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企業(yè)投資風(fēng)險的成因分析及控制對策
【摘要】隨著市場競爭的日趨激烈，投資風(fēng)險對企業(yè)生存發(fā)展的影響愈來愈大。本文分析了企業(yè)投資風(fēng)險的成因，并提出了控制投資風(fēng)險的對策。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，進(jìn)行投資活動是企業(yè)財務(wù)工作的一項重要內(nèi)容，有效的投資活動能達(dá)到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合，是企業(yè)增加利潤的源泉，但風(fēng)險貫串于企業(yè)財務(wù)活動的全過程，任何投資活動都有其特定的投資風(fēng)險�！敖鹑诖篦{”索羅斯有句名言：“沒有風(fēng)險就不能稱之為事業(yè)，但重要的是要知道什么地方有風(fēng)險，給自己留有出路和活路�！币虼�，企業(yè)經(jīng)營者需做好投資風(fēng)險的成因分析，制定出能夠防范、控制、治理投資風(fēng)險的具體措施，以達(dá)到降低風(fēng)險、改善經(jīng)營治理和進(jìn)步企業(yè)效益的目的。
一、我國企業(yè)投資風(fēng)險的成因分析
投資風(fēng)險是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其所選定的特定對象進(jìn)行投資，由此遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25％以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)投資風(fēng)險有三種：一是投資項目不能定期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既無虧損，利潤率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。造成投資風(fēng)險的原因很多，現(xiàn)扼要回納如下：
�。ㄒ唬┢髽I(yè)財務(wù)治理環(huán)境的復(fù)雜性
企業(yè)的財務(wù)治理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財務(wù)治理環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財務(wù)治理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)治理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。目前，我國很多企業(yè)建立的財務(wù)治理系統(tǒng)由于在機(jī)構(gòu)設(shè)置、治理職員素質(zhì)、財務(wù)治理規(guī)章制度等方面存在諸多題目，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)治理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力，由此產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。
（二）財務(wù)治理可控范圍的局限性
財務(wù)治理過程中存在大量的主觀判定，財務(wù)治理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)猜測、計劃、決策和控制所依據(jù)的會計報表、財務(wù)分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不可能完全反映事實，治理依據(jù)的不可靠決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)治理中經(jīng)常會碰到采用不同財務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時決策職員就要判定哪個方法更科學(xué)，哪個方案更可行，大量的判定也決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。
�。ㄈ┩顿Y主體多元化、投資決策和治理水平相對滯后
近年來，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，這本無可厚非，究竟在這個世界上沒有人敢保證哪個行業(yè)永遠(yuǎn)是“朝陽產(chǎn)業(yè)”。然而，現(xiàn)實中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些行業(yè)的“單項冠軍”企業(yè)發(fā)生了財務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因，是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子沒有及時更換決策理念，簡單地移植或采用原有的經(jīng)驗所致。不同的行業(yè)除了技術(shù)形態(tài)存在差異外，在財務(wù)治理上也存在巨大的不同，如盈利模式和銷售方式的差別，絲盡不遜于產(chǎn)業(yè)特點。像這幾年，很多電器、制藥企業(yè)都投資于房地產(chǎn)業(yè)，由于房地產(chǎn)行業(yè)前期資金投進(jìn)較大，從而使公司的營運資金發(fā)生困難，萬一投資失敗，血本無回，將會產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，造成更嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。
�。ㄋ模┢髽I(yè)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險意識不強(qiáng)，財務(wù)職員素質(zhì)不高
企業(yè)最高治理層風(fēng)險意識的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險治理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況，治理風(fēng)險意識弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險治理，更談不上設(shè)置風(fēng)險治理機(jī)構(gòu)。在市場競爭日趨激烈的今天，這無疑是企業(yè)的致命弱點。財務(wù)風(fēng)險治理是一項比較復(fù)雜的治理，要求財務(wù)職員具備高等數(shù)學(xué)知識、統(tǒng)計知識以及一定的分析、處理數(shù)據(jù)的能力，現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)職員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。
二、防范、控制投資風(fēng)險的對策
防范并控制投資風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)治理目標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)治理的工作重點。具體對策為：
（一）認(rèn)真分析財務(wù)治理的宏觀環(huán)境及其變化情況，建立和不斷完善財務(wù)治理系統(tǒng)，進(jìn)步企業(yè)對財務(wù)治理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力
財務(wù)治理的宏觀環(huán)境固然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無法對其施加影響，但并不是說企業(yè)面對環(huán)境的變化只能碌碌無為。1.為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)對不斷變化的財務(wù)治理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析、研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時調(diào)整財務(wù)治理政策、改變治理方法，從而進(jìn)步企業(yè)對財務(wù)治理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。2.面對不斷變化的財務(wù)治理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)治理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務(wù)治理職員，健全財務(wù)治理規(guī)章制度，強(qiáng)化財務(wù)治理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)治理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務(wù)治理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。要使財務(wù)治理職員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)治理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)治理職員必須將風(fēng)險防范貫串于財務(wù)治理工作的始終。 �。ǘ┻M(jìn)步企業(yè)經(jīng)營治理水平，增加治理者的風(fēng)險意識
1.企業(yè)要認(rèn)真研究國家的產(chǎn)業(yè)政策，以市場為主體，不斷開發(fā)新產(chǎn)品。面對不斷變化的市場經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)設(shè)置公道、高效的財務(wù)治理機(jī)制，同時配備高素（下轉(zhuǎn)第36頁）（上接第34頁）質(zhì)的治理職員，以進(jìn)步企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營治理水平。在利益分配上，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，調(diào)動企業(yè)的激勵機(jī)制，激發(fā)企業(yè)員工的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。2.企業(yè)除了加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營治理以外，還要增加財務(wù)風(fēng)險的防范意識，使企業(yè)的經(jīng)營者和治理者充分熟悉到財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)治理的各個環(huán)節(jié)，增強(qiáng)企業(yè)治理者的風(fēng)險意識，避免企業(yè)因治理不善而造成的財務(wù)風(fēng)險。
�。ㄈ┙⒇攧�(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)財務(wù)危機(jī)治理
1.企業(yè)應(yīng)建立實時、全面、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營治理活動中的潛伏風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫串于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)治理、市場營銷等理論，采用比例分析，數(shù)學(xué)模型等方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險，并向經(jīng)營者示警。該系統(tǒng)不僅應(yīng)包括活動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營中的一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場占有率等指標(biāo)。對財務(wù)治理實施全過程監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就著手應(yīng)變，以避免和減少風(fēng)險損失。2.建立愛德華·阿爾曼的“Z－Score”模型，用以計量企業(yè)破產(chǎn)、產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的可能性。Z分?jǐn)?shù)模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、折現(xiàn)力、獲利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務(wù)狀況，進(jìn)一步推動了財務(wù)預(yù)警的發(fā)展。
（四）企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時，可用閑散資金進(jìn)行投資
從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略治理的角度來看，任何一個企業(yè)都應(yīng)該積極地培養(yǎng)自己的核心競爭力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強(qiáng)。不應(yīng)進(jìn)行所謂的多元化投資，選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資項目或利潤率相互獨立的產(chǎn)品來分散企業(yè)的資本。由于固然進(jìn)行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤與低利潤項目在時間或數(shù)目上相互補(bǔ)充或抵銷，在某些項目在短期來看確實有利可圖，但總體來說它只會弱化企業(yè)的競爭力。世界級的至公司大都只在一個行業(yè)里具有領(lǐng)先上風(fēng)，很少會同時在幾個行業(yè)里都出類拔萃。比如，英特爾公司的芯片制造技術(shù)與質(zhì)量在世界上都是首屈一指的，但是該公司不會由于IT行業(yè)不景氣就轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)、醫(yī)藥或其他行業(yè)，仍然會加大投資，加強(qiáng)研發(fā)芯片的力度，不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代，始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先上風(fēng)地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時，可以把閑散的資金交由投資公司或基金治理公司運作以獲取利潤，這樣既可以保證資金的安全，又能實現(xiàn)預(yù)期的利潤。
�。ㄎ澹┩ㄟ^控制投資期限、投資品種來降低投資風(fēng)險
一般來說，投資期越長，風(fēng)險就越大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇短期投資。在進(jìn)行證券投資的時候，應(yīng)該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過組合中風(fēng)險的相互抵銷來降低風(fēng)險。在對股票投資進(jìn)行風(fēng)險分析時，可以采用β系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價模型來確定不同證券組合的風(fēng)險。β系數(shù)小于1，說明它的風(fēng)險小于整個市場的均勻風(fēng)險，是風(fēng)險較小的投資對象；反之，就是風(fēng)險較大的投資對象。
�。⿲⑵髽I(yè)風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移
企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移。非保險轉(zhuǎn)移是指將某種特定的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給專門機(jī)構(gòu)或部分，如將一些特定的業(yè)務(wù)交給具有豐富經(jīng)驗技能、擁有專門職員和設(shè)備的專業(yè)公司往完成；在對外投資時，企業(yè)可以采用聯(lián)營投資方式，將投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移給參與投資的其他企業(yè)；對企業(yè)閑置的資產(chǎn)，采用出租或立即售出的處理方式，可以將資產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承租方或購買方。保險轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項風(fēng)險向保險公司投保，繳納保險金。總之，采用轉(zhuǎn)移風(fēng)險的方式將財務(wù)風(fēng)險部分或全部轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
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