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論建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)及應(yīng)用

時(shí)間:2024-08-31 05:05:16 論文范文 我要投稿
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論建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)及應(yīng)用

  

  摘 要:評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié),直接關(guān)系到項(xiàng)目決策的成敗。在介紹建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常規(guī)指標(biāo)及其分析方法的基礎(chǔ)上,闡述了常規(guī)指標(biāo)及分析方法的缺陷與不足,提出了對(duì)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)的方法,以具體案例分析說明了改進(jìn)后指標(biāo)的實(shí)際應(yīng)用,得出了改進(jìn)后方法具有適用性的結(jié)論。?
  關(guān)鍵詞:評(píng)價(jià)指標(biāo);建設(shè)項(xiàng)目;經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià);凈現(xiàn)值? 
  
  1 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常規(guī)指標(biāo)及其分析方法的缺陷分析?
  
 。1)確定性分析中凈現(xiàn)值指標(biāo)分析的缺陷。?
  靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是不含風(fēng)險(xiǎn)因素計(jì)算的,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值是含有風(fēng)險(xiǎn)因素計(jì)算的,因此對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)而言無論是確定性分析還是不確定性分析,凈現(xiàn)值指標(biāo)都處于核心評(píng)價(jià)地位,通過其計(jì)算公式可知該指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定量處理是通過適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)大,折現(xiàn)率就高,自然項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值就小。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)小、現(xiàn)金流量波動(dòng)不大的項(xiàng)目,該指標(biāo)是比較適用的。但對(duì)于投資額大建設(shè)期長(zhǎng)的項(xiàng)目而言,則存在缺陷,該指標(biāo)的計(jì)算和分析隱含了兩個(gè)基本假設(shè):第一,投資具有可逆性;第二,投資是不可推遲的。實(shí)際上在大多數(shù)情況下,投資具有不可逆性,對(duì)大型建設(shè)項(xiàng)目而言,其最初的投標(biāo)以及為之付出的成本都可能因?yàn)轫?xiàng)目的中止而使得項(xiàng)目成為不可逆;同時(shí)具有可推遲性,在獲得土地的投標(biāo)后,在再次投入資源前可通過獲得關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目市場(chǎng)狀況的新信息,使得項(xiàng)目在投資時(shí)機(jī)的選擇上具有很高的靈活性。?
 。2)不確定性分析指標(biāo)及方法的實(shí)用性缺陷。?
  建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析,雖然各自有其不足,但相互補(bǔ)充后的分析,從理論上說應(yīng)該是邏輯嚴(yán)密的。但一般而言,確定性分析是基本的分析方法,而不確定分析方法只供決策時(shí)的參考,凈現(xiàn)值的計(jì)算是前提基礎(chǔ),而當(dāng)凈現(xiàn)值不滿足要求時(shí),就沒有必要進(jìn)行不確定分析了,說明不確定性分析對(duì)凈現(xiàn)值的依賴性過強(qiáng),凈現(xiàn)值的自身缺陷勢(shì)必會(huì)影響不確定分析。另外,在實(shí)務(wù)分析中,一般要求確定性分析和不確定性分析結(jié)合使用從而實(shí)現(xiàn)互補(bǔ),但一般的不確定分析多采用的是保本分析和敏感性分析,敏感性分析的缺陷是依靠概率分析來彌補(bǔ)的,但在實(shí)務(wù)分析中卻很少采用概率分析,主要原因是概率分析過于復(fù)雜,而缺乏普遍認(rèn)同感,在評(píng)價(jià)中沒有起到作用。?
  綜上所述,作為建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)凈現(xiàn)值,并不能準(zhǔn)確完整地反映建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,那么是否能對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn),兼顧該指標(biāo)本身的優(yōu)勢(shì)和并且不改變?cè)冉ㄔO(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本模式,將不確定性分析的因素引入到該指標(biāo)的計(jì)算,使評(píng)價(jià)更貼近實(shí)際。?
  
  2 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)原理及其數(shù)學(xué)模型?
  
  在分析建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)確定性和不確定性分析的缺陷后,為了解決其在評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)柔性不足問題,可以借用實(shí)物期權(quán)的概念來進(jìn)一步改進(jìn)該指標(biāo)的計(jì)算。不同于股票期權(quán)的實(shí)物期權(quán)是一種新的投資思路和評(píng)價(jià)方法,它可以作為決策者適時(shí)考慮經(jīng)營(yíng)環(huán)境或市場(chǎng)變化,調(diào)整投資規(guī)模、時(shí)機(jī)、組合、目標(biāo)領(lǐng)域等提供靈活度,使投資目標(biāo)具有可推遲性,同時(shí)允許決策者忽略、低估或無法確定投資戰(zhàn)略價(jià)值的傳統(tǒng)決策、評(píng)價(jià)思路、方法做出必要的修正和補(bǔ)充,以此克服傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法忽略的不可逆性的缺陷。建設(shè)項(xiàng)目帶有典型的實(shí)物期權(quán)特性,據(jù)此可以對(duì)其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的凈現(xiàn)值指標(biāo)予以改進(jìn)。?
  雖然實(shí)物期權(quán)的價(jià)值計(jì)算目前還沒有規(guī)定的模式,但可以利用股票期權(quán)中的看漲期權(quán)公式(見式1、式2和式3)確定期權(quán)價(jià)值。?
 
  其中:C——實(shí)物期權(quán)價(jià)值;A——資產(chǎn)現(xiàn)值;X——執(zhí)行價(jià)格;T——到期時(shí)間;σ——標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率;r——無風(fēng)險(xiǎn)利率;N(x)——為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累積概率分布函數(shù)。?
  具體而言,掌握投資機(jī)會(huì)就如同持有一個(gè)金融看漲期權(quán),建設(shè)項(xiàng)目相當(dāng)于金融期權(quán)中的標(biāo)的物,項(xiàng)目的投資支出相當(dāng)于期權(quán)行使的價(jià)格,投資期內(nèi)項(xiàng)目的收益現(xiàn)值相當(dāng)于金融期權(quán)種股票的價(jià)格,在不失去投資機(jī)會(huì)的前提下,投資決策可推遲的時(shí)間相當(dāng)于期權(quán)的到期時(shí)間,建設(shè)項(xiàng)目未來收益的不確定性相當(dāng)于金融期權(quán)中的股票風(fēng)險(xiǎn)。?

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