上市公司現(xiàn)金流量表的財務(wù)分析

[摘要]在資本市場日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為逐漸向多元化，無論對上市公司的內(nèi)部治理當(dāng)局，還是對外部投資者來說，現(xiàn)金流量信息都是極為重要的不可替換的理財資源。上市公司的理財職員必須把握現(xiàn)金流量表的和技巧，才能發(fā)揮其在公司理財中的重要作用。

　　在資本市場日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為也逐漸向多元化發(fā)展，無論是上市公司的內(nèi)部治理當(dāng)局，還是外部投資者，都逐漸意識到現(xiàn)金流量信息更能反映上市公司的收益質(zhì)量和現(xiàn)實的支持能力，它是公司極為重要的不可替換的理財資源，也是投資者（股東）做出正確決策的信息資源。要做出正確的理財決策，保證理財行為的最優(yōu)化，必須要求公司理財職員把握現(xiàn)金流量表的分析方法和技巧，深刻熟悉到現(xiàn)金流量形成的和內(nèi)在結(jié)構(gòu)，才能充分發(fā)揮其對公司理財?shù)闹匾�作用。地評估公司資產(chǎn)的活動性、財務(wù)彈性，評價公司的收益能力和財務(wù)風(fēng)險，猜測公司未來的發(fā)展趨勢。上市公司的財務(wù)職員應(yīng)遵循分析的原則，公道采用比較分析法，以比較結(jié)構(gòu)百分比和財務(wù)比率為重點，精心設(shè)計財務(wù)分析指標(biāo)，力求分析得具體、深進(jìn)，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，使其為公司理財發(fā)揮充分的作用。

　　一、上市公司現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析

　　現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流進(jìn)結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流進(jìn)流出比分析，可列表進(jìn)行分析。旨在進(jìn)一步把握本公司的各項活動中現(xiàn)金流量的變動規(guī)律、變動趨勢、公司經(jīng)營周期所處的階段及異常變化等情況。其中，（1）流進(jìn)結(jié)構(gòu)分析分為總流進(jìn)結(jié)構(gòu)和三項（經(jīng)營、投資和籌資）活動流進(jìn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（2）流出結(jié)構(gòu)分析也分為總流出結(jié)構(gòu)和三項（經(jīng)營、投資和籌資）活動流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（3）流進(jìn)流出比分析即分為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流進(jìn)流出比（此比值越大越好）；投資活動現(xiàn)金的流進(jìn)流出比（發(fā)展時期此比值應(yīng)小，而衰退或缺少投資機(jī)會時此比值應(yīng)大較好）；籌資活動的現(xiàn)金流進(jìn)流出比（發(fā)展時期此比值較大較好）。公司理財職員可以利用現(xiàn)金流進(jìn)和流出結(jié)構(gòu)的比較和同業(yè)比較，可以得到更有意義的信息。對于一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。假如上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性（可用三年或五年的均勻數(shù)），理財職員還可根據(jù)它們和計劃銷售額來猜測未來的經(jīng)營現(xiàn)金流量。

　　二、上市公司的資產(chǎn)活動性分析

　　公司資產(chǎn)的活動性是指公司資產(chǎn)經(jīng)過正常秩序，無重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及公司債務(wù)契約或其他付現(xiàn)契約履行的能力，它是蘊涵于公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的、動態(tài)意義上的償付能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的活動比率和速動比率，固然能反映活動性但有很大的局限性。這主要是由于：作為活動資產(chǎn)重要成分的存貨并不能很快轉(zhuǎn)化為可償債的現(xiàn)金；存貨用本錢計價不能反映變現(xiàn)凈值；活動資產(chǎn)中的待攤用度也不能轉(zhuǎn)為現(xiàn)金；應(yīng)收賬款會有一定的壞賬發(fā)生。很多公司有大量的活動資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力卻很差，甚至無力償債而加大財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致終極破產(chǎn)。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量。所以必須用上市公司的流量和債務(wù)進(jìn)行比較分析能更客觀地反映其真實的償債能力。主要分析指標(biāo)包括：（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)；（2）現(xiàn)金活動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/活動負(fù)債；（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。

　　上述指標(biāo)越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流速越快，流量越大，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制公道有效，從而償債能力與對外籌資能力就越強(qiáng)，公司活動性越好，抗風(fēng)險能力越高。一般來說，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。現(xiàn)金流量負(fù)債比不但可以衡量公司短期償債能力，還可以猜測出公司整體財務(wù)狀況，假如該比率大于40%

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