淺探財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性

財(cái)務(wù)是評(píng)價(jià)經(jīng)營狀況的一條重要途徑。本文從企業(yè)常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)手，分別從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力三個(gè)方面對(duì)常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)存在的局限性進(jìn)行分析，并對(duì)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的改進(jìn)和完善作原則性的提示。
一、償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)及時(shí)、足額償還活動(dòng)負(fù)債的保證程度，其主要指標(biāo)有活動(dòng)比率、速動(dòng)比率和利息保障倍數(shù)。這些比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，但這些比率在評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)也存在一定的局限性。
１．活動(dòng)比率指標(biāo)�；顒�(dòng)比率是用以反映企業(yè)活動(dòng)資產(chǎn)償還到期活動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。它不能作為衡量企業(yè)短期變現(xiàn)能力的盡對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。
一是企業(yè)償還短期債務(wù)的活動(dòng)資產(chǎn)保證程度強(qiáng)，并不說明企業(yè)已有足夠的償債資金。所以，考察活動(dòng)比率時(shí)，要視每一項(xiàng)活動(dòng)資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力，設(shè)計(jì)一個(gè)變現(xiàn)系數(shù)，對(duì)企業(yè)的活動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行修正，這樣才能得到客觀、真實(shí)的活動(dòng)比率。
二是計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的不一致在一定程度上削弱了該比率反映短期償債能力的可靠性�；顒�(dòng)比率時(shí)（速動(dòng)比率亦如此），分母中的短期負(fù)債較多采用到期值計(jì)價(jià)，而分子中的活動(dòng)資產(chǎn)有的采用現(xiàn)值計(jì)價(jià)（如現(xiàn)金、銀行存款），有的采用本錢計(jì)價(jià)（如存貨、短期投資），還有的采用未來價(jià)值計(jì)價(jià)（如應(yīng)收賬款）。計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致必然導(dǎo)致活動(dòng)比率反映短期償債能力的可靠性下降。所以，活動(dòng)資產(chǎn)的未來價(jià)值與短期負(fù)債的未來價(jià)值之比才能更好地反映企業(yè)的短期償債能力。
三是該比率只反映報(bào)告日的靜態(tài)狀況，具有較強(qiáng)的粉飾效應(yīng)，因此要留意企業(yè)分析期前后的活動(dòng)資產(chǎn)和活動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)情況�；顒�(dòng)資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對(duì)企業(yè)償債能力有重要，活動(dòng)性較差的項(xiàng)目所占比重越大，企業(yè)償還到期債務(wù)的能力就越差。而企業(yè)可以通過瞬時(shí)增加活動(dòng)資產(chǎn)或減少活動(dòng)負(fù)債等來粉飾其活動(dòng)比率，人為操縱其大小，從而誤導(dǎo)信息使用者。
２．速動(dòng)比率指標(biāo)。速動(dòng)比率是比活動(dòng)比率更能反映活動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)。該比率固然彌補(bǔ)了活動(dòng)比率的某些不足，卻仍沒有全面考慮速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成。速動(dòng)資產(chǎn)盡管變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但它并不即是企業(yè)的現(xiàn)時(shí)支付能力。當(dāng)企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)中含有大量不良應(yīng)收賬款時(shí)，或企業(yè)的短期股票投資套牢而轉(zhuǎn)化為事實(shí)上的長(zhǎng)期投資時(shí)，即使該比率大于１，也不能保證企業(yè)有很強(qiáng)的短期償債能力。因此，該比率應(yīng)與速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及壞賬預(yù)備率等相關(guān)指標(biāo)結(jié)合起來分析。
３．利息保障倍數(shù)指標(biāo)。利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。該比率只能反映企業(yè)支付利息的能力和企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映企業(yè)債務(wù)本金的償還能力。同時(shí)，企業(yè)償還借款的本金和利息不是用利潤支付，而是用活動(dòng)資產(chǎn)來支付，所以使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，不能說明企業(yè)是否有足夠多的活動(dòng)資金償還債務(wù)本息。另外，使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)留意非付現(xiàn)用度。從長(zhǎng)期來看，企業(yè)必須擁有支付其所有用度的資金，但從短期來看，企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊用度、待攤用度、遞延資產(chǎn)攤銷、無形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)用度，并不需要現(xiàn)金支付，只需從企業(yè)當(dāng)期利潤中扣除。因而，有些企業(yè)即使在利息保障倍數(shù)低于１的情況下，也能夠償還其債務(wù)利息。
二、營運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
１．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用以反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其在實(shí)踐中存在以下局限性：一是沒有考慮應(yīng)收賬款的回收時(shí)間，不能正確地反映年度內(nèi)收回賬款的進(jìn)程及均衡情況；二是當(dāng)銷售具有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時(shí)，該指標(biāo)不能對(duì)跨年度的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行連續(xù)反映；三是不能及時(shí)提供給收賬款周轉(zhuǎn)率信息。該指標(biāo)反映某一段時(shí)期的周轉(zhuǎn)情況，只有在期末才能根據(jù)年銷售額、應(yīng)收賬款均勻占用額計(jì)算出來。
２．存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱、存貨是否過量和資產(chǎn)是否具有較強(qiáng)活動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率的綜合性指標(biāo)。在實(shí)際運(yùn)用中，存貨計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率具有較大的影響，因此，在分析企業(yè)不同時(shí)期或不同企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)留意存貨計(jì)價(jià)方法是否一致。另外，為了改善資產(chǎn)報(bào)酬率，企業(yè)治理層可能會(huì)希看降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，有時(shí)受人為因素影響，該指標(biāo)不能正確地反映存貨資產(chǎn)的運(yùn)營效率。同時(shí)，在分析中不可忽視因存貨水平過高或過低而造成的一些相關(guān)本錢，如存貨水平低會(huì)造成失往顧客信譽(yù)、銷售機(jī)會(huì)及生產(chǎn)延后。
值得留意的是，存貨水平高、存貨周轉(zhuǎn)率低，未必表明資產(chǎn)使用效率低。存貨增加可能是經(jīng)營策略的結(jié)果，如對(duì)因短缺可能造成未來供給中斷而采取的謹(jǐn)慎性行為、猜測(cè)未來物價(jià)上漲的投機(jī)行動(dòng)、滿足預(yù)計(jì)商品需求增加的行動(dòng)等等。此外，對(duì)很多實(shí)施存貨控制（如準(zhǔn)時(shí)制ＪＩＴ）、實(shí)現(xiàn)零庫存的企業(yè)，在對(duì)其進(jìn)行考核時(shí)，該比率將失往意義。三、盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)
１．銷售利潤率指標(biāo)。盈利能力分析中主要的分析指標(biāo)是銷售利潤率指標(biāo)。銷售利潤率是一定時(shí)期的利潤總額與產(chǎn)品銷售凈收進(jìn)的比值，其反映的是企業(yè)一定時(shí)期的獲利能力。銷售利潤率雖能揭示某一特定時(shí)期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性，并且該比率受企業(yè)籌資決策的。財(cái)務(wù)用度作為籌資本錢在利潤總額時(shí)須扣除。在銷售收進(jìn)、銷售本錢等因素相同的情況下，由于資本結(jié)構(gòu)不同，財(cái)務(wù)用度水平也會(huì)不同，銷售利潤率就會(huì)有差異。同時(shí)，投資凈收益是企業(yè)間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷售利潤率中確當(dāng)期產(chǎn)品銷售收進(jìn)之間沒有配比關(guān)系。同樣，銷售利潤率指標(biāo)之間以及營業(yè)外收支凈額與當(dāng)期產(chǎn)品銷售收進(jìn)之間也沒有配比關(guān)系。因此，銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則與可比性原則。
還需留意的是，隨著企業(yè)經(jīng)營方式的多元化，將很難區(qū)分主營業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)。在實(shí)際經(jīng)營中，有些企業(yè)的營業(yè)外收進(jìn)甚至超過了主營業(yè)務(wù)收進(jìn)。若仍以主營業(yè)務(wù)收進(jìn)來計(jì)算銷售利潤率指標(biāo)，則不能反映企業(yè)經(jīng)營收進(jìn)的全貌，也就不能正確反映企業(yè)的獲利水平。
２．資本保值增值率指標(biāo)。資本保值增值率是考核經(jīng)營者對(duì)投資者投進(jìn)資本的保值和增值能力的指標(biāo)。資本保值增值率存在以下不足：一是該指標(biāo)除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響，還受企業(yè)利潤分配政策的影響，同時(shí)也未考慮物價(jià)變動(dòng)的影響；二是分子分母為兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)，缺乏時(shí)間上的相關(guān)性，如考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，應(yīng)將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值（或年末凈資產(chǎn)貼現(xiàn)為年初時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進(jìn)行比較；三是在經(jīng)營期間由于投資者投進(jìn)資本、企業(yè)接受捐贈(zèng)、資本（股本）溢價(jià)以及資產(chǎn)升值的客觀原因?qū)е碌膶?shí)收資本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分配確當(dāng)期利潤也未包括在資產(chǎn)負(fù)債表的期末“未分配利潤”項(xiàng)目中。所以，計(jì)算資本保值增值率時(shí)，應(yīng)從期末凈資產(chǎn)中扣除報(bào)告期因客觀原因產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分配確當(dāng)年利潤。資本增值是經(jīng)營者運(yùn)用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差異，若企業(yè)出現(xiàn)虧損，則資本是不能保值的。
３．凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率反映了公司股東向公司投進(jìn)資本的報(bào)酬率，反映了公司凈資產(chǎn)的增值情況。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在以下兩個(gè)主要：一是“年末凈資產(chǎn)”項(xiàng)目中由于已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的數(shù)額，導(dǎo)致采取不同股利政策的公司“凈資產(chǎn)收益率”的計(jì)算口徑存在差異；二是由于“年末凈資產(chǎn)”項(xiàng)目中包括公司年度內(nèi)增加的凈資產(chǎn)，而這部分增加的凈資產(chǎn)是在報(bào)告年度內(nèi)逐步取得的，而公司對(duì)該部分新增凈資產(chǎn)的使用是在取得以后，上述計(jì)算公式顯然沒有考慮到這部分凈資產(chǎn)的使用時(shí)間，導(dǎo)致“凈資產(chǎn)收益率”的計(jì)算結(jié)果不盡公道。
對(duì)于修正和改進(jìn)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的工作，很多學(xué)者和實(shí)務(wù)工作者都進(jìn)行了有益的嘗試和探討。改進(jìn)和完善現(xiàn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，對(duì)于進(jìn)步信息質(zhì)量、深化會(huì)計(jì)制度改革、規(guī)范會(huì)計(jì)工作都具有十分重要的意義。

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