試論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

摘要：本文論從與實(shí)踐相結(jié)合的原則出發(fā)，對我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇作一些有益的探索。

　　財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)的導(dǎo)向。在財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有承上啟下的作用，不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，必然產(chǎn)生不同的理論構(gòu)成要素和理論邏輯層次關(guān)系。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動所要達(dá)到的根本目的，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。

　　一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征

　　我們認(rèn)為，合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)管理活動的前提，而一個合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)具備以下特征：

　�。ㄒ唬┛捎�(jì)量性

　　可計(jì)量性也可稱為可測性，這是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的首要特征。合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)可以準(zhǔn)確計(jì)量，具有明確、具體、定量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，使其具有較強(qiáng)的可操作性。

　�。ǘ�）一致性

　　所謂一致性，也可稱為統(tǒng)一性，是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)保持一致。財(cái)務(wù)管理活動作為企業(yè)經(jīng)營管理活動的一部分，應(yīng)當(dāng)服從企業(yè)的經(jīng)營管理活動的總目標(biāo)。

　�。ㄈ�）階段性

　　由于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)目標(biāo)一致，因此，在不同階段，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)不同，相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也會有所不同。這樣就形成了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的階段性特征。

　　二、關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同觀點(diǎn)

　　對于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具有代表性的觀點(diǎn)有兩個：一個是利潤最大化和每股盈余最大化；另一個是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。

　�。ㄒ唬├麧欁畲蠡�和每股盈余最大化

　　利潤最大化觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多，則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。每股盈余最大化觀點(diǎn)實(shí)際上是利潤最大化觀點(diǎn)的一種轉(zhuǎn)化形式，即把利潤與投入的資本聯(lián)系起來，并且只適用于股份制企業(yè)。

　　反對這兩種觀點(diǎn)的人認(rèn)為：利潤最大化與每股盈余最大化觀點(diǎn)有兩個缺點(diǎn)，第一是沒有考慮利潤的實(shí)現(xiàn)時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；第二是沒有考慮企業(yè)獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者不顧風(fēng)險(xiǎn)大小追求短期利潤的最大化，企業(yè)的健康，損害企業(yè)所有者的根本利益。

　　（二）企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化

　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為：股東創(chuàng)立企業(yè)的目的在于擴(kuò)大財(cái)富，他們是企業(yè)的所有者，因此企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化。企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來未來報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)獲取現(xiàn)金。企業(yè)的價(jià)值只有投入市場才能通過價(jià)格表現(xiàn)出來。因而認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值和考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

　　三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)：利潤

　　根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要求可計(jì)量的特征，我們認(rèn)為：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)核心指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是“利潤”。

　　（一）利潤指標(biāo)具有很強(qiáng)的可操作性，獲取利潤是企業(yè)的基本目標(biāo)。

　　企業(yè)是一個以盈利為目的的組織，追來利潤是企業(yè)存在的根本目的，獲利是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提，因此以獲取利潤為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)符合企業(yè)的整體目標(biāo)。同時(shí)，在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中，“凈資產(chǎn)收益率”是核心指標(biāo)（即使在以企業(yè)價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理論結(jié)構(gòu)中，也采用“凈資產(chǎn)收益率”作為核心指標(biāo)），凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)取得的利潤與企業(yè)凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益或股東權(quán)益）的比值，其實(shí)質(zhì)仍是在反映企業(yè)獲取利潤的大小，主要原因就在于收益（或利潤）可以比較準(zhǔn)確的計(jì)量，因而具有較強(qiáng)的可操作性。


　�。ǘ�）利潤并非沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　資金時(shí)間價(jià)值是在資金投入再生產(chǎn)過程后，隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值額。取得利潤的時(shí)間越早，所產(chǎn)生的增值額也就越大，因此利潤中也是包含了資金時(shí)間價(jià)值因素的，明智的企業(yè)經(jīng)營者會采取催收應(yīng)收賬款等有利于利潤盡早實(shí)現(xiàn)的措施。之所以認(rèn)為它沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，主要原因是由于我國企業(yè)不重視商業(yè)信用等不正常情況下的產(chǎn)物。

　　從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益與預(yù)期值之間產(chǎn)生偏離而造成的損失，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是企業(yè)因承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)而應(yīng)得到的較高收益。因此，風(fēng)險(xiǎn)作為一種潛在的、可能發(fā)生的損失，任何企業(yè)的經(jīng)營者在考慮獲取利潤的同時(shí)必然會考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，將會導(dǎo)致利潤下降，甚至產(chǎn)生虧損。因此，企業(yè)的經(jīng)營者為了其自身利益，會在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡，尋求最佳組合。

　�。ㄈ�）選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)考慮我國的實(shí)際情況。

　　第一，由于我國尚處于主義市場的初級階段，法規(guī)并不健全，企業(yè)的市場觀念不強(qiáng)，造成了企業(yè)缺乏誠信，企業(yè)間拖欠款項(xiàng)較為嚴(yán)重；公司治理結(jié)構(gòu)不完善，經(jīng)理（廠長）的行政色彩，導(dǎo)致為了“官職”而任意調(diào)節(jié)利潤等短期行為的發(fā)生。凡此種種不正常現(xiàn)象，我們不能簡單認(rèn)為是利潤指標(biāo)的缺點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)考慮我國的實(shí)情。

　　第二，我國企業(yè)制度尚未建立，證券市場尚不完善，股份公司（上市公司）并不是我國企業(yè)的主體，因此在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)價(jià)值最大化或股本財(cái)富最大化尚不適于作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

　　企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)的缺陷在于缺乏可計(jì)量性，無法用具體的量化指標(biāo)加以計(jì)量。對于上市公司而言，雖然可以借助股票價(jià)格來衡量企業(yè)價(jià)值，但是由于股票價(jià)格受多種因素的，因此在某種程度并不能完全反映企業(yè)價(jià)值。缺乏量化指標(biāo)的財(cái)務(wù)目標(biāo)勢必造成目標(biāo)不明確。事實(shí)上，企業(yè)價(jià)值的大小也需要用利潤來加以衡量（以“凈資產(chǎn)收益率”作為核心指標(biāo)就是一個例證），很難想象，一個沒有利潤的企業(yè)會具有很高的企業(yè)價(jià)值。

　　四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇：獲取滿意利潤

　　我們認(rèn)為利潤是一個合理而現(xiàn)實(shí)的、具有較強(qiáng)操作性的指標(biāo)，追求利潤最大是企業(yè)的當(dāng)然選擇，但在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，我們認(rèn)為用“獲取滿意利潤”作為財(cái)務(wù)目標(biāo)更加合適。其理由是：

　　（一）選擇“利潤最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將會使利潤指標(biāo)在一定程度上失去可操作性。

　　根據(jù)西蒙的，要選擇最優(yōu)方案，必須滿足四個前提：第一，決策者對全部可行方案及其執(zhí)行結(jié)果能全面掌握；第二，必須要存在著全面的最優(yōu)方案；第三，決策要有充裕的人力、物力和時(shí)間；第四，全部因素和目標(biāo)都能量化，以便于數(shù)量加工。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中是難以具備以上條件的，因此只能用“足夠好”來代替“最好”，對于企業(yè)來講，就是獲取“滿意利潤”。

　�。ǘ�）選擇滿意利潤可以在一定程度上減少企業(yè)的短期行為。

　　企業(yè)中存在著所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系，委托人（所有者）與代理人（經(jīng)營者）的目標(biāo)并不一致。委托人希望代理人盡心盡力，為委托人利益最大化工作；代理人追求自身收益最大，有一定的社會地位等。正是由于委托人與代理人之間的利益并不一致，代理人往往會利用自己所掌握的信息優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)自身效用最大而損害委托人的利益。選擇滿意利潤作為財(cái)務(wù)目標(biāo)則可以在一定程度上減少這種不一致性，從而在一定程度上減少企業(yè)的短期行為。當(dāng)然，企業(yè)產(chǎn)生短期行為還存在著企業(yè)本身治理結(jié)構(gòu)不完善等方面的原因，并非改變財(cái)務(wù)目標(biāo)所能全部解決的。

　�。ㄈ�）為了盈余管理的需要，企業(yè)不會選擇利潤最大。

　　企業(yè)有時(shí)出于避稅、避免巨額成本、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮，會利用對政策、變更會計(jì)估計(jì)等方面的選擇權(quán)，實(shí)施盈余管理，此時(shí)企業(yè)選擇的并非利潤最大，而是從企業(yè)利益出發(fā)的“滿意利潤”。

　　總之，我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要具有明確的量化指標(biāo)，而利潤指標(biāo)具有這一特征，因此，追求利潤最大化是企業(yè)的當(dāng)然選擇，但作為現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，利潤最大化并不現(xiàn)實(shí)，選擇滿意利潤作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有更大的合理性。

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