和挖潛后可能財務指標的猜測，以及試算平衡后財務目標的決策，不僅是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的迫切需要，而且已在很多企業(yè)成為了財務治理的實務。筆者以為，應該對這加以思考，建立起一套符合財務治理總體目標且規(guī)范的規(guī)劃，并納進企業(yè)財務治理理論體系。　　一、持續(xù)經(jīng)營中財務規(guī)劃的意義　　企業(yè)財務狀況是經(jīng)營狀況的價值表現(xiàn)。良好的財務狀況是市場下企業(yè)生存、發(fā)展的重要保障。財務規(guī)劃是對企業(yè)未來財務狀況的猜測和決策。這種猜測和決策在企業(yè)“自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束”經(jīng)營機制下，既要顧及企業(yè)對良好財務狀況的期看，又要顧及企業(yè)未來外部環(huán)境和內(nèi)部條件下挖潛后財務狀況客觀可能性，因而是在挖潛下對企業(yè)各項財務指標反復測算并與期看指標平衡選優(yōu)，為企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營制定財務目標的工作�！　∑髽I(yè)年度財務規(guī)劃對于企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營具有重要作用。首先，規(guī)劃的財務目標是企業(yè)編制財務計劃的依據(jù)。計劃是企業(yè)治理的重要職能，市場經(jīng)濟下現(xiàn)代企業(yè)治理的計劃職能是包括猜測、決策、計劃編制環(huán)節(jié)在內(nèi)的同一整體。計劃編制是計劃治理的最后環(huán)節(jié)，是將財務目標細化、展開，使之成為企業(yè)相關(guān)部分和員工奮斗目標的工作。只有依據(jù)科學規(guī)劃的財務目標，才能編制出既先進又切實可行的財務計劃。其次，財務規(guī)劃是企業(yè)挖潛增效的重要手段。這是由于財務規(guī)劃不但要猜測期看的財務指標，更要面對未來新情況，在挖潛中猜測可能的財務指標，并將挖潛后的可能財務指標與期看財務指標平衡選優(yōu)，這本身就是一個發(fā)動員工查找題目、經(jīng)驗、改進工作，激勵員工挖潛增效的過程。最后，財務規(guī)劃也是長期投資、融資決策的延續(xù)和驗證。這是由于任何企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營都是以往某項投、融資有效期的特定階段。作為某一特定階段的財務規(guī)劃從本質(zhì)上看，既是對長期投、融資總決策的一種補充，同時，也是對長期投、融資總決策是否正確有效的一種驗證。　　二、計劃期目標利潤的規(guī)劃　�。ㄒ唬┯媱澠谄诳蠢麧櫟牟聹y　　獲利是企業(yè)生存、發(fā)展的需要，企業(yè)財務規(guī)劃首先應進行期看利潤的猜測�，F(xiàn)代企業(yè)制度下，以收抵支、實現(xiàn)贏利，以滿足投資者持續(xù)穩(wěn)定的投資回報，既是企業(yè)經(jīng)營者的首要經(jīng)營責任，也是其獲得理想報酬的先決條件，同時，它還是企業(yè)在資本市場保持良好信譽，實現(xiàn)再融資的條件。因此，期看利潤的猜測，首先應根據(jù)滿足持續(xù)穩(wěn)定投資者回報的需要進行，然后根據(jù)損益中各利潤指標之間的關(guān)系和相關(guān)資料倒推其他各利潤指標。其中：　　期看凈利=報告期分配紅利 擬增紅利招股承諾凈利分配比率（%），期看利潤總額=期看凈利1-所得稅稅率（%），期看營業(yè)利潤=期看利潤總額 預計節(jié)支后營業(yè)外支出-預計增收后營業(yè)外收進—預計增收后對外投資收益，期看產(chǎn)品銷售利潤=期看營業(yè)利潤 預計節(jié)支后財務用度 預計節(jié)支后治理用度。　　為便于試算平衡決策目標利潤，還可依據(jù)挖潛下多種可能數(shù)額的凈利編制“彈性期看凈利預算”和依據(jù)不同產(chǎn)品銷售利潤數(shù)額編制“彈性期看產(chǎn)品銷售利潤預算”�！　。ǘ�）計劃期挖潛后可能利潤的猜測　　能夠以期看凈利兌現(xiàn)投資者回報的關(guān)鍵是實現(xiàn)期看的產(chǎn)品銷售利潤，因此，計劃期可能利潤的猜測主要是對可能產(chǎn)品銷售利潤的猜測。只要猜測出可能產(chǎn)品銷售利潤，其他各項利潤均可根據(jù)損益計算中各利潤指標之間的關(guān)系順序推算。在市場經(jīng)濟下，企業(yè)面臨激烈的市場競爭，同時，利潤的各因素又經(jīng)常處于不斷變動中的情況下。一個較報告期提升的期看產(chǎn)品銷售利潤不會由過往條件下的發(fā)展趨勢而然的實現(xiàn)，而是必須面對未來外部環(huán)境、內(nèi)部條件的新情況，調(diào)動各方面積極因素，采取各種挖掘內(nèi)部潛力，增收節(jié)支措施才能實現(xiàn)。因此，可能產(chǎn)品銷售利潤的猜測就是制定挖潛增利措施，計算挖潛后新影響因素下產(chǎn)品銷售利潤的過程�！　⊥跐撛隼�措施應按“責、權(quán)、利”原則（重要增收節(jié)支攻關(guān)項目可重金招標），由上而下層層發(fā)動，由各責任單位根據(jù)自身條件和能力制定。對于每一項挖潛增利措施，財務部分均應分解其對利潤形成因素的影響，按“連環(huán)替換法”原理（假定某因素變動，其他因素不變，影響利潤值）計算增利效果，并將其納進內(nèi)部經(jīng)濟責任制考核�！　∑髽I(yè)挖潛后可能產(chǎn)品銷售利潤可按采取各種增利措施變動后的因素，以“直接法”猜測。　�。ㄈ�）計劃期利潤的試算平衡和決策　　產(chǎn)品銷售利潤的試算平衡是將挖潛后可能產(chǎn)品銷售利潤與期看產(chǎn)品銷售利潤相比較，發(fā)現(xiàn)差距，再繼續(xù)挖潛，如此反復，直至最大可能的工作�！　∧繕死麧櫟臎Q策是對試算平衡后產(chǎn)品銷售利潤的選擇。在期看產(chǎn)品銷售利潤的引導下，經(jīng)反復挖潛增利后的最大可能產(chǎn)品銷售利潤可能超過預先設定的期看銷售利潤，以其為目標是投資者和經(jīng)營者“皆大歡喜”的最佳選擇。但也有可能經(jīng)反復挖潛仍達不到預先設定的期看產(chǎn)品銷售利潤，這時也只能“忍痛割愛”。當決策的目標產(chǎn)品銷售利潤與期看產(chǎn)品銷售利潤出現(xiàn)差異的情況下，目標凈利與期看凈利也會出現(xiàn)差異并會進而引起投資者回報的升高或降低。對此可用下式予以計算：　　目標紅利=（目標產(chǎn)品銷售利潤-預計節(jié)支后治理用度-預計節(jié)支后財務用度 預計增收后對外投資收益 預計增收后營業(yè)外收進-預計節(jié)支后營業(yè)外支出）×（1-所得稅稅率）×招股承諾凈利分紅比率（%）。　　三、計劃期目標資金的規(guī)劃　�。ㄒ唬┯媱澠谫Y產(chǎn)的規(guī)劃　　1.計劃期期看資產(chǎn)的猜測。資產(chǎn)是經(jīng)營的資源，企業(yè)資產(chǎn)有限，而且資產(chǎn)占用會形成資金本錢，企業(yè)效益，所以，以盡可能少的資產(chǎn)占用，追求盡可能多的利潤是進步企業(yè)經(jīng)濟效益的必然選擇。傳統(tǒng)的資產(chǎn)猜測，通過資產(chǎn)占用與銷售收進（周轉(zhuǎn)額）的投進產(chǎn)出關(guān)系進行。實在，投資利潤率也是一種資產(chǎn)的投進和產(chǎn)出關(guān)系。期看資產(chǎn)占用也可用本行業(yè)先進投資利潤率，或企業(yè)最佳投資利潤率來推算�！　�2.計劃期挖潛后可能資產(chǎn)占用猜測�？赡苜Y產(chǎn)的猜測主要是對期看敏感資產(chǎn)的猜測。期看資產(chǎn)占用額是體現(xiàn)投進產(chǎn)出更高要求的資產(chǎn)占用額，它同樣不會由過往條件下的趨勢而然形成，而是必須面對未來外部環(huán)境和內(nèi)部條件的新情況，通過發(fā)動員工、查找、經(jīng)驗、改進工作的挖潛努力后才能做到。因此可能敏感資產(chǎn)是各責任單位總結(jié)報告期資產(chǎn)占用情況，清倉查庫，逐類排查，發(fā)現(xiàn)報告期資產(chǎn)不公道占用，并針對不公道占用的原因，制定消除不公道資產(chǎn)占用的節(jié)約措施的基礎上消除不公道占用的投資利潤率（%），進而推算的計劃期挖潛后可能資產(chǎn)的占用額�！　�3.計劃期資產(chǎn)的試算平衡和決策。資產(chǎn)的試算平衡同樣是將挖潛后可能資產(chǎn)與期看資產(chǎn)比較，發(fā)現(xiàn)差距，再繼續(xù)挖潛，如此反復，直至最大可能的工作。在試算平衡基礎上決策選優(yōu)的目標資產(chǎn)占用額假如低于期看資產(chǎn)占用額，當然更好，但即使高于期看資產(chǎn)占用額，仍凝聚著廣大員工為節(jié)約資產(chǎn)所付出的努力，體現(xiàn)著資產(chǎn)治理工作在報告期基礎上的改善和資產(chǎn)使用效益的進步�！　。ǘ�）計劃期融資規(guī)劃　　企業(yè)應在盡量利用好預收貨款、應付賬款等貿(mào)易信用和應付用度（“定額負債”）情況下，計算不增加借款下總負債和預計保存收益增加額，進而猜測滿足計劃期期看資產(chǎn)占用需要的對外融資量。此前多有著述，故略。　　四、計劃期現(xiàn)金流量的規(guī)劃　　（一）計劃期經(jīng)營現(xiàn)金流量的規(guī)劃　　1.計劃期期看現(xiàn)金流量的猜測。保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流進是維持企業(yè)支付能力，實現(xiàn)經(jīng)營良性循環(huán)的條件。產(chǎn)品銷售形成的營業(yè)現(xiàn)金流進在時間、數(shù)目上相對穩(wěn)定，是經(jīng)營現(xiàn)金流進的主體。此外，其他業(yè)務收進、營業(yè)外收進、對外投資收益形成的其他現(xiàn)金流進也是經(jīng)營現(xiàn)金流進來源之一。由于期初、期末應收賬款不平衡和存在壞賬風險，本期各項收進并不即是現(xiàn)金流進。因此，企業(yè)追求的期看經(jīng)營現(xiàn)金流進只能是相對最優(yōu)收現(xiàn)率下的營業(yè)現(xiàn)金流進和專項預計的其他現(xiàn)金流進之和。　　期看營業(yè)現(xiàn)金流進=目標營業(yè)收進×企業(yè)歷史最好營業(yè)收現(xiàn)率（%）　　期看經(jīng)營現(xiàn)金流進=期看營業(yè)現(xiàn)金流進 預計其他現(xiàn)金流進正常的現(xiàn)金流出　　是保障企業(yè)經(jīng)營的必要條件。由材料采購、工資支出、制造用度、營業(yè)用度等現(xiàn)金支出構(gòu)成的營業(yè)現(xiàn)金支出在時間、數(shù)目上具有穩(wěn)定性，是經(jīng)營現(xiàn)金流出的主體。此外，由已有債務清償、所得稅支出、股利支出等構(gòu)成的其他現(xiàn)金支出，也是經(jīng)營現(xiàn)金流出的組成，但在時間和數(shù)目上不具穩(wěn)定性。企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流出和營業(yè)現(xiàn)金流進也是一種投進產(chǎn)出關(guān)系，與特定行業(yè)、特定企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流進存在數(shù)目上的相關(guān)性。因此，企業(yè)同樣�？匆暂^少的現(xiàn)金投進（現(xiàn)金流出）， 實現(xiàn)較多現(xiàn)金產(chǎn)出（現(xiàn)金流進）。有鑒于此，營業(yè)現(xiàn)金流出可通過其與營業(yè)現(xiàn)金流進的比例關(guān)系（流進流出比）加以猜測，而其他現(xiàn)金流出則可通過專項預計求得�！　�2.計劃期挖潛后可能經(jīng)營現(xiàn)金流量的猜測。做好挖潛后營業(yè)現(xiàn)金流量的猜測是猜測計劃期可能經(jīng)營現(xiàn)金流量的關(guān)鍵。期看營業(yè)現(xiàn)金流量是企業(yè)歷史最好現(xiàn)金流進、流出狀態(tài)下的現(xiàn)金流量，具有一定先進性，同樣不會由過往條件下的發(fā)展趨勢自然形成，而是必須面對未來外部環(huán)境和內(nèi)部條件新情況，在上期現(xiàn)金流量治理基礎上，通過發(fā)動員工，查找題目、總結(jié)經(jīng)驗、改進工作的挖潛努力后才能做到。為此，應逐項排查報告期營業(yè)現(xiàn)金流進不公道減少事項和營業(yè)現(xiàn)金流出不公道增加事項，擬定避免再次發(fā)生不公道變動事項的措施，并在“責、權(quán)、利”結(jié)合下將其納進企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟責任制�！　�3.計劃期經(jīng)營現(xiàn)金流量的試算平衡和決策。經(jīng)營現(xiàn)金流量的試算平衡是將“挖潛后可能經(jīng)營現(xiàn)金流進”與“期看經(jīng)營現(xiàn)金流進”，“挖潛后可能經(jīng)營現(xiàn)金流出”與“期看經(jīng)營現(xiàn)金流出”相比較，發(fā)現(xiàn)差距，再繼續(xù)挖潛，以期增加流進，節(jié)省流出，如此反復直至最大可能的工作。經(jīng)反復試算平衡后決策的經(jīng)營現(xiàn)金流量雖不一定是期看經(jīng)營現(xiàn)金流量，但必定是經(jīng)努力挖潛實現(xiàn)的具有高投進產(chǎn)出效益的最大可能經(jīng)營現(xiàn)金流量。　�。ǘ�）計劃期投、融資現(xiàn)金流量的規(guī)劃　　以期初經(jīng)營現(xiàn)金余額加上述決策的計劃期經(jīng)營現(xiàn)金流進流出凈額，即可計算出計劃期經(jīng)營現(xiàn)金期末余額。由于現(xiàn)金既是一項活動性最強的資產(chǎn)，又是一項贏利性最差的資產(chǎn)，儲備過多會影響贏利，儲備過少又存在風險。固然通常使用一些計算兼顧贏利和風險的最佳余額。但實踐中由于經(jīng)營現(xiàn)金流進、流出的不均衡，使計劃期期末余額與最佳余額往往不一致，即出現(xiàn)期末余額的多余或不足�！　≌�是對計劃期期末現(xiàn)金余額多余或不足的處理形成了計劃期投、融資現(xiàn)金流量。當現(xiàn)金多余時，企業(yè)應想法進行投資或還貸，以進步資金使用效益；當現(xiàn)金余額不足時，企業(yè)應想法進行籌資或收回短期投資，以避免現(xiàn)金短缺帶來的支付風險。因投、融資決策此前多有著述，故略。　�。�　　1.[美]斯蒂芬。A.羅斯，杰弗利。F.杰富著。吳世農(nóng)，沈藝峰等譯。公司理財（M）。機械出版社，2000　　2.[美]羅伯特。C.希金斯著。沈藝峰等譯。財務治理（M），北京大學出版社，1998　　3.財政部注冊師委員會辦公室。財務本錢治理（M）。經(jīng)濟出版社，2002　　4.荊新，王化成，劉俊彥。財務管（M）。人民大學出版社， 2002

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