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現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制分析
摘要:經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,經(jīng)濟(jì)形勢瞬息萬變,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中受各種不確定因素的影響越來越多,蒙受損失的風(fēng)險越來越大。通過分析財務(wù)風(fēng)險的成因,提出建立以風(fēng)險控制為導(dǎo)向防范機(jī)制,加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險治理,應(yīng)對市場變化。關(guān)鍵詞:財務(wù)風(fēng)險;成因;控制;策略
企業(yè)要想在競爭激烈的市場中生存和發(fā)展，就必須面對財務(wù)風(fēng)險，只要我們對風(fēng)險善加利用，企業(yè)就會向好的方向發(fā)展�！捌髽I(yè)是在風(fēng)險中發(fā)展的”�，F(xiàn)代財務(wù)的風(fēng)險觀，要求企業(yè)不斷調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，在全面熟悉和把握風(fēng)險的條件下，預(yù)防和避免各種不應(yīng)有的損失，使企業(yè)在競爭中不斷發(fā)展與壯大。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險治理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險的來源和特征，正確猜測、衡量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪�，健全風(fēng)險治理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。因此，對財務(wù)風(fēng)險的成因及其防范進(jìn)行研究，以期降低風(fēng)險、進(jìn)步效益，具有十分重要的意義。
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的定義
企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,從狹義上看,是指由于利用財務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風(fēng)險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風(fēng)險。從廣義上看,是指企業(yè)在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務(wù)活動中因各種原因而導(dǎo)致的對企業(yè)的存在、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。而當(dāng)企業(yè)存在下列征兆時,便意味著財務(wù)風(fēng)險變成了財務(wù)危機(jī)。
第一，企業(yè)資產(chǎn)總額超過負(fù)債總額,但是資產(chǎn)配置的活動性差,無法變現(xiàn)用于償還債務(wù),現(xiàn)金凈流量低。
第二，最近兩個會計年度凈利潤為負(fù)和最近一個會計年度股東權(quán)益低于注冊資本。
第三，企業(yè)的負(fù)債總額超過企業(yè)資產(chǎn)的公允價值,經(jīng)協(xié)商進(jìn)進(jìn)重組的狀態(tài)。
企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在于企業(yè)財務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)，包括資金籌集、資金投資、資金使用、資金回收和利潤分配。此外，外向型企業(yè)的財務(wù)活動還會受到外匯率變動的影響，即存在著外匯風(fēng)險。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險從資金活動的內(nèi)容來看，主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、存貨治理風(fēng)險、活動性風(fēng)險。
二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的形成原因
1.財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)部原因
由于各生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)內(nèi)部因素的影響而可能引起財務(wù)收益的不確定性，稱之為內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)部的影響因素主要包括籌資過程中負(fù)債資金數(shù)目和籌資本錢以及償還時間；資金投進(jìn)過程中的投向、數(shù)目、結(jié)構(gòu)；生產(chǎn)運營過程中的收進(jìn)、本錢、經(jīng)營治理水同等；收益分配過程中收益的確認(rèn)以及收益分配政策、數(shù)目和形式。
�。�1）財務(wù)治理職員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性熟悉不足。在現(xiàn)實工作中，很多企業(yè)的財務(wù)治理職員缺乏風(fēng)險意識，以為只要管好、用好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，風(fēng)險意識淡薄。
（2）財務(wù)決策和治理缺乏科學(xué)和有效的制度。目前，我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)與內(nèi)部各部分之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金治理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、治理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重。企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動是指資金從籌集、投進(jìn)、運營、收回到收益的分配的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動過程。
2.財務(wù)風(fēng)險形成的外部原因
企業(yè)財務(wù)治理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，它也是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。財務(wù)治理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)治理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以正確預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。例如，世界原油價格上漲導(dǎo)致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運本錢，減少了利潤，無法實現(xiàn)預(yù)期的財務(wù)收益。目前，很多企業(yè)建立的財務(wù)治理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。供求變化多端，匯率隨之變化，從而產(chǎn)生風(fēng)險。上市公司哈高科按照分行業(yè)的數(shù)據(jù)計算，該公司大豆深加工行業(yè)所占公司主營業(yè)務(wù)收進(jìn)的64.28%。因此，大豆深加工是該公司的主要收進(jìn)來源。2007年上半年我國進(jìn)口大豆遭受嚴(yán)重挫折，榨油行業(yè)大批企業(yè)虧損，相應(yīng)的豆粕價格也在高位波動，影響甚大。2008年年初國內(nèi)外大豆價格大幅飆升，下游生產(chǎn)企業(yè)面臨豆粕價格上漲帶來的風(fēng)險。企業(yè)在原料采購中沒有話語權(quán)，處于相對被動地位，只有依靠自身能力消化高本錢帶來的外部風(fēng)險。 三、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制策略
在企業(yè)財務(wù)治理工作中，只有充分了解財務(wù)風(fēng)險的基本特征和產(chǎn)生原因，才能采取針對性措施防范和化解。財務(wù)風(fēng)險不是階段性的工作,而是貫串企業(yè)運營的全過程。因此,財務(wù)風(fēng)險治理是企業(yè)全局性、長期性的工作。假如企業(yè)全體職員能夠長期保持風(fēng)險的危機(jī)感,形成一種風(fēng)險治理為導(dǎo)向的防范機(jī)制,企業(yè)全體齊心協(xié)力抵御風(fēng)險就能有效地化解風(fēng)險�？茖W(xué)猜測是事前風(fēng)險防范的基礎(chǔ)。利用科學(xué)的猜測方法,結(jié)合工作積累的經(jīng)驗制定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo),有效的預(yù)防風(fēng)險。
1.“阿爾曼” 財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
“阿爾曼”模型是阿爾曼在20世紀(jì)60年代提出基于多元判別模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同猜測能力的財務(wù)比率,建立起一個類似回回方程的Z計分法模型：Z=0.012X1 0.014X2 0.033X3×0.006X4 0.999X5。其中,X1=營運資金/資產(chǎn)總額；X2=保存收益/資產(chǎn)總額；X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負(fù)債賬面價值總額；X5=銷售收進(jìn)/總資產(chǎn)。該模型實際上是通過五個變量,將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)用一個多元的線性函數(shù)公式有機(jī)聯(lián)系起來,綜合評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的可能性。若Z值小于1.81,則企業(yè)存在很大的財務(wù)風(fēng)險；若Z值在1.81-2.99灰色區(qū)域,企業(yè)財務(wù)狀況不明朗；若Z值大于3,說明企業(yè)的財務(wù)狀況良好,財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出Z值即是1.81是判定企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。
2.對單一指標(biāo)制定紅色警戒線
利用現(xiàn)金額度、存貨額度、應(yīng)收賬款額度等盡對指和活動比率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)安全率等相對指標(biāo)的變化趨勢進(jìn)行分析。如根據(jù)公司規(guī)模預(yù)先設(shè)定支付風(fēng)險的安全系數(shù):貨幣資金余額為5億元,安全系數(shù)為1；貨幣資金余額為4億元時,安全系數(shù)為0.8；貨幣資金余額為3億元時,安全系數(shù)為0.6;貨幣資金余額為2億元時,安全系數(shù)為0.4；貨幣資金余額為1億元時,安全系數(shù)為0.3；貨幣資金余額為1億元以下時,安全系數(shù)為為0.1。假如貨幣資金降低到2億元以下,公司財務(wù)處于高風(fēng)險狀態(tài)；再如活動比率一般以為應(yīng)該保持在2以上,但最低不低于1,假如低于1,公司財務(wù)處于高風(fēng)險狀態(tài),必須高度重視,及時化解。事中風(fēng)險控制是事前風(fēng)險防范的延伸,由于任務(wù)在執(zhí)行過程中可能會碰到預(yù)想不到的變數(shù)。
3.財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)后的機(jī)智處理
發(fā)現(xiàn)危機(jī)后只有機(jī)智、果敢的處理,才能把風(fēng)險降到最低。慶元電子配件廠就是一個成功處理危機(jī)、化解財務(wù)風(fēng)險的成功案例。總經(jīng)理在解讀年終財務(wù)報表時發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款過多,而且大比例集中在一家最大的采購商處。但是該廠的處境是：假如這家采購商出了什么題目,企業(yè)的資金鏈就危險了,由于企業(yè)上游還有原料供給商,也都是有賒銷賬期的。假如下游回款不及時就無法如期償付上游貨款,上游斷貨,生產(chǎn)將會停工待料受到嚴(yán)重影響。面對風(fēng)險顯示出總經(jīng)理的魄力：暫停新項目的投資,把未投進(jìn)的資金轉(zhuǎn)做活動資金,作為預(yù)備金；停止向該采購商繼續(xù)賒銷,及時追討賬款。在催賬過程中了解到：采購商經(jīng)營出現(xiàn)了題目,重大的投資決策失誤導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緊張,拖欠慶元電子配件廠的貨款依然無法短時間內(nèi)償還。就在這時部分銀行貸款到期,正是總經(jīng)理機(jī)智、果斷,有力地化解了風(fēng)險,企業(yè)才沒出現(xiàn)大題目。假如對風(fēng)險遮遮掩掩,錯過了處置的最佳時機(jī),企業(yè)就會走上一條不回路。
總之,在事前有效的預(yù)防風(fēng)險、在事中恰當(dāng)?shù)目刂骑L(fēng)險、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險后果斷地化解風(fēng)險,是降低財務(wù)風(fēng)險的三個必要階段。這種以風(fēng)險治理為導(dǎo)向的財務(wù)風(fēng)險控制系統(tǒng),從工作環(huán)節(jié)上,把重心放在事前防范。有人把三個階段投進(jìn)的精力打分為100%、85%、15%。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,資本追逐利潤,利潤伴隨風(fēng)險；利潤越高,風(fēng)險越大。企業(yè)防范和控制風(fēng)險的能力越強(qiáng),贏利能力就越強(qiáng)。因此,控制財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)永遠(yuǎn)的課題。
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